זהב
צילום: Jingming Pan

זהב - המשקיעים המוסדיים והבנקים הגדולים בעולם מגדילים פוזיציות

בעידן של מתיחות גיאו-פוליטית, חובות עולמיים ואיומים צבאיים חסרי תקדים, משקיעים מוסדיים ובנקים מרכזיים צוברים זהב בהיקפים אדירים, מתוך הבנה שהמתכת היקרה ממשיכה לשמש עוגן יציב במים סוערים

ד"ר אדם רויטר | (4)
נושאים בכתבה זהב

זהב – הנכס האולטימטיבי למצבי אי-וודאות גלובליים. מחירו עולה בזמן מלחמות גדולות, בזמן משברים כלכליים גדולים, הוא עולה כאשר קיימת אי-וודאות גדולה.

עד כמה הזהב יכול לשמש נכס מפלט במצבים קשים? ניתן לראות זאת במו עינינו עת מסוף 2007 עד סוף 2012 מחירו הוכפל מרמות של כ-800 דולר ליותר מ-1,600 דולר לאונקיה, עליה של 100% תוך 5 שנים. זה קרה על רקע המשבר הפיננסי העולמי (משבר 2008) והצעדים של הבנקים המרכזיים להורדת ריבית והדפסת כסף. אי הוודאות היתה גדולה מאד באותה תקופה. היה חשש שהעולם הפיננסי קורס בעקבות משבר הסאב-פריים והתמוטטות בנק ליהמן ברדרס. משקיעים רבים ראו בזהב נכס מפלט ונהרו אליו.

העולם היה שקט (יחסית) מאז שנת 2012, ללא משברים פיננסיים וללא דרמות גלובליות או מלחמות רחבות היקף ולכן המתחים נרגעו ומחירו חזר לרדת, אך הוא חזר ועלה עם הסימנים הראשונים של משבר הקורונה והגיע לרמות של 1,800 דולר לאונקיה.

את הקפיצה הגדולה האחרונה שלו הזהב עשה עם תחילת מלחמת רוסיה-אוקראינה בסוף פברואר 2022. מחירו זינק מרמות של כ-1,800 דולר לרמת שיא כל הזמנים של יותר מ-3,300 דולר לאונקיה כיום. עליה של 80% תוך פחות מ-3 וחצי שנים!

אי וודאות שלא הייתה כבר 35 שנה

ב-35 השנים שאני עוסק בניהול סיכונים פיננסיים, לא זכורה לי תקופה כה מאתגרת ומורכבת מבחינה גיאו-אסטרטגית כפי שקיימת כעת.

אי הוודאות הזו קיימת כמעט מכל כיוון שמסתכלים אליו. החות'ים "תרמו" את חלקם אך מדובר גם באיראן כמובן ולא רק מנקודת מבט ישראלית, אלא כלל-אזורית. מדובר במלחמת המכסים הגלובלית של טראמפ שרחוקה מסיום. לכך יש להוסיף את תנאי הרקע הבעייתיים כתוצאה מגלי הגירה מוסלמיים שמעלים את המתיחות ברבות ממדינות אירופה ואת הקריסה הדמוגרפית בכלל ארצות המערב (מלבד ישראל) שמייצרת סטגנציה בצמיחה ומעלה את אי השקט החברתי. הסיכון באיומיו של מנהיג צפון קוריאה ורמזיו למלחמה גרעינית מול דרום קוריאה, החשש שרוסיה בראשות פוטין תחליט לאיים על מדינות אירופאיות נוספות (בדגש על הבלטיות) והאיום הגדול מכולם: פלישה סינית לטאיוואן וכניסת ארה"ב למלחמה שם, מלחמה שגם היפנים, האוסטרלים והבריטים הבטיחו להצטרף אליה בהגנה מפני הסינים.

פקטורים כלכליים אף הם אינם במחסור: החל מספקולציות על כך שהדולר יפסיק לשמש כמטבע רזרבה עולמי, המשך ב"מלחמת השבבים" השקטה לכאורה אך רוחשת וגועשת מתחת לפני השטח, המשך עליית החוב האמריקני והגרעון הממשלתי שלה וחששות שאפילו האומה החזקה בעולם לא תצליח להתמודד עם מאסת החובות הזו ועד "מלחמת מטבעות" של ה-BRICS נגד הדולר, בהובלתה של סין.

קיראו עוד ב"גלובל"

לכן זהב, לדעתי, כה מעניין כנכס השקעה לטווח ארוך. ההיסטוריה הוכיחה שזהו נכס שיכול בהחלט לשמש כעוגן במים סוערים. ומבחינת נזילות הנכס? אין צורך לקנות אותו פיזית - ניתן לרכוש ניירות ערך צמודים למחיר הזהב.

