למרות המתיחות: הזרים ממשיכים לקנות אג"ח אמריקאיות
דוח חדש של משרד האוצר בארה"ב חושף עלייה חדה ברכישות האג"ח על ידי גופים זרים. הנתונים מפתיעים על רקע המכסים שהטיל ממשל טראמפ ועל אף החששות ממלחמת סחר גלובלית.
הפתעה: משקיעים זרים לא רק שלא הפסיקו לרכוש אג"ח אמריקאיות, אלא הגדילו את ההשקעה בצורה חדה באפריל וזאת למרות מלחמת הסחר והעימות בשלושה שבועות האחרונים בין ארה"ב וסין. כך עולה מדוח ההקצאות של משרד האוצר האמריקאי שהתפרסם אתמול.
הדוח, שמתפרסם אחת לשבועיים, מציג את זהות הגורמים שהשתתפו במכרזים הפומביים של אג"ח לטווח בינוני וארוך – בין שנתיים ל-30 שנה. בחצי הראשון של אפריל, נרשמה עלייה של 22% ברכישות של הגופים הזרים, כולל משקיעים מוסדיים, בנקים מרכזיים וסוכנויות ממשלתיות זרות. במכרז לאג"ח ל-10 שנים נרשמה רכישה בסך 7.2 מיליארד דולר לעומת 4.6 מיליארד דולר בלבד במרץ.
לא מוכרים, קונים – גם בתקופת מתיחות
לכאורה, כל הנתונים הובילו לתרחיש אחר: בחודש האחרון, ממשל טראמפ הודיע על שורת מכסים חדשים תחת הגדרת "מכסים הדדיים", כולל כאלה שכוונו ישירות לסין ומדינות נוספות. בוול סטריט חששו שמהלך כזה יוביל לתגובה של מכירה מסיבית של אג"ח ממשלתיות על ידי הבנקים המרכזיים של המדינות שנפגעות מהמכסים – מהלך שעלול להקפיץ את הריביות ולהזיק למשק האמריקאי.
אבל המציאות מוכיחה אחרת. המוסדות הזרים, ובפרט הסינים, ככל הנראה מבינים שמהלך של מכירה מאסיבית יפגע גם בהם – הרי הם מחזיקים טריליוני דולרים באג"ח אמריקאיות. "זו מכה לנייר, אבל ירייה ברגל מבחינת הזרים", סיכם זאת מנהל השקעות באפטוס קפיטל.
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- הריבית בדרך לרדת? הסימנים מראים שכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למה דווקא עכשיו?
הסיבה המרכזית היא כנראה אותה סיבה שממשיכה להוביל את השוק הגלובלי כבר שנים – הדולר. כ-88% מהעסקאות בשוק המט"ח עדיין כוללות את הדולר האמריקאי, וזה הופך את האג"ח של משרד האוצר האמריקאי לנכס הבטוח והנזיל ביותר בעולם. גם כשיש מתיחות, וגם כשהתשואות יורדות – הזרים נשארים.
בנוסף, יש לזכור שכמות האג"ח שהממשל צריך לגלגל בכל שנה עצומה – לפי קרן פיטרסון מדובר בכ-9.3 טריליון דולר שמגיעים לפדיון תוך שנה בלבד. כדי לממן מחדש את החוב הזה, וושינגטון זקוקה לכל משקיע, זר או מקומי.
שאלות ותשובות על שוק האג"ח האמריקאי וההשקעה הזרה
מהו דוח ההקצאות של משרד האוצר האמריקאי?
- ארה״ב שוללת את הפטור של TSMC למשלוחי ציוד לסין
- אנבידיה ממשיכה לרדת, החוזים מאבדים עד 1%
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- הציבור הסיני צפוי להזניק שוק שורי בשווי 23 טריליון דולר
זהו דוח שמתפרסם פעמיים בחודש וכולל נתונים על זהות הרוכשים במכרזי אג"ח של משרד האוצר האמריקאי. הוא מפרט את חלקם של גופים זרים, קרנות פנסיה אמריקאיות, בנקים ועוד – במכרזים לטווח של שנתיים ומעלה. זהו אחד הכלים הטובים ביותר להבין מי באמת קונה את החוב האמריקאי.
למה משקיעים זרים ממשיכים לרכוש אג"ח גם בזמן מלחמות סחר?
הסיבה העיקרית היא שהם תלויים בדולר – הרבה יותר ממה שנראה. גם אם הם רוצים "לעניש" את ארה"ב על מדיניות המכסים, מכירת אג"ח תפגע ישירות בנכסים שלהם. זה יוביל לירידה בערך האחזקות שלהם ולאובדן שליטה בשווקים גלובליים שמבוססים על הדולר.
