בשנים האחרונות, זוהרן של קרנות הגידור דעך, אחרי שמרביתן התקשו להשיג תשואות עודפות על מדדי השוק כמו ה-S&P 500, ת"א 125 ונאסד"ק. לא רק זאת, בזמן שהשקעה במדדי מניות מאופיינת בעלות ניהול אפסית, קרנות הגידור גובות דמי ניהול גבוהים בתוספת דמי הצלחה. 

מה זה בעצם קרן גידור?

בשונה מהשקעה במדד מניות או בקרן מנוהלת, שלהם יש קורלציה גבוהה לשוק המניות (שוק עולה=קרן עולה, שוק יורד=הקרן יורדת), בדרך כלל, בקרן גידור מטרת מנהל הקרן היא לא "להכות את השוק" אלא "להשיג תשואה חיובית בכל מצב שוק" או "להשיג תשואה חיובית לאורך זמן", זאת באמצעות שימוש בכלים ואסטרטגיות מסחר מורכבות ועל ידי גידור (נטרול) חלק מסיכוני השוק, זו גם הסיבה שקרנות גידור יתקשו להציג ביצועים עודפים בשנים שבהן השווקים עולים.

אסטרטגיות בשימוש קרנות גידור

Short - אסטרטגיה שבה הקרן מוכרת נייר ערך שאינו בבעלותה, מתוך ציפייה שמחירו יירד. לאחר הירידה במחיר, היא רוכשת אותו בחזרה במחיר נמוך יותר ומרוויחה את הפער. אסטרטגיה זו מאפשרת רווח גם בשווקים יורדים.

Long/short - גישה משולבת שבה הקרן פותחת פוזיציות לונג במניות שנחשבות זולות או בעלות פוטנציאל עלייה, ובמקביל פוזיציות שורט במניות שמוערכות כחזקות מדי או בעלות סיכוי לירידה. המטרה היא להרוויח משני הכיוונים ולצמצם את הסיכון הכולל בכך שהחשיפה לשוק נטו נמוכה יותר.

• כמה מנהלת תעשיית קרנות הגידור והאם היא מספקת ערך?
• קרנות גידור בנאמנות: ההזדמנות החדשה שפתוחה לכל משקיע
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

Event driven - השקעה בתגובה לאירוע אשר עשוי לשנות את מצב החברות כמו דוחות כספיים חריגים, מיזוגים ורכישות, פיצול פעילות לחברה נפרדת (Spin-off), הסדרי חוב ואירועים משפטיים משמעותיים. המטרה היא לנצל את חוסר היעילות בשוק סביב אירועים אלו ולהרוויח מהפער בין המחיר בשוק לבין הערכת השווי העתידית לאחר התרחשות האירוע.

אחת הפעולות שנראות ללקוחות הכי פשוטות היא העברת ניירות ערך בין חשבונות. בפועל, זה אחד התחומים שבהם הפער בין מה שנראה טכני לבין המשמעות בפועל יכול להיות גדול. ברירת המחדל של רשות המסים פשוטה: העברת נייר ערך מחשבון אחד לאחר נחשבת אירוע מס. לא מכרתם ולא קניתם, אבל - ובכל זאת - מדובר באירוע שמחושב כאילו כן. השווי שנקבע הוא שער הסגירה ביום ההעברה, ובחשבון המקבל הנייר נכנס בשער עלות אפס. למעשה, המס במכירה ינוכה מקרן ההשקעה.

מתי ההעברה לא תיחשב אירוע מס?

כאשר מדובר בהעברה בין חשבונות של אותו אדם, אותה חברה, בין בני זוג, בין הורה לילד קטין, מכוח ירושה או במסגרת גירושין, ניתן לבצע העברה "בזהות בעלים", והיא לא תיחשב אירוע מס. הניירות יועברו עם שערי הקנייה המקוריים, ותשלום המס על הרווחים יבוצע בעתיד, כשיימכרו ניירות הערך שהתקבלו. לכן, כשאתם מבצעים העברה בין הבנק שלכם לחשבון חברת ברוקראז' או בחזרה, חשוב שתוודאו שההעברה מתבצעת תחת הגדרה זו.

