ויקי הולוב, מנכ"לית חברת האנרגיה אוקסידנטל פטרוליוםOccidental Petroleum Corp. -2.05%  , עוררה התלהבות כשאמרה בריאיון לפורבס כי היא מקווה שברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc תרכוש את החברה במלואה. "זה יהיה חלום שיתגשם", התבטאה הולוב, והציתה גל של ספקולציות לגבי עסקה אפשרית.

דבריה של הולוב מעניינים במיוחד לאור העובדה שברקשייר האת'וויי, בראשות המשקיע האגדי וורן באפט, כבר מחזיקה כיום ב-28% ממניות אוקסידנטל. עם זאת, באפט עצמו הבהיר בעבר שאין בכוונתו לרכוש את החברה באופן מלא – עמדה שהביע בבירור באסיפה השנתית של ברקשייר בשנת 2023. בוול-סטריט צופים כי באפט יידרש להתייחס לשאלה אם עמדתו השתנתה, וזאת במסגרת האסיפה השנתית של ברקשייר שתיערך בשבת הקרובה באומהה, נברסקה. בשנה שעברה התייחס באפט לשמועות ואמר: "זה נושא מעניין, אבל לא נגיש הצעה לרכישת השליטה באוקסידנטל, אף שאנחנו אוהבים את המניות שיש לנו".

קל להבין מדוע הולוב רואה ברכישה על ידי ברקשייר צעד חיובי. בעלות של חברת ההשקעות המיתולוגית של באפט הייתה מעניקה לה חופש פעולה משמעותי – היא הייתה משתחררת מהלחצים של וול סטריט והמשקיעים המוסדיים, ויכולה להתמקד באופן מלא בניהול העסק ובאסטרטגיה לטווח ארוך.

עם זאת, די נדיר שמנכ"לים של חברות ציבוריות מביעים בפומבי העדפה להפוך לחברה פרטית. מנהלים רבים דווקא מעריכים את העצמאות התאגידית ולא ששים למכור כשמחירי המניות שלהם נמוכים, כפי שקורה כעת באוקסידנטל. מניית החברה ירדה ב-0.4% ל-40.35 דולר ביום שלישי, והמשיכה לצנוח ב-2.7% ל-39.27 דולר במסחר המוקדם של יום רביעי. המניה איבדה 20% מערכה מתחילת השנה ונסחרת הרחק מהשיא השנתי של 68 דולר שנרשם לפני כשנה.

• באפט ממשיך לממש מניות; מחזיק מזומנים בסך 380 מיליארד דולר
• אירוע נדיר: "תמכרו את המניה של וורן באפט"; ברקשייר האת'וויי קיבלה המלצת מכירה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לברקשייר יש את המזומן

מבחינה פיננסית, אין ספק שברקשייר האת'וויי יכולה לרכוש את 72% הנותרים של אוקסידנטל. אם ברקשייר הייתה משלמת 60 דולר למניה – פרמיה נדיבה של כ-50% מעל מחיר השוק הנוכחי – העסקה הייתה עולה כ-40 מיליארד דולר. ברקשייר החזיקה יותר מ-300 מיליארד דולר במזומן בסוף 2024, כך שיש לה בהחלט את האמצעים לביצוע רכישה כזו.

אף שבאפט ידוע בהעדפתו לחברות איכותיות במחיר הוגן, ההשקעה במניות הרגילות של אוקסידנטל לא הייתה עד כה מוצלחת במיוחד עבור ברקשייר. לפי הערכות, עלות הבסיס של ברקשייר למניות אוקסידנטל נמצאת בטווח הנמוך של 50 דולר למניה, בהתבסס בעיקר על רכישות שברקשייר דיווחה עליהן מאז שהחלה לצבור את המניה ב-2022.

מעבר למניות הרגילות, ברקשייר מחזיקה גם בכ-8.5 מיליארד דולר של מניות בכורה של אוקסידנטל עם תשואה של 8%, וכן באופציות לרכישת 84 מיליון מניות רגילות במחיר של כ-60 דולר למניה. מניית אוקסידנטל הציגה ביצועים חלשים מאז שברקשייר רכשה את מניות הבכורה ב-2019. המניה ירדה בכשליש מאז, ומפגרת אחרי המתחרות בענף. אחד הגורמים לחולשת המניה השנה היא הירידה במחירי הנפט. מחיר הנפט הגולמי האמריקאי צנח מתחת ל-60 דולר לחבית ביום רביעי, ירידה משמעותית מיותר מ-70 דולר לחבית בתחילת 2025.

• AMD עקפה את הציפיות וצופה צמיחה מואצת בשוק הבינה המלאכותית
• אפולו נסוגה מהעסקה - פאפא ג'ונס צונחת ב־20%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...

בהשוואה למתחרותיה, אוקסידנטל סוחבת רמת חוב גבוהה יותר, תוצאה של רכישות גדולות שביצעה בשנים האחרונות. הרכישה של אנאדרקו פטרוליום בכ-55 מיליארד דולר ב-2019, ועסקת קראון רוק בשווי 12 מיליארד דולר ב-2024, מומנו בעיקר באמצעות חוב. כתוצאה מכך, החברה סיימה את 2024 עם חוב לטווח ארוך של כ-25 מיליארד דולר.

הרכישה האחרונה של באפט

הרכישה האחרונה של מניות אוקסידנטל על ידי ברקשייר התרחשה בתחילת פברואר, כשהחברה רכשה 763,000 מניות במחיר של כ-47 דולר כל אחת, והגדילה את אחזקתה ל-265 מיליון מניות בשווי של כ-11 מיליארד דולר. מעניין לציין שבאפט לא המשיך לרכוש מניות למרות שמחירן צנח מתחת ל-40 דולר – מה שעשוי להעיד שהוא אינו רואה בהן ערך מיוחד במחיר הנוכחי.

תחום האנרגיה תמיד היה קרוב ללבו של באפט. עוד בשנות ה-70, הוא השקיע בחברות אנרגיה והצהיר לא פעם כי הוא מאמין בערך ארוך הטווח של נכסי נפט וגז איכותיים. ההשקעה באוקסידנטל משקפת את האמונה הזו, אך היא גם מעלה שאלות לגבי האסטרטגיה ארוכת הטווח של באפט בחברה.

שאלה נוספת היא האם רכישה מלאה של אוקסידנטל על ידי ברקשייר עשויה להוות חלק מפתרון לסוגיית היורש של באפט. המשקיע האגדי, כיום בן 93, טרם הודיע רשמית מי יחליף אותו בניהול האימפריה העסקית שלו. רכישת חברת אנרגיה בסדר גודל של אוקסידנטל עשויה לספק פלטפורמה משמעותית למנהל הבא של ברקשייר.