הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
זהב
צילום: Jingming Pan

זהב - המשקיעים המוסדיים והבנקים הגדולים בעולם מגדילים פוזיציות

בעידן של מתיחות גיאו-פוליטית, חובות עולמיים ואיומים צבאיים חסרי תקדים, משקיעים מוסדיים ובנקים מרכזיים צוברים זהב בהיקפים אדירים, מתוך הבנה שהמתכת היקרה ממשיכה לשמש עוגן יציב במים סוערים

ד"ר אדם רויטר | (4)
נושאים בכתבה זהב

זהב – הנכס האולטימטיבי למצבי אי-וודאות גלובליים. מחירו עולה בזמן מלחמות גדולות, בזמן משברים כלכליים גדולים, הוא עולה כאשר קיימת אי-וודאות גדולה.

עד כמה הזהב יכול לשמש נכס מפלט במצבים קשים? ניתן לראות זאת במו עינינו עת מסוף 2007 עד סוף 2012 מחירו הוכפל מרמות של כ-800 דולר ליותר מ-1,600 דולר לאונקיה, עליה של 100% תוך 5 שנים. זה קרה על רקע המשבר הפיננסי העולמי (משבר 2008) והצעדים של הבנקים המרכזיים להורדת ריבית והדפסת כסף. אי הוודאות היתה גדולה מאד באותה תקופה. היה חשש שהעולם הפיננסי קורס בעקבות משבר הסאב-פריים והתמוטטות בנק ליהמן ברדרס. משקיעים רבים ראו בזהב נכס מפלט ונהרו אליו.

העולם היה שקט (יחסית) מאז שנת 2012, ללא משברים פיננסיים וללא דרמות גלובליות או מלחמות רחבות היקף ולכן המתחים נרגעו ומחירו חזר לרדת, אך הוא חזר ועלה עם הסימנים הראשונים של משבר הקורונה והגיע לרמות של 1,800 דולר לאונקיה.

את הקפיצה הגדולה האחרונה שלו הזהב עשה עם תחילת מלחמת רוסיה-אוקראינה בסוף פברואר 2022. מחירו זינק מרמות של כ-1,800 דולר לרמת שיא כל הזמנים של יותר מ-3,300 דולר לאונקיה כיום. עליה של 80% תוך פחות מ-3 וחצי שנים!

אי וודאות שלא הייתה כבר 35 שנה

ב-35 השנים שאני עוסק בניהול סיכונים פיננסיים, לא זכורה לי תקופה כה מאתגרת ומורכבת מבחינה גיאו-אסטרטגית כפי שקיימת כעת.

אי הוודאות הזו קיימת כמעט מכל כיוון שמסתכלים אליו. החות'ים "תרמו" את חלקם אך מדובר גם באיראן כמובן ולא רק מנקודת מבט ישראלית, אלא כלל-אזורית. מדובר במלחמת המכסים הגלובלית של טראמפ שרחוקה מסיום. לכך יש להוסיף את תנאי הרקע הבעייתיים כתוצאה מגלי הגירה מוסלמיים שמעלים את המתיחות ברבות ממדינות אירופה ואת הקריסה הדמוגרפית בכלל ארצות המערב (מלבד ישראל) שמייצרת סטגנציה בצמיחה ומעלה את אי השקט החברתי. הסיכון באיומיו של מנהיג צפון קוריאה ורמזיו למלחמה גרעינית מול דרום קוריאה, החשש שרוסיה בראשות פוטין תחליט לאיים על מדינות אירופאיות נוספות (בדגש על הבלטיות) והאיום הגדול מכולם: פלישה סינית לטאיוואן וכניסת ארה"ב למלחמה שם, מלחמה שגם היפנים, האוסטרלים והבריטים הבטיחו להצטרף אליה בהגנה מפני הסינים.

פקטורים כלכליים אף הם אינם במחסור: החל מספקולציות על כך שהדולר יפסיק לשמש כמטבע רזרבה עולמי, המשך ב"מלחמת השבבים" השקטה לכאורה אך רוחשת וגועשת מתחת לפני השטח, המשך עליית החוב האמריקני והגרעון הממשלתי שלה וחששות שאפילו האומה החזקה בעולם לא תצליח להתמודד עם מאסת החובות הזו ועד "מלחמת מטבעות" של ה-BRICS נגד הדולר, בהובלתה של סין.

