אסטרטגיה מס' 9: פק"מ ג'מבו
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר. בגרפים המצורפים המדד נמצא ב-1000 נקודות, ריבית 5% סטיות התקן 20% והימים לפדיון לפי הכתוב במקרא של כל גרף וגרף.
אפשרויות הפעולה של המשקיע הסולידי בשוק המעו"ף הינן מכשירים נגזרים בעלי מנוף גבוה, המאפשרים מרחב פעולה למשקיע הסולידי באותה מידה שהם נותנים אפשרויות פעולה לספקולנט.
אפשרות ראשונה ומיידית הינה קניית הנכס וקבלת הצמדה כלשהיא לנכס המוביל, בצורה שפורטה באסטרטגיית קניית נכס מוביל ע"י אופ' CALL. באסטרטגיית פיקדון ג'מבו, המשקיע הסולידי מפנה את הונו אל הריבית חסרת הסיכון, ומשקיע חלק מסוים ממנה באסטרטגיות ממונפות ביותר בקומבינציות נגזרים על הנכס המוביל. בתרחיש החיובי מקבל המשקיע ריבית גבוהה מהריבית חסרת הסיכון. בתרחיש השלילי ההפסד מוגבל וידוע מראש (ריבית אפקטיבית הנעה בין אפס לבין הריבית חסרת הסיכון הקצרה, ועל כך בדוגמאות שבהמשך).
אפשרויות נוספות, שהן האסטרטגיות הנפוצות ביותר בפעילות, הן המרווח והפרפר - בשל המנוף הגדול המתקבל כאשר פועלים באזור הכסף או מחוצה לו (ראה הרחבה באסטרטגיות מרווח ופרפר), ובאמצעותן אדגים את יצירת האסטרטגיה. יחד עם זאת, ניתן למעשה להשתמש בכל אסטרטגיה אחרת בה ההפסד מוגבל וידוע מראש.
שלוש ההחלטות שצריך לקבל לפני שפועלים:
1. בחירת המרווח או הפרפר אותם רוצים לקנות. ההחלטה תלויה במספר גורמים המפורטים באסטרטגיות הפרפר והמרווח. הם תלויים בעיקר בהערכתו של המשקיע לגבי הכיוון הצפוי לנכס המוביל, העלות, המנוף, וההסתברות להרוויח מהאסטרטגיה. בדוגמאות הבאות נשתמש במרווח ובפרפר באזור הכסף.
2. היחס בין עלות הפרפר (או המרווח) לבין ההון המופנה לאפיקים נושאי ריבית.
נניח לדוגמא שהריבית הנומינלית חסרת הסיכון לטווח קצר על פיקדונות בנקאיים או מלווי מדינה קצרים הנה 5% לשנה. המשקיע הזהיר והסולידי יכול לקנות פרפרים בעלות של 1% בלבד (במונחים שנתיים) על ההון שהשקיע באפיק זה (הערה: הריבית מחושבת עד מועד פקיעת האופציות), ולקבל תשואה מינימלית של 4% במקום 5% בתרחיש הגרוע של הפרפר (בו יאבד את כל השקעתו בפרפר) או תשואה של 15% בתרחיש הטוב של האסטרטגיה.
בגרף מס' 1 ו-2 ניתן לראות את הרווחיות של האסטרטגיה בהשוואה לנכס מסוכן ולנכס חסר סיכון, הן במונחים תקופתיים והן במונחים שנתיים.
הערה: התשואות בגרפים הבאים (אלא אם צוין אחרת במפורש) הן במונחי פקיעה.
- 5.ז. פ. 17/12/2012 13:02הגב לתגובה זו1. יש משהו במה שאתה אומר...זה מראה שאסטרטגיות אלו נכתבו כשזו הייתה הריבית...אבל הם עדיין רלבנטיות, אתה יכול (כמו כולם) להאריך מח"מ , לפזר קונצרני ולנסות ולהעלות את מחיר ההון שלך... 2. אלו אסטרטגיות פשוטות סטטיות וממונפות...אתה יכול לבחור עוד אסטרטגיות או "לערבב " סוגי פרפרים - ראה את אסטרטגיה מס 7, 8...) 3. כן!!-מנוף עובד תמיד לשני כיוונים אתה עם מעט כסף מקבל חשיפה גדולה...אתה תחליט כמה כסף אתה מסכן...4. סטרקצר זה סוג של פקדון המערבב אג"ח עם אופציה ובזה יש משהוא במה שאתה אומר אך הקלסיים הם "פקדון מובטח " ו"המרה כפויה הפוכה" וגם אליהם נגיע לאט לאט... תודה לכולם על התגובות.
- 4.האם זה נקרא סטרקצ'ר? (ל"ת)סוחר 17/12/2012 11:35הגב לתגובה זו
- 3.איך אופציות ממונפות מתאימות לסולידיים בדיוק? (ל"ת)אמיר 17/12/2012 11:21הגב לתגובה זו
- 2.סוחר מתחיל 17/12/2012 10:37הגב לתגובה זומסוג זה או יש עוד אפשרויות?
- 1.A 17/12/2012 10:34הגב לתגובה זוהיכן לעזאזל יש ריבית חסרת סיכון של 5 אחוז...??
- אצל מר פישר שדפק את כל אלה שחסכו קצת כסף... (ל"ת)ריבית אפסית של פישר 17/12/2012 11:59הגב לתגובה זו
אסטרטגיה מס' 7: אסטרטגיית מרווח עולה
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה, יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר.
אסטרטגיית מרווח עולה מתאימה למי שצופה, מצד אחד, עלייה או יציבות במחירו של נכס הבסיס, ומצד שני לא מעוניין לסכן את הפרמיה ברכישת אופציית CALL. היא מתאימה גם למשקיע הספקולנט שמחפש להגדיל את המנוף על ההון שלו (ועל כך הרחבה בהמשך).
כיצד ליצור את הפוזיציה?
1. קנה אופציית CALL במחיר מימוש A וכתוב אופציית CALL במחיר מימוש B
(B>A).
2. קנה אופציית PUT במחיר מימוש A וכתוב אופציית PUT במחיר מימוש B
(B>A).
3. קנה נכס בסיס באשראי וכתוב אסטרטגיית צילינדר. (ראה אסטרטגיות קודמות).
4. קנה באשראי אופציית 001 C וכתוב אסטרטגיית צילינדר.
5. קנה חוזה סינטטי וכתוב אסטרטגיית צילינדר.
איפיון פונקציית הרווחים וההפסדים
הרווח המקסימלי במועד המימוש (בגובה הפרש מחירי המימוש פחות הפרמיה) מתקבל כאשר מחיר הספוט (=מחיר הנכס המוביל) נמצא מעל למחיר המימוש הכתוב. בפוזיציית LONG נקודת האיזון היא נק' A והיא מחיר המימוש בתוספת הפרמיה ששולמה בעד המרווח. גרף מס' 1 מראה את השינויים בין מרווחים בתוך/על/מחוץ לכסף.
