השווי של באפט בשיא של 6 שנים - למה זה לא בהכרח דבר חיובי
מניית ברקשייר האת'וויי BERKSHIRE HATHAWAY B גברה על ביצועי מדד ה-S&P 500 במהלך הרבעון הראשון, כאשר החברה נסחרת כיום עם מכפיל הון של 1.6, לעומת מכפיל של 1.4 בסוף 2023 וממוצע של 1.4 בחמשת השנים האחרונות. הערכת השווי של ברקשייר על בסיס מכפיל ההון של החברה, הגיעה לשיא של 6 שנים, מה שעשוי, לפי הערכות בוול-סטריט, להשפיע לרעה על המניה.
לפי אנליסט אדוארד ג'ונס, ג'ים שנהאן, השיא בו נמצא מכפיל ההון של ברקשייר עשוי לרמז על רווחים מוגבלים יותר עבור המניה בשאר שנת 2024, בהתחשב בכך שהמשקיעים בחברה השתמשו כבר בעבר במכפיל כמדד להערכת שווי, למרות שבאפט נמנע מלתת לו משקל רב בשנים האחרונות.
מניית ברקשייר גברה על השווי שלה בספרים השנה בעיקר היות ותיק המניות של החברה בסך 370 מיליארד דולר לא זז יותר מדי, בעוד ה-S&P 500 קפץ. הרווחים וההפסדים בתיק המניות משפיעים על הרווחים וההון העצמי. השווי בספרים הוא שם נרדף להון עצמי, או נכסי החברה בניכוי ההתחייבויות, כאשר השווי בספרים מחושב על ידי חלוקת ההון העצמי במספר המניות הנסחרות.
תאשימו את אפל
ענקית הטכנולוגיה APPLE , המהווה יותר מ-40% מתיק ההחזקות של ברקשייר, ירדה ב-12% ברבעון האחרון. תיק המניות של החברה מנוהל ברובו על ידי באפט, כאשר 10% ממנו מנוהלים על ידי טד וושלר וטוד קומבס. ההשקעות האחרות של ברקשייר דווקא הציגו ביצועים טובים יותר, כולל בנק אוף אמריקה, אמריקן אקספרס, קוקה קולה ושברון. בנק אוף אמריקה עלה ב-13%, אמריקן אקספרס עם 21%, יותר מה-S&P 500 ברבעון הראשון.- ברקשייר חושפת השקעה של כמיליארד דולר בנדל"ן ברבעון השני
- המניה הסודית של באפט תיחשף הלילה; האם זו יונייטדהלת'?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בזמן שיצרנית האייפון הגיעה לשיא של כמעט 200 דולר למניה בסוף 2023, היא היוותה כמעט 50% מהפורטפוליו של ברקשייר. כאמור, זה עומד כעת על איזור ה-40%. בסוף השנה שעברה, ברקשייר החזיקה ב-905 מיליון מניות אפל ששוות כיום 154 מיליארד דולר.
למרות החולשה האחרונה במניית אפל, ברקשייר עדיין מורווחת מאוד על הפוזיציה היות והמחיר הממוצע בו רכשה מניות עומד על 34 דולר למניה. מניית החברה קפצה פי 5 ממחיר הרכישה והניבה לברקשייר רווח של כ-123 מיליארד דולר. החברה של באפט רכשה את רוב ההחזקה באפל בין השנים 2016 ל-2018.
גם ביפן המצב טוב. ברקשייר השקיעה בחמש חברות סחר יפניות שנהנו מביצועים יפים בשוק המניות היפני. השווי של החברות הללו צמח ב-5 מיליארד דולר וכעת הן שוות בסך הכל יותר מ-20 מיליארד דולר.
- הבנק המרכזי של צרפת מוריד תחזיות
- אפל תחזור למסלול? סימנים חיוביים ראשונים לביקוש לאייפון 17
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
בייבאק של 2.3 מיליארד דולר
במידה וננסה להעריך את ברקשייר בהסתמך על כלים אחרים, ברקשייר נסחרת כעת לפי מכפיל רווח עתידי ל-2024 של 23. הרווחים התפעוליים של החברה לאחר מס צפויים לעלות השנה בכ-5%. באפט אמר בעבר למשקיעים להעריך את ברקשייר על סמך "הערך הפנימי" שלה, אך הוא אף פעם לא חשף בכמה הוא מעריך אותה.
