בחג'ג' לא מודאגים - "התזרים תקין; המינוף יירד"
״החשיפה שלנו לסלינה מגודרת הן לאור העובדה שהיא מוגבלת רק למתחמים בישראל והן לאור כך שהחלק העיקרי של ההשקעה שלנו בסלינה נמצא בנכסים בבעלותנו", אומר תמיר אמר, מנכ"ל חג'ג' נדל"ן, "דבר שיאפשר לנו לפעול כמשכירים בנכסים אלו. בנוסף ביצענו בחודשים האחרונים פעולות לחיזוק הבטוחות בנכסים במסלול ההתאמות, ואנו רואים בחיוב את הגיוסים וההתעיילות שסלינה מבצעת לחיזוקה ולתרומה ישירה לביסוס ההשקעות שלנו. מדובר בהשקעה נכונה מבחינת החברה שמשלבת את הפוטנציאל של סלינה בתחום המלונאות ותזרים קבוע״.
המיזם עם סלינה הוא כנראה הבעיה הקטנה. מה שהכי מכביד זה קצב המכירות של החברה - 6 דירות ברבעון, דירה בשבועיים. קצב כזה בשעה שהחוב מסתכם ב-1.8 מיליארד שקל ושריפת המזומנים היא 300 מיליון שקל בשנה, לא מספיק.
אתה מרגיש בטוח ביחס ליכולת החברה לשרת את החובות, זה נראה שהולכים לתקופה קשה?
״החברה נערכת לניהול תזרים אחראי וכחלק מכך כבר ביצעה שתי הרחבות אג״ח מוצלחות בחודשים האחרונים. גם קידום הפרויקטים וכניסתם לשיווק מואץ יתרמו משמעותית להורדת המינוף".
- קבוצת חג'ג' ממשיכה במהלכים להבראת נכסי סלינה עם עסקה חדשה באתר הירדן ההררי
- קבוצת חג'ג' מציגה: הכפלת הכנסות ברבעון; המניה זינקה ב-42.5% מתחילת השנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קצב של 6 דירות ברבעון זה לא מספיק לכסות את התשלומים ופרעונות העתידיים.
“ניתן להעריך שהשילוב של תחילת התאוששות בשוק יחד עם הגדלה משמעותית של מספר היחידות המשווקות בהמשך השנה יבוא לידי ביטוי במספר הדירות הנמכרות. עד סוף השנה אנו צפויים להתחיל עבודות ב-5 פרוייקטים מרכזיים, ואנחנו מתכננים לרכז מאמץ משמעותי בשיווקם של פרוייקטים אלו״.
מדובר על פרויקטי ענק בבלי, באיינשטיין תל אביב ובמקומות מבוקשים נוספים. אבל אלו דירות יוקרה - 5-6 מיליון שקל ומעלה. השוק הזה ספג ירידה במחירים, אבל בחג'ג' עוד לא חושבים על ירידה משמעותית. לגישתם יש עוד דרך עד שהם יצטרכו אם בכלל להוריד את המחירים.
בשעה שבשדה דב מוכרים דירות ב-75-80 אלף שקל באזור שיאוכלס בעוד כמה שנים ובמשך כמה שנים יהיה סוג של אתר בנייה גדול, לחג'ג' יש פרוייקט באיינשטיין תל אביב שהמחירים בו נמוכים ב-30% (דרך קבוצת רכישה) ולא בטוח שהוא פחות אטרקטיבי משדה דב. גם המקומות האחרים בהגדרה מבוקשים, אבל החולשה בשוק הנדל"ן כמובן משפיעה.
- ויקטורי: ירידה במכירות וברווח הנקי, למרות שיפור ברווחיות הגולמית
- המציאות המורכבת של ההתחדשות העירונית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
כתבות קשורות:
> מה חיפשו האחים חג'ג' במיזם עם סלינה והאם זו הסיבה היחידה לצניחה במניה?
> חג'ג' נפלה בהשקעה בסלינה, אבל הבעיה הגדולה - מוכרת דירה אחת בשבועיים
לזכותה של חג'ג' שהמרווחים שלה גבוהים. היא יכולה להוריד מחירים ועדיין להרוויח בשיעור משמעותי. למעשה, הבעיה בחג'ג' אף פעם לא היתה ברווח. היא יודעת להרוויח, היא לא יודעת לייצר מזומנים כי בכל פעם מחדש הכספים הלכו לרכישת קרקעות והשקעה בבנייה. ככה בעצם צמחה החברה הקטנה לגודל של מיליארדים, אבל בשנה האחרונה היא צנחה ב-50% לשווי של 750 מיליון שקל, וזה בשעה שרוב המתחרות מסביב שומרות על השווי. ההון שלה קרוב למיליארד והמרחק מההון מבטא בעיקר את החששות של המשקיעים.
הדירקטוריון של חג'ג' מודאג, אבל לא מדי. הוא מציף את סימני האזהרה, אבל מציג שורה של הסברים מדוע המצב טוב - מימושים אפשריים,תקבולים מעודפים בפרויקטים שונים, גיוסי הון וחוב. יש כאן הרבה סימני שאלה, אבל בחברה מסבירים שהתזרים מנוהל, מפוקח ואין בעיה צפויה בהמשך.
