השווקים האמריקאים זינקו בשנים האחרונות, ולמרות האופטימיות של חלק מהאנליסטים והמשקיעים לגבי ההמשך, חלק לא קטן כבר מרגיש שהשוק מתוח מדי ושצפוי תיקון. החשש מירידות עולה לפני השטח בעיקר בהודעות ואירועים שליליים, כמו למשל דוחות של ענקיות טכנולוגיה, ציפיות הריבית של הפד' או אפילו ציוצים של נשיא ארה"ב ברשתות החברתיות בנושא המכסים או נושאים אחרים. השוק מתוח ונראה שכולם מחכים לנפילה שתגיע, והשאלות היחידות הן מתי וכמה היא תהיה כואבת.

פיטר ברזין, האסטרטג הראשי של BCA Research, הוא אחד האנליסטים עם הנבואות הקודרות יותר לגבי השווקים. תחזית השנה שלו ל-S&P 500 לסוף השנה עומדת על 4,450 נקודות, נמוכה משמעותית מהתחזיות בשוק, הנעות סביב 6,500 נקודות ואף 7,100 ברף הגבוה. לדבריו, בתרחיש הגרוע ביותר המדד אף עלול ליפול ל-4,200 נקודות במהלך השנה, כאשר ברזין מספק שתי תחזיות מדאיגות נוספות: שמכפיל הרווח העתידי של ה-S&P 500 יירד מ-21 כיום ל-17, ושתחזיות הרווח של החברות במדד ייחתכו בממוצע בכ-10%.

"כרגע התחזיות מדברות על צמיחה של מעל 10% ברווחים בשנה הקרובה, אך אם נתמודד עם מיתון, הרווחים יישארו ללא שינוי", הוא מסביר. "הרווחים והכלכלה קשורים זה בזה, ולכן קשה לראות מצב שבו הכלכלה נחלשת אך הרווחים ממשיכים לעלות".

האם ארה"ב כבר במיתון?

לדברי ברזין, קיים סיכוי של 50% שארה"ב כבר נמצאת במיתון, גם אם הדבר עדיין לא מאומת על ידי הנתונים הכלכליים. הוא אף מציין את מרץ כתאריך אפשרי לתחילת ההאטה הכלכלית. "אנחנו היינו בין המעטים שהעלו את תחזיות המיתון אחרי הבחירות בארה"ב", הוא אומר. "הסיבה לכך היא שהערכנו שטראמפ עלול להיות כוח משבש, חלק מזה לטובה, אך בעיקר לרעה, במיוחד בכל הנוגע לסחר העולמי".

• ARK Invest: 40% תשואה ב-2025 והימורים על קריפטו וסין
• UBS: מדד S&P 500 צפוי לעלות כ-12% ב-2026
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ברזין מעולם לא השתכנע מהגישה הרווחת בוול סטריט כי מכסי המגן של טראמפ הם רק כלי מיקוח. "טראמפ תומך במדיניות פרוטקציוניסטית מתוך אידיאולוגיה, והוא גם זקוק להכנסות עקב הגירעון התקציבי העצום", הוא טוען.

לדבריו, הוא הופתע ממהירות המהלכים: "לא ציפיתי שזה יקרה כל כך מהר, מכסים של 25% על קנדה ומקסיקו כבר בתחילת מרץ, המצב החמיר בקצב מהיר מהצפוי".

בטווח הארוך יהיה בסדר, אבל עכשיו - תיזהו ממניות

ברזין מבהיר שהוא אינו "דוב" סדרתי בשוק ההון. בשנת 2022 הוא דווקא לא ראה סיכון למיתון בארה"ב והיה אופטימי גם ב-2023. עם זאת, באמצע 2024 הוא שינה כיוון, מוקדם מדי, הוא מודה, אך לדבריו כעת אין מנוס מזהירות.

• הענקית הסינית שמזנקת ב-12%, ומה קורה בטסלה - המניות הבולטות בוול סטריט
• יוזמה למס חדש של 5% על מיליארדרים בקליפורניה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המירוץ הקוונטי: החברות שמעצבות את עתיד המחשוב

"אני חושב שהכי נכון כעת להתרחק מהמניות ככל הניתן", הוא אומר. "אם חייבים להישאר בשוק, אז לפחות להתמקד בסקטורים ההגנתיים כמו מוצרי צריכה בסיסיים, בריאות ותשתיות".

במקביל, הוא ממליץ להימנע מתחומים כמו טכנולוגיה, מוצרי יוקרה, תעשייה, חומרי גלם, פיננסים - למרות ביצועיהם החזקים השנה - וגם מהשקעות בסיכון גבוה כמו אג"ח זבל ומטבעות קריפטו.

אז איפה כן להשקיע?

"עדיף להחזיק יותר אג"ח, יותר מזומן, יותר זהב", ממליץ ברזין. "מי שיש לו גישה למסחר במט"ח, כדאי לשקול השקעה במטבעות הגנתיים כמו הין היפני והפרנק השווייצרי. זה לא יביא רווחים גדולים, אבל לפחות ניתן יהיה להימנע מהפסדים כבדים". משקיעים לטווח ארוך של עשר שנים עשויים להתקשות למצוא כיוון בשוק הנוכחי, הוא מוסיף. ניתן להשקיע במניות ערך ובשווקים מחוץ לארה"ב, אך אלו נוטים להיפגע בתקופות של מיתון".

הוא מוסיף כי מי שלא מוכן לוותר על אחזקותיו יכול "לרכוש הגנות על התיק" באמצעות אופציות פוט, שיאפשרו למכור מניות במחיר קבוע מראש אם השוק יירד.

ברזין מסכם כי רק שינוי מדיניות דרמטי מצד טראמפ, כמו נסיגה מוחלטת ממדיניות המכסים, עשוי להחזיר אותו לגישה חיובית יותר כלפי שווקי המניות. "אבל כדי שזה יקרה, השווקים יצטרכו לרדת משמעותית קודם לכן", הוא מסייג.