עם זאת, באפט כן רמז שמחיר המניה מעניין מבחינתו לאחר שביצע בייבאק של 2.3 מיליארד דולר ברבעון הראשון עד ה-6 במרץ, כאשר היו בייבאקים בסך של 9 מיליארד דולר בשנה שעברה כולה. קצב הרכישות החוזרות הוא יחסית צנוע ועומד על 1% משווי השוק של החברה, בהתחשב בכך שברקשייר מוערכת ביותר מ-900 מיליארד דולר. כלומר, החזר מוגבל על ההון לבעלי המניות בברקשייר, כאשר החברה גם לא מחלקת דיבידנד.
נראה שזה לא באמת מעניין את המשקיעים. הם נהנים מלראות את ברקשייר צוברת מזומנים בזמן שבאפט מחכה להזדמנויות השקעה. במכתבו השנתי האחרון המשקיע האגדי ציין כי קשה יותר לעשות עסקאות משמעותיות כיום והשקיע את רוב קופת המזומנים של החברה בסך 150 מיליארד דולר באג"ח של ממשלת ארה"ב שמספק תשואה של 5% בשנה.
טראמפ וחיילי המשמר המלכותי, נוצר באמצעות AI"יום הדין" של וול סטריט: הורדת ריבית וביקור ממלכתי בלונדון - האנליסטים נערכים לפתיחת השבוע
אפשר לחתוך את המתח בוול סטריט עם סכין: הפד' צפוי לקצץ לראשונה מזה 9 חודשים ריבית כששוק העבודה מאותת על חולשה; על הרקע הזה טראמפ ימריא לממלכה המאוחדת מלווה במשלחת טכנולוגית כדי להעמיק את השותפות בין המעצמות - ומה עוד יש על הלוח הכלכלי השבוע?
גולת הכותרת של השבוע תהיה החלטת הריבית. אפשר כבר לקרוא לזה הורדת הריבית כי הסבירות שזה מה שיקרה היא קרובה לוודאית. ביום רביעי בשעה 21:00 בערב שעון ישראל הפד' יפרסם את ההחלטה שלו וחצי שעה לאחר מכן יו"ר הפד' יערוך מסיבת עיתונאים ובה הוא יפרט את מה שהוביל את הבנק הפדרלי להוריד את הריבית (כן זה מה שהולך להיות) אבל כאן תמיד מגיעה ההפתעה, זה שהפד' יוריד ריבית בטווח של 25 נ"ב זו עובדה די מוחלטת השאלה היא מה הבנק חושב על העתיד. איך הקצב יראה בהמשך, האם אפשר בכלל לצפות להורדה של יותר מ-25 נקודות בסיס? יש כ-10% שסבורים שכן.
מאחורי הורדת הריבית יש לא מעט נתונים שתומכים בהקלה המוניטרית. נתונים שאליהם הפד' המתין על הגדר במשך חודשים. במשך חודשים השוק האמריקאי שידר סוג של עמידות, אבל בשבועות האחרונים החלו להופיע הסדקים. מדדי התעסוקה נחלשו, סקרי האמון הצרכני ירדו לרמה של 55.4 נק', והאינפלציה התכנסה לכיוון יעד הפד' אבל היא עדיין רחוקה ממנו בקצב שנתי של תשע עשיריות כשבמדד ה-CPI האחרון הקצב השנתי עמד על 2.9% בהתאם לצפי.
אבל אולי הנתון הדרמטי ביותר שמסביר את שינוי הטון שאנחנו הולכים לראות אצל הפד' הוא התיקון לאחור של 911 אלף משרות עדכון רטרואקטיבי לנתוני התעסוקה של השנה האחרונה. כלומר, כל התקופה האחרונה שנראתה כמו שוק עבודה חזק ומתפקד, מתבררת כמשבר תעסוקתי סמוי מהעין. המדדים סיפרו סיפור של יציבות, אבל המציאות הייתה אחרת לגמרי. בדיעבד, הכלכלה האמריקאית איבדה כמעט מיליון מקומות עבודה יותר ממה שנדמה היה וזה משנה לגמרי את התמונה.
הפד', שמחזיק במנדט כפול גם לשמור על יציבות המחירים וגם לתמוך בכלכלה-תעסוקה מוצא את עצמו בדילמה. מצד אחד, האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד, עם מדד שנתי של
2.9% שמסרב להתקרר. אבל מהצד השני, שוק העבודה מאותת על חולשה שדורשת מהבנק הפדרלי להתערב. במצב כזה, קשה לראות את הפד' נשאר על הגדר ולכן הפחתת ריבית ברביעי הקרוב היא כמעט ודאית. השאלה הגדולה היא לא מה יקרה השבוע, אלא מה יקרה אחריו. האם זה התחלה של פיבוט, או מהלך
בודד שרק יגיע לאזן את המצב? זה כבר שאלת מיליון הדולר.
