תיק ההשקעות שלכם: העלאת הריבית - נכון או לא נכון?

אורן בר מעריך מציג את הפרשנות שלו להשפעת ההחלטה של פישר להעלות את הריבית דווקא עכשיו, על ההשפעה שלה והמלצה על הרכב תיק ההשקעות, בעקבותיה
אורן בר |

ההחלטה על העלאת הריבית המוניטרית לחודש הבא הייתה צפוייה. הדיון העיקרי ב"שיח הכלכלנים" נסוב בעיקר סביב שתי שאלות. האחת: מתי תעלה הריבית בישראל? והשנייה: בכמה תעלה הריבית בישראל?

את גילום הציפיות לעליית הריבית הרגשנו היטב בירידות השערים (ועליית התשואות) הלא מבוטלות בשוק איגרות החוב. אמנם, חלק מעלית התשואות היה באשמת עליית התשואות בארה"ב, אולם חלקו נבע גם משינוי הנחת העבודה לגבי כיוון הריבית בישראל.

אם נבחן את נתוני הבסיס והערכות השווקים נמצא את התמונה הבאה:

1. סביבת האינפלציה - מוסכם כי בשנה הקרובה תתייצב האינפלציה באזור מרכז תחום היעד השנתי. ברמת המאקרו, המספר המדויק של 2% או 2.2% - כבר לא ישפיע הרבה. יש להניח, כי גם אם הדולר לא יתחזק עוד או אפילו ימשיך להיחלש כפי שאנו עדים בימים האחרונים - הרי את "תרומתו" הוא כבר נתן בדמות מדד יוני שהפתיע כלפי מעלה ואולי יעשה זאת גם במדד יולי.

מנקודה זו ואילך, ישנם מספיק גורמים שישמרו על האינפלציה שלא להידרדר שנית, כדוגמת העלייה מחירי דלק, ייקור מחירי החשמל הצפוי לבוא עלינו "לטובה", לצד הפעילות הכלכלית הגועשת - שעדיין בשיאה.

2. שער הדולר - ככל שעוברים הימים, כך מתגלה כי משבר המשכנתאות בארה"ב אינו אפיזודה ברת חלוף אלא תהליך דומיננטי ועמוק יותר שיש בו השפעה מהותית יותר מכפי שהיה נדמה, על קצב הצמיחה של השוק האמריקני. ראיה מכרעת נמצאת בעדכון תחזיות הצמיחה לשוק האמריקני כלפי מטה. העתיד בטווח הקצר, באשר לכלכלה האמריקנית אינו צופן הפתעות "מזהירות" לטובה. לפיכך, יש יסוד לציפייה להיחלשות הדולר בעולם ככלל ובתוך כך גם בישראל. לכך, אפשר להוסיף את ההמלצות החמות של בתי ההשקעות הזרים באשר לעתיד כלכלת ישראל, וקצב הצמיחה הצפוי שפורסמו לאחרונה - והרי שסביר כי נראה לחץ של שער הדולר האמריקני כלפי מטה אל מול השקל הישראלי.

3. פערי הריבית - חיינו יפה עם פער ריבית שלילי של 1.5% במשך זמן. כעת ירד הפער ל 1.25% וגם אם ימשיך ויירד לרמה של 1% (כתוצאה מעליית ריבית נוספת בישראל בשיעור של 0.25%) לא יקרה אסון נורא. הסבירות שהריבית בארה"ב תעלה בקרוב - הולכת ופוחתת לאור ביצועי השוק האמריקני. עדות לכל ניתן למצוא בירידת התשואות באג"ח האמריקניות ל-10 שנים, שירדו כבר מתחת ל-5%. רמה של 3.75% ואולי אף 4% נראית סבירה לחלוטין לעת עתה, ולא תשפיע מהותית על ביצועי החברות הישראליות, עד כדי כך שהיא תיצור גל ירידות בשוקי המניות (כך שתחושת ה"עושר" של הציבור לא תיפגע ורמת הצריכה הקיימת תימשך).

4. עיתוי עליית הריבית - עיתוי עליית הריבית הינו נוח מאוד. הוא אינו נעשה מתוך "לחץ" של אינפלציה חורגת מהיעד, או מתוך מרדף נואש אחר "דולר משתולל" אלא מתוך שיקול מחושב ותחת תנאים נוחים ללא זעזועים דרמטיים. נראה כי היעד המרכזי כרגע הינו - "שימור הישגים". התאמת הריביות כלפי מעלה עולה בקנה אחד גם עם מהלך עליות הריבית המתרחש בחלקים נרחבים של העולם.

