שוק המניות בארה"ב – קשה להיות אופטימיים עד הקיץ, אך לאחר מכן יכול להיות מעניין מאוד
בשלושת השבועות האחרונים של חודש מרץ עוד ראינו אופטימיות מחודשת בשווקים, כאשר משקיעים מתחילים לבנות מחדש פוזיציות, בייחוד במניות צמיחה אשר נחבטו כל כך במהלך חצי השנה האחרונה. והנה, בשבועיים האחרונים, האופטימיות הזו שוב נעלמה, על רקע חששות מהאטה כלכלית בארה"ב, היחלשות בנתונים הכלכליים, התהפכות עקום התשואות והתבטאויות ניציות מצד בכירים בפד. בחודש הבא, מאי, מתחילים ששת החודשים הקודמים לבחירות האמצע בארה"ב. הכוונה לבחירות אשר נערכות באמצע כהונתו בת ארבע השנים של נשיא ארה"ב, כאשר במסגרת הבחירות הנ"ל שליש מ-100 חברי הסנאט וכל 435 חברי בית הנבחרים בארה"ב עומדים לבחירה. כמו כן, 34 מוך 50 מושלי המדינות עומדים לבחירה, יחד עם שורה שלמה של נושאי משרות ציבוריים ברמה המדינתית והמוניציפלית. לתוצאות בחירות האמצע, ובעיקר לזהות המפלגה (דמוקרטית או רפובליקנית) בעלת הרוב בכל אחד משני בתי הקונגרס (הסנאט ובית הנבחרים) יש משמעות רבה ליכולתו של נשיא מכהן להוציא לפועל את שלל ההיבטים של מדיניות הפנים שלו. מבחינת שוקי המניות בארה"ב, ששת החודשים הבאים אשר מתחילים במאי הקרוב ידועים, מבחינה היסטורית, כששת החודשים החלשים ביותר במהלך כל תקופת כהונתו בת ארבע השנים של נשיא אמריקני. עובדה היסטורית מעניינת נוספת היא, כי עבור שוק המניות התקופה הנ"ל היא גרועה במיוחד במהלך כהונתו הראשונה של נשיא דמוקרטי, כמו שיש לנו היום עם הנשיא ביידן אשר כידוע נבחר לכהונתו הראשונה בסוף 2020. וזה עוד לפני שלוקחים בכלל בחשבון את המשך מדיניות ההידוק המוניטרי אשר החל הפד בארה"ב (העלאות ריבית וצמצום המאזן). אבל יש נקודת אור: ההיסטוריה מלמדת אותנו כי ששת החודשים החלשים הנ"ל מחודש מאי עד לבחירות האמצע בארה"ב בנובמבר, לעיתים קרובות מקדימים תקופה בת שישה חודשים אשר מתאפיינת כתקופה הטובה ביותר לשוק המניות במהלך כל תקופת כהונתו של נשיא אמריקני. הממצאים האמפיריים הולכים רחוק: משנת 1926, מדד ה-S&P 500 הציג תשואה ממוצעת של 2.2% בלבד במהלך החודשים מאי עד אוקטובר בשנתו השנייה של נשיא מכהן. לעומת זאת, בששת החודשים שלאחר מכן, נובמבר עד אפריל, לתוך שנת כהונתו השלישית של נשיא אמריקני, התשואה הממוצעת היתה הטובה ביותר בכל תקופת כהונתו ועמדה על 13.9%. ועוד נתונים היסטוריים מעודדים, אשר רלבנטיים במיוחד השנה: משנת 1962, באותן שנים שבהן היו ירידות בשוק המניות, אותן ירידות נטו להיות חדות יותר בשנים שבהן היו בחירות אמצע בארה"ב – ירידה ממוצעת בשיעור של 19%, לעומת ממוצע של 13% "בלבד" בשנים שבהן לא התקיימו בחירות אמצע. אבל, ופה הנקודה האופטימית, לאחר אותה ירידה ממוצעת חדה מאוד של 19% כאמור, השוק התאושש בשיעור ממוצע של 32%... ניתן לנסות לייחס לכך מספר הסברים. הסבר אחד הינו בהיבט של מדיניות: בשנת בחירות האמצע בארה"ב יש נטייה להדק הן במדיניות הפיסקאלית והן במדיניות המוניטרית, לפני שהשווקים מתחילים לצפות שקובעי המדיניות יתחילו לשחרר ולהקל על מנת להמריץ את הכלכלה בשנת הבחירות לנשיאות, שהיא השנה העוקבת לבחירות האמצע. אגב, השנה ההסבר הזה לא כל כך רלבנטי, כי הידוק המדיניות המוניטרית היה בלתי נמנע ממילא, ואילו בצד הפיסקאלי יש דווקא מדיניות מאוד מרחיבה. הסבר אפשרי נוסף נראה לנו מתאים יותר לנסיבות הספציפיות של שנת 2022: מידת חוסר שביעות הרצון מממשל חדש נוטה לעלות מאוד בשנת כהונתו השנייה של נשיא חדש, והמשקיעים מצידם מביעים את תסכולם לפני בחירות האמצע בנובמבר. כך נוצרת הקרקע הפוריה לתקופת העליות החדה ביותר במהלך כל ארבע שנות כהונתו של הנשיא. בשורה התחתונה, אם ההיסטוריה תחזור על עצמה באופן כזה או אחר, החודשים הקרובים אינם צפויים להאיר פנים למשקיעים בשוקי המניות. תמחור השווקים, קרי רמות המכפילים לפיהן נסחרות חלק גדול מהמניות, ממשיך להיות גבוה למדי, ואילו הפד בארה"ב רק התחיל עתה במדיניות ההידוק המוניטרי. יחד עם זאת, ושוב בהנחה שיש משמעות להיסטוריה בשוק המניות והיא אכן יודעת לבשר על הבאות, הרי שייתכן ואנו מתקרבים לחלון הזדמנויות בדמות רמות שפל אטרקטיביות במחירי המניות. רק שיש מאוד להיזהר ולא להקדים מדי בלנסות להיכנס דרך חלון זה. בהקשר זה צריך, כמו תמיד בשוק המניות, המון סבלנות ואורך רוח, אך השנה כנראה הרבה יותר מהרגיל.
- 14.ירון 14/04/2022 02:51הגב לתגובה זואבל כמות כזאת של שטויות בטור אחד מתומצת...מודה פעם ראשונה.
- 13.הפיסיקאית 13/04/2022 11:19הגב לתגובה זווגם בני ישראל אכלו מן בתקופת כהונתו השנייה של משה אז מחיר הכותנה המצרית יעלה. אולי.
- 12.ספקולציה בגרוש 13/04/2022 11:02הגב לתגובה זולא קראתי כתבה כזאת ספקולטיבית מימי, ירד יעלה מאי יוני ... מי שמנהל כסף לפי אסטרולוגיה נמצא בתחום הלא נכון
- 11.אנצי! 13/04/2022 09:55הגב לתגובה זומי שאומר שכסף לא קונה אושר,לא יודע איפה עושים שופינג-בו דרק!
- 10.אנצי! 13/04/2022 09:55הגב לתגובה זווול סטריט זה המקום היחיד שאליו נוסעים ברולס רויס,כדי לבקש עצה מאלה שמגיעים אליו ברכבת תחתית-וורן באפט!
- 9.להתרחק מהנאסדק ! 13/04/2022 07:54הגב לתגובה זועליה בתשואות האגח צמצום המאזן עליית ריבית מלחמה באוקראינה ירידה ברווחים של הבנקים אינפלציה בשמיים קיצר הירידות רק החלו תתרחקו כמו מאש
- אלעד 14/04/2022 02:48הגב לתגובה זוחשיבה עצמית מעבר למסך ברוב המקרים מניבה תוצאות טובות יותר,תקנה את הירידות,תגיד תודה ותמתין-עצת זהב.
- 8.מעניין. (ל"ת)הקורא 13/04/2022 01:06הגב לתגובה זו
- 7.לו בורגן היה צודק הייתי רוטשילד... אי די בי די בידי בו (ל"ת)הסטוריון 12/04/2022 20:27הגב לתגובה זו
- 6.כלומניק שלא שווה אפילו שקל. (ל"ת)נוסטרדמוס 12/04/2022 19:25הגב לתגובה זו
- 5.תתבייש לך !! מה זה הקשקוש הזה ? (ל"ת)רועי 12/04/2022 18:23הגב לתגובה זו
- 4.מעניין? מת על זה ספר את זה לסבתא שלך גרפומן קלקלי (ל"ת)דני דין 12/04/2022 18:06הגב לתגובה זו
- 3.אנונימי 12/04/2022 17:56הגב לתגובה זוהיו מעלים מזמן ריביות, היינו כבר אחרי מיתון והתאוששות, ולא היינו בתוך אינפלציה.
