גרף

לא יאמן: זה המקום שבו בגרמניה נרשם כעת ראלי ענק - ובת"א הלחץ נמשך

הדרמה היוונית שנראית בדרכה להפוך לטרגדיה יוונית, מכה גלים בשוקי ההון מסביב לעולם, לשני הכיוונים
מערכת Bizportal | (8)
נושאים בכתבה איגרות חוב

שוק האג"ח סוער ברקע לדרמה היוונית, אבל בעוד בגרמניה האג"חים רושמים את הראלי היומי החזק ביותר מאז 2011 (כאשר המשקיעים נמלטים לחוף מבטחים), בת"א שוק האג"ח דווקא מתנהג אחרת - בדגש על האפיק הקונצרני שממשיך להיסחר תחת לחץ. ואמנם חלק מהכותרות בעולם מדברות על "אפקט דומינו בשווקים" שכן באג"חים של איטליה וספרד נרשמות ירידות, אבל מדובר בירידות מינוריות באופן כללי - כמעט מהלך עניינים רגיל. 

בגרמניה הראלי הוא אדיר. תשואות האג"ח הגרמניות נופלות כעת מרמה של 0.93% לרמה של 0.77% (ומוקדם יותר אפילו 0.70%) במה שנראה כמו ריצה לחוף מבטחים מצד משקיעים ברקע לאפשרות של קריסת כלכלית יוונית תוך ימים ספורים. גם בארה"ב נרשמת ירידת תשואות לכיוון ה-2.34%. לגבי המצב בספרד ואיטליה, התשואות עולות מעט אך עדיין נסחרות סביב 2.2%, שום דבר שמאותת על אפקט דומינו בשווקים.

ובת"א (שאף היא חוף מבטחים לצורך בעניין), מדד האג"ח הממשלתי שהשיל אתמול 0.12% עולה כעת 0.06% בלבד. והאפיק הקונצרני ממשיך בירידות כאשר הסיבה היא ככל הנראה לחץ כבד של מכירות מצד הציבור בקרנות הנאמנות. מדד תל בונד 60 יורד 0.2% . אתמול דיווח Bizportal כי היקף המכירות בקרנות הנאמנות עמד על סביב חצי מיליארד שקלים, וזה לוחץ חזק את שוק האג"ח, ובעיקר את האפיק הקונצרני שהינו פחות נזיל. לפי התנהגות בשוק, נראה שהלחץ בקרנות נמשך גם היום. 

בשורה התחתונה, ההערכה היא שאחרי גל המכירות המאסיבי מצד הציבור (דרך הקרנות), שוק האג"ח המקומי יתקן מעלה - והתנודה החזקה עשויה להיות דווקא בקונצרני.

מדד התל בונד 20 מתחילת השנה:

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    אנונימי 29/06/2015 14:01
    הגב לתגובה זו
    למשוך קוראים ותו לא. האתר שלכם הפך להיות צהובון היסטרי.
  • 5.
    שלום עם בטחון 29/06/2015 12:58
    הגב לתגובה זו
    אני לא מבין איך אג"ח בטוח של מדינה כמו ישראל יורד? מישהו מוכן להסביר?
  • רוית 29/06/2015 14:29
    הגב לתגובה זו
    משום האפקט הפסיכולוגי שהוא גבוה ומשום אי הוודאות בשווקים לגבי יוון למרות שיוון מהווה פחות משני אחוזים בגוש האירו ורוב חובותיה הם לטובת מדינות ובנקים מרכזיים באירופה שאינם אמורים להיפגע קשות ויכולים לספוג את החוב,לדעתי התגובה בשווקים מוגזמת,סביר להניח שגם אם יוון תצא מגוש האירו המהלך יהיה מדורג כך שהטלטלה כרגע מוגזמת.גם הריבית שתעלה עד סוף השנה בארה'ב גורמת לירידות בשווקים משום שהמשקיעים במיוחד לטווח ארוך מעריכים שהכסף שלהם שווה יותר ולכן התשואות עולות.ישראל מושפעת מאירופה וארה'ב היות והן נחשבות למעצמות ,היקפי המסחר עצומים שם.אנחנו מושפעים אך בדרכ לא משפיעים
  • 4.
    אברהם 29/06/2015 12:39
    הגב לתגובה זו
    אני מעלה את הבורסה בארץ ב330000 שח זכיתי בלוטו מחזורים קטנים, הציבור בחוץ, אן לחץ, אנחנו המדינה היציבה ביותר, היתר שיקפצו
  • 3.
    אלי 29/06/2015 11:56
    הגב לתגובה זו
    שלש שחקנים שמשחקים ביניהם כמו בקזינו. העניין הוא שאין בעל בית לקזינו הזה.
  • כספי הפנסיה שלך הם אלו שמעלים את המעוף ביום כזה הפנסיה (ל"ת)
    שלנו תרנגול כפרות 29/06/2015 12:40
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    לא רק בגרמניה , גם בארה"ב. (ל"ת)
    QQQ 29/06/2015 11:43
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    מפולת פרקת אפוקליפסה 29/06/2015 11:39
    הגב לתגובה זו
    חח
אגח
צילום: ביזפורטל

תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות

הריביות הארוכות באג"ח גלובליות, לרבות ארה"ב, בעלייה בחודשים האחרונים; איך זה קורה בשעה שמדברים על הפחתת ריבית, מה זה מרמז ומה המשקיעים צריכים לדעת?

