ללא "חוף מבטחים": ירידות במניות ובאג"ח ואינפלציה ששוחקת את המזומן
"לעולם אל תילחם בפד" המשפט הזה הוא אחד מאימרות הכנף המסתובבות בוול סטריט. כעת נראה שהפד נחוש להוריד את האינפלציה גם במחיר פגיעה במשקיעים, ולאלו, גם אם אינם רוצים להילחם בפד אלא לזרום איתו, לא נותר כרגע שום "חוף מבטחים" להחנות את כספם, כשגם אגרות החוב וגם המזומן צפויים, ככל הנראה, להסב הפסדים למשקיעים.
בשבוע האחרון בכירי הפד מקצינים את ההתבטאויות הניציות שלהם כנגד האינפלציה, כשג'רום פאואל, יושב ראש הפד רומז בצורה די ברורה להעלאת ריבית של חצי אחוז בפגישה הבאה של בכירי הפד בתחילת מאי, ובכירים אחרים אף רומזים לאפשרות של העלאת ריבית של 0.75% - דבר שלא נעשה מאז שנת 1994.
השוק מגיב להתבטאויות האלו כשהחוזים העתידים משקפים הערכה להעלאת ריבית של חצי אחוז בחודש מאי, 0.75% ביוני ועוד העלאה של חצי אחוז ביולי. אם השוק צודק בהערכותיו הריבית בסוף התקופה הזו תהיה 2%-2.25% בסבירות של 87%. לפני שבוע הסבירות לכך הייתה 16% בלבד. יש גם תחזיות ניציות יותר. הכלכלנים של בנק נומרה צופים שתי העלאות של 0.75% ביוני ויולי ועוד שלוש העלאות של רבע אחוז עד סוף שנה, מה שיביא את הריבית בסוף שנה לטווח של 3% - 3.25%.
בהתאם לעליית הציפיות להעלאות הריבית שוק המניות מגיב בירידות. שבוע שעבר היה השלישי ברציפות שנסגר בירידות שערים בנאסד"ק וב-S&P 500, כשהראשון מאבד 2.75% והשני 3.83%, ומדד הדאו ג'ונס כבר עם שבוע רביעי של ירידות. תשואות אגרות החוב הממשלתיות לשנתיים מגיעות ל-2.713 ואלו ל-10 שנים ל-2.905%, ומשקפות גם הם הפסדים למשקיעים.
- מדד המחירים באוגוסט עלה ב-0.7%; מחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.8%
- מדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ייתכן שהירידות האלו הן רק תחילת הדרך. הפד עד כה העלה את הריבית רק ב-0.25% והמאזן התרחב ב-10 מליארד דולר נוספים בשבוע האחרון. בחודש הבא אמור הפד להתחיל לצמצם את המאזן, שיותר מהכפיל את עצמו מאז תקופת הטרום קורונה והיום הוא עומד על 8.9 טריליון דולר.
מטרת הפד הוא להדק את התנאים הפיננסים אך לא בבת אחת, כפי שנציגת הפד בקליבלנד לורטה מאסטר אמר בראיון לרשת CNBC ביום שישי האחרון. זה משאיר את המשקיעים ללא "חוף מבטחים" כשתיקים מסורתיים כמו 60% מניות ו-40% אגרות חוב לא מהווה הגנה מפני עליית התשואות והירידות בשוקי המניות. תעודת הסל VBAIX שאמורה לעקוב אחר תיק כזה של 60/40 ירדה ב-8.8% מתחילת השנה עד יום חמישי האחרון. ביום שישי, כזכור, נרשמו ירידות חדות נוספות מה שהביא את ההפסדים קרוב לוודאי לאזור ה-10%. מצד שני גם להשאיר את הכסף במזומן לא מהווה פתרון לשמירת ערכו עם אינפלציה שמגיעה ל-8% בשיעור שנתי.
בשבוע הקרוב צפוי שקט יחסי מצד דוברי הפד, שלא צפויים להרבה בראיונות עד לפגישה הבאה ב-4 במאי. נתון מקרו אחד שצפוי להתפרסם בתקופה זו הוא עלות ההעסקה, נתון מפתח בהערכת האינפלציה של הבנק המרכזי. כלכלני דויטשה בנק מצפים לעליה של 4.6% בשיעור שנתי.
- הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
- פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
מה שבכל זאת יכול להוות טריגר לשינוי מגמה זה שינוי באחד מגורמי המקרו או עונת דוחות מוצלחת במיוחד. השבוע צפויות לדווח חלק מהחברות הגדולות בשוק האמריקאי כמו אפל אמזון וגוגל. גם שינוי במגמת הסגרים בסין או דיווחים על הקלה בשיבושים בשרשראות האספקה כמו גם נתוני אינפלציה משופרים יכולים להוות זריקת מרץ לשווקים המדשדשים. בינתיים טרם נרשמו סימנים מוקדמים לכך.
- 1.ציאנידוס 25/04/2022 23:20הגב לתגובה זווהשיירה עוברת
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
אחרי שנים של תמיכה ישירה בשוק המניות, הבנק המרכזי ביפן מפתיע ומאותת על סיום עידן ההרחבות, ברקע שיאים היסטוריים במדדים
הבנק המרכזי של יפן הותיר היום את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5%, בהתאם לציפיות בשוק, אך במקביל להודעה על הריבית הייתה הודעה שעלולה להרעיד את שוק המניות הפורח ביפן. הבנק המרכזי הכריז שיתחיל למכור בהדרגה את החזקות הענק שלו בקרנות סל (ETF) ובקרנות נדל"ן (J-REITs), שהצטברו לאורך שנות ההקלה הכמותית. על פי נוסח ההודעה, המכירות יתחילו בתחילת 2026, בקצב של כ-330 מיליארד ין בשווי חשבונאי בשנה, השווים כ-600–700 מיליארד ין בשווי שוק. מדובר בצעד סמלי אך דרמטי, שמעביר מסר שעידן התמיכה הבלתי מוגבלת בשוקי ההון היפניים מתקרב לסיומו.
השיאים ביפן
ההחלטה מגיעה על רקע מה שנראה עד כה כרנסנס יפני. מי שעוקב אחר סקירות הבוקר כאן בביזפורטל וודאי ראה את הכותרות על המדד היפני שרשם עליות נאות ושבר שיאים השנה. מדד הניקיי 225 זינק בכ-26% מתחילת השנה הפיסקלית, רשם שיאים
שלא נראו מאז שנות ה-80, ונהנה מזרימת הון זרה (ותודה לבאפט), ברקע היחלשות הין ושיפור חד ברווחיות החברות המקומיות. אך האיתות החדש של הבנק, יחד עם העובדה ששני חברי מועצה הצביעו בעד העלאת ריבית כבר כעת, לראשונה מאז כניסת הנגיד קזואו אואדה, עשויה לשנות את התמונה.
השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה בסוף אוקטובר, לאחר שלושה סבבי העלאות ב-2024 והשהיה מאז תחילת השנה.
רווחי עתק על הנייר
על פי נתוני הבנק, שווי ההחזקות בקרנות סל עומד כיום על כ-75 טריליון ין בשווי
שוק, לעומת כ-37 טריליון ין בלבד בשווי חשבונאי, כלומר הרווח על הנייר הוא יותר מ-100%. במילים אחרות, ה-BOJ מחזיק רווחים צבורים של עשרות טריליוני ין, תוצאה של קניית נכסים לאורך עשור של רמות מחירים נמוכות, בזמן שהבורסה היפנית זינקה לשיאים היסטוריים. עם זאת, עצם
הרווחים האדירים הללו הם גם הסיבה לחשש בשווקים, כאשר כל מכירה, אפילו בהיקף קטן, עלולה להיתפס כסימן ליציאה מסיבית ולהצית לחץ מכירות רוחבי, במיוחד כשהבנק נתפס כ"שחקן ענק" שהיה עד היום רשת הביטחון של השוק.
פרדיגמה חדשה?
עם ההודעה מחקו המדדים
את העליות וסגרו בירידה של כ-0.6%, תשואות האג"ח הממשלתיות ל-2 ו-10 שנים עלו, והין התחזק זמנית. המשמעות למשקיעים היא שינוי פרדיגמה: משוק שורי שהוזן על ידי נזילות מצד הבנק המרכזי, יפן עוברת לשוק שיתבסס יותר על יסודות כלכליים ורווחיות החברות, אך עם פחות רשת ביטחון
מצד הבנק המרכזי. אם תגיע העלאת ריבית כבר באוקטובר, היא תסמן את הסיום הרשמי של עידן ההרחבות שהזין את שוק ההון היפני לשיאים בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהאטה זמנית בראלי, או בתחילתה של תפנית בשוק ההון היפני?
