דף חדש? יואב שטרן הודח מדירקטוריון ננו דיימנשן - המניה קופצת
חברת ננו דיימנשן ננו דיימנשן , שפועלת בתחום ההדפסה התלת-ממדית, חווה טלטלה בהנהלה. כל ששת חברי הדירקטוריון הוותיקים, כולל היו"ר ד"ר יואב ניסן-כהן ומפקד חיל האוויר לשעבר איתן בן-אליהו, התפטרו מתפקידם באופן מיידי. בתוך כך, בעקבות פסיקת בית משפט בישראל, מונו שני דירקטורים חדשים - ד"ר יהושע רוזנצוויג וקנת טראוב, שהוצעו על-ידי קרן מרצ'ינסון הקנדית.
ההתפתחויות הדרמטיות לא מפתיעות את מי שעוקב אחרי ננו דיימנשן בשנים האחרונות. הקרן הקנדית מרצ'ינסון, המחזיקה בכ-7% מהון החברה, ניהלה מאבק מתמשך נגד יואב שטרן וההנהלה. מוקדם יותר החודש, במהלך אסיפת בעלי מניות, הקרן הצליחה להדיח את שטרן מכהונתו בדירקטוריון, אם כי הוא עדיין מכהן כמנכ"ל החברה, לצד דירקטור נוסף שכהונתו לא הוארכה. מרצ'ינסון קיבלה רוב להצעתה למינוי שני דירקטורים חדשים - אופיר בהרב ורוברט פונס.
יואב שטרן הוא אחד ממשמידע הערך הגדולים בהיסטוריה של הכלכלה הישראלית. הוא הצליח לנצל זינוקים בוול סטריט במניית ננו שהיתה סוג של שלד בורסאי עם פעילות קטנה והפסדית לגיוסים של כ-2 מיליארד דולר. הוא מכר אשליות שהפכו לעליות במניה ומיד להנפקות ובסדרה של מעל 5 הנפקות הוא הפך את ננו לחברה מאוד מאוד עשירה אבל בלי פעילות משמעותית. זה היה בתקופה של מניות המם, וננו רכבה על הגל וניצלה את העדר של שוטים.
שיא החוצפה היה שלמרות שהמניה אחרי ההייפ ירדה מתחת למזומנים בקופה, הוא לא החזיר את הכסף למשקיעים והמשיך למלא את הכיסים שלו ושל הדירקטוריון וההנהלה. אולי זה חוקי, אבל מדובר באחת השערוריות הגדולות בחברות הישראליות.
- ננו דיימנשן מדווחת על תכנית רכישה עצמית בסך 150 מיליון דולר
- אחרי ששרף למשקיעים מאות מיליונים - יואב שטרן הודח מננו דיימנשן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יואב שטרן, מנכ"ל ננו דיימנשן; קרדיט: אתר החברה
ננו דיימנשן, שהצליחה לגייס לאורך השנים סכום עתק של 1.5 מיליארד דולר, הפכה לשדה קרב בין ההנהלה הקיימת לבין הקרן הקנדית. הקרן רואה בחברה פוטנציאל ליצירת ערך מיידי למשקיעים באמצעות חלוקת מזומנים, בעוד שטרן הוביל אסטרטגיית רכישות שאפתנית בניסיון לבסס את מעמדה של ננו כחברה טכנולוגית מובילה.
הבלון שהתפוצץ
בשנים 2020-2021, נסקה מניית ננו דיימנשן. החברה גייסה סכומי עתק במספר הנפקות, אך כאשר ההבטחות לא מומשו - השוק הגיב בחריפות. מניית החברה התרסקה לשווי הנמוך מהיקף המזומנים שבקופה, ואמון המשקיעים נשבר.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
שטרן, מצדו, המשיך באסטרטגיית רכישות אגרסיבית. כך, החברה ניסתה ללא הצלחה להשתלט על חברת ההדפסה סטרטסיס סטרטסיס בהצעה של 1.1 מיליארד דולר - פרמיה של מאות מיליוני דולרים מעל מחיר השוק. כתבנו על כך שההצעה הייתה מהלך שנועד לשמר את שליטתו של שטרן בחברה, גם על חשבון ערך המשקיעים.
ננו דיימנשן ממשיכה לרכוש
לצד ניסיונות ההשתלטות על סטרטסיס, ביצעה ננו דיימנשן מספר רכישות נוספות. החברה דיווחה השנה על רכישת Desktop Metal ו-Markforged, בשווי כולל של מאות מיליוני דולרים. המשקיעים, שראו כיצד קופת המזומנים מתרוקנת במהירות, תהו האם אסטרטגיית הרכישות באמת משרתת את האינטרסים שלהם.
הקרב סביב סטרטסיס היה אולי נקודת השבירה: דירקטוריון סטרטסיס דחה את ההצעות החוזרות ונשנות של שטרן, ובתגובה הוא איים בפנייה ישירה לבעלי המניות. מהלכים אלו נתפסו על-ידי רבים כ"שריפת ערך" שמטרתה לשמר את שליטת ההנהלה בננו דיימנשן.
קרן מרצ'ינסון תחזיר את הערך למשקיעים?
קרן מרצ'ינסון הקנדית ניצלה את חולשתה של ננו דיימנשן כדי להוביל מהפכה בחברה. הקרן טענה כי ההנהלה נכשלה ביצירת ערך וכי הדרך הפשוטה והברורה להציף ערך היא חלוקת המזומנים למשקיעים. לעומת זאת, שטרן וההנהלה טענו כי הקרן פועלת ממניעים ציניים ושואפת "לשדוד את הקופה".
הדחתו של שטרן והחלפת הדירקטוריון אולי מסמנות שינוי כיוון. הקרב בין שתי הגישות - יצירת ערך באמצעות רכישות טכנולוגיות לעומת חלוקת מזומנים - עדיין רחוק מלהסתיים, אך ברור כי המפסידים הגדולים הם בעלי המניות, שראו כיצד המניה צונחת בכ-80% מהשיא.
במקביל להדחתו מהדירקטוריון, שטרן ממשיך לכהן כמנכ"ל החברה, אך לא ברור לכמה זמן. משנכנסה קרן מרצ'ינסון לחברה, השאלה המרכזית היא האם היא תצליח להחזיר את אמון המשקיעים ולממש את הפוטנציאל שלטענתה טמון בחברה.
ננו דיימנשן נסחרת לפי שווי של 532 מיליון דולר כאשר יש לה בקופה מזומנים בסך 760 מיליון דולר. המניה ללא שינוי בשנה האחרונה ומתחילת השנה אחרי הזינוק היום.
- 1.ליאור 17/12/2024 21:49הגב לתגובה זומה זאת אומרת חלוקת המזומנים למשקיעים? דיבידנדים, Buyback, או מכירת החברה?
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
