וולמארט WALMART אמנם היכתה את התחזיות בדוחות האחרונים שפרסמה על ביצועי הרבעון השני, אך לא לפני שהורידה תחזיות זמן קצר לפני פרסום הדוחות, והנמיכה ציפיות בדוחות הגרועים של הרבעון הקודם. אז זה לא ממש נקרא "להכות את התחזיות", אבל בשוק אהבו את זה והעלו את המניה ב-4% לאחר הדוחות, שבכל סיטואציה אחרת היו נחשבים חלשים. אולי רצו לראות בכך ניצנים ראשונים לסיום המשבר, לחזרה לנורמליות, לה כולם כל כך מחכים.

כי וולמארט, חשוב לזכור, היא לא סתם חברה. היא ברומטור. היא הקמעונאית הגדולה בעולם ומצבה משקף בצורה טובה יחסית את מצבו של הצרכן האמריקאי. עד כמה הוא מסתדר עם עליות המחירים ומה מצב הכיס שלו. אז מה באמת המצב של וול-מארט כעת לאחר הדוחות? בגודלמן זאקס אופטימיים ביחס לשאלה הזו. 

אנליסטית הבנק קייט מק'שיין, חזרה על המלצת הקניה למניה במחיר יעד של 155 דולר למניה, מחיר המשקף אפסייד של כ-11% על מחיר המנייה הנוכחי. היא מצביעה על שלושה גורמים שמעודדים אותה ביחס לחברה.

הראשון הוא "טרנדים חזקים בשורה העליונה יחד עם הגדלת נתח שוק". נציין עם זאת, שהעליה בשורה העליונה משקפת את האינפלציה ולא עלייה אמיתית בצריכה. אדרבה, העובדה שהעליה בשורה העליונה לא מגיעה לשורה התחתונה, שם דווקא נרשמת התכווצות, מראה שהחברה לא מצליחה לגלגל את כל העלויות לצרכנים. עם זאת, המגמה של עליית נתח שוק כן מעודדת ביחס לעתיד החברה אל מול התחרות הגבוהה מול קמעונאי האינטרנט כמו אמזון להן הפסידה נתח שוק בעקביות בשנים האחרונות. וול מארט מצליחה להציג "תמונת ניצחון" בזירה הזו עם החזרה של הלקוחות לחנויות לאחר מגיפה הקורונה וזו נקודה מעודדת. 

• עד סוף השנה: אמזון צפויה להפוך לקמעונאית הגדולה באמריקה
• וולמארט מפרסמת דוחות מעורבים - המניה יורדת 3%; האם המניה יקרה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מחיר הדלק יורד - הצרכנים קונים יותר. האנליסטית מצביעה על כך שהמכירות בחנויות הזהות בארצות הברית ומכירות Sam's עלו ב-6.5% ו-9.5% - מעל התחזיות. מנהלי וולמארט ייחסו את העליה לירידה במחירי הדלק לקראת סוף הרבעון שהשאירה יותר כסף פנוי בכיסי הצרכנים. טרנד ירידת מחירי הדלק המשיך גם אל תוך הרבעון השלישי, מה שמספק אופטימיות זהירה לעלייה נוספת בצריכה. הטרייד אוף בין מחירי הדלק לבין הצריכה הוא גורם משמעותי שמושך תשומת לב מאז נגעו מחירי הדלק ב-5 דולר לגלון מוקדם יותר השנה. 

הגורם השני עליו מצביעה מק'שיין הוא "ציפייה להתמתנות לחצי הירידות בשוק מכאן והלאה בגלל מצב מלאי משופר, שכן המלאי הוא שייצר לחץ על המניה". כפי שהיא מציינת אכן המלאי הגבוה היה מה שהדאיג את המשקיעים וגרם לאזהרות של וול מארט בחודשים האחרוונים, ושליטה על המלאי יכול להוריד חלק גדול מהלחץ על המניה ולשפר דרמטית את הרווחיות.

לקריאה נוספת על השפעת המלאי על ביצועי הקמעונאיות ברבעון הקודם:

>>> עוד מבט לדוחות טארגט - מה מלמדת העליה במלאי על מצב השוק?

• מניית Plug Power מזנקת 60% בשמונה ימים: האם מדובר בשורט סקוויז קלאסי?
• ריי דאליו: "הסדר המוניטרי העולמי בסכנה - ארה"ב נקלעה למלכודת חוב של 37.5 טריליון דולר"
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים

הגורם השלישי אותו היא מציינת הוא ש"אלגוריתם הטווח הארוך (צמיחה של 4% בשורה העליונה וצמיחה אפילו טובה יותר ברווח התפעולי) נשאר ללא שינוי". כלומר העובדה שול מארט מאשרת את התחזיות הקודמות ואפילו משפרת את הצפי בשורה התחתונה. במילים אחרות, וול מארט מצפה, ומק'שיין מאמינה לה, שהיא כן תצליח בסופו של דבר לתרגם את העליה בהכנסות לביצועים טובים יותר בשורה התחתונה. 

ווול מארט שיפרה קצת את הצפי המדכדך להמשך השנה. אם קודם לכן היא ציפתה לירידה ברווח של 11% עד 13% בשנת 2022, עכשיו היא מצפה לירידה צנועה יותר של 9% עד 11%. האנליסטית מעלה בעקבות כך את הצפי לרווחי השנה ל-5.89 דולר למניה לעומת 5.69 דולר בתחזית הקודמת. לדבריה ניקוי המלאי יאזן את הלחץ על הרווח שהורגש ברבעון השני. לגבי השנה הבאה צופה מק'שיין שהרווח יגיע ל-6.44 דולר למניה, 3% יותר מהערכתה הקודמת. 

יחד עם זאת, יש לציין שוולמארט עדיין מתמודדת עם אתגרים לא מועטים. מנכ"ל החברה ג'ון דיויד רייני אמר :"הייתי אומר שאנו רואים שהצרכנים עדיין בריאים באופן יחסי. ראינו שינויים בהתנהגות הצרכנים שהייתי מחלק לשלוש קטגוריות. הראשונה יש הנמכה בצריכה גם באיכות וגם בכמות. במקום לקנות בשר דלי (דליקטס) אנחנו נראה שהם קונים קופסאות שימורים של טונה ועוף ואפילו שעועית... הם קונים אריזות קטנות יותר. אנו גם רואים עליה בקניה של המותג הפרטי". כלומר המנכ"ל שם לב לצרכנות מודעת יותר וחסכנית ביחס לעבר מה שעשוי להיות גם שינוי התנהגות צרכנית שיכול להשפיע גם לטווח ארוך, אם הצרכנים יתרגלו לסוג צריכה כזה גם בתקופות טובות יותר.