הירשמו
  1. ראשי
  2. נגזרים

פקיעה סוערת: "זה היה off-price, וסביר שנראה עכשיו תיקון"

אופציות המעו"ף לספטמבר פקעו בירידה של 0.7% ל-1,442 נקודות. מחזור המסחר היה לא גבוה במיוחד - כ-400 מיליון שקל בלבד
תומר קורנפלד | (18)
נושאים בכתבה אופציות פקיעה שוק ההון

אחרי הראלי האדיר שנרשם בימים האחרונים בבורסה בתל אביב, פקיעת האופציות היום טרפה את הקלפים. אופציות המעו"ף לחודש ספטמבר פקעו בירידה של 0.7% לרמה של 1,442.08 נקודות. מחזור המסחר בפקיעה היה בינוני והסתכם בכ-400 מיליון שקל. למדור אופציות מעו"ף - לחץ כאן

בשיחה עם זיו פניני ממגדל שוקי הון הוא מסביר את מה שהתרחש בפקיעה: "חוסר הנזילות ואי הפעילות של גופים גדולים ניכר היה היטב בפקיעה שפתחה off-price של שבע נקודות". פניני מתכוון בדבריו כי בעוד הפקיעה הייתה ברמה של 1,442 נקודות, החוזים הגלומים באופציות של חודש אוקטובר נסחרו סביב 1,449 נקודות.

מעבר לכך, ההסבר של פניני למחזור הנמוך נובע מכך שהשחקנים הגדולים ושחקני הארביטראז' גלגלו את הפוזיציות שלהם בימים האחרונים בדיוק בסכומים אותם החזיקו ולכן לא היו צריכים להגיע לפקיעה עם נכס בסיס.

פניני ציין כי "בקבוצת המוכרים בפקיעה היו מספר גופים שהעריכו שייכנסו ביקושים גבוהים על רקע הקונצנזוס שהיה לאחרונה שהשווקים צריכים לקבל ראלי וזה לא קרה. כמו כן, ראינו חזרה טבעית של השוק מעט אחורנית לאחר השורט סקוויז שחווינו ביומיים האחרונים לפני הפקיעה".

סוחר אחר אמר ל-Bizportal לאחר הפקיעה כי "להרבה גורמים היה נוח למשוך את הפקיעה מטה ואכן ראינו פקיעה off-price, סביר שנראה bounce back מעלה עכשיו".

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 13.
    אין דין ואין דיין. (ל"ת)
    סוחר 24/09/2014 18:31
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    חייבים לשנות את שיטת הפקיעה!! זה פשוט הזוי (ל"ת)
    הפסיכולוג 23/09/2014 21:27
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    זהירות מאופציות המעו"ף 5 שחקנים קובעים הכל. (ל"ת)
    איתי 23/09/2014 16:35
    הגב לתגובה זו
  • דני 23/09/2014 18:55
    הגב לתגובה זו
    ואם האקראיות הייתה קובעת, היית מרוויח יותר? ואם ההיגיון הכלכלי היה קובע, היית מרוויח יותר?
  • הפסיכולוג 23/09/2014 21:26
    בדיוק נגד ההיגיון והפוזיציות שוק.
  • 10.
    אפריקה בדרך למעלה למרות כל הנוכלים בבורסה (ל"ת)
    יעקב 23/09/2014 12:22
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    אפריקה 23/09/2014 11:27
    הגב לתגובה זו
    פח אשפה שמייצר כסף לשורטיסטים
  • 8.
    קארט 23/09/2014 11:25
    הגב לתגובה זו
    ואני מתכוון לנחשים ארסיים. כוחם לא בשכלם אלא בקשרי הון שילטון עיתון. בעזרת עיתונאים מושחתים הם מפמפים דברי הבל ומשכנעים ציבור טיפש להכנס לתוך כלוב הנחשים.
  • 7.
    חלי 23/09/2014 11:13
    הגב לתגובה זו
    אלים"....... שוק הון עאלק
  • 6.
    סוחר מתמיד 23/09/2014 10:51
    הגב לתגובה זו
    עכשיו בחוזה 1450 הם נזכרים שהריבית אפס וסוף שנה מתקרב...
  • 5.
    זה הכל המכונות... (ל"ת)
    סוחר 23/09/2014 10:48
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    לא תיקון ולא נעליים (ל"ת)
    ניר 23/09/2014 10:27
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    מציאות 23/09/2014 10:24
    הגב לתגובה זו
    להערכתי, הכיוון באפריקה צפונה ! לבעלי סבלנות בלבד!
  • 2.
    מני 23/09/2014 10:12
    הגב לתגובה זו
    הם לא מכרו את הקולים אתמול..והיו בטוחים בפקיעה למעלה.
  • תומר 23/09/2014 13:03
    הגב לתגובה זו
    אתמול בשעה 17:20 וול סטריט ירדה מעל לחצי אחוז ולכן הסיכוי שתהיה פקיעה חיובית הוא לא גבוה. נכון שבתקופה האחרונה כל הפקיעות היו חיוביות אבל השחקנים לא פראיירים. הפקיעה השבועית בשבועה שעבר היתה 1442 . במשך השבוע האחרון הנוכלים העלו את השוק ב 20 נקודות ודחפו קולים לכולם. בייחוד ביום שני ראיתי כמויות עצומות של קולים עמוקים בכסף עפים. בסופו של יום זה היה משחק סכום 0 . כולם הפסידו חוץ מהנוכלים. אגב, אם הם היו רוצים להרים את השוק ולעשות ראלי אתמול- שום דבר לא היה מונע מהם. ע"ע לפני כשנתיים זה קרה נדמה לי - הפרש ארביטראז של 50 אחוז על מלאנוקס יום לפני פקיעה העלה את המעוף בקושי באחוז (למרות שהמשקל שלה היה 10 אחוז במדד).
  • החלום להתעשר בקלות ובמהירות גורם לאנשים לאבד את הראש (ל"ת)
    דני 23/09/2014 10:59
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    עוף החול 23/09/2014 09:58
    הגב לתגובה זו
    אבל הכיוון הכללי הוא למעלה
  • אפריקה בכוון צפון זה ברור ותמיד היו טמבלים בבורסה.... (ל"ת)
    יעקב 23/09/2014 12:15
    הגב לתגובה זו

