הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

הורדת ריבית בארה"ב לא צפויה השבוע - במה כן כדאי להתמקד

הבנק המרכזי ממשיך במדיניות ה"נחכה ונראה" שלו, כאשר שוק עבודה גמיש וצמיחה כלכלית מאפשרים לו לקחת את הזמן עד הורדת הריבית הבאה. החוזים מתמחרים כעת סבירות של 57.9% להורדת ריבית רק בספמטבר
אדיר בן עמי | (1)
נושאים בכתבה בנק מרכזי פדרל ריזרב

הפדרל ריזרב יתכנס ביום ברביעי הקרוב על מנת להחליט בנוגע לריבית, כאשר בוול-סטריט החוזים מתמחרים הסתברות של 97.3% לכך שהריבית תישאר גם הפעם על כנה. עם זאת, התוכניות לגבי המאזן של הפד עשויות לקבל יותר תשומת לב. 

ועדת השוק הפתוח של הפד תחל כבר ביום שלישי את הפגישה שלה ותסיים אותה עם החלטת הריבית ברביעי. החוזים לא צופים הורדת ריבית לפחות עד חודש ספטמבר, כאשר הסבירות שהריבית תישאר ללא שינוי גם ביוני ויולי עומדת על יותר מ-70%. נציגי הפד אמרו לאחרונה כי הם מחכים לעוד הוכחות לכך שהאינפלציה יורדת באופן בר קיימא לעבר היעד של 2%, לאחר נתונים "חמים" מהצפוי עד כה השנה.

הבנק המרכזי ממשיך במדיניות ה"נחכה ונראה" שלו, כאשר שוק עבודה גמיש וצמיחה כלכלית מאפשרים לו לקחת את הזמן עד הורדת הריבית הבאה. בוול-סטריט סבורים כי המשקיעים יתמקדו באיך נציגי הפד מתבטאים בתחזיות האינפלציה שלהם, כאשר בחודש מרץ המסר העיקרי היה "יהיו אתגרים בדרך". לפני כשבועיים, בנאום של פאוול, הודה יו"ר הפד כי האינפלציה לא התקדמה כמצופה. 

המיקוד לא צריך להיות בהאם פאוול יציין מועד ספציפי לשינוי בריבית, כי זה כנראה לא יקרה, אלא באופן הניסוח שלו ושל שאר נציגי הפד בנוגע לגישה תלוית הנתונים בה הפד נוקט וכאמור לתחזית האינפלציה. בנוסף, יתכן וגם הבנק המרכזי יספק פרטים נוספים לגבי תוכניות המאזן שלו. 

 

מאזן הפד 

הבנקים בארה"ב מחזיקים רזרבות אצל הפד ומלווים ולווים מזומנים אחד מהשני לתקופות קצרות מאוד, לרוב אפילו ללילה אחד בלבד, על מנת לענות לצרכים קצרי טווח או להפיק את התשואה המרבית על עודפי המזומנים שלהם. השוק הזה של הסכמי רכישה חוזרת, או ריפו (Repo), שווה טריליוני דולרים ליום. 

בנוסף לקביעת שיעור הריבית שהבנקים מרווחים על היתרות שלהם, הפד יכול גם להשפיע על העמדה של המדיניות המוניטרית באמצעות שוק הריפו ושינויים בגודל המאזן שלו. רכישות בקנה מידה גדול של נכסים, מה שמכונה הקלה כמותית, מכניסות מזומנים למערכת, מה שהופך את ההלוואות לזולות יותר. ההפך מזה נקרא "הידוק כמותי" או QT.

הפד עוסק ב-QT עוד מיוני 2022, מה שמאפשר "לתוקף" של 60 מיליארד דולר באג"ח ו-35 מיליארד דולר בניירות ערך מגובי משכנתאות להסתיים מבלי להחליף אותם וכך מפחית בעצם את כמות הכסף במערכת הפיננסית.  בפגישת הפד במרץ, אמר פאוול כי בקרוב יגיע הזמן להאט את המחזור במאזן, מה שבוול-סטריט מפרשים כאפשרות לכך שיו"ר הפד יציג תכנית רשמית בפגישה הקרובה ולאחריה ירידה בקצב בחודשי בחצי ביוני או יולי.