קיראו עוד ב"גלובל"

לכן זהב, לדעתי, כה מעניין כנכס השקעה לטווח ארוך. ההיסטוריה הוכיחה שזהו נכס שיכול בהחלט לשמש כעוגן במים סוערים. ומבחינת נזילות הנכס? אין צורך לקנות אותו פיזית - ניתן לרכוש ניירות ערך צמודים למחיר הזהב.

מסתבר שאת תמונת הרקע הזו מבינים היטב גם משקיעים מוסדיים דוגמת בלאקרוק, ואנגארד, גולדמן זקס וגופים פיננסיים ענקיים אחרים שרכשו כמעט 40 מיליארדי דולרים נטו של מטילי זהב רק ברבעון הראשון של 2025, קפיצה של 170% לעומת המצב לפני שנה. מספרים אלו הואטו ברבעון השני ומוערכים בכ-15 מיליארדי דולרים נטו (נוספים).  

גם בנקים מרכזיים בעולם צוברים את המתכת היקרה. הם רכשו מטילי זהב בקרוב ל-80 מיליארדי דולרים ב-12 החודשים האחרונים (השיאן: הבנק המרכזי הפולני שרכש 11 מיליארדי דולרים – כנראה כדי להתכונן למלחמה עם רוסיה).

בכמה יעלה מחיר הזהב אם סין תפלוש לטאיוואן ומתי זה יקרה? אלו כמובן נעלמים אך המנהיג העליון הסיני שי הודיע לצבאו להתכונן לקראת פלישה אפשרית כזו בעוד שנתיים בלבד, ב-2027...


ד"ר אדם רויטר – יו"ר חיסונים פיננסים, יו"ר הדג'וויז, מחבר משותף של הספר "ישראל סיפור הצלחה"

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    לא מתפלא 09/07/2025 11:18
    הגב לתגובה זו
    מחירי מניות דירות קריפטו מנופחים ולא אתפלא אם מתכוננים לקראת הקריסה.
  • 3.
    רוברטו 09/07/2025 11:12
    הגב לתגובה זו
    כל מניה מצוקמקת עלתה הרבה יותר מהזהב זהב שווה משהו רק אם מחזיקים פיזית אחרת כל השאר זה נייר כמו הכסף
  • 2.
    כריש 09/07/2025 10:12
    הגב לתגובה זו
    הזהב באופן מובהק בדרך למטה
  • 1.
    גולדי 09/07/2025 10:00
    הגב לתגובה זו
    הי אדםאין מספיק סחורה פיזית בעולם לגבות את כמות הרכישות שמתבצעותהרכישות מהוות ספקולציה ומומנטום של שוקתחוםסקטור
בריינסוויי
צילום: יח"צ

FDA אישרה קסדה ביתית לטיפול בדיכאון – מה זה אומר לשוק?

מכשיר ה-tDCS של Flow  יושק בארה"ב ב-2026 במחיר 500 דולר; האם בריינסווי הישראלית עלולה להיפגע?



רן קידר |
נושאים בכתבה דיכאון בריינסוויי FDA

רשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) העניקה אישור ראשון מסוגו למכשיר ביתי לטיפול בדיכאון מג'ורי (MDD). מדובר בקסדת ה-FL-100 של חברת Flow השוודית, המבוססת על גירוי חשמלי מוחי מסוג tDCS (Transcranial Direct Current Stimulation). האישור, דרך מסלול Pre-Market Approval (PMA) המחמיר, מאפשר שימוש ביתי תחת פיקוח רפואי מרחוק. Flow מתכננת השקה מסחרית בארה"ב במחצית השנייה של 2026, במחיר של כ-500 דולר - דומה למחיר באירופה, שם המכשיר זמין מאז 2020.

ה-FL-100 שוקל 150 גרם, קל יותר מאוזניות אלחוטיות סטנדרטיות, ומספק גירוי חשמלי בעוצמה נמוכה של 2 מיליאמפר דרך אלקטרודות על המצח. הטיפול נמשך 30 דקות, חמש פעמים בשבוע, ומכוון לאזור הקדם-מצחי (DLPFC) האחראי לוויסות מצב רוח. הנתונים הקליניים, המבוססים על ניסוי פאזה 2 עם 174 משתתפים ב-2024, הראו ירידה של 40% בתסמיני הדיכאון בקבוצת הטיפול לעומת 22% בקבוצת הדמה, לאחר ארבעה שבועות. מטא-אנליזה מ-2025 של 25 מחקרים (n=1,200) אישרה יעילות tDCS כטיפול עזר.

