אשטרום נכסים - האם האג"ח שלה שוות קנייה?
אשטרום נכסים, זרוע הנדל"ן המניב של קבוצת אשטרום, מחזיקה מעל ל-200 אלף מ"ר נכסים מניבים (חלק החברה). כ-90% משווי הנדל"ן הוא בישראל, ועוד כ-10% בגרמניה. כמו כן, החברה מחזיקה בכ-60% בחברת אשלד שפועלת בתחום הנכסים המניבים לתעשייה, בכ-11.6% ממניות מבטח שמיר, וכ-15% מפעילות קיקה ישראל.
בין הנכסים המהותיים ניתן לציין את קניון בת ים, אשר מהווה לבדו כ-20% משווי הנכסים, קניון חוצות המפרץ ומלון הולידיי אין בים המלח. הנכסים רשומים בספרים בשיעורי היוון סבירים, כאשר שיעור ההיוון בקניון בת ים עומד על כ-8%.
החלק החלש יחסית בחברה הוא הפעילות המניבה בגרמניה. בנוסף על המשבר באירופה, גם הנכסים עצמם לא מצויים במיקומים מרכזיים, וסובלים משיעורי תפוסה יחסית נמוכים. עם זאת, מדובר על מספר נכסים בודדים בלבד, שהשפעתם על החברה אינו גדול.
לפי הערכת שווי שביצענו לחברה בשיטת NAV (שווי נכסי נקי), שווי הנכסים עומד על כ-2.2 מיליארד ש'. זאת לעומת חוב פיננסי נטו במאזן המאוחד (ללא החוב של אשלד) של כ-1.4 מיליארד ש', כלומר שיעורי LTV של כ-64%. מנבחינת התזרים, החברה תייצר לפי הערכותינו NOI מייצג של כ-140 מיליון ש' בשנה, תזרים שמספיק לפירעון ההלוואות העומדות בשנים הקרובות על סכום דומה. לחברה יש כ-115 מיליון ש' כמזומן בקופתה. מבחינת יחסי איתנות החברה, נזכיר הון עצמי למאזן של כ-0.28, חוב פיננסי נטו ל-CAP של כ-0.6, וחוב פיננסי נטו ל-EBITDA של כ-12. יחסים אלו בהחלט סבירים.
מקורות הנזילות במקרה של הרעה בעסקי החברה עשויים להגיע ממכירת החזקות סחירות במבטח שמיר ובמניות נצבא בשווי של כ-150 מיליון ש', מכירת נכסים מניבים בארץ (לדעתנו סביר שיש לפחות שתי חברות נדל"ן מניב גדולות שישמחו לצרף את קניון בת ים לפורטפוליו הנכסים המניבים שלהם), ביצוע מימון מחדש על נכסים בשיעורי LTV גבוהים יותר ומקבוצת אשטרום למעלה (שגם עשויה להוות חולשה כצרכן דיבידנדים של החברה).
מנגד, החולשות הן כאמור מיקומי הנכסים והתפוסות בגרמניה שעלולים להביא למחיקות, והתלות הגבוהה בנכסים בודדים. נציין שדירוג החברה ע"י מעלות הוא A באופק יציב.
לחברה 3 סדרות אג"ח שנסחרות בשוק (ברמת סחירות בינונית). אנו מעדיפים את סדרה 6 השקלית בריבית משתנה, הנסחרת בתשואה של 7.2% ובמרווח מאג"ח ממשלתי מקביל של 4.2%, במשך חיים ממוצע של שנתיים וחצי.
לסיכום,
- 1.אבנר 11/12/2011 16:00הגב לתגובה זומי צריך אגח של אשטרום ב7% כשהבת שלה נסחרת ב0.53 על ההון העצמי?
הדמיה של מרכז הפיתוח החדש של אנבידיה הצפוי לקום בבאר שבעאנבידיה משלשת את מרכז הפיתוח בבאר שבע: מאות משרות חדשות בדרום
ענקית השבבים תעתיק את פעילותה למתחם חדש בפארק ההייטק גב-ים בהיקף של כ-3,000 מ"ר; המרכז יורחב עד אמצע 2026 ויתמקד בפיתוח טכנולוגיות AI
ענקית השבבים אנבידיה (NVIDIA Corp. 2.25% ) מודיעה על הרחבת מרכז המחקר והפיתוח בבאר שבע פי שלושה. המתחם החדש, שייבנה בפארק ההייטק גב-ים בעיר, יתפרס על שטח של כ-3,000 מ"ר ועתיד להתחיל לפעול במתכונת מלאה עד סוף המחצית הראשונה של 2026. במקביל, מתכננת החברה לגייס מאות עובדים חדשים באזור הדרום - ובהם מפתחי שבבים, מהנדסי חומרה ותוכנה, ארכיטקטים ובוגרי תארים מתקדמים במדעי המחשב וההנדסה.
