צילום: אייל טואג

ראיון

מנכ"ל קרן ג'נריישן: "תוך שנתיים-שלוש פאוורג'ן תהיה מוכנה להנפקה"

מניית ג'נריישן זינקה ב-42% בשנה האחרונה והיא דיווחה השבוע על גיוס של מעל 200 מיליון שקל באג"ח להמרה; שוחחנו עם המנכ"ל ארז בלשה על ההנפקה ועל תחומי הפעילות הצומחים של הקרן

רוי שיינמן | 17/12/2024 15:48 (5)

נושאים בכתבה ארז בלשה ג'נריישן קפיטל פאוורג'ן

קרן ג'נריישן ג'נריישן קפיטל -1.22% המשקיעה בתחום התשתיות דיווחה השבוע על גיוס של 215 מיליון שקל דרך אג"ח להמרה. הקרן פעילה דרך החברות שלה במספר תחומים: אנרגיה עם חברת פאוורג'ן, תחבורה עם חברת מטרופולין-בון טור, סביבה עם בלוג'ן ועוד תחומים נוספים, כאשר שווי האחזקות שלה עומד על כ-4.1 מיליארד שקל. נכון לסוף הרבעון השני לחברה הון עצמי בסך 2.2 מיליארד שקל.

קרדיט: החברה

המניה של ג'נריישן נסחרת לפי שווי של 981 מיליון שקל אחרי עלייה של 18% השנה ושל 42% בשנה האחרונה. שוחחנו עם ארז בלשה על ההנפקה האחרונה ועל פעילות הקבוצה, כמו גם על חברת פאוורג'ן שפועלת ביחד עם בזק כספקית חשמל פרטית, ולדבריו של בלשה צפויה להיות מוכנה להנפקה תוך תקופה של שנתיים-שלוש.

למה בחרתם לגייס דרך אג"ח להמרה?

"בחרנו ללכת למכשיר הזה מתוך הבנה שהוא יאפשר לנו להוזיל עלויות מימון בצורה משמעותית ושהוא ייתן ערך למשקיעים. לתקופה הזו זה מכשיר אופטימלי ורואים את זה בתוצאות ההנפקה. ראינו ביקושים יפים וריבית אטרטקטיבית של 4.37% שזה קרוב למרווח של אג"ח ממשלתי, זאת אומרת שתמחרו את האופציה שלנו מאוד גבוה. לשוק ברור שמחיר המניה הוא עדיין הזדמנות, זה מכשיר שהוא גם טוב למשקיעים כי הוא נותן וודאות".

תשואה על ההון של 7%, כפי שהצגתם ברבעון האחרון, היא תשואה מייצגת?

"אנחנו לא חשובים שזו תשואה מייצגת. אם מסתכלים אחורה רואים שהתשואה על ההון בחישוב שנתי גבוהה יותר. יש לנו בסיס להצפת ערך בפורטפוליו שהוא היום יותר ממוקד מבעבר".

השימוע של רשות החשמל משפיע עליכם?

"יש כמה שימועים עכשיו.ב הקשר של ה-SMP צריך להגיד שככל שהמחיר יישאר במחיר הנוכחי כפי שעולה מהשימוע, תחנת הכוח תבור תיפגע. עם זאת אנחנו לא חושבים שהתוצאה הסופית תיראה ככה, זו יכולה להיות מכה לכל שוק החשמל. אין לנו ספק שיהיה איזשהו עדכון. יש מעבר לזה עוד כמה שימועים באוויר ואנחנו בהרבה דיונים עם הגופים הרלוונטים מתוך מקום לייצב את שוק החשמל. כל התיק שלנו בנוי על הכנסות יציבות".

אתם בשיחות עם חלק מהגופים האחרים שייפגעו כמו דליה אנרגיה או שו"ב אנרגיה?

"לא. אנחנו מתנהלים באופן פרטני. יש פורום שמתפקידו לגבש עמדה עבור על התחנות והוא עושה את עבודתו, אבל מעבר לכך אנחנו מתנהלים באופן פרטני מול הרשות".

