המלצות

ביום שאחרי דנקנר: מניית IDB אחזקות ואג"ח הקבוצה - מה לקנות מה למכור?

דנקנר ואידיבי כבר לא. ג'רי קוטישטנו מ-IBI: "חוסר הוודאות מאחורינו". המניה טסה 25%, והאג"חים נצבעו ירוק
אבי שאולי | (7)

לקבוצת אידיבי יש בעל בית חדש, כלומר בעלי בית חדשים. נוחי דנקנר סיים אתמול את דרכו בקבוצה באופן רשמי, והמפתחות כעת הם אצל אדוארדו אלשטיין ומוטי בן משה. תגובת ניירות הערך של החברה היום בבורסה - זינוק של 25% (30% בשיא) במניה במחזור גדול של 26 מיליון שקל (השביעי בגודלו בבורסה) וזינוקים של 4%-5% באג"חים.

אידיבי אחז אגח ד, סידרה בהיקף של כמיליארד שקלים, עלתה 5.09% במחזור של 12.8 מיליון שקלים ונסחרת בתשואה של 29%. רק לפני מספר חודשים סידרה זו נסחרה בתשואה של 75%. אידיבי אחז אגח ג עלתה 4.03% במחזור נמוך יותר.

ג'רי קוטישטנו, מנהל השקעות ראשי ב-IBI גמל והשתלמות: "המחיר של סדרות האג"ח מתקרב מאוד למחיר שהציעו בהסדר החוב בגלל שחוסר הוודאות כבר מאחורינו. אחרי העליות אין עוד הרבה בשר באג"ח של אידיבי אחזקות. דנקנר. זה מתקרב לשער שיקבלו מחזיקי האג"ח במסגרת הסגר החוב. לגבי המניה - אין לי הסבר לעליה - זה לא שווה את המחיר שהן נסחרות. אין העדפה לסדרה ספציפית".

ערן סטפק ממיטב-דש: "לגבי אג"ח אידיבי - יש הסדר חוב ויש תמורה וכנראה משקיעים מעריכים שאם ההסדר יצא לפועל התמורה תהיה גבוהה מהמחיר של האג"ח. לגבי המניות - אין לי מושג מי קונה ולמה כי אין לזה שום הצדקה. אולי ספקולנטים שמהמרים שההסדר לא ימומש במתכונתו הנוכחית".

ברורית פיין אנליסטית מבנק ירושלים, גם כן מזהירה מרכישת מניות אידיבי אחזקות כי "הערך של המניה מנותק מהשווי הכלכלי של החברה". אודי קושל ממגדל שוקי הון: "מניית אידיבי אחזקות שווה אפס".

מי מוכר מניות? ככל הנראה הנושים והמוסדיים. מי קונה? ממש לא ברור נוכח העובדה שמדובר בנייר חסר ערך. השווי הכלכלי היחיד שיישאר לבעלי מניות אידיבי אחזקות הוא יכולת לתבוע את הדירקטורים, אך זה לא משקף שווי חברה גבוה מ-100 מיליון שקל.

שתי החברות הפרטיות בקצה הפירמידה של נוחי דנקנר הן: טומהוק עם חוב של 150 מיליון שקל לבנק הפועלים, 100 מיליון שקל לבנק דיסקונט ו-30 מיליון שקל לבנק מזרחי טפחות. מתחת לטומהוק נמצאת חברת גנדן שחייבת 450 מיליון שקל לבנק לאומי ו-80 מיליון שקל לבנק מזרחי טפחות.

קיראו עוד ב"אג"ח"

בנק לאומי לא יכול למכור בשוק מניות של אידיבי אחזקות

בחודש מאי הודיע בנק לאומי לגנדן כי הוא מעמיד לפרעון מיידי את החוב של כלפיו ושומר על זכויותיו לרבות נקיטה בהליכים משפטיים. מאז פעל דנקנר במספר דרכים בכדי לשמור על בני משפחתו ככל האפשר, בין השאר הוא העביר מחצית מהזכויות על ביתו הפרטי בכפר שמריהו על שם אשתו.

בנק לאומי, נושה גדול של נוחי דנקנר, "תקוע" עם המניות כיוון שלפי החוק הוא אינו יכול למכור בשוק מניות של גרעין השליטה, אלא בחסות בית המשפט או כונס נכסים.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    ינטל 08/01/2014 07:09
    הגב לתגובה זו
    .
  • 5.
    חיים 06/01/2014 18:35
    הגב לתגובה זו
    לכן המניה עולה ואין אני מבין את ההסבר של האנליסטים נקודה
  • 4.
    מישהו שיודע לקרוא 06/01/2014 17:39
    הגב לתגובה זו
    אוי ואבוי אם אתם מנהלים לנו את הפנסיות ליצנים שכמותכם
  • 3.
    אהרון 06/01/2014 16:37
    הגב לתגובה זו
    מחיר האגחים של אי די בי לפי הצעת הרוכשים צריכה להיות משהוא בין 70 ל80 אגורות וכל אחד יעשה את השיקולים שלו אם למכור או לחכות
  • 2.
    בקרוב - חקירת רשות ני"ע לגבי הקונים של המנייה, (ל"ת)
    אנונימי 06/01/2014 16:10
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    המלש 06/01/2014 16:03
    הגב לתגובה זו
    חבל שאי אפשר לתבוע את המנהלים בבנקים כמו שאפשר לתבוע את הדירקטורים של אי די בי אחזקות. הם הלוו לנוחי כסף ללא ביטחונות ולכן גם הם צריכים לשלם את המחיר. והמחיר לדעתי פיטורים.
  • אהרון 06/01/2014 16:39
    הגב לתגובה זו
    אפשר וחובה לתבוע את כל מנהלי הבנקים כולל הדירקטורים בתקופתו העליזים של נוחי זה רק עניין של רצון הרגולטור והפרקליטות שלא רוצים להתאמץ
אגח
צילום: ביזפורטל

תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות

הריביות הארוכות באג"ח גלובליות, לרבות ארה"ב, בעלייה בחודשים האחרונים; איך זה קורה בשעה שמדברים על הפחתת ריבית, מה זה מרמז ומה המשקיעים צריכים לדעת?