- לקראת הורדת הריבית בארה״ב: מה קורה בשאר הבנקים המרכזיים בעולם?
- מחלוקת בפדרל ריזרב: וולר דורש הורדות ריבית מיידיות – בכירים אחרים קוראים לזהירות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הציפיות: הפד' יוריד ריבית - אבל כמה?
על פי מה שמשתקף מהחוזים על הפד' (Fed Fund Futures), שוק ההון מגלם כעת הסתברות של כ-90% להפחתת ריבית של רבע נקודת אחוז ביום רביעי הקרוב, כאשר רק
10% מהמשקיעים מעריכים שהפד ילך רחוק יותר עם הורדה כפולה של 50 נ"ב. אנליסטים מבהירים כי הפחתה חדה יותר יכולה להתפרש כתגובה של פאניקה מצד הבנק,ככה שמצד אחד זה אולי יכול להקל מוניטרית אבל מצד שני זה יראה שהבנק פסימי מאוד על הכלכלה והעתיד.
טראמפ מחייךטראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית
בפוסט שפרסם ב-Truth Social, קורא נשיא ארה״ב לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות ולהסתפק בדיווח חצי-שנתי; לטענתו, בכפוף לאישור ה-SEC, שינוי כזה יציב את החברות האמריקאיות בעמדה תחרותית יותר מול סין, יחסוך כסף ויאפשר למנהלים להתמקד בניהול במקום ביעדים קצרי טווח
נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הצהיר כי יש לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות בארה"ב ולהסתפק בדיווח פעמיים בשנה. בפוסט שפרסם ברשת החברתית שלו, Truth Social, הסביר טראמפ כי השינוי, בכפוף לאישור רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), עשוי לחסוך עלויות לחברות, להפחית את העומס הרגולטורי ולאפשר להנהלות להתמקד בניהול אסטרטגי של עסקיהן במקום במרדף אחר עמידה ביעדים קצרי טווח.
טראמפ השווה בין המודל האמריקאי, הנשען על דיווחים רבעוניים (טפסי 10-Q) ועל דוח שנתי מלא (10-K), לבין סין, שלדבריו מתכננת את מהלכיה
העסקיים לטווחים של 50-100 שנה. "לא טוב שחברות אמריקאיות נאלצות לרדוף אחרי מספרים רבעוניים במקום לחשוב לטווח ארוך," כתב. הוא ציין כי מעבר לדיווח חצי-שנתי יעניק לחברות גמישות, יפחית את ההוצאות הניהוליות ויאפשר להן לתכנן לטווח רחב יותר.
כיום, חובת הדיווח הרבעוני נועדה להבטיח שקיפות לציבור המשקיעים, לספק מידע פיננסי עדכני ושוויוני, ולחזק את אמון השוק. ה-SEC מבהירה כי הדיווחים התכופים נועדו ליצור "מגרש משחקים שוויוני" בין משקיעים פנימיים לחיצוניים. עם זאת, טראמפ הדגיש כי הניסיון הבינלאומי מצביע על כך שניתן לוותר על החובה, היות ובאיחוד האירופי ובבריטניה כבר בוטלה חובת הדיווח הרבעוני, וחברות נדרשות להציג דו"חות חצי-שנתיים ושנתיים בלבד, במטרה לעודד תכנון ארוך טווח.
המהלך של טראמפ עשוי להשפיע דרמטית על מבנה שוק ההון האמריקאי:
מצד אחד, הוא עשוי להקל על חברות ולהקטין את הלחץ התקשורתי והפיננסי סביב כל רבעון; מצד שני, הוא עלול לפגוע בשקיפות ובזרימת המידע למשקיעים ולגרום לחשש מפני עלייה בפערי מידע ובסיכון למשקיעים הקטנים. מומחים מדגישים כי בעוד שחברות גדולות יכולות לנהל תקשורת ישירה
עם שוק ההון גם ללא דיווח רבעוני, עבור חברות קטנות ובינוניות שקיפות שוטפת היא קריטית למשיכת הון ואמון משקיעים. הצעת טראמפ מגיעה על רקע העובדה שהוא עצמו מחזיק בשליטה ברשת Truth Social, שהפכה לחברה ציבורית ב-2024 באמצעות מיזוג עם SPAC. בכך עולה השאלה האם ליוזמה
יש גם אינטרסים עסקיים ישירים, לצד הרצון המוצהר לשנות את כללי המשחק בוול סטריט.
