הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
באפט
צילום: טוויטר

השווי של באפט בשיא של 6 שנים - למה זה לא בהכרח דבר חיובי

המשקיע רמז לאחרונה שמחיר המניה של ברקשייר מושך מבחינתו וביצע בייבאק של 2.3 מיליארד דולר, לאחר שבשנה שעברה רכש מניות בשווי 9 מיליארד דולר
אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה ברקשייר האת'וויי וורן באפט

מניית ברקשייר האת'וויי BERKSHIRE HATHAWAY B גברה על ביצועי מדד ה-S&P 500 במהלך הרבעון הראשון, כאשר החברה נסחרת כיום עם מכפיל הון של 1.6, לעומת מכפיל של 1.4 בסוף 2023 וממוצע של 1.4 בחמשת השנים האחרונות.  הערכת השווי של ברקשייר על בסיס מכפיל ההון של החברה, הגיעה לשיא של 6 שנים, מה שעשוי, לפי הערכות בוול-סטריט, להשפיע לרעה על המניה.

לפי אנליסט אדוארד ג'ונס, ג'ים שנהאן, השיא בו נמצא מכפיל ההון של ברקשייר עשוי לרמז על רווחים מוגבלים יותר עבור המניה בשאר שנת 2024, בהתחשב בכך שהמשקיעים בחברה השתמשו כבר בעבר במכפיל כמדד להערכת שווי, למרות שבאפט נמנע מלתת לו משקל רב בשנים האחרונות.  

מניית ברקשייר גברה על השווי שלה בספרים השנה בעיקר היות ותיק המניות של החברה בסך 370 מיליארד דולר לא זז יותר מדי, בעוד ה-S&P 500 קפץ. הרווחים וההפסדים בתיק המניות משפיעים על הרווחים וההון העצמי. השווי בספרים הוא שם נרדף להון עצמי, או נכסי החברה בניכוי ההתחייבויות, כאשר השווי בספרים מחושב על ידי חלוקת ההון העצמי במספר המניות הנסחרות. 

 

תאשימו את אפל

ענקית הטכנולוגיה APPLE , המהווה יותר מ-40% מתיק ההחזקות של ברקשייר, ירדה ב-12% ברבעון האחרון. תיק המניות של החברה מנוהל ברובו על ידי באפט, כאשר 10% ממנו מנוהלים על ידי טד וושלר וטוד קומבס. ההשקעות האחרות של ברקשייר דווקא הציגו ביצועים טובים יותר, כולל בנק אוף אמריקה, אמריקן אקספרס, קוקה קולה ושברון. בנק אוף אמריקה עלה ב-13%, אמריקן אקספרס עם 21%, יותר מה-S&P 500 ברבעון הראשון. 

בזמן שיצרנית האייפון הגיעה לשיא של כמעט 200 דולר למניה בסוף 2023, היא היוותה כמעט 50% מהפורטפוליו של ברקשייר. כאמור, זה עומד כעת על איזור ה-40%. בסוף השנה שעברה, ברקשייר החזיקה ב-905 מיליון מניות אפל ששוות כיום 154 מיליארד דולר.

למרות החולשה האחרונה במניית אפל, ברקשייר עדיין מורווחת מאוד על הפוזיציה היות והמחיר הממוצע בו רכשה מניות עומד על 34 דולר למניה. מניית החברה קפצה פי 5 ממחיר הרכישה והניבה לברקשייר רווח של כ-123 מיליארד דולר. החברה של באפט רכשה את רוב ההחזקה באפל בין השנים 2016 ל-2018.

גם ביפן המצב טוב. ברקשייר השקיעה בחמש חברות סחר יפניות שנהנו מביצועים יפים בשוק המניות היפני. השווי של החברות הללו צמח ב-5 מיליארד דולר וכעת הן שוות בסך הכל יותר מ-20 מיליארד דולר. 

קיראו עוד ב"גלובל"

 

בייבאק של 2.3 מיליארד דולר

במידה וננסה להעריך את ברקשייר בהסתמך על כלים אחרים, ברקשייר נסחרת כעת לפי מכפיל רווח עתידי ל-2024 של 23. הרווחים התפעוליים של החברה לאחר מס צפויים לעלות השנה בכ-5%. באפט אמר בעבר למשקיעים להעריך את ברקשייר על סמך "הערך הפנימי" שלה, אך הוא אף פעם לא חשף בכמה הוא מעריך אותה.

