רודפים אחרי חלום ה-AI? כדאי שתחשבו שוב

שנים של בניית תיקים והקצאת נכסים ללקוחות, חידדו לי את החשיבות של היצמדות למדדי מניות רחבים בישראל וארה"ב. אתחיל מהמסקנה המתבקשת: עדיף להיצמד לשוק מאשר לנסות להכות אותו.

ראיתי במסגרת העבודה תיקי השקעות של לקוחות עם חשיפה גבוהה למניות "חלום" בהפסדים עמוקים וסכינים נופלות, וממש אפשר היה לראות את אבולוציית החלומות על פני שנים: תחילה הגיעו חברות ביוטק, אחריהן אופנת האנרגיה המתחדשת, הרכבים החשמליים לצד אופנת ה-SPACים ומניות ה"מם".

התיקים האלה הציגו תנודתיות גבוהה והפסדים צורמים ביחס למדד הנאסד"ק 100 (שמורכב בעיקר ממחברות צמיחה, ואפשר להתייחס אליו כמדד חברות שהתחילו כחלום שהתממש), ובעיקר סיפקו לילות בלי שינה ועוגמת נפש למשקיעים.

עשור שלם בבורסה בשילוב של תקופת ריבית אפסית, סיפק לנו לא מעט דוגמאות, וכל פעם מחדש ראינו איך "הבטחות גדולות" מתחלפות באכזבות גדולות עוד יותר.

• הישראלית שמזנקת ב-100% בוול-סטריט
• 1.8 טריליון דולר: 5 עובדות על תעשיית הביו מד העולמית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

קנאביס, קריפטו, פוד טק ועוד

קחו לדוגמה את אופנת מניות הקנאביס בשוק המקומי, בעקבות חוק אישור ייצור קנאביס רפואי ב-2019. מצגות צבעוניות, כותרות בעיתונים, חלומות על יצוא בהיקפים של מיליארדים. בפועל? שוק רווי מתחרים, רגולציה מעיקה, בעיות ייצור ושיווק - וכמובן חוסר התאמה בין ההבטחות למציאות העסקית. התוצאה הייתה התרסקות במניות, ומשקיעים תמימים שנשארו עם חשיפה לירוק, אבל לא בתיק.

קצת אחרי הגיע תורן של חברות הקריפטו. נזכיר, לא מדובר בחברות שפעילותן קשורה לחשיפה לביטקוין, אלא חברות ששמן לא דיבר לאיש עד שהוסיפו שורה בהודעה לבורסה על "השקעה בתחום הבלוקצ'יין", די היה בכך כדי להקפיץ שוויי שוק בעשרות אחוזים ביום אחד. כמובן שהמציאות הכלכלית לא תמכה, והבועה התפוצצה עוד לפני שמישהו הספיק להבין על מה בדיוק מדובר.

גם חברות הפוד־טק ותחליפי המזון לא נשארו מחוץ לחגיגה. בעידן מודעות הסביבה והטבעונות, הרעיון של מזון ידידותי לכדור הארץ ועתיר פוטנציאל גלובלי נשמע מושלם. חלק מהחברות הונפקו במהירות שיא, עם מצגות שהבטיחו לשנות את העולם. בפועל, עלויות ייצור גבוהות, צרכנים סקפטיים, ושוב - חוסר במודל עסקי יציב. המניות ירדו, והחלום הפך לעוד שורה בהיסטוריה של ההבטחות שהתנפצו.

• להשקיע בנדל"ן מניב או בשוק ההון? מה לעשות עם העודפים בחשבון של חברה בע"מ
• השקל מתחזק: כך תנהלו את החשיפה המטבעית בתיק ההשקעות שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• יש לכם דירה להשכרה? כך תוכלו להגדיל את שכר הדירה

דרוש מודל עסקי אמיתי

הטרנדים הנ"ל, יחד עם אופנת הנפקות ה-SPAC וחברות "מם" כמו גיימסטופ חייבים ללמד אותנו שיעור חשוב: השוק אוהב סיפורים, אבל דוחות כספיים וביקוש יציב לשירותים או מוצרים אמיתיים הם אלה שיוצרים ערך. חברות החלום ששרדו הן אלו שבנו מודל עסקי אמיתי, לא עלו לכותרות ולא הבטיחו להמציא מחדש את העולם. הן פשוט עבדו, מכרו, צמחו, ובסוף הפיקו רווח או נרכשו על ידי ענקיות הטק.

כיום, בעיצומה של מהפכת הבינה המלאכותית, מפתה לחשוף את התיק בשיעור גבוה לחברות AI קטנות. בכל ראיון עם מנכ"ל מכל תעשייה מוזכר השינוי שה-AI יחולל על התעשייה. השינוי בהחלט יכול להגיע, אבל גם מכיוון אחר, גם חברות הביטוח, ה-IT  המסורתיות והבנקים ייהנו מהשיפור במינוף התפעולי שיתגלגל לשורת הרווח. לכן עד כמה שזה מפתה להגיד ש"הפעם זה לא אותו דבר", חשוב להתמיד בפיזור ולא להשעין את התיק על חברות המתמחות רק בתחום אחד.

אין באמור ייעוץ השקעות או המלצה לקנות\למכור ניירות ערך המוזכרים בכתבה.

הכותב הינו משקיע עצמאי ועבד שנים כיועץ השקעות בבנק.