למרות דוחות חזקים המניה של עליבאבא ממשיכה לרדת - האנליסטים דווקא אופטימיים
חברת ALIBABA GROUP הסינית עברה טלטלות רבות מאז הגיע הקורונה לעולם - המניה הגיעה לשיא כל הזמנים לקראת סוף 2020, כשהגיעה למחיר של כ-318 דולר, אך מאז המניה נמצאת במגמת ירידה. השפל הגיע באוקטובר האחרון, אז הגיעה המניה לשער של 57 דולר, מרחק של יותר מ-80% מהשיא. הסיבה העיקרית לירידה במחיר המניה לכל אורך התקופה הייתה מדיניות אפס הקורונה של הממשל הסיני, אשר הממשל החל להפטר ממנה לקראת סוף 2022, מה ששלח את המניה לעלות ב-115% עד לסוף החודש שעבר.
הפתיחה של סין, ביחד העליה במניה ויתר המניות הסיניות השרו ביטחון מסוים כי הירידות מבחינת המניה של עליבאבא כבר נמצאות מאחורינו, אך מאז סוף ינואר השווקים בארה"ב החלו לרדת וסחפו אחריהן גם את המניות הסיניות, ביניהן עליבאבא. הירידות התרחשו ללא קשר למצב בסין, אשר היה נדמה כי היה זה שדחף לעליות במהלך סוף 2022 ותחילת 2023, אך נראה כי בעצם מה שהוביל את אותן העליות היה התזמון של המדדים בוול סטריט, שגם עלו באותה התקופה.
בחודש האחרון המדדים ירדו בין 4.5% ל-6.5% כשבאותו הזמן עליבאבא איבדה יותר מ-25% משוויה, זאת למרות הדוחות החיוביים שפרסמה בשבוע שעבר. החברה הכתה את צפי האנליסטים עם הכנסות של 35.9 מיליארד דולר ורווח מתואם של 2.6 דולר למניה, הצפי עמד על הכנסות של 35.76 מיליארד דולר ורווח מתואם של 2.37 דולר למניה. "סיפקנו רבעון מוצק למרות הירידה בביקוש, השיבושים בשרשרת האספקה והלוגיסטיקה עקב ההשפעה של שינויי הקורונה", אמר דניאל ג'אנג, יו"ר ומנכ"ל הקבוצה לאחר פרסום הדוחות.
למרות הירידות האחרונות האנליסטים מאמינים כי המצב צפוי להשתנות. קונצנזוס האנליסטים לפי FactSet נותן לעליבאבא מחיר יעד של 143 דולר, כ-62% מעל המחיר הנוכחי. בנוסף, לאחר הדוחות בשבוע שעבר, 14 אנליסטים העלו את מחיר היעד שלהם לחברה: "אנחנו עדיין מאמינים בעליבאבא, שהדוחות האחרונים שלה הראו שיפור בשיעורי הרווח, למרות סביבת ביקוש קשה" אמר האנליסט יוסף סקוולי מ-Truist Securities. סקוולי מדרג את החברה כ"קנייה" והוא העלה את מחיר היעד מ-120 דולר ל-130 דולר.
האנליסט פאוון ג'יאנג מ-Benchmark struck מאמין גם כן בחברה ואומר כי "לחברה יש יחס סיכון/סיכוי חיובי בעניינו כאשר מכניסים לשיקול את הפתיחה של סין". בנצ'מארק דירוג את עליבאבא גם כן כ"קניה" עם מחיר יעד גבוה יותר של 180 דולר למניה. החברה כן מזהירה מפני "סיכון דאוונסייד מצד עניינים מאקרו כלכליים, רגולציה גוברת והיכולת להוציא לפועל יוזמות מול התחרות".
לא רק האנליסטים חיוביים - לפני כשבועיים דווח כי חברת ההשקעות של המשקיע המוכר מייקל ברי רכשה 50 אלף ממניות עליבאבא בשלושת החודשים האחרונים של שנה שעברה, זאת בנוסף לרכישה של 75 אלף ממניות JD הסינית. מכפיל הרווח העתידי של החברה עומד כעת על 10.5 ושווי החברה עומד על 256 מיליארד דולר.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
שבבים מעבדה קרדיט FREEPICהממשל הסיני דוחף חברות שבבים לבורסה - הביקוש בשיא, המניות מזנקות
גיוסי ההון משמשים להאצת הפיתוח כדי לסגור את הפער מול אנבידיה; אחרי ש"אנבידיה הסינית" זינקה ביומה הראשון 500%, ביקושים של פי 3,000 למטאX ואון-מיקרון.
שבבים שוק ההון הסיני רושם בימים האחרונים ביקוש חריג של משקיעים פרטיים להנפקות של יצרניות שבבים מקומיות, על רקע המאבק הסיני להשגת עצמאות טכנולוגית מול מגבלות היצוא האמריקאיות. בסוף השבוע האחרון, המשקיעים הפרטיים בהנפקת מטא-אקס הזמינו פי 3,000 מההיצע בהנפקה ואון-מיקרו מבייג'ין דיווחה על ביקוש של פי 3000
הגל הנוכחי הוא המשך ישיר להנפקה הדרמטית של מור ת'רדס, שהמניה שלה זינקה ב-500% ביום המסחר הראשון -המתחרה הסינית של אנבידיה מזנקת 500% ביום המסחר הראשון.
מטא-אקס, שפועלת גם היא בתחום שבבי GPU לאימון בינה מלאכותית, מתכננת לגייס כ-3.9 מיליארד יואן במחיר של 104.66 יואן למניה. מכפיל המכירות שלה על בסיס תחזיות 2025 עומד על 56.4 - נמוך יחסית לממוצע הענף בשנה שעברה (127.4). און-מיקרו, יצרנית שבבי תדרי רדיו, מתכוונת לגייס עד 2.07 מיליארד יואן ונהנית מגידול בהזמנות מהואווי וסמסונג.
הרקע להתלהבות הוא כפול: מצד אחד, הרגולטור הסיני (CSRC) מאשר לרוב הנפקות במשורה כדי לשמור על נזילות השוק, ולכן כל הנפקה חדשה בתחום השבבים הופכת לאירוע נדיר ומבוקש. מצד שני, המדיניות הלאומית ממשיכה לעודד השקעה בעצמאות טכנולוגית, כולל הקלות רגולטוריות מהירות ותמיכה מקרנות ממשלתיות. הממשל שם למטרה לצמצם את הפער מול אנבידיה ותומך בכל באופן ישיר וגם דרך גיוסי כספים מהציבור.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל, מגבלות היצוא האמריקאיות שהוחמרו במרץ 2025 והצעת חוק SAFE Chips Act מדצמבר 2025, שמבקש להאריך את האיסור על יצוא שבבי AI מתקדמים עד 2028, מחזקות את התפיסה שחברות כמו מור ת'רדס ומטא-אקס הן חלק מפתרון אסטרטגי לאומי. התוצאה היא הזרמת כספים חסרת תקדים לתחום, גם כאשר השוק המשני כולו נמצא במגמה זהירה.