מסתבר שאת תמונת הרקע הזו מבינים היטב גם משקיעים מוסדיים דוגמת בלאקרוק, ואנגארד, גולדמן זקס וגופים פיננסיים ענקיים אחרים שרכשו כמעט 40 מיליארדי דולרים נטו של מטילי זהב רק ברבעון הראשון של 2025, קפיצה של 170% לעומת המצב לפני שנה. מספרים אלו הואטו ברבעון השני ומוערכים בכ-15 מיליארדי דולרים נטו (נוספים).  

גם בנקים מרכזיים בעולם צוברים את המתכת היקרה. הם רכשו מטילי זהב בקרוב ל-80 מיליארדי דולרים ב-12 החודשים האחרונים (השיאן: הבנק המרכזי הפולני שרכש 11 מיליארדי דולרים – כנראה כדי להתכונן למלחמה עם רוסיה).

בכמה יעלה מחיר הזהב אם סין תפלוש לטאיוואן ומתי זה יקרה? אלו כמובן נעלמים אך המנהיג העליון הסיני שי הודיע לצבאו להתכונן לקראת פלישה אפשרית כזו בעוד שנתיים בלבד, ב-2027...


ד"ר אדם רויטר – יו"ר חיסונים פיננסים, יו"ר הדג'וויז, מחבר משותף של הספר "ישראל סיפור הצלחה"

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    לא מתפלא 09/07/2025 11:18
    הגב לתגובה זו
    מחירי מניות דירות קריפטו מנופחים ולא אתפלא אם מתכוננים לקראת הקריסה.
  • 3.
    רוברטו 09/07/2025 11:12
    הגב לתגובה זו
    כל מניה מצוקמקת עלתה הרבה יותר מהזהב זהב שווה משהו רק אם מחזיקים פיזית אחרת כל השאר זה נייר כמו הכסף
  • 2.
    כריש 09/07/2025 10:12
    הגב לתגובה זו
    הזהב באופן מובהק בדרך למטה
  • 1.
    גולדי 09/07/2025 10:00
    הגב לתגובה זו
    הי אדםאין מספיק סחורה פיזית בעולם לגבות את כמות הרכישות שמתבצעותהרכישות מהוות ספקולציה ומומנטום של שוקתחוםסקטור
השוק השורי הבא בסין. קרדיט: AIהשוק השורי הבא בסין. קרדיט: AI

הציבור הסיני צפוי להזניק שוק שורי בשווי 23 טריליון דולר

משקי הבית בסין מחזיקים פיקדונות בהיקף 23 טריליון דולר; לאור היעדר חלופות השקעה, ג’יי.פי מורגן מעריך כי 350 מיליארד דולר יזרמו למניות עד סוף 2026, מה שעשוי להקפיץ את המדדים הסיניים ביותר מ-20%

רן קידר |
נושאים בכתבה סין שוק שורי

שוק המניות הסיני נמצא בעיצומו של ראלי מרשים בעולם, ועלה כ־25% מאז תחילת אפריל 2025. וכעת, המשקיעים פונים למקור ההון הבא: חסכונות הציבור. במהלך חודש יולי ירדו פיקדונות משקי הבית בסין ב-0.7% מרמת שיא ביוני, לרמה של כ-171 טריליון יואן (כ-23 טריליון דולר). הירידה הזו, ראשונה מזה חודשים, מתפרשת כסימן לכך שהציבור מתחיל להפנות חלק מהכסף מהבנקים אל שוקי ההון. לפי הערכות ג’יי.פי מורגן, כ־350 מיליארד דולר נוספים עשויים לזרום לשוק המניות בין עד סוף 2026, וסכום כזה עשוי להקפיץ את המדדים המובילים ביותר מ-20%.

CSI 300 שוברת שיאים

מדד CSI 300, הכולל את 300 החברות הגדולות הנסחרות בשנגחאי ובשנזן, זינק ב־10% באוגוסט לבדו, והפך לאחד המדדים החזקים בעולם בתקופה זו. הראלי מונע משילוב של נזילות גבוהה בשוק, תמיכה ממשלתית והערכות ציבורית כי הרשויות לא יאפשרו ירידות חדות לפני אירועים פוליטיים חשובים, למשל המצעד הצבאי הצפוי ב-3 בספטמבר לציון 80 שנה לסיום מלחמת העולם השנייה. הציבור הסיני, הידוע ככוח עצום בבורסות המקומיות, נמצא עדיין בתחילת הדרך של כניסה מחודשת לשוק. עד כה, את עיקר העליות הובילו קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים, אך ההערכה היא שכעת הכסף הקמעונאי מתחיל לזרום והוא עשוי להפוך את הראלי לאגרסיבי עוד יותר. 