עם זאת, באפט כן רמז שמחיר המניה מעניין מבחינתו לאחר שביצע בייבאק של 2.3 מיליארד דולר ברבעון הראשון עד ה-6 במרץ, כאשר היו בייבאקים בסך של 9 מיליארד דולר בשנה שעברה כולה. קצב הרכישות החוזרות הוא יחסית צנוע ועומד על 1% משווי השוק של החברה, בהתחשב בכך שברקשייר מוערכת ביותר מ-900 מיליארד דולר. כלומר, החזר מוגבל על ההון לבעלי המניות בברקשייר, כאשר החברה גם לא מחלקת דיבידנד.

נראה שזה לא באמת מעניין את המשקיעים. הם נהנים מלראות את ברקשייר צוברת מזומנים בזמן שבאפט מחכה להזדמנויות השקעה. במכתבו השנתי האחרון המשקיע האגדי ציין כי קשה יותר לעשות עסקאות משמעותיות כיום והשקיע את רוב קופת המזומנים של החברה בסך 150 מיליארד דולר באג"ח של ממשלת ארה"ב שמספק תשואה של 5% בשנה.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
מכשיר כרייה ביםמכשיר כרייה בים

המניה שזינקה 19% והשלימה זינוק של פי 6.2 מתחילת השנה

החברה נהנית מתמיכה של משקיעים שמאמינים בפוטנציאל הכרייה הימית, אך תלויה לחלוטין באישור רגולטורי ובשיפור המאזן שמוסיף עננה על הסיפור העסקי

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה מתכות

מניית TMC The Metals Company TMC the metals 19.38%  ממשיכה למשוך תשומת לב בשל המודל החריג שבו היא פועלת: הפקת מתכות חיוניות באמצעות איסוף גושי מתכת מקרקעית האוקיינוס בעזרת מערכות שאיבה ייעודיות. מדובר בגישה שכמעט ואינה קיימת בתעשייה המסחרית, והיא מציבה את החברה במקום ייחודי בשוק המתכות. לצד ההתעניינות, המודל מעורר גם ביקורת רגולטורית וסביבתית, אך עבור חלק מהמשקיעים הוא מייצר עוד סיפור צמיחה ספקולטיבי.


העניין סביב החברה האיץ בתחילת 2025, כאשר המניה זינקה בשיעורים חריגים שהגיעו בשיא ל־854% מתחילת השנה. התנועה החדה משכה משקיעים חדשים, אך גם הובילה לתנודתיות גבוהה במיוחד, ובחודשים האחרונים נרשמה ירידה של יותר מ-40% מהשיא. למרות זאת, חלק גדול מהמשקיעים ראו בתנודה הזדמנות ולא נסיגה.


ההערכות הפיננסיות שפרסמה החברה באוגוסט 2025 נתנו דחיפה נוספת לסיפור. שתי הערכות טכניות שפורסמו באותה עת קבעו כי שווי המשאבים שבכוונת החברה לאסוף מקרקעית הים, גושי מתכת המכילים ניקל, קובלט ומתכות נוספות, עומד על כ־23.6 מיליארד דולר. מול שווי שוק נוכחי של כ־2 מיליארד דולר, המספרים הללו יצרו בסיס כלכלי מסוים למודל, אם כי הכול עדיין תלוי בקבלת רישיון כרייה מלא.


מזומנים שיספיקו לשנתיים

נכון לסוף הרבעון השלישי, החברה מחזיקה בקופת מזומנים של כ־115 מיליון דולר, סכום שמאפשר לה להמשיך בפיתוח פעילותה עוד כשנתיים בקצב ההוצאות הנוכחי. אך מדובר במודל עסקי שעדיין חסר הכנסות, ולכן עתיד מסלול המימון שלה תלוי ביכולת לקדם את הפרויקט לשלב הפקה. האתגר המרכזי מונח ברגולציה. ל־TMC אין עדיין רישיון לכרייה מסחרית בשטחי הים שבהם היא פועלת במעמד "אזור חקר". אף שהחברה מדווחת על התקדמות מול גורמי רגולציה בינלאומיים, אין לוחות זמנים ברורים להענקת רישיון מלא, וההליך נשען על החלטות גופים כמו רשות קרקעית הים הבינלאומית.


