קרנות נאמנות ת"א 125 - מכות את המדד בטווח הארוך והבינוני
מדד ת"א 125 מציע חשיפה רוחבית למשק הישראלי. המדד מורכב ממניות מדד ת"א 35 – המניות הגדולות ביותר בבורסה בתל אביב, בתוספת מניות מדד ת"א 90, המורכב מ-90 המניות הבאות אחריהן (בתוספת תנאים נוספים כמו מינימום אחזקות ציבור). המדד נמצא במומנטום חיובי כבר זמן מה. מתחילת השנה עלה המדד ב-3.08% (בניגוד למדדים בעולם). ב-12 החודשים האחרונים מראה המדד תשואה חיובית של 24.9%. בשלוש השנים האחרונות 43.95% ובחמש השנים האחרונות 70.31%.
מטבע הדברים כל חברת קרנות כמעט מחזיקה קרן נאמנות המתמחה במדד ומנסה "להביס" אותו לאורך זמן, ומסתבר שלפחות בטווח הזמן הבינוני-ארוך הן מצליחות בכך לא רע, דווקא בטווח הזמן הקצר פחות קרנות הצליחו במשימה.
מתוך 24 קרנות נאמנות המתמקדות בת"א 125, (חלקן מוגדרות כ - Large & mid cap, כלומר מניות גדולות ובינוניות) 13 בלבד היכו את המדד מתחילת השנה. בטווח של שנה מתוך 23 קרנות שהיו פעילות 14 קרנות הביסו את המדד. בטווח זמן של שלוש שנים יורד מספר הקרנות שהיו פעילות במשך כל התקופה ל-20 וכולן הצליחו להציג תשואות טובות יותר מהמדד. כשמסתכלים על טווח של 5 שנים ישנן רק 18 קרנות שהיו פעילות במשך כל התקופה, מתוכן כמות משמעותית של 13 קרנות הביסו את המדד. התוצאות האלו מפתיעות למדי שכן בדרך כלל דווקא לאורך זמן מתקשים מנהלי ההשקעות האקטיביים להתעלות על המדדים הפאסיביים.
בטבלה הבאה נציג את חמשת הקרנות הגדולות בתחום, ונוסיף אליהן את המנצחות בטווח הזמן של 5 שנים ושנה, אף על פי שהן אינן הגדולות ביותר, בטווח הזמן של שלוש שנים הקרן שהשיגה את התשואה הגבוהה ביותר גם כך נמצאת בטבלה כי היא השניה בגודלה.
- החזקות קרנות גידור במניות בבורסה יוכרו כהחזקות ציבור
- חברות משפיעות על שווין כדי להיכנס למדדים; האם זה לגיטימי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
| שם הקרן | תשואה מתחילת שנה | תשואה שנה | תשואה שלוש שנים | תשואה חמש שנים | דמי ניהול | גודל קרן במ' ש' |
| מיטב ת"א 125 | 0.38% | 24.5% | 70.71% | 110.12% | 1.85% | 527 |
| ילין לפידות מניות ערך ת"א 125 | 10.57% | 39.86% |
97.6%
| אין נתונים | 1.5% | 510 |
| פסגות ת"א 125 | 4.91% | 31.25% | 60.2% | 92.08% | 2.08% | 510 |
| הראל מניות ישראל Large & Mid Cap | 0.62% | אין נתונים | אין נתונים | אין נתונים | 1.76% | 479 |
| מור מניות ת"א 125 | 2.39% | 21.79% | 60.02% | 81.89% | 1.75% | 190 |
| פסגות ת"א Large &Mid Cap | 5.1% | 32.% | 86.31% |
115.2%
| 0.89% | 37 |
| מגדל מניות ישראל ת"א 125 | 8.69% |
41.21%
| 70.62% | 97.58% | 1.25% | 104 |
| מדד ת"א 125 | 3.08% | 24.9% | 43.95% | 70.31% |
- אלטרנטיבה לקרנות כספיות? מה עשו קרנות אג"ח שקלי קצר
- המסלול ל-350%: הקרנות שהופכות השקעה צנועה להון מרשים בעשור אחד
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלטרנטיבה לקרנות כספיות? מה עשו קרנות אג"ח שקלי קצר
נעיר כמה הערות שעולות מתוך עיון בטבלה. הראשונה היא שקשה לראות עקביות לאורך זמן. אף קרן איננה מצליחה להוביל בכל אחד מחתכי הזמן. קשה מאד גם לנחש מי מבין הקרנות תצלחנה לאורך זמן, כשהצלחה בשנה האחרונה איננה ערובה לכך שהקרן תצליח בשנה הבאה. ההובלה מתחלפת בין טווחי הזמן השונים, כשאין גם קורלציה בולטת לבתי ההשקעות המובילים בערוצי השקעות אחרים.