האם המכירה האפשרית של אג"ח אמריקאיות מסוכנת לכלכלה של ארה"ב?
כן. אם אכן הייתה מתבצעת מכירה רחבה מצד בנקים מרכזיים של מדינות כמו סין, זה היה גורם לעליית תשואות – כלומר ריביות גבוהות יותר לממשלה האמריקאית על החוב שלה. זה היה מקשה על מימון הגירעון, מייקר את עלות החוב, ופוגע בשווקים.
האם ניתן לדעת בוודאות מי קונה אג"ח אמריקאיות?
רק חלקית. הדוחות מציינים "גופים זרים", אבל לא תמיד אפשר לדעת האם מדובר במדינה ספציפית, קרן השקעות או בנק פרטי. יש גם הבדל בין "Indirect Bidders" שמייצגים זרים דרך בנקים אמריקאיים, לבין רכישות ישירות של מוסדות רשמיים.
מה החשיבות של אג"ח אמריקאיות לשוק הגלובלי?
אג"ח ממשלתיות של ארה"ב הן למעשה אבן היסוד של השווקים הפיננסיים בעולם. הן נחשבות לנכס חסר סיכון, משמשות כבטוחה לעסקאות, בסיס לקרנות פנסיה, וכמובן ככלי השקעה בתקופות של אי-ודאות. לכן, המשך הביקוש אליהן – גם בזמנים של מתיחות – הוא סימן ליציבות יחסית.
- 1.דיפלציה 24/04/2025 10:19הגב לתגובה זוהכסף כמו חול אבל לא שווה הרבה.עידן הזהב מתחיל

ישראל עוזבת את אירלנד: אישור הנפקות האג"ח יעבור ללוקסמבורג
הלחץ הפוליטי בדבלין סביב המלחמה בעזה דחף את ישראל לשנות את המדינה המפקחת על תשקיפי האג"ח. המעבר צפוי להבטיח יציבות רגולטורית, אך מעלה חששות מהתערבות פוליטית בשווקי ההון האירופיים
ישראל העבירה את תהליך אישור הנפקת אגרות החוב שלה באיחוד האירופי מאירלנד ללוקסמבורג, כך לפי דיווח בבלומברג. המהלך מגיע לאחר לחץ פוליטי גובר באירלנד להפסיק את שיתוף הפעולה עם ישראל בעקבות המלחמה בעזה.
ישראל מנפיקה זה שנים אגרות חוב המיועדות לקהילות יהודיות ברחבי העולם, המכונות "אגרות חוב של התפוצות". מדובר בשוק יחסית קטן - כמה מיליארדי דולרים בשנה, אבל הוא חשוב כמקור מימון נוסף לתקציב המדינה. כדי למכור אגרות חוב באיחוד האירופי, ישראל חייבת לבחור מדינה אירופית אחת שתאשר את המסמכים המשפטיים שלה - כלומר את תשקיף, המסמך שמפרט את תנאי ההשקעה והסיכונים למשקיעים. אחרי הברקזיט, אירלנד קיבלה את התפקיד הזה. אגרות החוב הללו הפכו לקריטיות עוד יותר מאז המלחמה, כי גירעון התקציב הישראלי זינק בגלל עלויות הביטחון הגבוהות. היקף הגיוסים באירופה גדל.
אלא שאירלנד מערימה קשיים מסוגים שונים על ישראלים וישראל עצמה בהמשך למלחמה בעזה. מעבר להתבטאויות קיצוניות נגדנו, היו גם מעשים פרקטים כשאחד מהם היה כשחברי פרלמנט אירים ופעילים למען פלסטין החלו ללחוץ על הבנק המרכזי של אירלנד להפסיק את שיתוף הפעולה עם ישראל. לטענתם, הבנק תורם בעקיפין למימון הלחימה בעזה ומשמש שותף למשבר ההומניטרי ברצועה.
אירלנד נחשבת לאחת המדינות הפרו־פלסטיניות ביותר באיחוד האירופי. בשנה שעברה היא הכירה רשמית במדינה פלסטינית, מה שהוביל את ישראל להחזיר את שגרירתה מדבלין. במקביל, הממשלה האירית מקדמת חקיקה להגבלת הסחר עם ההתנחלויות.
