מדד המחירים יצביע על אינפלציה דביקה; איך זה ישפיע על הריבית?

אחרי דחייה בשל השבתת הממשל הפדרלי שעדיין נמשכת, מדד המחירים לצרכן (CPI) של ספטמבר יתפרסם היום ויהיה נתון המקרו המרכזי לפני החלטת הריבית הקרובה של הבנק הפדרלי. על פי הצפי של האנליסטים, המדד צפוי לעלות ב-0.4% לעומת אוגוסט וב-3.1% בשנה האחרונה, הקצב הגבוה מאז מאי, בעוד שהמדד הליבה (ללא מזון ואנרגיה) צפוי לטפס ב-0.3% בחודש ו-3.1% בשנה.

מדובר במדד נוסף שממחיש עד כמה קשה לפד לחזור ליעד האינפלציה של 2%, כאשר שילוב של מכסים חדשים, מחירי שירותים דביקים וירידה מוגבלת בלבד במחירי הדיור ממשיכים להחזיק את רמות המחירים מעל היעד. עם זאת, בשל החולשה בשוק התעסוקה בארה"ב הריבית צפויה לרדת ברבע אחוז בשבוע הבא.

המכסים חוזרים למוקד

הכלכלנים מעריכים כי המכסים החדשים מהווים "מקור מרכזי ללחצי מחירים" שצפוי להמשיך להשפיע גם בחודשים הקרובים. בבנקי ההשקעות מציינים כי למרות ירידה במחירי כלי רכב משומשים, מחירי השירותים, בעיקר בתחום הבריאות והתחבורה, נותרים גבוהים באופן יחסי.

בסקירה שפורסמה מאחד מגופי ההשקעות מעריכים האנליסטים שהמדד הנוכחי ישקף ירידה מתונה בעלויות הדיור שתאזן חלק מהשפעת המכסים, אך מזהירים כי בחודשים הקרובים נראה "העברה משמעותית יותר של עלויות לצרכנים", לאחר שחברות ספגו עד כה רק כ-20% מהעלות. על פי הערכות, ברבעון הרביעי של 2025 וברבעון הראשון של 2026 רוב העלויות יגולגלו לצרכן.

• מדד המחירים בדצמבר על האפס; מחירי הדירות עלו ב-0.7%
• מדד המחירים בדצמבר - צפי לירידה של 0.1%; איך זה ישפיע על השווקים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התחזית של גולדמן זקס

ב-גולדמן זאקס צופים עלייה מתונה של 0.25% במדד הליבה ועלייה שנתית של כ-3.05%, מעט מתחת לקונצנזוס. הבנק מעריך שמחירי האנרגיה ירדו בחודש האחרון בכ-0.6%, אך מחירי המזון עלו בכ-0.3%. על פי גולדמן, ארבעת המרכיבים שיקבעו את התמונה הם מחירי הרכב (שנותרים יציבים), ביטוח הרכב (בעלייה קלה), ירידה במחירי טיסות (-1.5%), והשפעה של המכסים עם תוספת של כ-0.07 נקודת אחוז למדד הליבה. עם זאת, הבנק סבור שמגמת האינפלציה הבסיסית נמצאת בנסיגה, בעיקר בשל האטה בשוק העבודה ובהתמתנות בעלויות הדיור.

לחץ מהממשל - הורדת הריבית מתומחרת במלואה

הפרסום של המדד מגיע לאחר שהממשל האמריקאי הורה ללשכה המרכזית לסטטיסטיקה בארה"ב (BLS) לפרסם את הנתון למרות השבתת הממשל, פחות משבוע לפני ישיבת הפד שבה צפויה הפחתת ריבית נוספת. על פי החוזים על הריבית, השווקים מתמחרים כמעט בוודאות הורדת ריבית של רבע אחוז בהחלטה הקרובה, ועוד הורדה אחת נוספת עד סוף השנה.

חוזי הריבית, מקור :CME GROUP

במבט לשנה הבאה, נכון להיום השוק מצפה לפחות ל-2 הורדות בשנה הבאה, ויעד הריבית עשוי להיות באזור 3%.

• המטבעות היציבים מאיימים לרוקן פיקדונות במאות מיליארדי דולרים
• לקראת דוחות טסלה: סימני השאלה סביב החזון של מאסק מתרבים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

פרוטוקול ישיבת הפד האחרונה הצביע על פיצול בין חברי הוועדה: חלקם מזהים חולשה גוברת בתעסוקה המצדיקה המשך הקלות, בעוד אחרים מזהירים מהתפרצות מחודשת של אינפלציה. עם זאת, הסיכון המרכזי הוא להאטה בצמיחה, לא להתפרצות מחירים ולכן הציפיות בשוק הן שהריבית תמשיך לרדת.

בשורה התחתונה

האינפלציה האמריקאית ממשיכה להתקשות לרדת מתחת ל-3% ולהתבסס שם, והלחצים ממדיניות המכסים החדשה של ממשל טראמפ עשויים לעכב את התהליך גם בחודשים הקרובים. עם זאת, הפד צפוי להמשיך בקו יוני כל עוד שוק העבודה נחלש, כדי שהצמיחה לא תאבד את המומנטום שלה.