- 2.כלכלן 12/04/2022 17:27הגב לתגובה זוריכוז כזה של דברי הבל לא ראיתי מזמן. האם בורגן באמת מאמין ששוק המניות מתנהג לפי עונות השנה או שזה סוג של הומור מוזר? אתה בטוח שביידן יהיה בחיים עד סוף הקדנציה?
- 1.אלכס 12/04/2022 17:19הגב לתגובה זוכתבה אם ואם.אן דן דינו....סבתא שלי 50 שנה למטה .
ליסה סו (AMD)למה AMD צונחת ב-6% ומה זה אומר על מניית אנבידיה?
על התחזית של AMD, השוואה בין AMD לאנבידיה, מה מכפילי הרווח של שתי החברות, ומה צפוי בשוק השבבים ל-AI בחודשים הקרובים?
AMD Advanced Micro Devices -6.49% מרשימה בדוחות הרבעון השני, אז למה המניה נופלת ב-6%? התשובה הקצרה היא - כגודל הציפיות גודל האכזבות. המניה זינקה בחודשים האחרונים, כשהאנליסטים והמשקיעים מצפים על רקע העלייה הזו לתוצאות ותחזיות טובות עוד יותר ממה שהיה בעבר, ונדגים - כשהמניה נסחרה ב-110-130דולר היא היתה "במחיר הוגן", ביחס לציפיות שלה. ואז הושק מעבד חדש, ואז יצאו הצהרות לגבי העוצמה של השבבים של AMD גם ביחס למובילת השוק אנביידה, והגיעו ראיונות עם ליסה סו, המנכ"לית של AMD, ונראה היה שהנה - מגיעה תחרות לאנבידיה.
לכולם ברור שאנבידיה NVIDIA Corp. 0.87% לא יכולה לשלוט לעד ב-90% מהשוק של שבבי ה-AI. תחרות ולקיחת נתח שוק תגיע, ו-AMD השנייה בשוק היא המועמדת. כך נבנו ציפיות ש-AMD הולכת לעשות את זה בזכות השבבים החדשים, אבל זה לא יכול להיות כל כך מהר - השוק מקדים את זמנו, לפעמים הוא גם מפספס.
ואז הגיעו התוצאות והחזירו את AMD למציאות. גם אם מוצרים טובים, קשה לקחת נתח שוק מגורילה. חוץ מזה, תחרות זה אומר שלא רק שהמוצרים צריכים להיות טובים ותחליפיים (ועדיין לא בטוח שהם מכל הבחינות שווים לאנבידיה שטוענת שהיתרון הוא עדיין שלה), הם צריכים להיות תחרותיים מאוד במחיר. כדי שחברת ענק "תהמר" על AMD ולא תלך עם הזרם ותרכוש אנבידיה היא צריכה להיות בטוחה שהמוצרים טובים וגם לחסוך באופן משמעותי. אחרת הסיכון עצום - יש תחרות ענקית על הבכורה בתחום ה-AI, כולם רוצים להגיע למקום הראשון וההשקעה היא לא הסיפור הגדול, כי הפירות יהיו גדולים. אז איזה קניין, טכנולוג, מנכ"ל, יחליט שהוא בניגוד לכל הענקיות הגדולות, לא קונה שבבים של אנבידיה אלא שבבי AMD. אם הוא ייכשל יצלבו אותו.
וכך התברר אתמול של-AMD יש כמובן מקום גדול לצמוח, אבל הדרך ארוכה מאוד. הנפילה במניה מגיעה כי המניה עתה מהר מדי על ציפיות אולי מוגזמות. צמיחה מואצת - תהיה. כיבוש שוק או לקיחת נתח שוק מאוד משמעותי - לאט ובהדרגה. רואים את זה בתחזיות - אנבידיה תצמח על פי תחזיות האנליסטים ב-27% בשנה הבאה. AMD ב-30% - ככה לא מגדילים נתח כשאתה מחזיק ב-4% והמובילה במעל 90%. לקחת נתח שוק זה לצמוח הרבה יותר כשאתה קטן. זה לא בתחזיות עדיין.