אסטרטגיה מס' 4: מכירת צילינדר מואץ

זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון, מנתח ומפרט את אסטרטגיות המסחר בנגזרים המשמשים הן את הלקוחות המגדרים והן את אלה המתוחכמים
זיו פניני - אסטרטגיות מסחר |
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה, יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר. כיצד ליצור את הפוזיציה? 1. קנה 1-2 אופציות PUT במחיר מימוש X ומכור אופ' CALL אחת במחיר מימוש Y, (Y>X). 2. מכור נכס בסיס בחסר (או 1C), קבל ריבית, מכור אופ' PUT במחיר מימוש Yוקנה 1-2 אופ' PUT במחיר מימוש X, (Y>X). 3. מכור נכס בסיס בשורט (או 1C), קבל ריבית, מכור אופ' CALL במחיר מימוש Y וקנה אופ' PUT ואופ' CALL במחיר מימוש X, (Y>X). 4. מכור FUTURE מכור אופ' PUT במחיר מימוש Y וקנה 1-2 אופ' PUT במחיר מימוש X, (Y>X). 1. מכור FUTURE מכור אופ' CALL במחיר מימוש Y וקנה אופ' PUT ואופ' CALL במחיר מימוש X, (Y>X). הערה: ניתן לבצע פוזיציה בחוזה סינטטי במקום השימוש בחוזה סטנדרטי FUTURE. סוג המשקיע: משקיע הצופה לירידה חזקה בנכס המוביל תוך פרק זמן קצר, והמאמין כי בירידה תעלה סטיית התקן של הנכס המוביל. המשקיע מעוניין להיחשף כלפי מעלה כדי לממן חשיפה כפולה (למחיר נכס הבסיס) כלפי מטה וכן מעוניין המשקיע לנטרל את פרמיית הזמן שבאופציה (או חלקה). הגרף מראה רווח הפסד יחסית למדד ולזמן. נגזרים: דלתא: שלילית , ווגא: חיובית , גאמא: חיובית , טטה שלילית. אפיון פונקצית הרווחים וההפסדים: - ככל שמחיר הנכס המוביל ירד כך תעלה רווחיות האסטרטגיה. - ככל שיעלה מחיר הנכס המוביל כך יגדל ההפסד של האסטרטגיה. בין מחירי המימוש המשקיע מפסיד פרמיה נמוכה וידועה מראש (חוץ מאשר במקרים בהם מימן מלא את קניית ה-PUT במכירת ה-CALL). הרווחים וההפסדים הינם תאורטית אין סופיים (בדומה למכירת FUTURE והצילינדר). הערה: אסטרטגיה ממונפת מאוד שכן הרווחיות הנה במונחי האשראי וכמעט ללא פרמיה מושקעת. (ניתן לחשב תשואה לבטחונות נדרשים כיוון שאין הון ממשי מושקע). דיון: למעשה מכירת הצילינדר המואץ הנו מכירת צילינדר כאשר המשקיע נחשף ל-2יחידות מדד כלפי נכס מוביל בתרחיש הירידות מול חשיפה של יחידת מדד אחת בתרחיש עליות, כאשר בצילינדר החשיפה הנה אחידה. בתנודות קיצוניות מעלה הופכת אופ' ה-CALL לדומיננטית והמשקיע בדומה לצילינדר הופך חשוף למחיר הנכס המוביל יותר ויותר במונחי FUTURE כאשר מקסימום החשיפה הנה 100% אך בתנודה חדה מטה הופך המשקיע חשוף אל מחיר הנכס היורד עד פי 2 (200% - דלתא) כאשר הוא חשוף בצורה חזקה גם לעלייה (או ירידה) בתנודתיות הנכס המוביל שכן הוא קנה פי 2 אופ' CALL מאשר באסטרטגית הצילינדר. מקובל למכור (בשורט כמובן) אופ' CALL באזור הכסף ולקנות 2 אופ' PUT מעט מחוץ לכסף. המשקע יכול לקנות רק 1.5 אופציות או כל יחס אחר, ובכך הוא שולט בעוצמה בה הוא רוצה להיחשף לשורט במחיר הנכס (קניה של 15 אופ' מול מכירה של 10 הם 1:1.5 קניה של 18 אופ' הנם יחס 1:1.8 וכן הלאה). המשקיע יבחר באיזה אופציות להשתמש כאשר