עברון: הדולר עדיין יכול להיחלש בטווח הארוך

האינדקס הדולרי (DXY) ננעל ביום ו' בניו יורק ברמה של 88.04 (86.42 בשבוע שעבר), המשקפת התחזקות ממוצעת בדולר האמריקני בשיעור 1.8% מול סל המטבעות הכלולים בו (אירו, ין, ליש"ט, דולר קנדי, כתר שבדי ופרנק שוויצרי). מתחילת השנה ההתחזקות הממוצעת בדולר מסתכמת כעת ב-8.2%.

בשבוע האחרון פורסמו תוצאות משאלי העם בצרפת ובהולנד אשר הצביעו על דחייה ברורה של חוקת האיחוד במתכונתה הנוכחית. עובדתית, התחזקותו של הדולר תוך שבירתה של רמת ההתנגדות החשובה ב-1.25 דולר לאירו, התרחשה עם פתיחת המסחר ביום ב' מייד לאחר שנודעו תוצאות משאל העם בצרפת.

מדגמים שהצביעו על גורל דומה הצפוי במשאל ההולנדי באמצע השבוע והתבטאויות בחלק ממדינות האיחוד בזכות חזרה למטבעות הלאומיים החריפו את המגמה. ברור כי ההתפתחויות הפוליטיות האחרונות בגוש היורו אין בהם משום תמיכה לאירו. אך השאלה אם מגמת התחזקות הדולר שתחילתה בראשית השנה לא הייתה מתרחשת בכל מקרה. מבין הגורמים שיכלו להזין את מגמת התחזקות הדולר שנרשמה בו בחמשת החודשים האחרונים, ניתן למנות בעיקר:

את פערי הריבית והתשואה לטובתו.

את פערי הצמיחה לטובת המשק האמריקני. ארה"ב רשמה צמיחה של 3.7% בשנה שנסתיימה ברביע הראשון השנה, לעומת צמיחה אפסית בגוש היורו (1.1% בגרמניה, 0.2% - באיטליה, 1.7% בצרפת), צמיחה של 1.2% ביפן וצמיחה של 2.7% באנגליה.

תיקון טכני לאחר היחלשות בשיעור של כ- 60% לעומת היורו מאז שנת 2002.

בחזית הכלכלית האינדיקטורים שיצאו מארה"ב השבוע נטו לצד השלילי: מדד מנהלי הרכש בסקטור היצרני ובסקטור השירותים, תביעות אבטלה ראשוניות, הזמנות תעשייתיות ודו"ח התעסוקה לחודש מאי כולם היה בהם משום הפתעה לרעה, כלהלן: מדד מנהלי הרכש בסקטור היצרני (ISM Manufacturing) עמד על 51.4 בהשוואה ל- 53.3 באפריל, ולעומת 52.0 על פי הערכת הכלכלנים.

תביעות האבטלה הראשוניות (Initial Jobless Claims) לשבוע שנסתיים ב- 29 במאי הסתכמו ב- 350 אלפי תביעות לעומת 325 אלפי תביעות בשבוע שקדם ו- 325 אלפי תביעות על פי הערכת הכלכלנים.

בחודש מאי יצר הסקטור הלא-חקלאי מישרות חדשות (Change in Non-Farm Payrolls) בהיקף של 78 אלפי מישרות, לעומת 274 אלפי מישרות שנוצרו באפריל ו – 175 אלפי מישרות על פי ציפיות הכלכלנים.

מדד מנהלי הרכש בסקטור הלא-יצרני (ISM Non-Manufacturing) נשחק לרמה של 58.5 בהשוואה לחודש אפריל (61.7) ולעומת הרמה של 60.0 לה ציפו הכלכלנים.

המסחר בשבוע הקרוב יושפע בעיקר מן הפרסומים הבאים:

תביעות האבטלה הראשוניות לשבוע שנסתיים ב-5 ביוני (יום ה', צפי: 335 אלפי תביעות), הגירעון במאזן המסחרי בחודש אפריל (ביום ו' צפי: 58 מיליארד דולר) הגירעון הפיסקאלי בחודש מאי (יום ו', צפי: 45 מיליארד דולר)

להערכתנו, מאחר ורמת התמיכה סביב 1.25 דולר ליורו נשברה השבוע, הסבירות גבוהה כי בטווח הזמן הקצר והבינוני הדולר ימשיך להתחזק עד לרמת המינימום של 1.20 דולר לאירו. את עצמתו ישאב הדולר במיוחד מפערי הרביות והתשואות לטובתו ומהביצועים הכלכליים העדיפים בארה"ב. אי הבהירות הפוליטית במדינות גוש היורו והתבטאויות בזכות החזרה למטבעות המקוריים כפי שנשמעות באחרונה באיטליה בגרמניה ובצרפת יש בהם כדי להאיץ את המהלך. עם זאת, לטווח הזמן הארוך יותר מגמת החלשות הדולר האמריקני שהחלה בשנת 2002 יכולה להתחדש בעיקר על רקע:

גירעונות גבוהים וגדלים בחשבון השוטף במאה"ת האמריקני.

גירעון תקציבי תופח.

סיכון גיאו-פוליטי אותו יש לייחס למטבע האמריקני.