מה למדנו השבוע: "מגייסים כי אפשר"

גל גיוסי ההון חוזר לשווקים, לא בגלל מצוקה תזרימית, אלא דווקא מתוך העוצמה וזרימת הכספים. שוק ההון האמריקאי חם מתמיד, המשקיעים זורמים לקרנות, הריביות בדרך לרדת, ומניות טכנולוגיה ו-AI מושכות כסף חדש ורב. במציאות כזו, חברות רבות מנצלות את המומנטום ומחזירות את המונח "לגייס כי אפשר" לכותרות. כלומר, לגייס הון בזמן שהמניה גבוהה, גם בלי צורך מיידי. זה תהליך טבעי בשוק שורי, אבל כזה שמעורר לא מעט שאלות על האופטימיות בשווקים.

הדוגמאות האחרונות

חברת IonQ IonQ 3.96%  , הפועלת בתחום המחשוב הקוונטי, הודיעה על גיוס ענק של כ-2 מיליארד דולר, עם הנפקת 16.5 מיליון מניות במחיר של 93 דולר למניה בעוד המניה סגרה אתמול מעל 77 דולר למניה, לצד כתבי אופציה לרכישת עשרות מיליוני מניות נוספות בשנים הקרובות. על פניו, נראה שמדובר בפרמיה של כ-20% על מחיר השוק, אך בפועל מדובר במבנה מורכב הכולל גם אופציות במחירי מימוש נמוכים יותר, כלומר, המחיר האפקטיבי שבו יונפק ההון נמוך מהכותרת הרשמית. ב-IonQ הסבירו שהמהלך נועד "להאיץ את הצמיחה הגלובלית", אך מאחורי הקלעים מדובר גם בהזדמנות נדירה לגייס סכום חסר תקדים כששווי החברה מרקיע בעקבות התלהבות ממשקיעי ה-AI והקוונטום. רק כדי לסבר את האוזן, החברה גייסה סכום שהיה כל שווי החברה לפני כשנה, כאשר היא רשמה זינוק של יותר מ-650% ב-12 החודשים האחרונים.

עוד חברה שניצלה את המומנטום היא סרב רובוטיקס Serve Robotics , שפועלת בתחום הרובוטיקה למשלוחים אוטונומיים, והודיעה על גיוס של כ-100 מיליון דולר בהנפקה ישירה. המניה, שטסה יום קודם לאחר שיתוף פעולה עם דורדאש (DoorDash משיקה שותפות רובוטית: משלוחים אוטונומיים בארה"ב), יורדת היום לאחר ההודעה, אך זו לא מנעה מהחברה לגייס הון נוסף ל"צרכים כלליים ולמימון ההתרחבות". כאן גם קשה לטעון לצורך דחוף. הגיוס נראה יותר כהזדמנות לרכב על הגל.

זיכרונות מ-2021

לא צריך ללכת להיסטוריה הרחוקה כדי לקבל דוגמא למה שאנחנו חווים היום, ולתוצאה של גיוסים כאלה בסופו של דבר. כשהשוק מתפקד כמו כספומט, כולם מגייסים. החברות רואות עליות חדות ומניות בשיא, משקיעים שצמאים להזדמנויות, וריבית שכבר לא מפחידה כמו בעבר.

• הייפר מגייסת בדיסקאונט של כ-4% - למה המניה עולה?
• חברת Torq גייסה 140 מיליון דולר לפי שווי של 1.2 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

זו תופעה שמזכירה היטב את מה שקרה ב-2021, גם אז שור שורי, כסף זול ואופטימיות בלתי נגמרת עודדו גיוסים ודילולים, לעיתים על בסיס חלומות וציפיות. אז כמו היום, המשקיעים מחאו כפיים, המניות טסו, אבל כעבור שנה, כשהגיע הרגע להראות תוצאות, רבות מהחברות איבדו עשרות אחוזים.

לא הכל רע. גיוסי הון מסוג זה יכולים להיות מהלך עסקי חכם, אם הכסף ינוצל להרחבת פעילות, פיתוח או השקעות מניבות. אבל כשהם נעשים בעיקר בגלל תחושת "אפשר עכשיו" כי הכסף זורם לכל פינה בשוק, גם לחברות שעולות על בסיס "הייפ" שעשוי להיות זמני, המשקיעים חשופים גם לדילול אחזקה וגם פגיעה אם הציפיות לא יתממשו.

השאלה החשובה שהמשקיעים צריכים לשאול את עצמם: האם אנחנו שוב בשלב שבו ההתלהבות מהעתיד מחליפה את ההיגיון הבריא?

• יותר מ־10 מיליארד דולר: OpenAI חוברת ל-Cerebras להרחבת תשתיות ה-AI
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%

בשורה התחתונה

השוק שוב מתנהג כאילו אין גבול לאופטימיות. הכסף זורם, הנפקות ענק נסגרות בן-לילה, והמניות עולות גם אחרי דילולים. אבל ההיסטוריה מלמדת שבכל פעם שחברות מגייסות "כי אפשר", זה סימן שהתמחורים בשוק החלו להגיע לרמות אופוריה. השוק יכול להמשיך לעלות, אבל ברקע ההתפתחויות האחרונות גם הסיכון עולה, וייתכן שהמשקיעים מתעלמים ממנו.