תחזיות החברות או הריבית הגבוהה: מה יקבע את הכיוון של וול סטריט?
מספר החברות ב-S&P שלא עמדו בתחזיות שלהן היה נמוך מהצפוי. דיברו על רבעון קשה, חלש, רע. אז הוא היה חלש, אבל לא קטסטרופה. במקביל, על פי סקר חברות שערכה חברת המחקר 22V, מתברר שכעת ההנהלות בטוחות יותר לגבי התחזיות הנמוכות יותר.
החולשה והנמכת התחזיות מתבטאטת במכפיל הרווח העתידי - החברות נסחרות במכפיל 18 על הרווחים לעומת מכפיל רווח של 15 לפני כשנה. העלייה במכפיל מגיעה כמובן בהמשך לירידה ברווחים הצפויים ודווקא הביטחון שמפגינות ההנהלות בכך שהן תעמודנה בתחזיות בהמשך, עשוי להיות סוג של נקודת אור למשקיעים במניות.
מכפיל רווח של 18 הוא ממש לא רע, אבל במידה והבנק הפדרלי יבחר להמשיך לעלות את הריבית, החברות לא תוכלנה להרוויח כפי שהן מצפות, כי עלויות המימון יעלו. אבל בכמה הן כבר יכולות לעלות? אחרי הכל, הריבית כבר עלתה לממדים משמעותיים וגם הפסימיים מדברים על כך שאנחנו קרובים לסוף הסייקל. תהיה עוד העלאה אולי שתי העלאות, אולי יותר, אבל עלייה מ-4% לריבית של 5% וגם 5.5% זה כבר לא כמו באפקט שנוצר מעלייה מאזור האפס ל-4%.
כלומר, בתוך המערבולת של המצב והריבית העולה, יש גם חצי כוס מלא. מסתבר שזה גם נבדק מול מנהלי החברות. אלו כבר לא חוששים מפספוס ברבעונים הקרובים. הם מרגישים יותר בטוחים בתוצאות שלהן. זו בשורה משמחת, כי התחושה של המנהלים שהם כבר מקבלים סוג של הסתכלות קדימה, הם כבר חושבים שהם שולטים במצב, להבדיל ממה שהיה ברבעונים הקודמים. אולי זה בגלל שגם כך, הם ספגו ירידה בפעילות והם סבורים שזה סוג של רצפה, או דשדוש, אולי כי הם מתייעלים.
- הנאסד״ק עלה ב-1%; צ׳ק-אפ זינקה ב-190%, טבע נפלה ב-5%
- הנאסדק עלה 0.4% וסגר בשיא חדש; טסלה עלתה 7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאז סוף 2021, חברות רבות החלו לחשוש מהמיתון שעתיד להגיע. מרביתן ראו כיצד האינפלציה ברחבי העולם מתחילה לעלות ולהגיע לשיאים שלא נראו כבר עשרות שנים. בעקבות כך, העלו הבנקים המרכזיים את הריבית במדינות רבות, כולל בארצות הברית, בריטניה, הולנד, האיחוד האירופי וכמובן – ישראל.
קשיים נוספים תקפו את החברות הללו, לרבות שיבושים בשרשרות האספקה שהובילה מגפת הקורונה, ועצם העובדה כי כלכלנים רבים התריעו ממיתון שאולי יגיע ואולי לא יגיע, ומהגישה של הלקוחות שלהם – בין אם לקוחות פרטיים או חברות גדולות, להיערך להאטה-מיתון.
במקביל, גם שכר העובדים עלה משמעותית בשנה החולפת, דבר שפוגע ברווחי החברות ובמקביל גם מאיץ את האינפלציה - השכר מתגלגל להעלאת ביקושים.
אז מה עושים? מתייעלים - מבטלים גיוסים, מפטרים עובדים. מבטלים פרויקטים לא נחוצים, משדרים חולשה בעסקים, וזה מתבטא גם בהנמכת ציפיות. אז אולי זו הסיבה - זו הסיבה שהנהלות החברות מרגישות שאפשר לעמוד בציפיות. הציפיות כנראה לא בשמיים.
- זהירות, גבול לפניך: ChatGPT6 צפוי "לחשוב" בשפה לא אנושית
- מאנדיי צונחת 15%, טאואר מזנקת 13%; אנבידיה וטסלה מטפסות - הנאסד"ק עולה 1.3%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
במקביל גם הורדת הציפיות בדוחות האנליסטים ירדה לעומת רבעונים קודמים. הסיבה היא הביטחון שמפגינות ההנהלות, לעומת המצב בעבר. וכך, למרות ההאטה-מיתון, המניות עלו בחודשים האחרונים. מדד ה-S&P עלה ב-14% בשלושה וחצי חודשים מאז השפל של אוקטובר.
יותר ביטחון של ההנהלות וגם יותר ביטחון של האנליסטים בתוצאות הצפויות זה חשוב לשוק המניות, אבל כדי להמשיך ולעלות, הוא צריך יתרון על שוק האג"ח. במכפיל רווח של 18 שמבטא תשואה של כ-5.2% עם סיכון כמובן (וגם סיכוי ומתישהו חזרה לצמיחה ברווחים), זה עדיין לא מפתה מול אגרות חוב לא מסוכנות של ארה"ב במח"מ קצר עם תשואה של 4.5% ובקרוב יותר.