5. מצב רוח ה"ביטחון הלאומי" - מעבר מדיבורים על "מלחמה בקיץ", לדיבורים של מו"מ אפשרי עם סוריה בתיווך כזה או אחר (באמצעות הטורקים או דרך יוזמות אמריקניות כאילו ואחרות – גם אם משיקולי "סוף עונה" בממשל בוש), בצירוף "קולות" של תחילת "אולי שלטון" פרגמטי בדמות אבו מאזן בצד הפלשתיני (גם אם מוגבל לגדה המערבית) - יחד עם רצונו של החמאס להציג גם יכולות שליטה בדרך של החזרת השקט לרחובות עזה - לא עושים רע לשווקים הפיננסים, ובטח שלא יזיקו לחוסנו של השקל אל מול הדולר- בקרוב.

אז ניתן להסיק, כי מהלך עליית הריבית האחרון ואולי אף העלאת הריבית ב-0.25% נוספים בקרוב, יש בהם להשיג את התוצאה הנדרשת של יציבות מחירים בתוך היעד הממשלתי וייצוב השווקים בשיווי משקל.

בתרגום להשקעה, בחלק הסולידי של תיק ההשקעות יש מקום לצמצום (עד כדי ביטול) את החלק צמוד הדולר, לבצע הצטיידות באג"ח קונצרני לטווח בינוני (רצוי בדירוגים גבוהים המספקים סדרי גודל של עד 4% שנתי מעל המדד), ולשלוב אג"ח ממשלתי לטווח קצר לצורכי הגנה אינפלציונית, למקרה של הפתעות נוספות במדד חודש יולי הקרוב.

מאת : אורן בר , מנכ"ל סופרוויזר בית השקעות

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
מערכת IRON BEAM 450 של רפאל. קרדיט: רשתות חברתיותמערכת IRON BEAM 450 של רפאל. קרדיט: רשתות חברתיות

רפאל מציגה את "מגן אור" מערכת הלייזר החדשה

רפאל מציגה בתערוכת DSEI 2025 וחושפת את מערכת הלייזר החדשה "מגן אור", עם מכוון עוצמתי יותר, טווח מוגדל ותגובה מהירה; המטרה: יירוט מהיר, זול ומדויק, במהירות האור

רן קידר |
נושאים בכתבה רפאל

חברת רפאל מערכות לחימה מתקדמות מציגה בתערוכת DSEI 2025 בלונדון את הדור החדש של מערכת "מגן אור" (IRON BEAM 450), מערכת לייזר מבצעית שמיועדת ליירוט מהיר של איומים אוויריים קצרי טווח. מדובר בתצורה משודרגת, עם מכוון חדש המאפשר לטפל באיומים בטווחים גדולים יותר, עם דיוק גבוה יותר ויכולת תגובה מהירה בהרבה לעומת הדגם הקודם. 

המערכת החדשה מתוכננת לנטרל איומים במהירות האור, בעלות שולית נמוכה מאוד לכל יירוט, יתרון משמעותי ביחס למערכות טילים קיימות, שבהן כל יירוט עשוי לעלות עשרות אלפי דולרים. היא מיועדת להגן על שטחים נרחבים, פועלת ברצף ויכולה לתת מענה גם לתרחישים מורכבים שבהם נדרש יירוט רב־שכבתי ומתואם. 

לדברי מנכ"ל רפאל, יואב תורג'מן, מדובר בפריצת דרך טכנולוגית שמסמנת שינוי תפיסתי בתחום ההגנה האווירית: "הצגת המכוון החדש IRON BEAM 450 בתערוכת DSEI ממחישה כיצד פריצות דרך בטכנולוגיית לייזר רב עוצמה משנה את כללי המשחק בתחום ההגנה האווירית ומאפשרות יירוטים יעילים מאוד ובעלות נמוכה. לצד מערכות ההגנה האווירית שלנו, מערכת "מעיל רוח, מערכת ההגנה האקטיבית המבצעית הראשונה והיחידה בעולם לרק״ם. המערכת מותקנת על טנקים ורכבים משוריינים במספר צבאות, מגנה על הצוותים והפלטפורמות מפני איומים נ״ט ומבססת את ההגנה האקטיבית כסטנדרט מרכזי בכוחות מתמרנים. בנוסף, עם פתרונות הנ״ט, מערכות נגד כטב״מים והמערכות הימיות, רפאל מספקת פתרונות משולבים העונים על צרכי ההווה ומתכוננים לאתגרים של המחר”.

