מאיירס יכולה לחייך: זה האפסייד שמורגן סטנלי צופה ליאהו
מאז כניסתה של מאריסה מאיירס בקול תרועה רמה לניהול החברה - יאהו לא הציגה תוצאות מדהימות וסבלה מחולשה מתמשכת במניה. עם זאת במורגן סטנלי מעריכים כי ההשקעה בעליבאבא תחזיר למאיירס את הצבע ללחיים.
בית ההשקעות האמריקני שיגר המלצה חיובית למניית יאהו - 'תשואת יתר' - וצופה לה אפסייד משמעותי על רקע פיצול השקעתה באליבאבא הסינית.
מחיר היעד שנקבע למניית יאהוו על ידי האנליסט בריאן נובאק עומד על 56 דולר למניה - מדובר באפסייד של מטורף של 47%. במידה ויהאו תפצל את החזקתה בעליבאבא, שעמדה ערב ההנפקה בכ-40% וצומצמה ל-15%, נראה הצפת ערך לחברה.
מניית יאהו נסחרת בנאסד"ק במחיר של 38 דולר למניה, לפי שווי של 36 מיליארד דולר. מאז ההנפקה של עליבאבא בספטמבר השנה שעברה, מניית יהאוו עוקבת אחר עליבאבא באופן דומה ונחלשה בהתאם. השווי של יאהו נחתך ברבע כאשר המניה נפלה ביותר מ-25% מאז השיא שרשמה בנובמבר האחרון.
רוברט כרמלי, מנהל השקעות קרנות חו"ל במגדל שוקי הון, אמר בשיחה עם Bizportal: "הרבה גופים טוענים שיאהו נסחרת בדיסקאונט. רק האחזקה בעליבאבא מתורגמת בכ-34 דולר למניה וזאת מבלי יאהו יפן. זה מה שהיווה את הזרז לסקירה של מורגן סטנלי, כמו גם UBS, המחזיקים בהמלצת קנייה. השאלה מתי יתבצע הפיצול. מבחינת מיסוי פיצול לא צפוי לייצר ארוע מס. הבעיה של יאהו הוא שמאריסה מאייר הגיעה בקול תרועה רבה אך לא עשתה מאז כלום. ההכנסות של יאהו מאז 2011 נמצאים בקיפאון מוחלט".
- גוגל תיפרד מכרום? יאהו ו-OpenAI כבר עומדות בתור
- יאהו תפטר 20% מכח האדם, יותר מ-1,600 עובדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איך השוק לא סגר את הפער שקיים?
"עליבאבא לא כיכבה בחודשים האחרונים כאשר חטפה ירידה של 40% ולכן גם יאהו ירדה בהתאם שכן השווי של ההחזקה בעליבאבא ירד. אם יאהו תעשה קולות של אחת שהולכת על המהלך ותמכור אז נראה את המניה עולה. כרגע זה לא קורה ולכן אנו עדים לחולשה במניה", סיכם כרמלי.
הבעיה החדשה של הפד': יצטרך לחזור להתערב בשוק ה-MBS
שנתיים האחרונות: שילוב מסוכן
בשנתיים האחרונות החל הפד' לצמצם את מאזנו, כאשר חלק מהצמצום התבצע באחזקותיו בשוק האג"ח מגובה משכנתאות. בשנה האחרונה יורדות אחזקותיו של הפד' בשוק זה בקצב של עד כ-20 מיליארד דולר בחודש, כאשר מאז אוגוסט משקיע הפד' את הפדיונות משוק זה באג"ח הממשלתי, דבר שעוזר להפחית את הלחץ מצרכי המימון של הממשל האמריקני.
גורם נוסף שקריטי לשוק זה הוא הירידה החדה בריביות בשווקים. בסקר השבועי האחרון של חברת פרדי מק, הריבית הקבועה על משכנתא ממוצעת לתקופה של 30 שנה עומדת היום על 3.57%, לעומת ריבית של 5.1% בשנה שעברה. ירידת הריביות גרמה למשקי בית רבים לבצע מימון מחדש של ההלוואה (Refinance). תהליך זה גורם לעלייה בהלוואות שמוכרים הבנקים לסוכניות האשראי ועלייה בהנפקות האג"ח מגובה משכנתאות החדשות.
השילוב של 2 גורמים אלו יוצר סיטואציה מאוד בעייתית בשוק המימון. מצד אחד הביקושים יורדים, ומנגד ההיצע גדל בצורה חדה. מבט על מאזני הדילרים בארה"ב (שאחראים על הפצת אותן אגרות חוב) מצביע כי הם סופגים בשנה האחרונה את ההיצעים. האחזקות שלהם היום בשוק זה מגיעות לרמה הגבוה ביותר מאז המשבר הכלכלי ב-2008.
פוזיציות הדילרים בארה"ב על אג"ח שמונפקות על ידי סוכנויות האשראי: הדילרים סופגים את ההיצע מאז שהפד' לא קונה בשוק
כפי שניתן לראות, צד הנכסים של הדילרים מזנק בתקופה האחרונה. בדומה לשוק האג"ח הממשלתי, הדילרים ממנים בשוק המימון (ריפו/קרנות הפד'), ולכן הלחץ בשווקים אלו צפוי להמשיך ללוות את השווקים ואף לגדול כאשר התהליכים של השנתיים האחרונות נמשכים. המסקנה הנדרשת היא שהפד' יצטרך בחודשים הקרובים להרחיב את התערבותו גם לשוק האג"ח מגובה משכנתאות.