העברת ניירות ערך סחירים ללא תמורה בין קרובים

כאשר לא מדובר בהעברה בזהות בעלים אלא בהעברה לבן משפחה (בהגדרה רחבה מאוד), או בחלוקת ניירות ערך בעקבות ירושה או גירושין, ניתן לבצע "העברת ניירות ערך ללא תמורה בין קרובים". זו דרך המאפשרת לבצע את ההעברה ולהימנע מאירוע מס מיידי, בכפוף לכך ששני הצדדים תושבי ישראל וההעברה אכן מתבצעת ללא תמורה. עניין העדר התמורה (כספית או כנגד תמורה אחרת) עשוי להיבדק. בנוסף, מכירת ניירות הערך שהועברו על-ידי מקבל המתנה מיד ובהפסד עלולה להיחשב לתכנון מס החייב בדיווח. גם כאן חשוב לא להתגרות בגורל ובמס הכנסה.

FIFO - מה שנרכש ראשון ייחשב כמה שיימכר ראשון

בדומה למכירת ניירות ערך, גם העברת ניירות ערך במתנה מבוצעת לפי שיטת פיפ"ו (First In First Out), כלומר מה שנרכש ראשון ייחשב כמה שיימכר ראשון. זה עשוי להיות קריטי כשמעבירים נייר שנקנה לאורך שנים ובמספר הזדמנויות. כדי למנוע מצב שבו תשלום המס בעתיד לא יהיה אחיד, ישנם שלושה מקרים שבהם השיטה מתחלפת: העברות בין בני זוג שהתגרשו, חלוקת ירושה והעברה לקרוב על-פי הצהרה. במקרים אלה ההעברה לא תבוצע לפי שכבה אחת בודדת, אלא כחלק יחסי מכל שכבת עלות עובר לצד המקבל. זו אולי נשמעת טכניקה חשבונאית משעממת, אך יש לה משמעות גדולה לתמונת המס העתידית.

מה עושים עם ניירות ערך לא סחירים?

לאורך השנים נתקלתי בלקוחות שמחזיקים בחשבון ההשקעות שלהם ניירות ערך שהפסיקו להיסחר, בשוויים אפסיים ועם הפסדים עמוקים. לניירות הללו אין שווי מלבד מגן המס הפוטנציאלי שצבור בהם. מאחר שהם אינם סחירים, יש קושי רב להיפטר מהם, לממש את ההפסד ולקזזו כנגד ניירות ערך שנמכרו ברווח.

יש שתי דרכים להכיר בהפסד:

1. חתימה מול הבנק או חברת הברוקראז' על טופס "ויתור על ניירות ערך ללא תמורה", שבמסגרתו הנייר יימחק ויירשם כהפסד.

2. אם לא ניתן, אפשר לבדוק אפשרות לביצוע עסקת מכירה מחוץ לבורסה בין מחזיק הניירות למישהו שמעוניין ומוכן לשלם עליהם. פעולה זו מצריכה חתימה של שני הצדדים על טופס הוראות הקנייה והמכירה עם כמות ומחיר, והזרמתם באותו היום דרך חדרי העסקאות בבנק של שני הצדדים. מניסיוני, לעסקה צריך להיות היגיון מנומק כלשהו מלבד מכירה לצורך קיזוז מס, אחרת העסקה מחוץ לבורסה עלולה שלא להיות מאושרת על ידי מחלקת הציות של הבנק.

• הרווחתם מההשקעות בתיק ני"ע? הגיע הזמן לשלם מס
• המדינה תיכנס לכם לארנק הקריפטו? לקראת חקיקה של מיסוי הרווחים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשורה התחתונה, מכירה מחוץ לבורסה, מחיקה או העברת ניירות ערך שלא בזהות בעלים, הן פעולות טכניות לחלוטין אבל בעלות השלכות מס משמעותיות. לכן כדאי ורצוי להתייעץ עם יועץ מס לפני ביצוע הפעולה.

הכותב עסק שנים בייעוץ השקעות וכיום הינו משקיע עצמאי