מנדי הניג |

התשואות על אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח זינקו בחדות בשבועות האחרונים. המגמה גלובלית ומקיפה את כל השווקים המרכזיים. בבריטניה, התשואה על אג"ח ל-30 שנה עלתה ל-5.76%, השיא מאז סוף שנות ה-90. בארצות הברית, התשואה נגעה שוב ברף ה-5%. ביפן, המספרים נמוכים יותר אבל השינוי דרמטי - התשואה הגיעה ל-3.29%, שיא של עשרות שנים.

מה מניע את העלייה החדה הזו? שילוב בין כמה גורמים - הגירעונות הפיסקליים מזנקים בכל העולם המערבי. הבנקים המרכזיים מפסיקים לקנות אג"ח ואפילו מוכרים חלק מהאחזקות. המשקיעים המוסדיים המסורתיים, כמו קרנות הפנסיה, מקטינים את הביקוש. במקביל, הצורך בהשקעות ענק בתשתיות, אנרגיה וביטחון גדל משמעותית.

התוצאה היא שינוי פרדיגמה בשוק האג"ח. אחרי שנים של ריביות אפסיות ותמיכה מסיבית של בנקים מרכזיים, השוק חוזר למציאות חדשה-ישנה. מציאות שבה משקיעים דורשים תשואה עבור הלוואת כסף לממשלות לתקופות ארוכות. מציאות שבה הסיכונים הפיסקליים והמבניים מתומחרים בצורה ברורה יותר.


שוק האג״ח תופס לאחרונה כותרות ולא רק פה אלא בכל העולם. למרות שזה שוק שנחשב להרבה יותר ׳משעמם׳ משוק המניות התוסס, המשמעויות של כל תזוזה בשוק הזה, כל מאית אחוז באגרת חוב (ובייחוד ממשלתית), מספרת לנו הרבה יותר מתזוזות במניות ומגלה לנו מה השוק חושב על הבריאות של המדינה, על הסנטימנט וגם מה המשקיעים חושבים על הריבית. אם מדברים על אג״ח קונצרניות אז אנחנו עדים לעלייה רוחבית תלולה מאוד בתמחור של החוב הקונצרני ובהתאמה בירידה של התשואות - גם על זה כתבנו לא מזמן: חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות במקרה הזה אגב, האשמה נמצאת בעיקר בהתנהלות הפרימיטיבית של שוק האג״ח הקונצרני האמריקאי במיוחד אם נשווה אותו לישראלי שנחשב לאחד המשוכללים בעולם. אבל אם מסתכלים על אג״ח ממשלתיות הסיפור שונה, האג״ח הארוכות של המדינות האירופאיות בצלילה - ובולטות במיוחד לרעה גרמניה, צרפת ובריטניה - ולכל אחת יש את ה״פעקלע״ (השקית) שלה - בבריטניה מהגרים שמציפים את המדינה והטבות סוציאליות שמכבידות על התקציב, בצרפת הממשלה מתנדנדת, בגרמניה שהייתה סמל לשמרנות פיסקלית משנים את הטון הכלכלי, מרחיבים את התקציב ומוציאים מיליארדים על ביטחון וזה גורר עלייה רוחבית בתשואות, כשבבריטניה אפילו התקשו לגייס חוב בשבוע קודם. ואם תחשבו שמשקיעי האג״ח יברחו לארה״ב - גם זה לא קורה, מה שמעלה את החשש מפני משבר חוב עולמי: ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?. אבל אם תרצו לפרק איגרת חוב ממשלתית ולראות איך מחשבים את הסיכון בצורה אינדיבידואלית תוכלו לקרוא על - אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?


השבוע האחרון הדגים בצורה חדה את הכוחות שפועלים בשוק. בבריטניה התקיימו כמה מכרזי אג"ח שחשפו ביקוש חלש במיוחד. המשקיעים דרשו תשואות גבוהות משמעותית מהצפוי כדי לקנות את האג"ח החדשות. בתוך יום אחד התשואות זינקו ביותר מ-10 נקודות בסיס. השוק מודאג מהמצב הפיסקלי הבריטי ודורש פיצוי גבוה יותר. המצב הפיסקלי-תקציבי עלול לייצר גיוסים עתידיים על רקע עלייה בגירעון התקציבי וכשזה קורה, התשואה עולה. כלומר, ברגע שמדינות מגדילות גירעון או שיש צפי לעלייה בגירעון, השוק כבר חושב על השלב הבא - כדי לממן גירעון צריך להטיל מסים או לגייס עוד אג"ח, הגדלת גיוסים משמעה - עלייה בתשואות.