אם החברה תצליח להשיג את הרישיון, השוק עשוי לראות בתנופת המניה של 2025 רק הקדמה לתקופה משמעותית הרבה יותר. בכך טמון פוטנציאל התשואה, אך גם הסיכון: מודל עסקי שנשען על רגולציה בינלאומית יוצר אי־ודאות שאינה בשליטת החברה.


להמשך הכתבה לחץ כאן
אלי לילי
צילום: טוויטר
הטור של גרינברג

אלי לילי היא חברת הבריאות הראשונה שחצתה טריליון דולר, וזה לא במקרה

לצד ההצלחה המוכחת של ענקית התרופות בתחום התרופות נגד השמנה, יש לא מעט משקיעים ואנליסטים שמאמינים שהיא גם הקרובה ביותר למציאת פתרון למחלות מרכז מערכת העצבים, שהן הגביע הקדוש של הרפואה. לכן לא פלא שמצאה עצמה במגרש שהיה שמור עד כה כמעט רק לענקיות הטכנולוגיה. וגם: למה הירידות באנבידיה וסופטבנק הן רק תיקון 

שלמה גרינברג |
נושאים בכתבה אלי לילי אנבידיה סופטבנק

הרבעון השלישי של 2025, כפי שהולך ומתברר, הוא הטוב ביותר מאז 1957, אז שינו את מדד ה-S&P 90 למדד ה-500 S&P. כלומר, מצבן העסקי של חברות התעשייה האמריקאיות בשיאו. מה שהוביל לכך זה המיזוג בין מהפכת הטכנולוגיה לכלכלת המיינסטרים שהתחיל בתחילת 2009, וזה הולך וגובר עם כל שיבוש משמעותי שנגרם כתוצאה מהמיזוג הזה שמייעל את הכלכלה מחד ומרחיב אותה מאידך. התופעה הזו משתקפת היטב בוול סטריט שנהנית מתקופת הגאות הארוכה בתולדותיה.

אלא שהרגשת המשקיעים אינה משקפת את הגאות בערך הנכסים שברשותם, ההפך הוא הנכון, רמת הדאגה שלהם בקשר לעתידם הכלכלי הולכת וגדלה למרות העובדה שמדדי המניות הגיעו לשיא בסוף 2025. הסיבות לכך אינן קשורות במצב הכלכלי האמיתי של המשקיעים אלא בהתקדמות המהפכה שבעודה תורמת משמעותית להעלאת ערך תיק ההשקעות שלהם, היא גם התורמת העיקרית להרגשת חוסר הביטחון ואי הוודאות. איך מסבירים תופעה מוזרה כזו?

קחו למשל את תהליך התמזגות הבינה המלאכותית, ה-AI, לכלכלת המיינסטרים, תהליך שהתחיל לפני כשלוש שנים. התהליך כשלעצמו לא הפתיע כי כל המשקיעים, בעזרתם האדיבה של הפרשנים, האנליסטים והמומחים למיניהם, ציפו שכניסת ה-AI תשפיע בצורה חיובית על הצמיחה הכלכלית ועל התייעלות החברות, מה שיוביל לגאות במניות. 

מה שכן הפתיע את המשקיעים היה קצב ההשפעה, שלצד הבורות של התקשורת ושל המשקיעים בהבנת ההשתלבות של הבינה בכלכלה, יצר עיוותים מטורפים ממש ביכולת לקבוע ערכים וטשטש לחלוטין בין היכולת להעריך חלום לבין היכולת להעריך מציאות.

למה אנבידיה ירדה?

הגיע המצב לכדי כך שאנבידיה (סימול: NVDA) הפכה מנכס השקעה לסנסציה תרבותית והמנכ"ל שלה הפך לכוכב-על. הנהלת החברה הבינה את הסכנה ואת תרומת התקשורת, ועשתה מאמצים להתרחק מהמעורבות בתהליך, להסיר את עצמה מהנרטיבים הללו. אבל התקשורת לא הרפתה. 


להמשך הכתבה לחץ כאן