מניית אנרג'יקס אנרג'יקס -1.87%  נפלה אתמול בכ-7% לשווי של 5.93 מיליארד שקל אחרי שסיפקה תחזית מאכזבת ל-2025. ב-2022 החברה חתמה בפולין על הסכמים שיקבעו את המחירים שהיא תקבל עבור החשמל שהיא מוכרת. המחירים אז היו גבוהים אז אנרג'יקס נהנתה כי מאז המחירים ירדו. עכשיו ההסכמים האלה נגמרו וזה שווה לאנרג'יקס 150 מיליון שקל פחות בהכנסות ל-2025, 130 מיליון שקל מההסכמים עצמים ועוד 20 מיליון בגלל שער הזלוטי. זה היה ידוע כאמור אבל כפי שאומר מנכ"ל החברה, אסא לוינגר, זה כנראה הפתיע כמה אנשים.

התחזית משפיעה על המשקיעים עד כדי כך שנראה שהם כמעט ולא מייחסים חשיבות לרכישה של אנרג'יקס והתחזיות הנוספות. לצד הדוחות החברה דיווחה על כניסתה לליטא עם רכישת פרויקט משולב רוח וסולארי בהיקף גדול של כ-470 MW: "אני רואה בליטא לא מעט סממנים שראינו גם בראשית הדרך בפולין, זה שוק שמאוד מרגש אותנו", אומר לוינגר על הפוטנציאל במדינה.

החברה גם ציינה כי היא צופה הכפלה של ההספק המחובר עד לסוף שנת 2026, עד לסוף 2025 אנרג'יקס צפויה לחבר פרויקטים שיביאו אותה להספק של כ-2 GW, והיא צופה שעד סוף 2026 היא כבר תגיע ל-4 GW: "כ-1.5 ג'יגה וואט כב רנמצא בהיערכות להקמה, ואת 500 MW הנוספים נשיג דרך רכישות ודרך ייזום" אומר לוינגר, אנחנו כבר במו"מ לרכישה של 180 MW באוהיו, ארה"ב". הגידול הזה יתורגם, לדברי החברה, להכנסות של כ-2.2 מיליארד שקל ב-2027, לעומת הכנסות צפויות של כ-825 מיליון שקל (אמצע טווח) ב-2025.

לוינגר גם סיפר על הפעילות של החברה בארה"ב תחת הממשל החדש ושיתופי הפעולה שלדעתו מקנים לחברה יתרון - הראשון הוא שיתוף פעולה עם הענקית האמריקאית First Solar, שעוזרת לחברה להתחבר למנטרת ה"מיוצר בארה"ב" שהממשל מנסה להוביל, והשנייה היא השותפות ארוכת הטווח עם גוגל, שהתחייבה לא רק לרכוש ממנסה חשמל אלא גם להיות שותפת מס, מה שמקל על אנרג'יקס בהשגת ההון העצמי לפרויקטים.

• אנרג'יקס: ההכנסות ברבעון ירדו ב-26%; הרווח ירד ב-47%
• אנרג'יקס: ההכנסות ברבעון זינקו ב-71%; צופה ירידה ב-2025
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

איך תיראה 2025? יכול להרחיב על הירידה בפעילות בפולין?

"הרבעון הרביעי היה כמו שציפינו. סיימנו את השנה עם הכנסות של כ-898 מיליון שקל. נתנו את התחזית שלנו ל-2025 בה אנחנו מראים המשך צמיחה בישראל וכמובן בארה"ב שהיא מנוע צמיחה חזק, אבל גם את הירידה של כ-150 מיליון שקל בפולין (כולל הירידה בזלוטי), זה נובע בעיקרון מהעובדה שב-2022 עשינו מהלך משמעותי של גידור מחירי החשמל בשיא שהיה באירופה באותה תקופה. הצלחנו לגדר מחירי חשמל גבוהים ממחירי השוק ל-2022-2024, נהננו מהכנסות עודפות בשנים האלה כתוצאה מהסכמים שעשינו בעיתוי הנכון. ב-2025 מסתיימים העסקאות האלה וחוזרים למחירי השוק שהם נמוכים יותר. קיווינו שב-2024 יהיו לנו יותר התקנות שיפצו על הירידה הזו, אבל בגדול הירידה זו הייתה צפויה, עם זאת, כנראה שהיא עדיין הפתיעה חלק מהאנשים".

דיווחתם על רכישה גדולה בליטא, איך אתם רואים את הטריטוריה הזו?