ככול שיקנה המשקיע אופציה במחיר מימוש גבוהה יותר (קרוב לכסף) הרי שיקבל אופציה בעלת דלתא גבוהה יותר המגיבה בחוזקה יותר לתנודה בנכס הבסיס, אך ככל שיקנה המשקיע אופציה במחיר מימוש נמוך יותר (מחוץ לכסף) הרי שיקבל מנוף על ההון העצמי גדול יותר (אומגה) בהנחת סטיית תקן קבועה (כמובן שיקנה המשקיע יותר אופציות על הון עצמי נתון). בגרף מס' 1 ניתן לראות את ההבדלים בזמן של אסטרטגיה צילינדר מואץ, היתרון בצילינדר המואץ (בדומה לצילינדר סטנדרטי) שהוא נותן טווח בו אין הפסד ממשי למשקיע. אך כאשר הנכס פורץ חזק (לאחד הכיוונים), המשקיע הופך להיות צמוד למחיר הנכס המוביל במקרה עלייה או פעמיים נכס מוביל במקרה של ירידה חזקה. למעשה השימוש במכשיר זה נעשה בד"כ בשני המקרים הבאים: 1. המשקיע רוצה חשיפת שורט / חסר גדולה לטווח קצר אל הנכס המוביל (חשיפת דלתה, וחשיפת ווגא). 2. גידור עתידי: א. משקיע שרוצה לקבע סף יציאה עתידית ממחיר הנכס המוביל אך פיסית מעוניין למוכרו מאוחר יותר בזמן מכל סיבה שהיא, יקנה צילינדר זה. ב .המשקיע חשוף לירידה במחיר הנכס המוביל והא רוצה לגדר חשיפה זו. המשקיע יכול לקבוע מחיר אפקטיבי למכירה עתידית של הנכס לתקופה X (גם את התקופה הוא יוכל להאריך תוך גלגול הפוזיציה העתידית לתקופה Y, Y>X). הערה המחיר האפקטיבי יהיה פחות טוב ממחירו ע"י צילינדר רגיל אך היתרון טמון במקרה של ירידה חזקה במחיר הנכס. דלתא: הדלתא של מחיר הצילינדר הנה שלילית ומורכבת מהדלתא של אופ' ה-PUT כפול 2 + הדלתא של אופ' ה-CALL (בפוז שורט) והנה מגיע בדר"כ ל-0%-200%-. אפקט הגאמא: הגאמא בד"כ הנה חיובית, קניית הצילינדר תשאף לדלתא 200- (כלומר תעלה בערכה המוחלט) ככל שירד מחיר הנכס המוביל (עד שהצילינדר יהפוך ממש ל-2 חוזים סינטטים), וכן תשאף הדלתא ל-100- ככל שיעלה מחיר נכס המוביל. לכן הגאמא תפעל בעד המשקיע ו"תכניסו" לפוזיצית שורט / חסר למחיר הנכס בירידה חזקה במחיר הנכס (דרך אופ' ה-PUT) ותחשפו אל הנכס גם בעלייה חזקה (דרך אופ' ה-PUT). משקיע זה הוא משקיע הרוצה להיות בגאמא חיובית אגרסיבית בירידות חזקות ובגאמא שלילית נמוכה בעליות מתונות. הגרף מראה את השינוי בדלתא ובגאמא כפונקציה של השינוי בנכס הבסיס ובזמן. טטה: דומינטיות אופ' ה-PUT (ה-PUT מחוץ לכסף כמובן) גדולה יותר לכן בצילינדר זה אפקט הטטה הנו שלילי. ווגא: הצילינדר המואץ חושף את המשקיע אל סטיית התקן הגלומה באופ' ה-PUT ולכן ישאף שמחיר הנכס המוביל יעלה את תנדתיותו יחד עם ירידה מהירה במחירו. ריבית: בצילינדר מואץ דומיננטיות אופ' ה-PUT (מחוץ לכסף) הנה גדולה יותר ולכן כאשר הריבית עולה יורד מחיר הצילינדר. הגרף מראה את ההפרש בין צילינדר רגיל למואץ. אפשרויות ארבטרז: S+cx+px-cy=2px-cy+rs- מקרא: CALL = CX במחיר מימוש X PUT = PX במחיר מימוש X F=FUTURE S=מניה RS=ריבית טיפ: האסטרטגיה כדאית יותר ככול שעקום סטיות התקן ישר יותר כלומר מחירי המימוש הגבוהים נסחרים בסטיות תקן גלומות דומות לסטיות התקן הגלומות במחירי המימוש הנמוכים לזירה של זיו פניני במגזין שוק ההון של מגדל