- מודי'ס: דירוג האשראי של ישראל ללא שינוי - Baa1 - התחזית שלילית
- וושינגטון מאותתת: הסכמי אברהם מתרחבים - מי המדינות שעשויות להצטרף לנורמלזיציה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ישראל עוזבת את אירלנד
הבנק המרכזי באירלנד מחויב בחוק לאשר כל תשקיף העומד בדרישות הרגולטוריות, ללא קשר לשיקולים פוליטיים. מצד שני, הלחץ הציבורי והפוליטי הלך והחריף. נגיד הבנק, גבריאל מחלוף, ניסה לשמור על קו מקצועי ונייטרלי. הוא הבהיר כי אישור תשקיף אינו מהווה הבעת תמיכה בפעילות החברה או המדינה המנפיקה, אלא אישור לכך שהמידע נמסר כראוי למשקיעים. אך גם עמדתו הברורה לא הצליחה להפיג את הלחץ. האירים לא יכלו באמת חוקית להעיף את ישראל, אבל עשו הכל כדי להראות לישראל את הדרך החוצה. ישראל בחרה בצדק - לעזוב.

ארה״ב שוללת את הפטור של TSMC למשלוחי ציוד לסין
ימים ספורים לאחר שלילת הפטור של סמסונג ו-SK Hynix, הממשל האמריקאי מבטל את הפטור הגורף של ענקית השבבים הטייוואנית על משלוח ציוד לסין ויאלץ אותה להתחיל לעבוד על פי אישורים פרטניים; המהלך צפוי לפגוע בפעילות המפעל
בננג׳ינג
ממשלת ארצות הברית הודיעה ל־TSMC Taiwan Semiconductor . -1.47% הטייוואנית כי בכוונתה לשלול את הפטור שאיפשר לה לשלוח באופן חופשי ציוד חיוני למפעל הייצור שלה בננג׳ינג, סין. מדובר בביטול סטטוס "משתמש מאושר" (VEU), שהעניק עד כה היתר גורף למשלוח ציוד. המהלך צפוי להיכנס לתוקף ב-31 דצמבר 2025. החלטת וושינגטון מהווה המשך ישיר לצעדים דומים שננקטו בשבוע שעבר נגד סמסונג ו־SK Hynix מדרום קוריאה, ולמעשה סוגרת את "פרצות הפיקוח" על יצוא ציוד ייצור שבבים לסין.
גם אינטל, שמכרה את מפעלה בדאליאן ל־SK Hynix, איבדה את הפטור, ובכך הממשל יוזם מהלך שיאלץ את אותו לטפל בכ-1,000 בקשות רישוי נוספות מדי שנה. ב-TSMC אישרו כי קיבלו הודעה רשמית מהממשל האמריקאי וציינו כי הם בוחנים את ההשלכות ונמצאים בדיאלוג עם הרשויות. בחברה הדגישו כי הם מחויבים להמשך פעילות סדירה במפעל בננג׳ינג, שהחל לפעול ב-2018 ותורם חלק קטן בלבד מהכנסותיה הכוללות של TSMC.
האתר מייצר טכנולוגיה עד 16 ננומטר, רמה שנכנסה לשימוש מסחרי לפני למעלה מעשור ולא נמצאת בחוד החנית בתעשייה, שעובדת על 3 ננומטר ומכוונת ל-2 ננומטר. שבבי 16 ננומטר משמשים בעיקר ביישומים יציבים ו"עמידים", רכבים, תעשייה, ציוד תקשורת ו־IoT , היות והפרמטרים המרכזיים הם עלות, אמינות וזמינות, ולאו דווקא שיא המהירות או היעילות האנרגטית.
ביטול הסטטוס יאלץ כעת את הספקים להגיש בקשות אישיות לאישורי יצוא עבור ציוד, חלפים וחומרי גלם, וצפוי להכביד בירוקרטית, לעכב אספקה ולהאיט את פעילות הייצור. בכירים בארה״ב הדגישו כי יש כוונה להמשיך להעניק אישורים שיבטיחו את פעילות המפעלים, אך המעבר מהיתר גורף לאישורים פרטניים מייצר חוסר ודאות תפעולי.
- TSMC קיבלה פטור מהמכסים והמנייה שוברת שיאים
- למרות איומי המכסים: TSMC נכנסה למועדון טריליון הדולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המהלך משקף את השליטה הנרחבת של וושינגטון בשרשרת האספקה של רכיבי אלקטרוניקה, מרכיב קריטי בכל תחום, החל ממכשירי חשמל ביתיים ועד מרכזי נתונים המכשירים מערכות בינה מלאכותית. ארה״ב מנסה זה שנים להגביל את גישתה של סין לטכנולוגיות מתקדמות, במיוחד בתחומי השבבים הדרושים לפיתוח AI וכלי נשק, וחוסמת לא רק חברות סיניות אלא גם מתקנים זרים הפועלים בתחומה של סין.