תחזיות החברות או הריבית הגבוהה: מה יקבע את הכיוון של וול סטריט?
מספר החברות ב-S&P שלא עמדו בתחזיות שלהן היה נמוך מהצפוי. דיברו על רבעון קשה, חלש, רע. אז הוא היה חלש, אבל לא קטסטרופה. במקביל, על פי סקר חברות שערכה חברת המחקר 22V, מתברר שכעת ההנהלות בטוחות יותר לגבי התחזיות הנמוכות יותר.
החולשה והנמכת התחזיות מתבטאטת במכפיל הרווח העתידי - החברות נסחרות במכפיל 18 על הרווחים לעומת מכפיל רווח של 15 לפני כשנה. העלייה במכפיל מגיעה כמובן בהמשך לירידה ברווחים הצפויים ודווקא הביטחון שמפגינות ההנהלות בכך שהן תעמודנה בתחזיות בהמשך, עשוי להיות סוג של נקודת אור למשקיעים במניות.
מכפיל רווח של 18 הוא ממש לא רע, אבל במידה והבנק הפדרלי יבחר להמשיך לעלות את הריבית, החברות לא תוכלנה להרוויח כפי שהן מצפות, כי עלויות המימון יעלו. אבל בכמה הן כבר יכולות לעלות? אחרי הכל, הריבית כבר עלתה לממדים משמעותיים וגם הפסימיים מדברים על כך שאנחנו קרובים לסוף הסייקל. תהיה עוד העלאה אולי שתי העלאות, אולי יותר, אבל עלייה מ-4% לריבית של 5% וגם 5.5% זה כבר לא כמו באפקט שנוצר מעלייה מאזור האפס ל-4%.
כלומר, בתוך המערבולת של המצב והריבית העולה, יש גם חצי כוס מלא. מסתבר שזה גם נבדק מול מנהלי החברות. אלו כבר לא חוששים מפספוס ברבעונים הקרובים. הם מרגישים יותר בטוחים בתוצאות שלהן. זו בשורה משמחת, כי התחושה של המנהלים שהם כבר מקבלים סוג של הסתכלות קדימה, הם כבר חושבים שהם שולטים במצב, להבדיל ממה שהיה ברבעונים הקודמים. אולי זה בגלל שגם כך, הם ספגו ירידה בפעילות והם סבורים שזה סוג של רצפה, או דשדוש, אולי כי הם מתייעלים.
- הנאסד״ק עלה ב-1%; צ׳ק-אפ זינקה ב-190%, טבע נפלה ב-5%
- הנאסדק עלה 0.4% וסגר בשיא חדש; טסלה עלתה 7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאז סוף 2021, חברות רבות החלו לחשוש מהמיתון שעתיד להגיע. מרביתן ראו כיצד האינפלציה ברחבי העולם מתחילה לעלות ולהגיע לשיאים שלא נראו כבר עשרות שנים. בעקבות כך, העלו הבנקים המרכזיים את הריבית במדינות רבות, כולל בארצות הברית, בריטניה, הולנד, האיחוד האירופי וכמובן – ישראל.
קשיים נוספים תקפו את החברות הללו, לרבות שיבושים בשרשרות האספקה שהובילה מגפת הקורונה, ועצם העובדה כי כלכלנים רבים התריעו ממיתון שאולי יגיע ואולי לא יגיע, ומהגישה של הלקוחות שלהם – בין אם לקוחות פרטיים או חברות גדולות, להיערך להאטה-מיתון.
במקביל, גם שכר העובדים עלה משמעותית בשנה החולפת, דבר שפוגע ברווחי החברות ובמקביל גם מאיץ את האינפלציה - השכר מתגלגל להעלאת ביקושים.
אז מה עושים? מתייעלים - מבטלים גיוסים, מפטרים עובדים. מבטלים פרויקטים לא נחוצים, משדרים חולשה בעסקים, וזה מתבטא גם בהנמכת ציפיות. אז אולי זו הסיבה - זו הסיבה שהנהלות החברות מרגישות שאפשר לעמוד בציפיות. הציפיות כנראה לא בשמיים.
- הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
- פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
במקביל גם הורדת הציפיות בדוחות האנליסטים ירדה לעומת רבעונים קודמים. הסיבה היא הביטחון שמפגינות ההנהלות, לעומת המצב בעבר. וכך, למרות ההאטה-מיתון, המניות עלו בחודשים האחרונים. מדד ה-S&P עלה ב-14% בשלושה וחצי חודשים מאז השפל של אוקטובר.
יותר ביטחון של ההנהלות וגם יותר ביטחון של האנליסטים בתוצאות הצפויות זה חשוב לשוק המניות, אבל כדי להמשיך ולעלות, הוא צריך יתרון על שוק האג"ח. במכפיל רווח של 18 שמבטא תשואה של כ-5.2% עם סיכון כמובן (וגם סיכוי ומתישהו חזרה לצמיחה ברווחים), זה עדיין לא מפתה מול אגרות חוב לא מסוכנות של ארה"ב במח"מ קצר עם תשואה של 4.5% ובקרוב יותר.