מנדי הניג |

התשואות על אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח זינקו בחדות בשבועות האחרונים. המגמה גלובלית ומקיפה את כל השווקים המרכזיים. בבריטניה, התשואה על אג"ח ל-30 שנה עלתה ל-5.76%, השיא מאז סוף שנות ה-90. בארצות הברית, התשואה נגעה שוב ברף ה-5%. ביפן, המספרים נמוכים יותר אבל השינוי דרמטי - התשואה הגיעה ל-3.29%, שיא של עשרות שנים.

מה מניע את העלייה החדה הזו? שילוב בין כמה גורמים - הגירעונות הפיסקליים מזנקים בכל העולם המערבי. הבנקים המרכזיים מפסיקים לקנות אג"ח ואפילו מוכרים חלק מהאחזקות. המשקיעים המוסדיים המסורתיים, כמו קרנות הפנסיה, מקטינים את הביקוש. במקביל, הצורך בהשקעות ענק בתשתיות, אנרגיה וביטחון גדל משמעותית.

התוצאה היא שינוי פרדיגמה בשוק האג"ח. אחרי שנים של ריביות אפסיות ותמיכה מסיבית של בנקים מרכזיים, השוק חוזר למציאות חדשה-ישנה. מציאות שבה משקיעים דורשים תשואה עבור הלוואת כסף לממשלות לתקופות ארוכות. מציאות שבה הסיכונים הפיסקליים והמבניים מתומחרים בצורה ברורה יותר.


שוק האג״ח תופס לאחרונה כותרות ולא רק פה אלא בכל העולם. למרות שזה שוק שנחשב להרבה יותר ׳משעמם׳ משוק המניות התוסס, המשמעויות של כל תזוזה בשוק הזה, כל מאית אחוז באגרת חוב (ובייחוד ממשלתית), מספרת לנו הרבה יותר מתזוזות במניות ומגלה לנו מה השוק חושב על הבריאות של המדינה, על הסנטימנט וגם מה המשקיעים חושבים על הריבית. אם מדברים על אג״ח קונצרניות אז אנחנו עדים לעלייה רוחבית תלולה מאוד בתמחור של החוב הקונצרני ובהתאמה בירידה של התשואות - גם על זה כתבנו לא מזמן: חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות במקרה הזה אגב, האשמה נמצאת בעיקר בהתנהלות הפרימיטיבית של שוק האג״ח הקונצרני האמריקאי במיוחד אם נשווה אותו לישראלי שנחשב לאחד המשוכללים בעולם. אבל אם מסתכלים על אג״ח ממשלתיות הסיפור שונה, האג״ח הארוכות של המדינות האירופאיות בצלילה - ובולטות במיוחד לרעה גרמניה, צרפת ובריטניה - ולכל אחת יש את ה״פעקלע״ (השקית) שלה - בבריטניה מהגרים שמציפים את המדינה והטבות סוציאליות שמכבידות על התקציב, בצרפת הממשלה מתנדנדת, בגרמניה שהייתה סמל לשמרנות פיסקלית משנים את הטון הכלכלי, מרחיבים את התקציב ומוציאים מיליארדים על ביטחון וזה גורר עלייה רוחבית בתשואות, כשבבריטניה אפילו התקשו לגייס חוב בשבוע קודם. ואם תחשבו שמשקיעי האג״ח יברחו לארה״ב - גם זה לא קורה, מה שמעלה את החשש מפני משבר חוב עולמי: ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?. אבל אם תרצו לפרק איגרת חוב ממשלתית ולראות איך מחשבים את הסיכון בצורה אינדיבידואלית תוכלו לקרוא על - אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?


השבוע האחרון הדגים בצורה חדה את הכוחות שפועלים בשוק. בבריטניה התקיימו כמה מכרזי אג"ח שחשפו ביקוש חלש במיוחד. המשקיעים דרשו תשואות גבוהות משמעותית מהצפוי כדי לקנות את האג"ח החדשות. בתוך יום אחד התשואות זינקו ביותר מ-10 נקודות בסיס. השוק מודאג מהמצב הפיסקלי הבריטי ודורש פיצוי גבוה יותר. המצב הפיסקלי-תקציבי עלול לייצר גיוסים עתידיים על רקע עלייה בגירעון התקציבי וכשזה קורה, התשואה עולה. כלומר, ברגע שמדינות מגדילות גירעון או שיש צפי לעלייה בגירעון, השוק כבר חושב על השלב הבא - כדי לממן גירעון צריך להטיל מסים או לגייס עוד אג"ח, הגדלת גיוסים משמעה - עלייה בתשואות.