הודעתם כי הרוכשת של פורטרברוק החליטה לא להאריך את תקופת הבלעדיות, איך מתקדמת מכירת החברה?

"אנחנו פועלים למימוש של פורטרברוק גם כדי להכניס ערך וגם כדי להשקיע בדברים אחרים. היינו בעסקה שלא הבשילה וכרגע יש מתעניינים אחרים. זה נכס מצוין ואנחנו חושבים שהוא יימכר ב-2025".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כמה תחום התחבורה משמעותי בתיק?

"אנחנו מתכוונים להתרחב בתחום הזה, הוא משמעותי. מטרופולין גדלה מאוד בשנים האחרונות וכמעט הכפילה את עצמה ואנחנו בשלבים של לעכל את הצמיחה. במדדים מסוימים היא החברה השניה בגודלה בישראל בתחום האוטובוסים. בחודשים הקרובים אנחנו עסוקים בגידול הרווחיות ושיפור התפעול והשירות שלנו. אנחנו גם נמצאים במגעים להסדרה ענפית שלשמחתנו הרגולטורים הולכים איתנו למהלך של ייעול התחב"צ בישראל".

איפה נמצא המיקוד הכי גדול שלכם?

"בשלושה מקומות - תחום התחבורה, תחום הסביבה והמים דרך בלו ג'ן - היא החברה המובילה בישראל בתחום איכות הסביבה והמים. אנחנו מסיימים שדרוג ושיפוץ של מתקן התפלה, בתחום הפסולת דיווחנו על סגירה פיננסית של מתקן פסולת, זו פעילות מאוד משמעותית ואנחנו בהקמות של הרבה פרויקטים בתחום.

בתחום האנרגיה - מיזגנו את הפעילות הקונבנציונלית והפעילות המתחדשת ויש לנו לא מעט מיזמים של אנרגיה סולארית ואגירה. אנחנו מתכוונים לצמוח שם, יש לנו את המיזם בזקג'ן שעתיד להיות ספק חשמל מוביל בישראל. יש מיקוד משמעותי להגדיל את צבר החשמל עם היתרון של שליטה בתהליך מהייצור ועד הלקוח, זאת האסטרטגיה".

דיווחתם לאחרונה על כניסה של הפניקס להשקעה בפאוורג'ן, חושבים על הנפקה?

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

5.
nav 15/01/2025 20:59
הגב לתגובה זו
ניהול גרוע רכישות גרועות והפסדים למשקיעים להתרחק כמו מאש לא שווה יותר מ35 אג
4.
יוסי 18/12/2024 12:29
הגב לתגובה זו
בחברה לא טובה, ילין לפידות לא ניהיה בעל עניין בחודש האחרון. בחברה לא טובה, חברת הניהול לא קונה מניות של הקרן ב 20 מיליון שקל בחברה לא טובה, חברת הניהול לא משנה את שיטת התגמול שלה שתלויה בשווי מנייה לגבי דיבידנדים. החברה בונה עסקים וצריכה את ההון שלה להקמתם. ההיתם מעדיפים לקבל דיבידנדים עם 25 אחוז מס הכנסה והחברה תקח הלוואות יקרות מהבנקים או שתנפיק מניות ? זה רק עניין של זמן שתוכל לשלם דיבידנדים. זה יקרה מהלך 2025 לפי שיחת המשקיעים האחרונה.
3.
משה 18/12/2024 08:50
הגב לתגובה זו
זהירות להתרחק כמו מאש
2.
לשעבר 17/12/2024 20:16
הגב לתגובה זו
לשרוף כספים למשקיעים לטובת מנהלי הקרן. גנ הייתי מושקע בהם במשך שנים
1.
חיים 17/12/2024 19:22
הגב לתגובה זו
גייסו בקרן הזו כ- 1.3 מיליאד ש"ח באקוויטי ממוסדיים. והמניה בבורסה כבר כמה שנים בפחות ממיליארד ש"ח שווי אולי שוק ההון מבין פה משהו שהכתב לא יודע (או פשוט לא רוצה לדעת) . מדוע יש חוב פיננסי של 2 מיליארד ש"ח

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן