היורו צונח לרמה הנמוכה ביותר שלו מול הדולר מזה 20 שנה
משבר האנרגיה באירופה ופער הריביות מול ארה"ב ממשיך להקפיץ את שער הדולר ולהחליש את האירו שנפל מוקדם יותר היום לרמה הנמוכה ביותר שלו מול הדולר האמריקאי מזה עשרים שנה, מאז 2022.
מוקדם יותר הבוקר הצמד יורו-דולר אירו / דולר -0.28% נסחר תמורת 0.988 יורו עבור דולר אחד, מאז היורו מתקן מעט ונסחר תמורת 0.992 יורו לדולר אחד. היחלשות היורו מגיעה לאחר הודעתה של גזפרום הרוסית כי אספקת הגז דרך צינור הנורדסטרים 1 תיפסק "ללא הגבלת זמן". בשבוע שעבר הופסקה הזרמת הגז במשך שלושה ימים בעקבות 'עבודות תחזוקה' והייתה אמורה להתחדש ביום שבת, אך הענקית הרוסית הודיעה ביום שישי כי ההזרמה לא תימשך בינתיים בעקבות "גילוי על דליפת שמן". ההודעה של גזפרום הגיעה רק כמה שעות לאחר הכרזתן של מדינות G-7 על ההחלטה להציב תקרת מחיר על הנפט הרוסי - במה שיותר מנראה כמו הוראה מצידו של נשיא רוסיה פוטין להסלים את המצב ולהקשות מאוד על אירופה.
אירופה נמצאת כרגע בעמדה בעייתית כמעט מכל כיוון אפשרי. הבנק המרכזי של גוש האירו החליט להעלות את הריבית עד כה בשיעור של 0.5% בלבד, בשעה שנתוני האינפלציה במדינות רבות באיחוד לא מעודדים בכלל ורק ממשיכים להאמיר. בנוסף, מאז פרוץ המלחמה באוקראינה ירדה משמעותית כמות הגז שהעבירה גזפרום הרוסית על רקע התמיכה של אירופה באוקראינה. עוד לפני הפסקת ההזרמה בשבוע שעבר, כמות הגז שהועברה בנורדסטרים 1 עמדה על 20% בלבד לעומת המצב לפני המלחמה. אירופה עוד לא נכנסה לחורף וכבר ניתן לראות את העליות המשמעותיות במחירי האנרגיה כתוצאה מהפעילות הרוסית. לגוש האירופי צפוי חורף קשה ביותר ואנליסטים וכלכלנים רבים צופיים כי אירופה תכנס למיתון בחורף הקרוב, רק בשבוע שעבר פורסמו נתוני האינפלציה שוברי שיאים שלא צפויים להתמתן בקרוב.
בזמן שבאירופה הבנק המרכזי מתמהמה עם העלאות הריבית, הפד' בארה"ב העלה את הריבית כבר כמה פעמים והריבית בארה"ב נמצאת בטווח של 2.25% ל-2.5%. הבעיה במצב זה עבור האירופאים היא שהדולר כעת יותר אטרקטיבי הודות לתשואה עליו (שנגזרת מהריבית), מה שמוביל לרכישה גדולה יותר של דולר באמצעות יורו, מה שבעצם מחליש יותר ויותר את היורו.
- לראשונה: הזהב עקף את האירו כנכס רזרבה
- לגארד קוראת לאירופה: הזמן להפוך את האירו לחלופה אמיתית לדולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאז תחילת השנה עלה אינדקס הדולר US DOLLAR INDEX ב-15%. ההשפעה של היחלשות היורו אל מול הדולר היא משמעותית ביותר עבור גוש האירו, שכן המשמעות היא שלמדינות בו עולה יותר לייבא פנימה מוצרים וחומרים רבים, מה שישירות ישפיע גם כן על האינפלציה. אירופה, כמו רוב העולם, מסתמכת על ייבוא של מוצרים וסחורות מסוגים שונים, ביניהן-אנרגיה. אירופה צורכת אנרגיה רבה, בין אם בגז, חשמל או בדלק, בעקבות החורפים הקרים באזור. כאשר מחירי האנרגיה מארה"ב עולים בשילוב עם היחלשות היורו, ברור מאוד למה צופים כלכלנים כי תכנס אירופה למיתון בחורף הקרוב.
האם גם ארה"ב מושפעת מכך?
בנוסף להשפעה על האינפלציה, היחלשות היורו משפיעה גם על חברות אמריקאיות אשר מוכרות את מוצריהן באירופה. חברות אמריקאיות רבות מסתמכות על השוק האירופאי בכל הנוגע להכנסות ולרווחים שלהן. כאשר הדולר מתחזק אל מול היורו המשמעות לאותן חברות היא כי כאשר הן מוכרות את מוצריהן במחיר קבוע, למשל 1000 יורו עבור מחשב מסוים, כאשר הן ממירות את הסכום שקיבלו עבור דולרים, נומינלית הן מקבלות פחות כסף עבור כל מכירה שהן מבצעות באירופה וגם ההכנסות וגם הרווחים נפגעים.
מהצד השני עומדות כמובן חברות היצואניות בתוך מדינות הגוש. בדומה לאירו, כאשר הדולר מתחזק אל מול השקל, הייצוא בארץ הופך להיות יותר משתלם ליצואנים. כאשר הדולר "יכול לקנות" יותר שקלים, הייצוא הופך להיות הרבה יותר משתלם- אם למשל אלביט סגרה עסקה עם לקוח בארה"ב עבור 100 מיליון דולר כל שנה במשך שנתיים, כאשר שער הדולר נמוך ועומד למשל על 3.2 שקל לדולר אחד, הרווח בשקלים של אלביט יעמוד על 320 מיליון שקל כל שנה. אם הדולר מתחזק ועומד למשל על שער של 3.5 שקל לדולר אחד, אלביט תרוויח 30 מיליון שקל בלי לעשות דבר, רק מעצם התחזקותו של הדולר. אותו הדבר תקף לגבי חברות ממדינות הגוש האירופי אשר מוכרות את שירותיהן או מוצריהן בארה"ב, והן בעצם המרוויחות, אולי היחידות, ביבשת אירופה מעצם התחזקותו של שער הדולר אל מול שער היורו.
- 1.תתעסקו רק בנסדק לונג ודאקס לונג. לא במטבעות (ל"ת)יצחק 05/09/2022 18:17הגב לתגובה זו
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף -0.46% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- אודיוקודס זינקה 7%; מדד הביטוח זינק 3.9% מדד הבנקים נעל בירידה של 1.5% - נעילה שלילית בבורסה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