בתי ההשקעות הזרים מתיישרים עם המגמה. גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד למדד CSI 300 וצופה עלייה של כ-10% נוספים בשנה הקרובה. HSBC הגדיר את עודפי החיסכון כ"זרז חיובי מאוד", ובנק אוף אמריקה ציין כי מדובר בסביבה של TINA (“אין אלטרנטיבה”), כשהאג"ח מניב תשואות נמוכות והנדל"ן עדיין במשבר. תשואת הפיקדון לשנה בבנקים הגדולים בסין עומדת על 0.95% בלבד ועומדת על שפל היסטורי. על רקע זה, הכניסה לשוק המניות נתפסת כמעט כצעד הכרחי. “יש מחסור חמור באפיקי השקעה בסין,” הסבירו  בבנק אוף אמריקה. “אם שוק המניות ישדר רווחיות אמיתית, הציבור לא יישאר אדיש”.

ה-FOMO מלווה בחששות מבועה

בנתיים, ברחוב ישנה תחושה חזקה של FOMO, ואנשים חוששים להחמיץ את הראלי הבא, אחרי שהחמיצו את הזינוק של ספטמבר שעבר, אז זינק CSI 300 ב-25% בשבוע אחד בעקבות תוכנית תמריצים של הבנק המרכזי. עם זאת, עולים גם סימני אזהרה. מניות Cambricon Technologies, יצרנית שבבי AI, הוכפלו בערכן בתוך חודש, עד כדי כך שהחברה עצמה הזהירה שהמחיר לא משקף את הפעילות. המניה התרסקה מיד לאחר מכן. המצב מזכיר לרבים את בועת 2015, אז זינקו המדדים במהירות, כשמשקיעים רבים לקחו הלוואות ממונפות כדי להיכנס לשוק, ותוך חודשים ספורים התפוצצה הבועה ונמחקו יותר מ־2 טריליון דולר משווי השוק. 

כיום, בתי השקעות סיניים מקשים על המשקיעים שמעוניינים לקחת הלוואות לטובת רכישת מניות ומי שרוצה להמר בגדול עם כסף שאינו שלו יצטרך לשים יותר בטחונות או לקבל פחות אשראי. במקביל, חלק מקרנות הנאמנות מגבילות את כמות הכסף החדש שהן מוכנות לקבל מהציבור. הן אינן מעוניינות בתזרים אדיר שיאלץ אותן להשקיע מיד בשוק, מה שעלול להעצים את התנודתיות. מאחורי הקלעים ייתכן שהרגולטורים בסין רומזים לגופים האלה לפעול בזהירות, כדי שלא נראה שוב מצב של "בועה" כמו ב-2015, כששוק המניות עלה מהר מדי ואז התרסק ומחק טריליונים.


מאסק (X)מאסק (X)

המשוגע שמשנה את העולם -כל המיזמים של אילון מאסק

עופר הבר |
נושאים בכתבה אילון מאסק טסלה

״לכל מי שנפגע ממני, אני רק רוצה לומר: המצאתי מחדש את המכוניות החשמליות, ואני שולח אנשים למאדים בספינת חלל. מה חשבתם? שאני אהיה בחור רגוע ונורמלי?״ כך אמר מאסק בתוכנית סאטרדיי נייט לייב במאי 2021.

מאסק מיזג בשנת 2000  את חברת X.com עם חברה נוספת לחברה אחת ופיתח את שירות התשלומים המקוון לחברה הידועה בשמה פייפאל ובהמשך נרכשה על ידי Ebay תמורת 1.5 מיליארד דולר. מאסק כבעל המניות הגדול בחברה שילשל לכיסו סכום של מעל 100 מיליון דולר, כסף שהיה קריטי עבורו להקמת שתי חברותיו הבאות והמצליחות Spacex וטסלה בשנים 2002-2003.

מאסק שמסתבר כי גם ניחן ברגשות סנטימנטלים רכש בחזרה את הדומיין X.com מפייפל ומיזג לתוכו את פלטפורמת המדיה טוויטר לאחר שרכש אותה ושינה את שמה ל-X.

Michaël Valentin  מנהל חבר של חברת הייעוץ לאסטרטגיה Opeo מאמין כי מאסק מוביל כרגע את המהפכה התעשייתית הרביעית. לאחר ה-Fordism בשנים המוקדמות של המאה ועשרים ואחר כך ה-Toyotism  אנו במהפכה התעשייתית של הTeslism.

 

אילון מאסק ניחן ביכולת למשוך כישרונות צעירים בעמק הסיליקון שם התחרות קשה בציד עובדים מוכשרים ומלאי התלהבות. מאסק יכול ליצור אנרגיה סביב מטרה בה הוא מאמין, הן בחברות שלו והן בחברה בכלל. אילון מאסק לא רק מספר סיפור שובה לב, הוא גם חלק מהפעולה. החזון של מאסק לשנות את העולם הינו חלק מפרויקט הרבה יותר כולל ומעורר השראה מאשר יעדים עסקיים טהורים.. טסלה לא מהססת להשתמש במדיה החברתית כדי למשוך כישרון עליון דרך משחקים ותחרויות חיצוניות.