בין המערכות המשלימות שמציגה רפאל בתערוכה: כיפת ברזל לטווחים קצרים, "קלע דוד" לטילים בטווחים ארוכים, ומערכות ספיידר לטווחים בינוניים. לצד מערכות שליטה ובקרה כמו MIC4AD ו-SKY SPOTTER, וכן DRONE DOME ו־LITE BEAM שנועדו להתמודדות עם רחפנים וחימושים משוטטים.

במימד הימי מציגה החברה את הגרסאות המותאמות של מערכות היירוט: C-DOME, שהיא הגרסה הימית של כיפת ברזל, וכן Naval Iron Beam ו-TORBUSTER. כל אלו מבוססים על ארכיטקטורה פתוחה שמאפשרת שילוב בציים קיימים, גם בשגרה וגם בלחימה. IRON BEAM צפויה להשלים את ההגנה הרב־שכבתית של ישראל, תוך צמצום משמעותי של עלויות והתאמה לאיומים משתנים, בין אם מדובר בירי רקטות, ברחפנים או במטחים מרובי ראשי קרב. המערכת טרם נכנסה לשימוש מבצעי, אך עם ההתקדמות הטכנולוגית הנוכחית, נראה שהיא בדרך להפוך לחלק בלתי נפרד מהגנת העורף והחזית גם יחד.

כטב"מ הרמס 900 של אלביט. קרדיט: רשתות חברתיותכטב"מ הרמס 900 של אלביט. קרדיט: רשתות חברתיות

לאור "ליקויים מקצועיים" אלביט ותע"א הוצאו מהתערוכה האווירית בדובאי

במכתב שנשלח שעות אחרי התקיפה בדוחא, תוארו הסיבות הרשמיות, אך הטענה היא השהחלטה התקבלה כבר קודם לכן באופן בלתי רשמי, כחלק ממהלך מתואם להרחיק את ישראל מהאירועים הביטחוניים המרכזיים באזור

רן קידר |

מארגני תערוכת התעופה של דובאי הודיעו למספר חברות ביטחוניות ישראליות כי הן אינן מוזמנות להשתתף באירוע הבינלאומי שייערך בנובמבר הקרוב. וכך, היחסים בין ישראל לאיחוד האמירויות, שנבנו בקפידה מאז הסכמי אברהם ב-2020, ממשיכים להיסדק תחת כובד ההשלכות של העימות הממושך בעזה.

מארגני התערוכה שלחו מכתבים למספר חברות ביטחוניות מישראל, ביניהן התעשייה האווירית ואלביט מערכות אלביט מערכות 0.94%  , ובהם נכתב כי השתתפותן לא תאושר. על הנייר, הסיבה היא "ליקויים מקצועיים", אך זוהי כנראה תגובה להתקפה של ישראל על אדמת קטאר לפני יומיים. מעבר לתוצאות המיידיות של התקיפה, הגלים שעוררה, כללו הסתייגות של טראמפ (אמנם קלה, אבל בכל זאת), נאום תוקפני של נשיאת האיחוד האירופי ועכשיו, התגובה הלא רשמית של איחוד האמירויות. כזכור,  בריטניה מנעה לאחרונה מנציגים ישראלים להשתתף בתערוכת הביטחון הגדולה שלה, וצרפת חסמה גישה של חברות ישראליות לתערוכת הנשק בפאריז ביוני האחרון.

זו אינה הפעם הראשונה שהתערוכה בדובאי מסתבכת בהקשר הישראלי, היות ובנובמבר 2023, שבועות לאחר פרוץ המלחמה בעזה, הדוכנים של התעשייה האווירית ורפאל נותרו ריקים מבלי שניתן לכך הסבר רשמי.

אלביט מערכות, שהקימה יחידה ייעודית באמירויות, והתעשייה האווירית, שהובילה פרויקטים משותפים עם התאגיד הביטחוני המקומי EDGE, היו חלק בלתי נפרד מהתממשקות ההסכמים בין המדינות מאז 2020. הן לקחו חלק גם בתערוכה האחרונה באבו דאבי בפברואר האחרון. משרד הביטחון הישראלי אישר שקיבל את ההודעה מהמארגנים אך לא מסר פרטים. 

למרות הכל, התעשייה הביטחונית הולכת ומתחזקת

עם זאת, למרות הצהרות על חרמות ועל שקילה מחודשת של רכישות, לאחרונה דווח כי גרמניה, למשל, מתכננת מישראל (באמצעות התעשייה האווירית) שלושה כטב"מים מסוג "איתן" (Heron) תמורת 1.2 מיליארד דולר, וזאת למרות קולות הולכים וגוברים ממדינות רבות באיחוד האירופי להגביר את הלחץ על ישראל כדי לעצור את המלחמה בעזה.