קיראו עוד ב"גלובל"

מאזן הפד ירד מכמעט 9 טריליון דולר בשיא של 2022, לאחר הכפלה מאז תחילת הקורונה לכ-7.4 טריליון דולר בשבוע שעבר. בסופו של דבר המטרה של הבנק המרכזי היא להבטיח כי העתודות במערכת הבנקאית יהיו במצב של "שפע". מה זה אומר בדיוק זה נושא שנוי במחלוקת. אומדן אחד של הפד מצביע על כך ששפע זה רזרבות בשיעור של 10% מהתוצר המקומי הגולמי, עם זאת השיעור הזה עמד לאחרונה על 12%.

בפד הדגישו כי החלטה הקשורה ל"הידוק כמותי" אינה קשורה להחלטה על הריבית והמשקיעים יצטרכו להמשיך ולהיעזר בסבלנות כמו שבבנק המרכזי מרבים להגיד. 

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    עושה חשבון 30/04/2024 08:57
    הגב לתגובה זו
    עליית המחירים תעלה כל הריביות בעולם . תקופה חדשה .
פלנטיר אלכס קארפפלנטיר אלכס קארפ

פלנטיר נופלת ב-9% - מה עשויה להיות הסיבה?

המניה צונחת חמישה ימים ברציפות ומובילה את הירידות במדד S&P 500 בעוד משקיעים מוכרים אחרי עלייה של 409% בשנה האחרונה

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה פלנטיר בינה מלאכותית

מניית פלנטיר טכנולוגיות Palantir -9.35%  צונחת כבר חמישה ימי מסחר ברציפות, והיום (שלישי) היא מובילה את הירידות במדד S&P 500 עם נפילה של 8.8%. המניה, שעלתה 409% בשנה האחרונה, נסחרת כעת במכפיל של 214 פעמים הרווחים הצפויים, לעומת 22 פעמים בממוצע מדד S&P 500. זהו מכפיל שמתאים יותר לסטארט-אפ בשלבים ראשונים מאשר לחברה בוגרה עם הכנסות של מיליארדי דולרים.


אין גורם ברור לנפילה הנוכחית, אבל ההסבר הפשוט ביותר הוא לקיחת רווחים אחרי עלייה מטורפת. משקיעים שקנו את המניה לפני שנה ורואים עליית ערך של מעל 400% מתחילים לשאול את עצמם אם לא הגיע הזמן לממש. הערכת השווי של החברה מבוססת על ציפיות עתידיות שקשה לעמוד בהן. המניה נסחרת במכפיל של 90 פעמים המכירות, מה שהופך אותה לאחת החברות היקרות ביותר בשוק האמריקאי.


פלנטיר לעומת OpenAI

חברת המחקר Citron פרסמה דוח קשה נגד פלנטיר, שבו היא משווה אותה ל-OpenAI ומגיעה למסקנה שפלנטיר יקרה גם במחיר של 40 דולר למניה. לפי החישובים שלהם, גם אם פלנטיר תסחר במכפיל זהה ל-OpenAI, המניה צריכה להיות שווה 40 דולר ולא 160. ההשוואה ל-OpenAI חושפת את הבעיה המרכזית בפלנטיר. OpenAI מייצרת הכנסות של כמעט 30 מיליארד דולר ב-2026 לעומת 5.6 מיליארד דולר של פלנטיר. גם במכפיל זהה, פלנטיר שווה הרבה פחות.


אבל יש בעיה עמוקה יותר: פלנטיר לא צריכה להיסחר במכפיל זהה ל-OpenAI. השתיים הן חברות שונות לחלוטין עם מודלים עסקיים שונים. OpenAI פועלת במודל מנוי גלובלי עם מיליוני משתמשים, בעוד פלנטיר תלויה בחוזים ממשלתיים גדולים ואטיים.


שוק היעד של OpenAI נמדד בטריליוני דולרים - כל צרכן, עסק ומפתח בעולם יכול להשתמש בשירותיה. שוק היעד של פלנטיר מוגבל לחוזי ביטחון וארגונים גדולים שצומחים לאט ומתמודדים עם ענקיות כמו מיקרוסופט. OpenAI יוצרת מה שנקרא "גלגל תנופה" - כל משתמש חדש משפר את המודלים, מחזק את המוצר ומרחיב את התעלה התחרותית. זה בדיוק מה שגוגל עשתה בזמנו. פלנטיר לא יוצרת אפקט כזה - לקוח אחד לא משפר את הפלטפורמה עבור הבא.


