הנפקות חוב חמות: ביקוש של 3 מיליארד ש' לחוב של לאומי; ביקושים של 120 מ' ש' לאלון גז
השלב המוסדי בהנפקת החוב של בנק לאומי הסתיים הערב (ג') בהצלחה, לאחר שהגופים המוסדיים הזרימו ביקושים בהיקף של 3 מיליארד שקל. מדובר בהנפקה בדרך של הרחבת הסדרות י"ג בה הסתכמו הביקושים בכ-1.3 מיליארד שקל והרחבת סדרה י"ד אליה הוזרמו ביקושים בהיקף של 1.7 מיליארד שקל. מדובר בסדרה של כתבי התחייבות ובסדרה של חוב משני.
ההנפקה תשמש את הבנק למיחזור התחייבויותיו התפעוליות. ועל פי הערכות של מקורבים להנפקה יסתפק הבנק בגיוס של 2.5 מיליארד שקל מה שיאפשר לו להציע למוסדיים ריביות נמוכות יותר, אם כי גבוהות במקצת מהריביות שמציעה המדינה.
הנפקות החוב של הבנקים הישראלים בלטו בשנה החולפת כשהיוו כשליש מסך פעילות החיתום בשוק הישראלי, והצלחת הנפקת החוב של לאומי הערב מאותת כי מגמה זו תימשך גם בשנת 2012.
נציין כי הגופים המוסדיים שאינם מעוניינים להסתפק בריבית המזערית שמציעות האג"ח של ממשלת ישראל מעדיפים להשתתף בהנפקות החוב של הבנקים אשר נהנים מיציבות ומדירוג גבוה ולהשיג בכך ריבית גבוהה יותר מזו שיקבלו מהמדינה.
בנוסף התקיים הערב השלב המוסדי בהנפקת החוב של חברת אלון גז הנשלטת על ידי קבוצת אלון של איש העסקים דודי ויסמן, אשר מחזיקה בנתח של כ-4% מפרויקט "תמר".
החברה שמתכוונת לגייס בסה"כ כ-120 מיליון שקל זכתה כבר הערב לביקושים בסך 120 מיליון שקל ויתכן שתגדיל את היקף ההנפקה כולה. ההנפקה הינה הנפקה של חוב נחות (לעומת גיוס חוב בכיר שהחברה שוקלת לבצע בהמשך). ההנפקה הערב תשמש את החברה לצורך המשך מימון הפיתוח של פרויקט הנפט גז הימי "תמר". הנפקה זו צפויה לשמש כשכבת חוב המזנין של החברה בפרויקט וההישג הבולט של החברה בגיוס חוב זה הוא שהיא זכתה לאמון המוסדיים למרות שהאג"ח שהונפקו אינן מדורגות. הריבית בהנפקה זו צפויה להיסגר ברמה של כ-8.5%.
מאחר ולחברה עדיין אין תזרימי מזומנים מפרויקט "תמר" הבטוחות שהעמידה החברה לטובת האג"ח שהונפקו הערב הן בצורה עקיפה הזכויות של אלון גז בפרויקט "תמר". מקורב להנפקה מסר ל"ביזפורטל" כי מה שמרשים בהנפקה זו שנחשבת למסוכנת יחסית הוא מידת ההענות של הגופים המוסדיים, כלומר קרנות הפנסיה, קופות הגמל וחברות הביטוח, בעוד שמרבית שחקני הנוסטרו והחתמים נשארו בחוץ. בהנפקה לקחו חלק 7 גופי חיתום ישראלים.
נציין כי מאז חודש ספטמבר רשמה מניית אלון גז זינוק חד של כ-43% והיא נסחרת כיום בבורסה לפי שווי של כ-523 מיליון שקל. כ-82% ממניות החברה מוחזקות על ידי קבוצת אלון ואילו הציבור מחזיק בכ-17% ממניות החברה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