הסיכון הגדול ביותר של שוק המניות זו הריבית, לא הרווחים של החברות. הריבית, אומרים כלכלנים עשויה להגיע ל-6% וזה כבר יהפוך את אגרות החוב להרבה יותר אטרקטיביות מהמניות. ולכן, גם הירידת מדרגה שהיתה ברווחי החברות, גם ההתייעלות שלהן, גם הביטחון היחסי של הנהלות ואנליסטים בביצועים העתידיים, לא יכולים לעמוד בתשואה של 6% באגרות החוב.
- 3.א 21/02/2023 13:15הגב לתגובה זוהדפיסו המון כסף בתקופת הקורונה בכל העולם. זה גורם לאינפליציה, מעלים ריבית להוריד אינפלציה. בנתיים יש עליות מחירים. העלאת ריבית גורמת להאטה במשק. ככה זה, לכל קורונה יש מוצאי קורונה.
- 2.סיכום יפה של המצב (ל"ת)הקורא 21/02/2023 03:47הגב לתגובה זו
- 1.השוודי 20/02/2023 14:35הגב לתגובה זואל תקשיבו לביביסטים , חייבים להפיל את הכלכלה הישראלית , חייבים להשקיע רק במניות הייטק אירופאיות , להשקיע באירו ודולר ולהפיל את השקל
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
אחרי שנים של תמיכה ישירה בשוק המניות, הבנק המרכזי ביפן מפתיע ומאותת על סיום עידן ההרחבות, ברקע שיאים היסטוריים במדדים
הבנק המרכזי של יפן הותיר היום את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5%, בהתאם לציפיות בשוק, אך במקביל להודעה על הריבית הייתה הודעה שעלולה להרעיד את שוק המניות הפורח ביפן. הבנק המרכזי הכריז שיתחיל למכור בהדרגה את החזקות הענק שלו בקרנות סל (ETF) ובקרנות נדל"ן (J-REITs), שהצטברו לאורך שנות ההקלה הכמותית. על פי נוסח ההודעה, המכירות יתחילו בתחילת 2026, בקצב של כ-330 מיליארד ין בשווי חשבונאי בשנה, השווים כ-600–700 מיליארד ין בשווי שוק. מדובר בצעד סמלי אך דרמטי, שמעביר מסר שעידן התמיכה הבלתי מוגבלת בשוקי ההון היפניים מתקרב לסיומו.
השיאים ביפן
ההחלטה מגיעה על רקע מה שנראה עד כה כרנסנס יפני. מי שעוקב אחר סקירות הבוקר כאן בביזפורטל וודאי ראה את הכותרות על המדד היפני שרשם עליות נאות ושבר שיאים השנה. מדד הניקיי 225 זינק בכ-26% מתחילת השנה הפיסקלית, רשם שיאים
שלא נראו מאז שנות ה-80, ונהנה מזרימת הון זרה (ותודה לבאפט), ברקע היחלשות הין ושיפור חד ברווחיות החברות המקומיות. אך האיתות החדש של הבנק, יחד עם העובדה ששני חברי מועצה הצביעו בעד העלאת ריבית כבר כעת, לראשונה מאז כניסת הנגיד קזואו אואדה, עשויה לשנות את התמונה.
השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה בסוף אוקטובר, לאחר שלושה סבבי העלאות ב-2024 והשהיה מאז תחילת השנה.
רווחי עתק על הנייר
על פי נתוני הבנק, שווי ההחזקות בקרנות סל עומד כיום על כ-75 טריליון ין בשווי
שוק, לעומת כ-37 טריליון ין בלבד בשווי חשבונאי, כלומר הרווח על הנייר הוא יותר מ-100%. במילים אחרות, ה-BOJ מחזיק רווחים צבורים של עשרות טריליוני ין, תוצאה של קניית נכסים לאורך עשור של רמות מחירים נמוכות, בזמן שהבורסה היפנית זינקה לשיאים היסטוריים. עם זאת, עצם
הרווחים האדירים הללו הם גם הסיבה לחשש בשווקים, כאשר כל מכירה, אפילו בהיקף קטן, עלולה להיתפס כסימן ליציאה מסיבית ולהצית לחץ מכירות רוחבי, במיוחד כשהבנק נתפס כ"שחקן ענק" שהיה עד היום רשת הביטחון של השוק.
פרדיגמה חדשה?
עם ההודעה מחקו המדדים
את העליות וסגרו בירידה של כ-0.6%, תשואות האג"ח הממשלתיות ל-2 ו-10 שנים עלו, והין התחזק זמנית. המשמעות למשקיעים היא שינוי פרדיגמה: משוק שורי שהוזן על ידי נזילות מצד הבנק המרכזי, יפן עוברת לשוק שיתבסס יותר על יסודות כלכליים ורווחיות החברות, אך עם פחות רשת ביטחון
מצד הבנק המרכזי. אם תגיע העלאת ריבית כבר באוקטובר, היא תסמן את הסיום הרשמי של עידן ההרחבות שהזין את שוק ההון היפני לשיאים בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהאטה זמנית בראלי, או בתחילתה של תפנית בשוק ההון היפני?
