שירה אחיעז, אנליסטית קמעונאות בבית השקעות IBI, מגיבה על דוחות  נטו מלינדה -1.37% וכתבה כי לאור החוזקה המגולמת בתוצאות הרבעון והמגמות החיוביות להמשך, הם מעדכנים את מחיר היעד לנטו מלינדה ל-170 שקלים למניה, אפסייד של 16% על מחיר השוק, ובית ההשקעות מותיר המלצה של תשואת יתר.

"נטו מלינדה פרסמה אתמול דוח חזק לרבעון הרביעי של השנה, עם צמיחה של קרוב ל-30%, בשורה העליונה בעיקר לאור הגדלת הפעילות בתחום שיווק עופות בכשרות רגילה בשוק המקומי", כתבה אחיעז. "כאשר למרות הירידה במרווח הגולמי נרשם שיפור ברווחיות התפעולית, זאת להערכתנו על רקע שמירה הדוקה על מבנה הוצאות התפעול וירידה ברכיב ההוצאות הקבועות".

"על אף ירידה של 3.6% בהכנסות תחום המפעלים, נרשמה צמיחה של 29.4% בשורת ההכנסות ברבעון הרביעי, בעיקר כאמור לאור פעילות השוק המקומי אשר הציגה צמיחה מרשימה של 66.4% ברבעון. ציינו לא פעם כי כניסתו של דוד מצסה לשותף (כ-23%) בחברת ההחזקות צפויה לתמוך בצמיחה משמעותית של המגזר, דבר שצפוי לבוא לידי ביטוי גם בשנה הקרובה.

"כמו כן, הצמיחה המואצת בתחום הייבוא ממשיכה עם עלייה של 18.9% בהכנסות, להערכתנו לאור המגמה הצרכנית להעדפת מוצרי בשר טריים על חשבון קפואים לצד המומחיות של החברה בתחום זה, כמו גם על רקע הרחבת הפעילות של ייבוא בשר בקר טרי בהליך שפטור ממכסים.

• הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
• אקזיט לאלקטרה נדל״ן: החברה ו־IBI מממשות נכס בארה״ב תמורת 114 מ׳ דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"המרווח הגולמי ירד לכ-13% (לעומת כ-14% במקביל), להערכתנו על רקע ההתרחבות המשמעותית בפעילות השוק המקומי, המאופיינת במרווח גולמי נמוך בהשוואה לשאר מגזרי הפעילות של החברה. מנגד, אנו סבורים כי חוזקת השקל וצמיחה דו-ספרתית בפעילות הייבוא הרווחית קיזזו חלק מהירידה בפרמטר זה ברבעון.

עם זאת, הצמיחה הנאה ברבעון לצד הירידה ברכיב ההוצאות הקבועות הובילו לשיפור ברווחיות התפעולית, אשר נבע הודות לכל מגזרי הפעילות (בעיקר במגזר הייבוא) אשר הסתכמה ב-6.1% (לעומת 5.9% במקביל).

סיכום שנת 2021

"גולת הכותרת של השנה שחלפה מתמקדת במגזר הייבוא הרווחי, אשר במהלך השנה היווה כבר כ-47% מהכנסות החברה, ואף ייצג שיעור גבוה יותר של כ-63% מהרווח התפעולי", אומרת אחיעז. 

• המוסדיים אמרו "עד כאן": חבילת השכר של עמי לנדאו לא אושרה
• מנכ"ל אנלייבקס מנסה להרגיע את בעלי המניות, רומז על צורך במזומנים?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

"בסיכום שנתי הציגה נטו מלינדה עלייה של 10.6% בשורת ההכנסות, בעיקר הודות למגזר הייבוא ועל אף ירידה בתחום המפעלים. נדגיש כי מדובר בשנה השלישית ברציפות במהלכה מציגה החברה צמיחה דו-ספרתית בשורה העליונה.

"בתחום הייבוא נרשמה צמיחה של 28.5%, להערכתנו בין היתר הודות לעלייה בפעילות ייבוא מוצרים טריים הכוללת עלייה בייבוא בשר בקר טרי בהליך שפטור ממכס (מכסות של כ-8,620 טון לעומת 7,000 טון ב-2020), כאשר ירידה של 16.4% בתחום המפעלים נבעה על רקע ירידה במפעלים טיבון ויל, ויליגר ודלידג בעוד שהמפעלים שלושת האופים וריץ הציגו צמיחה. בתחום השוק המקומי נרשמה צמיחה של 9.1% בהכנסות בעיקר בשל הגדלת הפעילות בשיווק עופות בכשרות רגילה, זאת כאמור לאור כניסתו של דוד מצסה לחברת ההחזקות.

ומה צפוי בהמשך?

"במבט קדימה, המגמה הצרכנית להעדפת מוצרי בשר טריים על חשבון קפואים לצד המומחיות של החברה בתחום זה ימשיך להערכתנו לתמוך בתוצאות. כמו כן, אנו סבורים כי כניסתו של דוד מצסה לשותף בחברת ההחזקות תתמוך כאמור בהמשך צמיחה מואצת של המגזר, בדומה למגמה שנרשמה ברבעון הרביעי, כאשר לפי שיחות עם הנהלת החברה מדובר בתוספת צפויה של כ-700 מיליון שקל להכנסות בשנת 2022.

"בנוסף, במהלך הרבעון הושלמה רכישת 50% מרווחי המיזם המשותף עם מילמיט העוסק בשיווק עופות, בשר ומוצרי בשר שונים (קפואיים וטריים) בכשרות מהודרת. מדובר ברכישה הצפויה להגדיל משמעותית את הרווח הנקי לבעלי המניות בשנה הקרובה, כאשר לאחרונה החלה נטו מלינדה גם לשווק מוצרים בכשרות הרב לנדא.