הסיכון הגדול ביותר של שוק המניות זו הריבית, לא הרווחים של החברות. הריבית, אומרים כלכלנים עשויה להגיע ל-6% וזה כבר יהפוך את אגרות החוב להרבה יותר אטרקטיביות מהמניות. ולכן, גם הירידת מדרגה שהיתה ברווחי החברות, גם ההתייעלות שלהן, גם הביטחון היחסי של הנהלות ואנליסטים בביצועים העתידיים, לא יכולים לעמוד בתשואה של 6% באגרות החוב.
- 3.א 21/02/2023 13:15הגב לתגובה זוהדפיסו המון כסף בתקופת הקורונה בכל העולם. זה גורם לאינפליציה, מעלים ריבית להוריד אינפלציה. בנתיים יש עליות מחירים. העלאת ריבית גורמת להאטה במשק. ככה זה, לכל קורונה יש מוצאי קורונה.
- 2.סיכום יפה של המצב (ל"ת)הקורא 21/02/2023 03:47הגב לתגובה זו
- 1.השוודי 20/02/2023 14:35הגב לתגובה זואל תקשיבו לביביסטים , חייבים להפיל את הכלכלה הישראלית , חייבים להשקיע רק במניות הייטק אירופאיות , להשקיע באירו ודולר ולהפיל את השקל
איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו
המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר
ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -1.98% , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.
הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.
נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ.
כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר
מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.
וול סטריט שור (גרוק)מאנדיי צונחת 15%, טאואר מזנקת 13%; אנבידיה וטסלה מטפסות - הנאסד"ק עולה 1.3%
התקדמות לקראת סיום ההשבתה הממשלתית מעודדת גם את וול סטריט; אנבידיה מזנקת, הישראליות גונבות את הפוקוס כשמאנדיי צונחת 15% ואילו פאגאיה מזנקת בשיעור דומה ברקע התוצאות הרבעוניות; טאואר מזנקת ב-13% על רקע תחזית טובה להמשך, קמטק עם תחזית חלשה והמניה מאבדת
גובה
וול סטריט פותחת את שבוע המסחר בזינוקים. טאואר היא אחת ממניות היום עם זינוק של 14% על רקע דוחות טובים - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית. גם פאגאיה הישראלית טסה, מנגד מאנדיי בנפילה וקמטק מתממשת עם תחזית חלשה (ראו הרחבה בהמשך)
הגורם המרכזי לאופטימיות בשוק היא ההתקדמות המשמעותית בסנאט, שאישר הלילה הצעת ביניים ברוב של 60 מול 40 קולות לקראת הסכם דו-מפלגתי שיאפשר את פתיחת הממשל מחדש. שמונה סנאטורים דמוקרטים הצטרפו להצבעה בעד, אבל התהליך עוד לא הושלם ויגיע לאישור סופי בסנאט ובבית הנבחרים. לפי הערכות, ההסכם שנרקם יאפשר תקצוב ממשלתי עד לינואר הקרוב, וגם יבטל חלק מצעדי הפיטורים האחרונים בשירות הציבורי. גורמים המעורים בנושא מציינים שלמרות שהפשרה הנוכחית אינה כוללת את דרישת הדמוקרטים המרכזית להמשך סבסוד ביטוח הבריאות, היא עשויה לסלול את הדרך לפתרון רחב יותר כבר בימים הקרובים.
השווקים מקבלים את המהלך הזה באופטימיות גם בגלל שסיום ההשבתה עשוי להחזיר את פרסום הנתונים הכלכליים, שנעצר בשבועות האחרונים. השבוע צפויים להתפרסם נתוני האינפלציה והאבטלה לחודש אוקטובר, ובהמשך גם נתוני המכירות הקמעונאיות ומדד המחירים ליצרן. המשקיעים מחפשים אינדיקציות שיסייעו להעריך את הכיוון הבא של מדיניות הריבית של הפד'. במקביל, תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים מטפסת קלות ל-4.15%, אחרי עלייה מתונה בסוף השבוע.
לצד ההתפתחויות הפוליטיות, השוק מתמקד גם בדוחות של החברות שיתפרסמו השבוע, ובהם של דיסני, סיסקו, אפלייד וחברות טכנולוגיה נוספות. זה לאחר שבוע קשה במיוחד למניות ה-AI בו היה נראה שהמשקיעים שוקלים מחדש את התמחורים של המניות בתחום ובראשם פלנטיר, ביתניים נראה שהשוק מנסה לפתוח את השבוע בטון יותר חיובי.
- לקראת שבוע המסחר: וול סטריט מחפשת כיוון - מה חושבים האנליסטים?
- ג'יפרוג טסה 22%, אפירם עולה 11%; המגמה השלילית נמשכת בחוזים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאקרו
הכסף
האמריקאי עובר לטוקיו: מדד הניקיי מכה את מדדי וול סטריט עם תשואה של 30% מתחילת השנה משקיעים אמריקאים נוהרים לבורסה היפנית בקצב שלא נראה מזה עשור - הין מתחזק, הממשלה מזרימה תמריצים, ומניות יפניות הופכות לטרנד חם
