אחרי הטירוף סביב מניית סירקל - הקרנות הממונפות עליה בדרך

מניית סירקל Circle Internet 10.66%   זינקה ב-247% מאז ההנפקה בשבוע שעבר, ומושכת עניין גם מצד גופים מוסדיים שרוצים להנפיק תעודות סל על המניה, כשלפחות שלושה גופים כבר הגישו הצעות להקמת קרנות ETF שיקושרו למניה. סירקל, המפעילה את המטבע היציב USDC שהוא השני בגודלו בשוק הקריפטו, ראתה את מנייתה משלשת את שוויה ביומה הראשון למסחר - מהלך שעורר מחדש את להט הספקולנטים והאיץ את קצב הפיתוח של מוצרים פיננסיים סביב המניה. הקרנות המוצעות צפויות להציע גישות שונות - מאסטרטגיית הכנסה מבוססת אופציות ועד מכשירים ממונפים שינסו להכפיל את ביצועי המניה מדי יום.

הראשונה מבין הקרנות המוצעות היא Bitwise CRCL Option Income Strategy ETF של חברת Bitwise, שתפעל על פי אסטרטגיית "covered call" - שיטה שמטרתה להגדיל את ההכנסה מהשקעה באמצעות מכירת אופציות call על המניה עצמה. מדובר בטכניקה בה המשקיע מחזיק את המניה, ובמקביל מוכר אופציה לרכישתה במחיר מטרה קבוע. אם המניה תישאר מתחת למחיר זה, האופציה תפוג ללא מימוש והמשקיע שומר גם על המניה וגם על הפרמיה - כלומר על הכנסה נוספת.

לעומתה, הקרנות של ProShares (Ultra CRCL ETF) ושל REX Financial (T-Rex 2x Long CRCL Daily Target ETF) מכוונות למשקיעים שמחפשים יותר ריגוש: הן מציעות חשיפה ממונפת של פי שניים לתשואת המניה היומית, כלומר עלייה של 5% במניית סירקל תתורגם לעלייה של כ-10% בקרן - וכמובן גם להפך.

המהירות בה הקרנות הללו מוגשות לאישור רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) ממחישה את האינטנסיביות של התחרות בשוק תעודות הסל, שמגלגל כבר יותר מ-11 טריליון דולר בארה"ב בלבד, עם למעלה מ-4,200 מוצרים שונים - מהם כמעט 80 קשורים במידה מסוימת לנכסי קריפטו.

• מזנקת 13%, אחרי קפיצה של 170% אתמול - על המניות הבולטות בוול סטריט

הזדמנות או מלכודת?

לצד ההתלהבות, חשוב להבין שגם הסיכונים בהשקעה בקרנות האלו לא קטנים - קרנות ממונפות מציעות אמנם פוטנציאל רווח גבוה, אך הן מתעדכנות פעם ביום ולא באופן רציף, כלומר החשיפה בהן "מתאפסת" מדי יום, מה שיכול להוביל לביצועים שונים לגמרי מהשינוי המצטבר במניה לאורך זמן. גם אסטרטגיית covered call, אף שהיא נחשבת שמרנית יותר, עלולה להוביל לפספוס רווחים אם המניה מזנקת מעל למחיר המטרה של האופציה שנמכרה.

עם זאת, על רקע ההתחדשות בשוק ההנפקות והציפייה לרגולציה מקלה יותר על קריפטו תחת ממשל טראמפ, שוק המשקיעים הקמעונאיים חוזר לשאוף לתשואות מהירות ודרמטיות. לפי נתוני בלומברג, 16% מכלל הקרנות שהושקו ב-2025 הן קרנות ממוקדות מניה בודדת. יותר מ-15 חברות כבר פעילות בתחום, ורובן פונות למשקיעים פרטיים שמחפשים חשיפה ממונפ על מניה בודדת. לדברי מוהיט באג’אג מ-WallachBeth Capital, "זה הטרנד החדש - כל פעם שחברה מתפרסמת או מונפקת, אנחנו רואים קרנות חדשות שקמות סביבה כדי לרכב על הגל". לדבריו, ההתלהבות סביב סירקל היא הזדמנות לחברות לנצל את הבאזז ולגייס נכסים לקרנות חדשות.

סירקל עלתה ביותר מ-270% בשלושת ימי המסחר הראשונים, במהלך שהפך אותה להנפקת הקריפטו הבולטת ביותר מאז ההנפקה הישירה של קוינבייס (Coinbase) ב-2021. ההנפקה בגובה 1.1 מיליארד דולר הגיעה בתקופה של אופטימיות מחודשת לגבי מטבעות דיגיטליים, בעיקר בגלל שינויים צפויים בחקיקה תחת טראמפ, שמזוהה עם גישה פרו-קריפטו באופן מובהק, בניגוד לממשל ביידן.

• החוזים בוול סטריט מחזקים את מגמת הירידה משעות המסחר - באסיה מגמה מעורבת
• אורקל מזנקת לאחר תוצאות טובות ותחזית אופטימית
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

שלא כמו חברות אחרות בתחום, הכנסותיה של סירקל לא מבוססות רק על עמלות מסחר, אלא על הריבית שמתקבלת מאגרות חוב אמריקאיות שנמצאות כבטוחות לגיבוי ה-USDC. זה מעניק לה מודל עסקי שונה מהותית מזה של קוינבייס, ומציב אותה בעמדה ייחודית בשוק. הדבר משך גם את אחת מהמשקיעות המפורסמות והבולטות בוול סטריט - קתי ווד, שרכשה למעלה מ-3 מיליון מניות סירקל לקרן הדגל שלה, ARKK, כשגם קרנות נוספות של ARK ביצעו רכישות דומות.