מעבר להיבט העסקי, המהלך הזה של אנבידיה צפוי להשפיע על תעסוקת ההייטק בדרום ועל יצירת
סביבת עבודה נוחה ואיכותית יותר למהנדסים שרחוקים מהמרכז. יש לזה פוטנציאל לשנות את מפת ההייטק במדינה, אחרי שחברות גלובליות מעדיפות להתרכז סביב תל אביב והרצליה רבתי, להחלטה של אנבידיה להשקיע דווקא בבאר שבע יש משמעות רחבה - לא רק מבחינת פיתוח טכנולוגי, אלא גם
כחלק ממאמץ לחזק את הפריפריה על ידי תעשיית ההייטק.
האתר החדש ממוקם בבניין החמישי שמקימה גב-ים בפארק ההייטק בבאר שבע, בו פועלות גם חברות כמו מיקרוסופט ואלביט וכן יחידות תקשוב של צה"ל. סמיכותו לאוניברסיטת בן גוריון ולבית החולים סורוקה ממחישה את התבססות האזור כאחד ממוקדי החדשנות המרכזיים בדרום. מדובר באחד ממהלכי ההתרחבות המשמעותיים של אנבידיה מחוץ לגוש דן, ומבחינת העיר באר שבע - צעד נוסף בדרך לביסוס מעמדה כעיר טכנולוגית בצמיחה.
עמית קריג, סגן נשיא בכיר באנבידיה ומנהל מרכז המו"פ בישראל, אמר כי "הרחבת מרכז הפיתוח בבאר שבע משקפת את המחויבות שלנו להגיע אל המהנדסות והמהנדסים הטובים ביותר - בכל מקום שבו הם נמצאים. הסייט החדש ישמש בית מקצועי למאות אנשי פיתוח נוספים מהדרום, שייקחו חלק בפיתוח טכנולוגיות חומרה ותוכנה פורצות דרך ויקדמו חדשנות עולמית בבינה מלאכותית."
- וול סטריט ננעלה בעליות עד 1.2%; סולראדג' זינקה 5% ופורד טסה 12%
- גילת קפצה ב-7%, טסלה עלתה ב-2.3%; וול-סטריט ננעלה בירוק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ראש עיריית באר שבע, רוביק דנילוביץ', הוסיף כי "מדובר בבשורה חשובה לעיר ולנגב כולו. ההחלטה של אנבידיה מבטאת אמון באקו-סיסטם הבאר-שבעי ותיצור מאות מקומות עבודה חדשים, שיחזקו את ההון האנושי בעיר וימשיכו להציב את באר שבע בחזית החדשנות הישראלית."
טראמפ ונתניהו (X)טראמפ מודה למדינות המפרץ על התחייבות לשיקום עזה - אבל, המימוש בספק
מאיפה יגיעו 100 מיליארד דולר לשיקום עזה, ומהם התנאים להזרמת הכסף?
נשיא ארה"ב דונלד טראמפ הודיע בנאום בפני הכנסת כי "מדינות ערביות ומוסלמיות" התחייבו להשקיע עשרות מיליארדי דולרים בשיקום רצועת עזה. טראמפ, שתיאר את הרצועה כ"אתר הריסות" שנחרב בעקבות שנתיים לחימה בין ישראל לחמאס, הביע תודה למדינות המפרץ על תמיכתן בתוכנית השלום שלו, שהובילה להסכם הפסקת אש ראשוני. "הן התחייבו לתמוך בשיקום בטוח של עזה ומעבר לה", אמר טראמפ, והוסיף כי ארה"ב תשתתף במאמץ באמצעות כוח בינלאומי שיפקח על התהליך.
אולם, מאחורי ההצהרות האופטימיות מסתתרת מציאות מורכבת: הערכות עלויות השיקום נעות בין בכ-100 מיליארד דולר, וההתחייבויות נתקלות באתגרים פוליטיים, כלכליים וגיאופוליטיים שמרחיקים את המימוש בפועל.
קריאה חשובה: מי ישלם את הנזק בעזה? והאם זה יכול להתגלגל לתקציב של ישראל?
על פי דוחות האו"ם והבנק העולמי, הנזק כולל הריסת 55 מיליון טון פסולת, פגיעה במערכות מים, חשמל וביוב, וצורך בשיקום כולל, הקמת נמל ימי, תחנות כוח ותשתיות תעשייתיות. הערכה ראשונית בפברואר 2025 עמדה על 53 מיליארד דולר, אך עדכונים מלפני מספר חודשים העלו אותה ל-70 מיליארד, ואף ל-100 מיליארד אם כוללים שיקום כלכלי ארוך ותמיכה באוכלוסייה.
- מה יקרה ב-30 באוקטובר והאם זה יוביל לעליות בשווקים?
- שר האוצר האמריקאי: ארה"ב וסין הגיעו למסגרת הסכם סחר - הפרטים יידונו בפסגה בין טראמפ לשי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
טראמפ, הציג תוכנית "20 נקודות" לשלום בעזה, הכוללת פירוז חמאס, הקמת כוח ביטחון בינלאומי בהובלת ארה"ב (עם 200 חיילים אמריקאיים), ושיקום כלכלי שיימומן בעיקר על ידי מדינות המפרץ. התוכנית זכתה לתמיכה ראשונית ממדינות ערב, אך כפי הנראה, ההתחייבויות הן בעיקר הצהרתיות, והמימוש תלוי בתנאים קשיחים.
