תחזית קודרת: אסטרטגים מעריכים צניחה של 30% במדד ה-S&P 500
בעוד שהמדד המוביל בארה"ב, ה-S&P 500, נמצא ברמות שיא כל הזמנים, נראה שהעיקרון הפונדמנטלי המוביל, רווח למניה, נמצא אף הוא בדרך לשיא חדש. לאחר שעברנו כחצי מהדרך בעונת הדוחות לרבעון השלישי נראה שמדד זה לקביעת מחיר המניות בדרך לרמה של 26.85 דולר ליחידה, לפי נתוני גולדמן סאקס.
"ברמה של 26.85 דולר למניה, הרבעון השלישי של 2013 בדרך הבטוחה לציין שיא רבעוני, וגם שיא של ארבעת הרבעונים האחרונים ביחד", אמרה לביזנס אינסיידר אמנדה שניידר, אסטרטגית בבנק ההשקעות האמריקני. "הרווח למניה של המדד בארבעת הרבעונים האחרונים מסתכם ב-102.13 דולר למניה. למרות יותר פספוסים מהרגיל בשורת ההכנסות גם התוצאות המצרפיות כאן נמצאות בהתאם לתחזיות".
במבט אחורה ניתן לראות שתחזיות הרווח למניה נוטות לרדת ככל שמתקרבים לדוחות עצמם. תחזית הרווח למניה לרבעון הראשון של 2013 למדד ה-S&P 500 החלה ב-26 דולר למניה וירדה עד 25.77 דולר, ותחזית הרווח לרבעון השני של השנה התחילה ב-27.5 דולר למניה והסתכמה ב-26.36 דולר למניה.
התחזיות לרבעון השלישי החלו יותר גבוה מ-28 דולר למניה וירדו בהדרגה ב-10 חודשים האחרונים. אבל התפנית באה עם פתיחת עונת הדוחות - ככל שאנו מקבלים יותר נתונים מהחברות במדד עולה ההערכה הסופית לרווח הכולל, שכעת עומדת על 26.85 דולר למניה.
למרות השיפור הניכר וההפתעות החיוביות הרבות בדוחות, המספרים לרבעון האחרון לשנה לא נראים כל כך טוב. "הצפי לעתיד של החברות לרבעון הרביעי יותר שלילי מהרגיל, עם 82% מתוך החברות שפרסמו תחזיות חוזים רווח נמוך מהצפי הקודם", אומרת שניידר.
אבל יתכן שאפילו השיאים האלו לא ימנעו מפולת קרבה.
"מדד ה-S&P 500 נסחר כעת מעל ל-1750 נקודות, מחיר היעד שלנו לסוף השנה", כותב אסטרטג נוסף מגולדמן סאקס, דייוויד קוסטין. אבל מצד שני, הוא טוען שהעיקרון הפונדמנטלי המרכזי עליו יש להסתכל הוא מכפיל הרווח. לפי עיקרון זה, אומר קוסטין, המדד צפוי ליפול חזק.
"לאורך 9 מחזורים של צמיחת מכפיל הרווח מאז 1982 ה-S&P 500 נתמך ברמת 10.6 ועלה לשיא ממוצע של 15", מסביר קוסטין. "אם אנחנו נצמדים למגמה זו, המחזור הנוכחי התחיל בספטמבר 2011 במכפיל של 10.6 ועכשיו עומד המדד על מכפיל של 15.5 מחיר לרווח לפי ההערכות הנמוכות של 116 דולר למניה, ומכפיל של 15.2 לפי ההערכה הכי נדיבה של 121 דולר למניה".
לפי הערכה זו, קוסטין בעצם חוזה נפילה קרובה לרמות "נורמליות" שאינן מנופחות יתר על המידה.
אם להקשיב לחתן פרס הנובל לכלכלה הטרי רוברט שילר, יש למדוד את המחיר הנכון של שוק המניות לפי מכפיל רווח מתואם - הערכה המתחשבת ברווח המדד (או החברה) ב-10 השנים האחרונות. לפי מדד זה, ה-S&P 500 נסחר כעת במכפיל מתואם של 24.5.
במידה והמדד יחזור למכפיל המתואם הממוצע ב-80 השנים האחרונות של 17.7, אנחנו צפויים לראות צניחה של 30% במדד - לרמה של 1,450 נקודות.
- 6.משקיע חדש 21/11/2018 09:35הגב לתגובה זוגם אחרי הירידות של 2018...
- 5.רק עליות שעריים (ל"ת)יופיטר שוקי הון 28/10/2013 10:21הגב לתגובה זו
- 4.חיים 27/10/2013 23:09הגב לתגובה זורק מתי שהריבית תעלה...נקודה
- 3.הם גם חזו את המפולת ב2009 ניחוש לא עולה כסף (ל"ת)"נביאים" 27/10/2013 22:58הגב לתגובה זו
- 2.חחחחח כל עוד הפד מדפיס הכל טוב (ל"ת)סנדי בלונד 27/10/2013 20:55הגב לתגובה זו
- 1.אומר ההפך והוא צודק (ל"ת)גורביץ 27/10/2013 20:05הגב לתגובה זו
- משפט לוגי תקין (ל"ת)תום 28/10/2013 09:51הגב לתגובה זו
- ר.יחיאל 27/10/2013 21:53הגב לתגובה זואז למה נפרעו תעודות סל שורט על המדד??? אם נאמין לתחזית צריכים מייד להנפיק חדשות.
