זרקור על סקטור האופנה: במי מזהה כלל פיננסים אפסייד של 32%?
רשתות האופנה והקמעונאיות הישראליות עברו שינויים לא מעטים בשנים האחרונות, זאת על רקע כניסתן של שחקניות האופנה הבינ"ל למגרש הישראלי, אשר החריפה באופן משמעותי את התחרות בענף. התוצאה העיקרית של המגמה היא ירידת מחירים ושחיקה ברווחיות הרשתות, שמבקשות להתאים עצמן לתחרות תוך נקיטת צעדי התייעלות וחיפוש אחר מנועי צמיחה חדשים.
בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז' מסקר את מניות סקטור האופנה הנסחרות בת"א, ונוטה להעדיף את החברות שהשכילו לקרוא מבעוד מועד את הכיוון שאליו הולך השוק. בשורה התחתונה בית ההשקעות נוטה להעדיף את מניות פוקס וקסטרו, ששתיהן מומלצות בהמלצת "קנייה" ובאפסייד של 29-32% על מחיר השוק. מנגד, מניית גולף פחות מומלצת, כאשר בית ההשקעות ממליץ על מניות חברת האופנה והקמעונאות ב"תשואת חסר", ומזהה דאונסייד של 7% על מחיר השוק.
נתחיל עם חברת פוקס בשליטת משפחת ויזל, שמניותיה רשמו עלייה חדשה של 73% ב-12 החודשים האחרונים. האנליסטית ברורית פיין סבורה כי חברת פוקס הצליחה להשיג "צמיחה מהירה ומרשימה בשנים האחרונות הודות למהפך הגדול שעברה". פיין מחזיקה בדעה ש"פוקס נמצאת בחוד החנית של ענף הקמעונאות, והיא קבוצת קמעונאות המורכבת משבע חברות בתחומי פעילות שונים שמספקים מספר מנועי צמיחה שיסייעו לה להמשיך לצעוד קדימה".
פיין סבורה שפוקס מתומחרת בחסר והיא צריכה לזכות במכפיל גבוה יותר לאור היות החברה מפוזרת יותר שצומחת מספר שנים ברציפות ולאור היותה מובילת שוק. פיין סבורה שפוקס צריכה להיסחר במכפיל 11 על הרווח הצפוי לשנת 2014, ונוקבת במחיר יעד של 82 שקל למניה ובהמלצת "קניה".
חברה מעניית נוספת בסקטור היא רשת האופנה קסטרו בשליטת משפחת רוטר, שנטשה זה מכבר את הפעילות המפסידה בחו"ל, וממשיכה לבסס את מעמדה בשוק המקומי בעזרת השקעה בפתיחת חנויות חדשות, גיוון הקולקציה וכניסה לתחומי פעילות חדשים.
להערכת פיין, למרות התחרות הקשה בענף, קסטרו מצליחה לשמר את ערך המותג שלה וממשיכה לחפש אחר מנועי צמיחה חדשים. פיין סבורה שמכפיל הרווח הנמוך של החברה בענף לא מוצדק, ונוקבת במכפיל 10 על הרווח הצפוי לשנת 2014 ונוקבת במחיר יעד של 123 שקל למניה ובהמלצת "קניה". נציין כי מניות החברה זינקו ב-50% ב-12 החודשים האחרונים.
מנגד, גולף בשליטת כלל תעשיות היא חברה במשבר הסובלת בשנים האחרונות משחיקה באהדת הצרכנים למותג הוותיק בתחום ההלבשה לצד תחרות חדשה בתחום כלי הבית. מכירות החברה אומנם שמרו על יציבות בשנים האחרונות אך החברה סבלה משחיקה מתמשכת ברווחיות.
- 4.אייל 18/04/2013 10:57הגב לתגובה זוגולף זאת חברה בלי שום התחייבויות ואגרות חוב! חברה יציבה מאוד!!
- 3.מחפש מי שיקנה והם ימכרו זהירות (ל"ת)כלל פיננסים 17/04/2013 13:12הגב לתגובה זו
- 2.קסטרו ופוקס 17/04/2013 12:54הגב לתגובה זולאנשים ומציעים להם סמרטוטים ביוקר. המצב הולך להיות חרא בישראל לאנשים לא יהיה כסף לקנות יבוא מסין. במחירי פריז. האופנה של קסטרו השנה על הפנים ושל פוקס חרא איכות מחירים יקרים לסמרטוטי יום יום
- 1.להיזהר מכלל פיננסים (ל"ת)מישהו שאכל אותה 17/04/2013 12:40הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
