יו"ר הבנק המרכזי האמריקאי (הפד), ג'רום פאוול, הדגיש ביום רביעי כי אין בכוונת הבנק המרכזי למהר להוריד את הריבית כדי לפצות על החולשה הכלכלית האפשרית שתיגרם מהמכסים שהטיל הנשיא טראמפ. במהלך מסיבת העיתונאים שערך, השתמש פאוול בווריאציות שונות של המילה "להמתין" לא פחות מ-22 פעמים, כדי להדגיש את הגישה הזהירה של הפד.

"העלויות של המתנה נוספת נמוכות יחסית, כך אנו מאמינים, ולכן זה מה שאנחנו עושים", אמר פאוול. דבריו, שנאמרו לאחר שהפד החליט להמשיך בהשהיית שינויי הריבית, חשפו כיצד הכרזות הסחר הבלתי צפויות והתנודתיות של טראמפ יצרו פער במדיניות המוניטרית בין ארה"ב לבין עמיתותיה העשירות.

הסיבה לפער זה פשוטה למדי. אותן כלכלות אחרות לא הטילו מיסי יבוא גדולים על מוצרים מיובאים. כתוצאה מכך, הן חוות את ההשפעות של ביקוש מתמתן ושווקי עבודה חלשים יותר, אך ללא ההשפעות של מחירים גבוהים יותר שעימם עשויים להתמודד קובעי המדיניות של הפד במהלך השנה הנוכחית.

יתרה מזאת, מכיוון שהכלכלה האמריקאית זה עתה עברה תקופה קשה של אינפלציה גבוהה, אנשי הפד אינם סבורים שהם יכולים להרשות לעצמם לסכן הורדת ריבית מוקדמת מדי כדי לתמוך בהאטה בהעסקה, מחשש שהדבר יוסיף ללחצי מחירים גבוהים יותר בטווח הקצר.

• הפד מאותת: לא ממהרים להוריד ריבית למרות הציפיות בשוק
• עלייה של 0.2% במדד ה-PCE בחודש אוקטובר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גישה זו שונה מהמצב ב-2019, כאשר הפד הוריד את הריבית שלוש פעמים כדי לתמוך בכלכלה מול הידרדרות בסנטימנט לאחר מלחמת הסחר הראשונה של טראמפ עם סין. "זה לא מצב שבו אנו יכולים להיות פרואקטיביים כי למעשה איננו יודעים מה תהיה התגובה הנכונה לנתונים עד שנראה יותר נתונים", אמר פאוול ביום רביעי. התוצאה היא שהפד נמצא במצב שונה מעמיתיו באירופה, קנדה ובריטניה. פאוול רמז כי הפד יוריד את הריבית - אולי במהירות - רק לאחר שיראה הוכחות לכך שהכלכלה מאטה באופן חד.

כולם מורידים ריבית חוץ מהפד'

הפד הוריד את ריבית הבסיס שלו לטווח קצר באחוז אחד במחצית השנייה של 2024, כאשר האינפלציה ירדה ושיעור האבטלה עלה במתינות. מאז דצמבר, הריבית נותרה יציבה ברמה של כ-4.3%.

הבנק המרכזי האירופי (ECB), לעומת זאת, הוריד את ריבית הבסיס שלו שבע פעמים בשנה האחרונה בסך מצטבר של 1.75 נקודות אחוז, לרמה של 2.25% בחודש שעבר. בנק אנגליה הוריד ביום חמישי את ריבית הבסיס שלו ל-4.25% מ-4.5%. זו הייתה ההורדה הרביעית של הבנק מאז הקיץ שעבר.

• אורקל מהמרת: תזרים שלילי כדי לכבוש את שוק הבינה המלאכותית
• טארגט ממנה מנכ״ל חדש – המניה צונחת ב-8%
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• זינוק חד במדד המחירים ליצרן - הורדת הריבית תידחה?

באירופה, "הכלכלה שלהם לא הייתה חזקה במיוחד מלכתחילה, ולכן יש להם אפילו יותר מרחב לדאוג רק להשפעות על הצמיחה", אמר ניל דוטה, ראש המחקר הכלכלי ב-Renaissance Macro Research. ממש לפני הורדת הריבית של הבנק המרכזי האירופי בחודש שעבר, מתח טראמפ ביקורת חריפה על פאוול על כך שהוא איטי מדי בהורדת הריבית. הוא אמר שהפד צריך לעקוב אחר הדוגמה של הבנק המרכזי האירופי.

"כולם מורידים חוץ ממנו", אמר טראמפ לכתבים, בהתייחסו להורדת הריבית של בנק אנגליה. טראמפ רמז שאינו מעוניין להיפגש עם פאוול. "זה כמו לדבר עם קיר", אמר טראמפ. פאוול חזר ואמר כי הפד מקבל את החלטותיו על סמך הערכתו העצמאית כיצד לאזן בצורה הטובה ביותר את המנדט שלו לקדם אינפלציה נמוכה ושוקי עבודה בריאים.

תסכולו של טראמפ לגבי המסלולים השונים של הפד והבנק המרכזי האירופי מרמז ש"אף אחד לא אמר לו שהמכסים משפיעים עליהם אחרת מאשר עלינו, כי הם לא צריכים לדאוג להשלכות האינפלציוניות של המכס. הפד כן", אמר דוטה. חלק מאנשי הפד הדגישו את החששות שהורדת ריבית כדי להקדים חולשה כלכלית עלולה להגביר את לחצי המחירים בטווח הקצר. כדי שהפד יוריד את הריבית, "אנחנו פשוט מחכים שחברות יפטרו אנשים", אמר דוטה. הוא אמר שהוא חושש שסיכוני האינפלציה הנובעים מהמכסים גרמו לפד להיות שאנן מדי לגבי הסיכונים לשוק העבודה.

האנליסטים צופים הורדת ריבית בספטמבר

בג'יי פי מורגן צופים שהפד יוריד את הריבית בספטמבר. גולדמן זאקס סבורים שהפד יוריד את הריבית שלוש פעמים השנה, החל מיולי. הם צופים שהבנק המרכזי האירופי ימשיך להוריד את הריבית ברבע נקודת אחוז עד ספטמבר, מה שישאיר את ריבית היעד שלו ב-1.5%.

האינפלציה עמדה על 2.2% באפריל באזור האירו. בארה"ב היא עמדה על 2.3% במרץ. הבנק המרכזי האירופי והפד שואפים ליעד אינפלציה של 2%.

יאן הציוס, הכלכלן הראשי של גולדמן, אמר כי ייתכן שהבנק המרכזי האירופי יוריד את הריבית אפילו יותר ממה שהבנק צופה, מכיוון שהמכסים האמריקאיים על סין עלולים להוביל לעודף גדול יותר של יצוא מסין לאירופה. הדבר עשוי להפחית את האינפלציה הבסיסית באירופה, שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה תנודתיים, ב-0.5 נקודת אחוז. "זה מספר די גדול כי זה בעצם ההבדל בין להיות מעט מעל 2% לבין להיות מעט מתחת ל-2%", הוא אמר. אם האינפלציה באירופה תרוץ מתחת ל-2%, "אז תוכל לשכנע הרבה מהחברים הניציים בוועדה לבצע יותר הורדות".