- AMD תעביר חלק מייצור השבבים לארה"ב
- למה ענקית השבבים קרסה ב-9% ומה זה אומר על אנבידיה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כשהשוק עיכל את זה הגיעה נפילה במניית AMD. מנגד, מניית אנבידיה כמעט ללא שינוי. השוק מבין שתהיה השפעה עליה, אבל לא מידית. עם זאת, צריך לזכור שיש סיכוי טוב שזה יגיע, זוה יכול להגיע בפתאומיות. הטכנולוגיה מתקדמת במהירות, מלחמת המחירים תואץ, המתחרות יכולות לספק פתרונות טובים-חזקים והם יצמצמו את הפער. בהדרגה מעגל הרכישות יעלה והלקוחות יגוונו במוצרים נוספים - לא רק של אנבידיה. זה יקרה, אבל בינתיים לא רואים את זה בתחזיות.
דוחות ותחזית טובים ל-AMD; המניה מתקנת למטה
הנאסד״ק עולה ב-1.2%; לייבפרסון טסה ב-34%, גילת עם 19%
משקיעי המניות חזרו לשוק עם נטייה ברורה ללקיחת סיכונים, כאשר העליות בלטו במיוחד בקרב מניות הטכנולוגיה הגדולות. מדד S&P 500 עלה בכמעט 1%, לאחר ירידה קלה מוקדם יותר השבוע, והמשיך בכך את המגמה שנראתה לאורך השנה – כל ירידה יומית תורגמה בממוצע לעלייה של כ־0.3% ביום העוקב. מדד נאסד"ק 100 עלה ב־1.1%, כשמניית אפל זינקה ב־5.5% בעקבות דיווחים על השקעה של 100 מיליארד דולר בתעשיית הייצור המקומית בארצות הברית.
במקביל, רווחי החברות במדד S&P 500 ברבעון השני ממשיכים להכות את התחזיות. עד כה, שיעור הגידול ברווחים עומד על 9.1% – פי שלושה מההערכות המוקדמות בתחילת עונת הדוחות. אנליסטים מציינים כי המשקיעים משנים כיוון, ומפנים את תשומת הלב מהתפתחויות כלכליות חלשות וממדיניות סחר בלתי צפויה – ומתמקדים בתוצאות עסקיות יציבות וחזקות. המדדים המובילים נסחרים סמוך לרמות שיא היסטוריות, כאשר השוק מקבל ביטחון מתוצאות החברות ומהערכות להקלה מוניטרית אפשרית, חרף האיומים מצד מלחמות סחר.
בשוק האג"ח נרשמה יציבות יחסית. התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל־10 שנים נותרה ברמה של 4.22%, בעוד תשואת האג"ח לשנתיים ירדה בשתי נקודות בסיס ל־3.70%. נגידת הפדרל ריזרב ליסה קוק אמרה כי דו"ח התעסוקה לחודש יולי מדאיג, ואף עשוי להעיד על תפנית בשוק העבודה. נשיא הפד של מיניאפוליס, ניל קשקרי, הוסיף כי האטה כלכלית עשויה להצדיק הפחתת ריבית בתקופה הקרובה.
- בדרך לשווי של חצי טריליון דולר: עובדי OpenAI ממשיכים לממש
- הנאסד״ק ירד ב-0.6%; קאמטק נפלה ב-8%, סנטינל-וואן עם 6%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בזירה הבינלאומית, טראמפ התייחס לפגישה בין שליחו לבין נשיא רוסיה ולדימיר פוטין וציין כי חלה "התקדמות נהדרת", אך השאיר פתוחה את האפשרות לסנקציות נוספות על יצוא הנפט הרוסי. במקביל, ארצות הברית העלתה את שיעור המכסים על סחורות מהודו ל־50%, כתגובה לרכישות האנרגיה שלה מרוסיה. למרות המתחים הגיאופוליטיים, המשקיעים בוחרים להתרכז בחוסן של הדוחות הכספיים ובציפיות לשינוי במדיניות הריבית – וממשיכים להזרים הון לשוק המניות.
