למה קרסו נדל"ן צריכה להנפיק אג"ח ומה זה מאותת למשקיעים?
חברת הנדל"ן קרסו קרסו נדלן -1.03% בוחנת אפשרות לביצוע הנפקה לציבור של אגרות חוב (סדרה א'). היא תעשה זאת בדרך של הגדלת הסדרה הקיימת שבמחזור. מהחברה נמסר: "אגרות החוב הנוספות תוצענה בדרך של הצעה אחידה. תנאי ההנפקה טרם נקבעו ובוצעו תחת תנאים שיפורסמו בדוח הצעת המדף", אם אכן תחליט סופית על ההנפקה.
יש כאן שאלה גדולה - למה החברה רוצה לגייס אג"ח בריביות של היום. הריביות האלו מצמצמות ואפילו מחסלות את המרווח היזמי, הן הופכות השקעות שנראות על הנייר מצוינות לכושלות. למה לגייס, אם אפשר לחכות. אולי אי אפשר לחכות, צריך כסף מהר - וזו עלולה להיות בעיה ואולי פשוט מנהלי החברה סבורים שהם ישיגו תשואה העולה על הריבית שהם משלמים-ישלמו באג"ח. אך למרות שמדובר על פניו בחברה חזקה וטובה, ריבית שקלית של 6%-8% היא אופציה אפשרית. בריבית כזו קשה לעשות עסקים טובים.
עם זאת, קרסו כבר ניצלה את שוק ההון - היא גייסה בדקה ה-90, האמת בזמן פציעות. היא חשבה שהיא שווה פי שתיים מהשווי בהנפקה, אבל בסוף הבינה שהגזימה. מאז המניה המשיכה לרדת:
בחודש יוני האחרון דיווחנו על "השקרים הקטנים" של משפחת קרסו. הסברנו למה החברה ממהרת להנפיק, איך ריבית עולה משפיעה על שוק הנדל"ן, ומדוע אסור להישען על רווחיות גולמית עתידית ונתוני המצגת של קרסו. בסופו של דבר, הביקורת עזרה. קרסו הורידה את מחיר ההנפקה ב-41%. היא רצתה להנפיק לפי שווי של מעל 3 מיליארד שקל, השווי התכווץ ל-1.9 מיליארד שקל. בסוף, מחיר המניה לצורך ההנפקה ירד מ-66 שקל ל-36.34 שקל למניה ושווי של 1.8 מיליארד. היום היא שווה הרבה פחות. בקיצור, זאת לא הייתה באמת הנחה, זה היה מחיר יותר ריאלי.
מחיר המניה כיום הוא 27.33 שקל. השנה ירדה המניה בשיעור של 18%. ההחלטה על ביצוע ההנפקה מגיעה לאחר שהמניה צנחה בכמעט 30% בשלושת החודשים האחרונים.
קרסו פועלת בשלושה תחומים - נדל"ן מניב, ייזום מגורים ותמ"א. בתחום הנכסים המניבים לחברה 16 נכסים שכוללים 75.5 אלף מ"ר שמניבים NOI שנתי של 51.5 מיליון שקל. בתחום הנדל"ן למגורים לחברה 55 פרויקטים בהם נבנים 11,100 יחידות דיור.
- 3.ירון 22/04/2023 17:42הגב לתגובה זוסחורה על השוק או לגייס ב 7 אחוז שלחברת נדלן זה פסיכי
- 2.בניהו 20/04/2023 11:08הגב לתגובה זוכל קישקוש שנרשם על מחיר יקר עכשיו נשמע נכון. בעיקר כי הכל ירד יחד.
- 1.חחח 20/04/2023 09:42הגב לתגובה זואיזה רגע של מציצה/טפיחה עצמית בפתיח של הכתבה
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