כמו כן ניתן לראות ששתי קרנות של פסגות מופיעות בטבלה. הראשונה נכנסה בגלל היקף נכסים מנוהל גבוה, למרות שמבחינת ביצועים היא לא בולטת לטובה. היא כן בולטת מבחינת דמי ניהול - הגבוהים מבין כל הקרנות בקטגוריה. השניה עם היקף נכסים צנוע יותר, דמי הניהול הנמוכים ביותר בקטגוריה, והתשואה הטובה ביותר בטווח זמן של 5 שנים. לא ברור למה פסגות צריכה שתי קרנות בקטגוריה ולמה השונות הגדולה ביניהן הן במדיניות והן בהצלחה.
בולטת גם העובדה שאין קשר בין גובה דמי הניהול לבין הצלחה בניהול, כפי שכבר הערנו בבדיקה שעשינו לקרנות המניתיות. ייתכן שדווקא דמי ניהול נמוכים יחסית מקלים על מנהלי הקרן להציג תשואות יפות מבלי המשקולת שתלויה על צווארם, כשהם מתחילות את המרוץ לתשואה במינוס 2% - עד אחוז שלם יותר מהמתחרות. הקרן המוצלחת ביותר לחמש שנים היא, כאמור, זו שגבתה הכי פחות דמי ניהול מכל הקרנות בקטגוריה. גם המנצחת בטווח זמן של שלוש שנים, ילין לפידות, גובה דמי ניהול נמוכים יחסית למתחרות - 1.5%. המנצחת בטווח הזמן של שנה מסתפקת ב-1.25%. אנו חוזרים על עמדתנו שדמי ניהול של מעל 1.5% נראים כמוגזמים והתשואות של מנהלי הקרן על פי רוב לא יצדיקו דמי ניהול כאלה לעומת המתחרים.
- 3.לרון 18/04/2022 14:03הגב לתגובה זוגאון אמיתי אחד ה"מכה" את המדדים לאורך זמן וזהו דב ילין,גם ב מור הם לא רעים
- 2.תבדוק שוב 17/04/2022 19:23הגב לתגובה זוהקרנות שלא הצליחו להכות את המדד אוחדו או נסגרו. אין פה קסם
- כך 17/04/2022 21:11הגב לתגובה זוהלוזריות משתנות או נמחקות
- 1.בנק ישראל דאג לתחרות אז הוא אילץ את כולם לקחת דמי ניהול (ל"ת)אמנון 17/04/2022 19:10הגב לתגובה זו
מחשבה הרהור התלבטות (דאל אי)אלטרנטיבה לקרנות כספיות? מה עשו קרנות אג"ח שקלי קצר
מה ההבדלים בין קרנות כספיות לקרנות אג"ח שקלי קצר? איזו השקעה הייתה עדיפה בשנים האחרונות? מהי האלטרנטיבה העדיפה בסביבה של ריבית יורדת?
הלהיט של השנים האחרונות בשוק הקרנות היו הקרנות הכספיות, עם זרימה של עשרות מיליארדי שקלים ותשואות נטולות סיכון מכובדות דיין של כ-4%. הקרנות הכספיות משקיעות בפקדונות בנקאיים או באג"ח קצרות ממשלתיות בעיקר, אך גם של חברות. לאור העלאת הריבית במשק ההשקעות הללו הניבו יותר מ-4% בשנה בשנים האחרונות.