סיפורה של חברה: אמזון חוגגת השבוע 25 שנים להיווסדה
החברה הונפקה לראשונה ב-1997, ובאופן מפתיע, הרוכשים הראשונים סבלו מתשואות נמוכות במיוחד, כאשר התפוצצות בועת הדוט.קום זמן קצר לאחר מכן העיבה על הסנטימנט סביב חברות האינטרנט. המשבר הכלכלי של 2008-2009 וה"כסף הזול" שמציף את השווקים מאז, שינו את המשוואה עבור אמזון. ב-5 השנים האחרונות זינקה החברה ביותר מ-460%. 
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט יוצא לפנסיה - מה יהיה עם ברקשייר? ועצות ממשקיע העל
באפט, האיש שעומד מאחורי אחת מהחברות המצליחות בעולם, ברקשייר האת'וויי, יסיים מחר את תפקידו כמנכ"ל החברה. אחרי 60 שנים של הובלה, הוא מוסר את המושכות לגרג אבל. עם זאת, באפט יישאר יושב ראש החברה ובעל המניות הגדול ביותר, כך שהשפעתו אמורה להישאר משמעותית
וורן באפט וורן באפט, בן 95, מסיים את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר 60 שנה של ניהול. גרג אבל, בן 63, שכבר מכהן כמנהל תחום העסקים הלא-ביטוחיים מאז 2018, יעמוד בראש הניהול היומיומי החל מינואר 2026. אבל, יליד קנדה עם רקע בהנדסה והתמחות באנרגיה, הצטרף לחברה דרך רכישת מידאמריקן אנרג'י ב-1999, והוביל אותה להכנסות של כ-30 מיליארד דולר בשנה.
באפט ימשיך להחזיק כמעט 14% מהחברה, שוויים מוערך בכ-147 מיליארד דולר, ובשליטה של 30% בזכות מניות מסוג A עם זכויות הצבעה מוגברות. לצד זאת, באפט תורם כ-5% מהחזקותיו לצדקה מדי שנה, כפי שעשה בנובמבר 2025 עם תרומה של 2.7 מיליון מניות מסוג B בשווי כ-1.5 מיליארד דולר לארבע קרנות משפחתיות, אך אין בכוונתו למכור מניה בודדת כל עוד הוא חי.
החלטות מהותיות כמו חלוקת דיבידנד, רכישות מחדש של מניות והשקעות מכספי המזומנים של החברה, הנאמדים בכ-382 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, עשויות להישאר בלתי פתורות עד לאחר פרישתו המלאה של באפט. ברקשייר לא חילקה דיבידנד מאז 1967, ומעדיפה להשקיע מחדש ברווחים כדי להגדיל את הערך הפנימי, כפי שהדגים באפט במכתבו האחרון למשקיעים בנובמבר 2025, שבו ציין כי המזומנים הגבוהים משקפים זהירות בשוק יקר. החברה לא ביצעה רכישות חוזרות מאז מאי 2024, אך השקיעה כ-9.7 מיליארד דולר באוקסידנטל פטרוליום ברבעון השלישי של 2025, כולל אופציות לרכישת 83.9 מיליון מניות נוספות. המזומנים עלו מ-277 מיליארד דולר בסוף 2024, בעקבות רווחי תפעול של כ-11 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בעיקר מביטוח ואנרגיה.
תשואת חסר בשנה האחרונה - תשואה פנומנלית על פני עשרות שנים
ביצועי המניה ותיק ההשקעות המסתורי מושכים תשומת לב רבה. בשנה שעברה, התשואה של מניות ברקשייר עמדה על כ-10%, נמוך מתשואת מדד ה-S&P 500 שהגיעה לכ-19%. ב-2025 כולה, עד סוף נובמבר, המניה עלתה בכ-9.7%, בעוד המדד עלה בכ-22%, מה שמשקף פיגור של 11 נקודות אחוז. המניה נסחרת בשווי של כ-1.5 פעמים שווי ספרים מוערך לאמצע 2025, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 1.6, אך גבוה מה-1.2 ב-2020. למרות שהתשואה השנתית הממוצעת ב-20 השנים האחרונות עולה על זו של השוק הכללי בכ-2%, בעשור האחרון ברקשייר הובילה מעט מאחורי המדד, עם תשואה ממוצעת שנתית של 14.1% לעומת 14.9% ב-S&P. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.1 טריליון דולר, עם כ-2.2 מיליארד מניות מסוג B במחזור.
- וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
- בדרך לעידן שאחרי באפט: טוד קומבס עוזב, מבנה הניהול נבנה מחדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עזיבתו של טוד קומבס, אחד ממנהלי ההשקעות שעמד גם בראש אגף ביטוח הרכב גייקו מאז 2020, מותירה תעלומה סביב ניהול תיק ההשקעות של ברקשייר, בשווי של כ-300 מיליארד דולר. קומבס, שהצטרף ב-2010 והיה אחראי על השקעות כמו אפל ואמזון, עוזב בדצמבר 2025 כדי להוביל קרן השקעות אסטרטגית של 10 מיליארד דולר בג'יי.פי מורגן, לאחר ששיפר את רווחי גייקו מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 לכ-3 מיליארד דולר ב-2024. השאלה המרכזית היא האם טד וושלר, שניהל חלק מהתיק בעבר והוביל השקעות כמו דייקין תעשיות, ייקח על עצמו את ניהול התיק כולו או שגרג אבל יתמקד בכך, תוך שמירה על גישה שמרנית שמעדיפה חברות איכותיות כמו קוקה-קולה, שבה מחזיקה ברקשייר 400 מיליון מניות בשווי 28 מיליארד דולר.