האישור מגיע על רקע עלייה של 15% במקרי דיכאון מג'ורי בארה"ב בין 2020 ל-2025, עם 21 מיליון מבוגרים מושפעים (15.5% מהאוכלוסייה). נשים סובלות פי שתיים מגברים (10.3% לעומת 6.2%), ו-13.1% מבני 12 ומעלה דיווחו על תסמינים.

לפי נתוניהרשויות, תרופות נוגדות דיכאון, כמו SSRI, יעילות ב-50%-60% מהמקרים, אך 56% מהמטופלים מפסיקים את הטיפול הראשון תוך שישה חודשים עקב תופעות לוואי כמו עלייה במשקל (25%), הפרעות שינה (18%) והפחתת ליבידו (15%). tDCS מציע חלופה לא פולשנית, ללא תרופות, עם שיעור נשירה נמוך של 8% בניסויים.

Flow, שהוקמה ב-2016, גייסה 22 מיליון דולר עד 2024, וכעת בסבב גיוס נוסף של 30 מיליון דולר בהובלת Khosla Ventures. החברה מדווחת על 10,000 משתמשים באירופה, עם שיפור ממוצע של 35% בדירוג MADRS (מדד חומרת דיכאון) לאחר 10 שבועות. האישור כולל אפליקציה לניטור התקדמות, עם תזכורות ושילוב נתונים רפואיים. עם זאת, המכשיר דורש מרשם ואינו מיועד למצבים חריפים או כטיפול יחיד ללא פיקוח.

להמשך הכתבה לחץ כאן
גיל שויד צק פוינט
צילום: תמר מצפי
הטור של גרינברג

מחפשים יציבות ושפיות? החברה שתמיד היתה שם בשביל זה

צ'ק פוינט הוותיקה לא מחלקת דיבידנד וקצב פעילות ה-M&A שלה אנמי לדעת מומחים, אבל המנכ"ל שהחליף את המייסד והגיוס שביצעה לראשונה עשויים להעיד על שינוי כיוון, ובכל מקרה עם כל החלומות שמסביב, כדאי להחזיק גם אחת כזאת. וגם: למה כדאי להשקיע בהודו ומה מחפשות הענקיות בחברות רובוטיקה



שלמה גרינברג |
נושאים בכתבה צ'ק פוינט הודו סיסקו

25 שנים לקח למניית ענקית תשתיות הטכנולוגיה סיסקו (סימול:CSCO) לשבור את רמת המחיר אליו הגיעה ב-2000. סיסקו הייתה אחת מחברות הטכנולוגיה שהובילו את "בועת 2000", לצידן של מיקרוסופט, אינטל ודל, ולתקופה קצרה באותה חגיגה הפכה סיסקו לחברה המוערכת ביותר בתבל וזאת למרות הפסדים לא קטנים. 

סיסקו הייתה גם זו שזעקה "המלך הוא עירום" וסימנה את תחילת פקיעתה של הבועה הגדולה כשפרסמה את נתוניה  לשנת 1999 במרץ 2000, שהחרידו את המשקיעים לנוכח הערכת החברה דאז, והיא גם המניה הטכנולוגית האחרונה ששוברת את שיאי 2000. הסיבה לכך היא מנוע הצמיחה שנוסף לה כתוצאה ממיזוג הבינה המלאכותית שהחזירה למלכת הבועה את הכבוד הראוי לה. 

אגב, שווי החברה הגיע אז ליותר מ-500 מיליארד דולר ולאחר התפוצצות הבועה, בסוף 2002, איבדה סיסקו כ-90% מערכה והגיעה לשווי של כ-60 מיליארד דולר. 

"ברגע שמאבדים את אמון המשקיעים עקב מכירה כואבת במיוחד, זה יכול לקחת שנים עד שהמשקיעים יאמצו את אמון המניות מחדש", אמר מנהל ההשקעות של חברת ניהול ההשקעות המוסדית הגדולה ממסצ'וסטס, SLC Management. "אנלוגיה לכך תהיה שוק המניות היפני שלקח לו גם עשרות שנים להתאושש מהבועה שלו, בתחום הנדל"ן, בסוף שנות ה-80", הוסיף.

עם זאת, מבחינת ערך חברה, סיסקו עדיין רחוקה מהשיא דאז. שווי החברה כיום הוא "רק" 317 מיליארד. "התעוררותה המחודשת של המניה", סיכם המנהל מ-SLC, "היא דווקא סימן של ביטחון למשקיעים כי למרות שהם הפכו יותר לחברת 'שירותים' וכבר אינם נחשבים לחברת חדשנות, אפשר להניח שזה מה שהמשקיעים שלהם רצו לראות".

להמשך הכתבה לחץ כאן