בחודש האחרון בנק ישראל החל בהליך הורדת ריבית. בנק ישראל מאוד (מאוד) שמרני וזהיר בנושא הריבית, כך שלא סביר שנראה הורדת ריבית מהירה; יחד עם זאת, קרוב לוודאי שהמגמה תימשך בקצב כזה או אחר. במקרה שההערכה הזו אכן תתממש, התשואות הצפויות מהקרנות הכספיות צפויות לרדת אף הן בהדרגתיות. עדיין מדובר בתשואה יחסית יפה להשקעה נטולת סיכון, אך כנראה נראה ירידה לכיוון ה-3% בשנה, וייתכן שאף פחות בהמשך.
אחת האלטרנטיבות הפחות מדוברות לקרנות כספיות הן קרנות אג"ח שקליות ללא מניות עם מח"מ קצר שמציעות פרופיל סיכון דומה אך לא זהה (בנוסף להבדלי מיסוי). אין הרבה קרנות כאלה, אך יש כמה, ומעניין להשוות אותן לביצועי הקרנות הכספיות. התשואות של הקרנות הכספיות (עם קונצרני) מתחילת השנה נעות בין 4.28% ל-4.52%. ההבדל בתשואות בין הקרנות הכספיות השונות נובע מבחירת האג"ח הקונצרני, מהפרש בדמי הניהול ומיכולת המיקוח מול הבנקים ביחס לתשואות על הפקדונות, אולם בסופו של דבר התשואות דומות למדי.
לצורך ההשוואה התייחסנו לשלוש הקרנות הגדולות ביותר, שמנהלות כל אחת יותר מ-10 מיליארד שקל, ביניהן הקרן הטובה ביותר מתחילת השנה - ילין לפידות כספית ניהול נזילות. חיפשנו קרנות נאמנות שמשקיעות באג"ח שקלי עם מח"מ של עד שנתיים (הכנסנו גם קרן אחת עם עד 2.5 שנים). לא מדובר בהשוואה מדויקת, שכן קרנות כספיות הן עם מח"מ נמוך יותר. בכל זאת מדובר בהשקעה בסיכון נמוך יחסית, עם פוטנציאל רווח מוגבל, ללא חשיפה למניות, מט"ח או אג"ח בסיכון גבוה/מח"מ ארוך, ובכך מדובר בהשקעה סולידית למדי שיכולה להוות אלטרנטיבה מסוימת לקרנות הכספיות.
- הראל קרנות נאמנות: הרבה מדי קרנות בינוניות, גם בגודל וגם בביצועים
- הוצאות כספיות משפחתיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההבדל במח"מ הוא קטן יחסית, אך חשוב להבין את השפעת המח"מ על תשואות אגרות החוב. ככל שהמח"מ ארוך יותר, כל שינוי בתשואות יוצר תנודה משמעותית יותר במחיר האג"ח. לכן בזמנים של העלאת ריבית האג"ח הארוכות יותר יספגו הפסדים גדולים יותר על פי רוב, בעוד בזמנים של הורדת ריבית האג"ח הארוך יספק רווחים גבוהים יותר. זה כמובן באופן כללי, כשהתנהגות התשואות על פני עקומת המח"מ תלויה בגורמים רבים נוספים, כמו הערכות לגבי צמיחה/מיתון, צפי הנפקות של הממשלה או של חברות, שיכולים ליצור לחץ/מחסור באגרות למח"מים מסוימים וכו'. על כל פנים, בחירת מח"מ האג"ח היא אחת ההחלטות החשובות ביותר של מנהלי הקרנות האקטיביות, והיא משפיעה באופן דרמטי על ביצועי הקרן. למנהלי הקרנות הכספיות כמעט אין משחק בתחום הזה, בעוד למנהלי הקרנות האקטיביות, גם לטווח קצר, יש יותר מרחב, וזה מה שיוצר את עיקר ההבדל בין הקרנות השונות, ובינן לבין הקרנות הכספיות.