שוק שבדרך לרוויה

להמשך הכתבה לחץ כאן
צים ספינה
צילום: צים
דוחות

צים: הרווח כמעט ונמחק; ירד ב-94% אבל התחזיות עולות

הרווח הנקי ברבעון השני צנח ל-24 מיליון דולר בלבד לעומת 373 מיליון אשתקד, והחברה אמנם פספסה את התחזיות אך מדגישה שיפור מבני ומעלה את התחזית

רן קידר |
נושאים בכתבה צים

צים ZIM Integrated Shipping Services -3.83%  פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2025, והציגה ירידה דרמטית בהשוואה לרבעון המקביל בשנה הקודמת. ההכנסות ירדו בכ-15% והסתכמו בכ-1.64 מיליארד דולר, לעומת 1.93 מיליארד ברבעון השני של 2024. הרווח הנקי התכווץ באופן משמעותי ל-24 מיליון דולר בלבד, ירידה חדה לעומת רווח של 373 מיליון דולר אשתקד. הרווח למניה הסתכם ב-0.19 דולר בדילול, הרבה מתחת לציפיות השוק שהיו 1.3 דולר. 

גם בשורת הרווח התפעולי נרשמה חולשה ברורה: הרווח התפעולי עמד על 149 מיליון דולר בלבד, ירידה של 68% ביחס ל-468 מיליון ברבעון המקביל. ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-472 מיליון דולר לעומת 766 מיליון בשנה שעברה, כששיעור הרווחיות התפעולית ירד מ-25% ל-9%. 

הירידה המשמעותית בהכנסות וברווח נובעת בעיקר מהיחלשות שוק ההובלה הימית. צים הובילה ברבעון השני כ-895 אלף מכולות (TEU), ירידה של 6% לעומת התקופה המקבילה. בנוסף, התעריף הממוצע להובלה ירד ב-12% ל-1,479 דולר למכולה, על רקע תחרות עזה בשוק, עודף קיבולת וסביבה מקרו-כלכלית תנודתית. 

למרות התוצאות החלשות ברבעון השני, החברה מעלה את תחזיותיה לשנת 2025. התחזית ל-EBITDA מתואם עודכנה לטווח של 1.8-2.2 מיליארד דולר, לעומת 1.6-2.2 בתחזית הקודמת. בחברה מדגישים כי הביצועים החזקים בחצי השנה הראשונה תומכים בהעלאת התחזית, על אף הסביבה המאתגרת. במחצית הראשונה של 2025 הסתכמו הכנסות צים ב-3.64 מיליארד דולר, עלייה של 4% לעומת התקופה המקבילה. הרווח הנקי למחצית הסתכם ב-320 מיליון דולר, לעומת 465 מיליון במחצית הראשונה של 2024. החברה דיווחה גם על תזרים חופשי של 1.21 מיליארד דולר ויתרות מזומנים והשקעות קצרות טווח של כ-2.87 מיליארד דולר בסוף יוני. שיעור המינוף נשמר יציב ברמה של 0.8, אך החוב נטו עלה לכ-3 מיליארד דולר, לעומת 2.88 מיליארד בסוף 2024. 

מנכ"ל צים, אלי גליקמן: "בסביבה של שיבושים בשוק ותנודתיות גבוהה, הצלחנו למנף את קיבולת ההובלה המוגברת שלנו ואת מבנה העלויות המשופר גם ברבעון השני. בתקופה של חוסר ודאות כה משמעותי, המיקוד שלנו הוא בניהול ובקרה על המשתנים שבשליטתנו, כדי להבטיח צמיחה יציבה ורווחית בטווח הארוך." עוד הוסיף: "החוזקה שלנו נובעת מאיכות הצי המודרני והתחרותי שברשותנו, ומאסטרטגיה מסחרית גמישה, שמאפשרת לנו להגיב במהירות לשינויים בביקושים לאורך קווי הסחר הבינלאומיים. לצד זה, אנו ממשיכים לזהות הזדמנויות שיבטיחו שהצי שלנו יישאר יעיל גם בעתיד. אנו מאמינים שחתירה למצוינות תפעולית, בשילוב עם פיזור גיאוגרפי רחב יותר, יחזקו את העמידות העסקית של צים." 

להמשך הכתבה לחץ כאן