"אנחנו מאוד ממוקדים בפעילות שלנו ואנחנו בהגדרה לא עושים עסקאות אופורטוניסטיות, אנחנו נכנסים לטריטוריות בקפידה. מבחינתנו הפעילות בליטא היא הרחבה של הפעילות בפולין. הפרויקט הזה יותר קרוב למשרדים בורשה מאשר פרויקט הרוח שלנו בפולין. אנחנו מסתכלים על המדינות הבלטיות כבר תקופה ולשמחתנו מצאנו את האפשרות לרכוש את הפרויקט הגדול ביותר בליטא, שמשלב שתי אהבות שלנו, סולארי ורוח. את כל בדיקת הנאותות ביצע הצוות בפולין. מי שיוביל את ההקמה זה אותו צוות בשילוב של קבלנים מליטא ומפולין. כשאנחנו מנתחים את משק החשמל בליטא אני אישית רואה לא מעט סממנים שמזכירים את ההשקעה בפולין. זה נדבך מאוד משמעותי בפורטפוליו ההכנסות. ליטא היא לא מדינה גדולה, אבל משנת 2004 היא בנאט"ו, היא יחסית מפותחת, וב-2009 הם סגרו את תחנת הכוח הגרעינית שסיפקה 80% מצריכת האנרגיה במדינה.

הם נתקלו בבעיית חשמל מאוד לא פשוטה. כיום בליטא מייבאים 50% מהחשמל ממדינות שכנות - הבלטיות, הנורדיות ופולין. כרגע יש ביקוש מאוד חזק לחשמל בליטא ולכן ההערכה שפרויקט כזה יצפה לביקוש משמעותי לחשמל, כשעל זה צריך להוסיף - את המחסור בחשמל הם ניסו לפתור על ידי תחנות כוח במחזור משולב מבססות גז, אבל בפברואר הם ניתקו את חיבור הגז מרוסיה, וזה מייצר עוד לחץ על הביקוש לחשמל. אנחנו צופים שתהיה עלייה במחירי החשמל גם שם בהמשך".

• “המכירות נחתכו, הריבית חונקת - אבל יש מניות נדל״ן שעדיין מתומחרות בחסר”
• מה יהיה מחר בבורסה?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...

יהיו לכם עוד פרויקטים שם?

"אני לא פוסל אפשרות הרחבה של הפעילות בליטא, מבחינתנו זו הרחבה של הפעילות של הסניף הפולני. אני מאמין שנרכוש פרויקטים בשלבי ייזום כאלה או אחרים".

 איך הממשל החדש בארה"ב משפיע עליכם?

"אין ספק שיש חוסר ודאות ביחס לממשל החדש ולא רק באנרגיות מתחדשות. חוסר הודאות הזה מצד אחד מהווה אתגר ומצד שני הזדמנות. יש דבר אחד שהוא ברור - יש רצון של הממשל הקיים לעודד צמיחה אמריקאית. זה מאוד חשוב וזה נותן לנו יתרון, מאחר ואנחנו בשיתוף פעולה אסטרטגי עם First Solar, אנחנו מעריכים שהעובדה שלנו יש פאנלים מיוצרים בארה"ב תתן לנו עדיפות בשוק. אנחנו כבר רואים את זה. כשאין לך ציוד אמריקאי קשה מאוד להתקדם בפרויקטים. אף בנק לא ייקח סיכון של לקנות פאנל מאסיה למשל. מי שנותן את הטון זה הגופים הפיננסים - כשרואים שהם מתקדמים איתנו במלוא הכוח, אז מבינים שאולי יש חוסר ודאות בשוק, אבל שמבחינתם כל עוד יש ייצור אמריקאי בתמונה אפשר להמשיך".

מה משפיע עליכם יותר, הממשל או הריבית?

"אני חושב שהריבית יותר משפיעה. זה הכלכליות של הפרויקטים".

 מה היתרון שלכם בארה"ב?

"נכנסנו לוירג'יניה כבר ב-2016 אז אנחנו בין השחקנים הראשונים שנמצאים על רשת PJM, אחת מהרשתות הגדולות בארה"ב. יש לנו א היכולת להוביל פרויקט מא' עד ת'. אנחנו גם יזם, גם מפתח, גם חברת הקמה, אנחנו מכירים את הספקים, הקבלנים, יש לנו קשרים מאוד ענפים עם מוסדות פיננסים כמו מורגן סטנלי, בנק אוף אמריקה, סנטנדר, ואני חושב שהדובדבן הוא ההסכם עם גוגל".

מה כולל ההסכם עם גוגל וכמה הוא משמעותי?