- 15.רונן 29/08/2023 11:04הגב לתגובה זוהם חושבים שהם יכולים להראות שהכל בסדר בזה שהם עושים מסיבות מטורפות.. לפעמים החגיגה נגמרת.
- 14.ג'וני 29/08/2023 10:59הגב לתגובה זוחברות קטנות נופלות.. אפקט הדומינו מתחיל.. נקווה שיעצרו אותו בזמן
- 13.אסי 29/08/2023 03:39הגב לתגובה זוגם בפרי נדלן וענבל אור אמרו את אותו הדבר.
- 12.כן, הם בטוח יגידו שהם מודאגים (ל"ת)מבין עניין 28/08/2023 17:20הגב לתגובה זו
- 11.רו"ח 28/08/2023 15:28הגב לתגובה זוודי לחכימא
- 10.מינוף מטורף תקועים עם העצם בגרון (ל"ת)ברי 28/08/2023 13:20הגב לתגובה זו
- 9.לא דואג? הביצים משקשקות בעוצמה. לייצר מזה אנרגיה, (ל"ת)צבי 28/08/2023 12:22הגב לתגובה זו
- 8.גדי 28/08/2023 11:41הגב לתגובה זוהרבו דורות של צעירים שיחנקו עכשיו
- 7.אני לא מודאג 28/08/2023 11:36הגב לתגובה זובעיה של המשקיעים...לא שלי
- 6.המצב טוב מאוד תלוי את מי שואלים, אני כבר לא רואה 28/08/2023 09:26הגב לתגובה זוהמצב טוב מאוד תלוי את מי שואלים, אני כבר לא רואה את עצמי קונה נכסים, מעדיף לחיות לשמור לירה לבנה ליום שחור, ואיך שהמצב נראה האזרחים עובדים היום רק על תשלום שכירות/משכנתא אוכל , חשמל ,מים ,ארנונה, וקצת בילויים ולאכול בחוץ, המשך יום נפלא לאוכלוסיה העשירה שיש להם אפשרות לזרוק כסף בלי למצמץ ולהפסיד 37%-42% בשנתיים וחצי, וגם לא לקבל תשואה בבנק
- 5.מפסידים מיליונים ולא דואגים? (ל"ת)אביב 28/08/2023 09:24הגב לתגובה זו
- 4.יובל 28/08/2023 09:15הגב לתגובה זויוקר המחיה גבוה. הריבית חייבת לעלות עוד כי הדולר מתחזק. אין ברירה, בנק ישראל יעלה ריבית שוב, ישראל צפרדע מתחמם בסיר שלו לאט, מי שלא רואה את זה, יתבשל סופית פה. כל מי שיש לו שכל, פורע הלוואות. כולם גמרו את ההון העצמי שלהם כי רצו לטייל לטוס לפרוע הלוואות ולא יכולים לממן הלוואת הון עצמי למשכנתא - סוף סוף . הריבית תהיה 10%, כי ירון דפק את שער השקל דולר. לאנשים אין הון עצמי לדירה, אין שכר לתמוך במשכנתא אפילו.
- 3.ולפעמים החגיגה נגמרת... (ל"ת)אביב 28/08/2023 09:11הגב לתגובה זו
- 2.מעניין:) 28/08/2023 08:56הגב לתגובה זואבולוציה של קבלנים בישראל: מתחיל כחמדן הופך לחזיר עליית ריבית לא מודאג קורס
- ג'וני 29/08/2023 11:02הגב לתגובה זוהבעיה של המשקיעים מקסימום האחים חג'ג' יפסיקו לעשות מסיבות מטורפות.
- 1.הם חיים בנדמה לי החגיגה נגמרה (ל"ת)אלי 28/08/2023 08:55הגב לתגובה זו
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה 0.96% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגויקטורי מאבדת 5.9%, פוקס 3.5%; אלקטרה נדל"ן מתחזקת ב-8.8% - ת"א ביטוח מזנק 2.5%
מגמה חיובית בבורסה כאשר בנק ישראל צפוי להוריד היום את הריבית לראשונה מאז ינואר 2024, לאחר שעיקר סיכוני האינפלציה ושוק התעסוקה מאחורינו; היום צפוי להתקיים עדכון מדד MSCI בנעילה שיוביל לביקושים בחלק מהמניות
אנחנו מזמינים אתכם לועידה הכלכלית של ביזפורטל שתתקיים בשבוע הבא - ראיון מיוחד עם יאיר לפידות, הצגת דירוג ביזפורטל למניות הפיננסים, שיחה עם מומחים על כיוון השוק, והשפעת ה-AI על השווקים
לפרטים והרשמה - https://bizportal.hon.co.il/conference/calt77/
חושבים על השקעות, עשינו לכם סדר בכתבות החשובות:
משקיעים סולידיים - למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
משקיעים במניות - האם אנחנו שוב מריחים בועה?
- טופ גאם זינקה 14%, ברן וגילת טלקום 10%; תפרון נפלה 35%, סינאל 14% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבנקים ירדו 1.7% על רקע כוונת הרגולטור למסות רווחים עודפים; המדדים המובילים איבדו כ-1%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים באג"ח - 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