"זה הסכם יחיד מסוגו בארה"ב. גוגל באו ואמרו שהם מאוד רוצים את החשמל הירוק שלנו ובתמורה הם מתחייבים לקנות אותו ואת התעודות הירוקות, לטווח של מעל 15 שנה, ובנוסף הם שותפי המס שלנו, מה שנותן לי אפשרות להתקדם מאוד מהר. גוגל בעצם מתחייבת לקנות את הטבת המס, לדוגמא, על כל 100 דולר יש הטבת מס שנעה בין 30-50 דולר. בשביל זה יש שותפי מס, זה סוג של מימון, במקום שהפרויקט יעלה 100 דולר למשל ויש הטבת מס של 40 דולר, נכנס שותף המס ורוכש את זכויות המס, אמנם בסכום מעט נמוך יותר כי הוא רוצה להרוויח, אבל הוא נותן לנו הון שאנחנו יכולים לרוץ איתו".

 צבר הפרויקטים שלכם אמור להכפיל את עצמו עד סוף 2026 ל-4GW ו-1.3GWh אגירה. זה יגיע מרכישות או מגידול אורגני?

"היום אנחנו עם בערך 1.35 GW של פרויקטים מחוברים לרשת, כרגע מקימים סדר גודל של עוד 650 MW, מה שאומר שאת 2025 נסיים עם 2 GW מחובר. האמירה שלנו היא שאנחנו עד סוף 2025 נתחיל הקמה של 2 GW נוספים, שזה בעצם הכפלה. זה יהיה עם 1 GW בארה"ב, 0.5 GW בליטא ועוד 0.5 GW שפרוס בין ליטא פולין וישראל. מתוך 2 GW הזה, סדר גודל של 1.5 GW הוא כבר פרויקטים שאנחנו נערכים לתחילת הקמה שלהם. לגבי השנה, גם נרכוש עוד פרויקטים וגם יבשילו לנו פרויקטים, אנחנו במו"מ לרכישת פרויקטים באוהיו של 180 MW שמוכנים להקמה. זו תכנית שאפתנית אבל החלק הארי של הפייפליין כבר נמצא בעבודה".

 איך תגיעו להכנסות של 2.2 מיליארד שקל ב-2026 ללא מימון?

"4 GW מחובר יוביל אותנו ל-Run Rate מ-2027 והלאה של מעל 2.2 מיליארד שקל. אנחנו גם מציינים שמבחינתנו כל ההון העצמי שנדרש להקמה של הפייפליין הזה כבר הושקע ולא נידרש להון עצמי נוסף. ביחס להסכמי מימון עתידיים - לגבי חלק משמעותי ממנו אנחנו כבר במו"מ, לדוגמא האינדיקציות על הפרויקט בליטא, ולגבי ה-1 GW בארה"ב, עניין שותפות המס עם גוגל משחק שם תפקיד משמעותי".

 כמה האגירה תהיה משמעותית בשנים הקרובות?

"אנחנו מאוד מאמינים באגירה, בעיקר בפולין. הקמנו כבר מספר פרויקטים בישראל שנועדו לבדוק איך אנחנו עובדים עם זה. כרגע אנחנו מקימים את המתקן אגירה הראשון בפולין, הראשון בכלל במדינה. כרגע תחום האגירה בפולין נראה מאוד מבטיח בגלל בעיות מבניות של השוק, להערכתנו הותקנו שם יותר מדי פאנלים סולאריים שמייצרים עודף חשמל על הרשת בשעות השמש ומחסור כשיש עננים. זה דורש ממנהל המערכת לעשות לא מעט פעולות לייצב את הרשת. מנהל הרשת צריך מאוד מתקנים של אגירה כדי להתמודד עם האתגרים שיש לו והוא מוכן לשלם על זה מחירים גבוהים. אנחנו מעריכים שבשנים הקרובות שוק האגירה בפולין יהיה מאוד כלכלי. בארה"ב אנחנו מאמינים שייקח עוד קצת זמן ש-PJM יתקלו באותם בעיות, אבל אנחנו כבר עכשיו מכינים את התשתית לכך כדי שנהיה מוכנים".

מסר למשקיעים?

"אנחנו מראים תכנית מאוד חזקה שתעזור לנו להגיע ליעדים שהצבנו. יש לנו את האתגר להוציא אותה לפועל ובזה אנחנו עסוקים, ולראייה אפשר לראות את העסקה בליטא שמראה גם על חשיבה מחוץ לקופסא וגם על השאיפות שלנו. אני חושב שהשנתיים הקרובות הולכות להיות שנתיים מרתקות באנרג'יקס שבסופן נהיה חברה בסדר גודל אחר".