פריגו - הרבעון הטוב ביותר של פריגו אי-פעם
פריגו פרסמה אתמול את הדוחות לרבעון הפיסקאלי השני לשנת 2010. הדוחות היו טובים ובהתאם לתחזיותינו המוקדמות. הדוחות הושפעו לחיוב מגידול במכירות בכל מגזרי הפעילות, השקת מוצרים חדשים, התחלואה הגבוהה בשפעת ודחייה בכניסת פעילות מתחרים.
החברה העלתה את תחזיותיה לרווח למניה ל- 2010, וצופה המשך שנת פעילות טובה במיוחד.
שפעת החזירים: ההיסטריה מאחורינו וכל ההשפעה היתה על תוצאות הרבעון השני. ראו ברבעון צמיחה של 90% במכירות מוצרי החורף בהשוואה לעונה קודמת. התחזיות של פריגו להמשך השנה אינם כוללות התפרצות מחודשת של עונת השפעת.
צמיחה בתחום הפעילות: תחום ה- Store Brand, תחום שבו לפריגו נתח שוק גבוה של כ- 70%, נהנה מצמיחה של 12.4% במהלך הרבעון, בעוד שתחום ה- OTC כולו צמח כ- 1.5% בלבד.
Consumer Health Care: מכירות החטיבה הסתכמו ברבעון בכ- 478 מיליון דולר לעומת צפי של 500 מיליון דולר, צמיחה של 7% לעומת רבעון מקביל. שיעור רווחיות תפעולית הסתכם ב- 18.5%, לעומת 13.5% ברבעון המקביל. השיפור נבע מתמהיל מוצרים ורווחיות גולמית גבוהה, התייעלות וממכירת מוצרים חדשים על אף גידול בהוצאות מו"פ ועלויות נוספות.
תחום ה- Rx: נהנים מגידול בנתח השוק, גידול בכמויות והמשך גידול בפעילות ה- ORx. מכירות חטיבת מוצרי המרשם הסתכמו ב- 56 מיליון דולר לעומת צפי ל- 44 מיליון דולר ו- 40 מיליון דולר ברבעון המקביל, צמיחה של 38%. הרווח התפעולי הסתכם ברבעון ב- 16 מיליון דולר בהשוואה ל- 7 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל. השיפור נבע משיפור במרווחים, תמחור, התייעלות וחסכון בהוצאות התפעוליות.
תחזית ל- 2010: החברה שוב עדכנה את תחזיותיה ל- 2010, וכעת מניחים רווח למניה בטווח של 2.55-2.65 דולר למניה (תחזית קודמת היתה בטווח של 2.35-2.45 דולר למניה). מדובר בתחזית ללא השפעת M&A.
Care ? מכירות שיא
מכירות החטיבה הסתכמו ברבעון בכ- 478 מיליון דולר לעומת צפי של 500 מיליון דולר, צמיחה של 7% לעומת רבעון מקביל. הגידול נבע מתוספת של 24 מיליון דולר ממכירת מוצרים חדשים ו- 8 מיליון דולר תוספת מגידול בכמויות של מוצרים קיימים, בעיקר בתחום העיכול, הפסקת עישון, משככי כאבים ותרופות מקטגוריית החורף (צינון/שיעול). תרומה נוספת בסך 7 מיליון דולר הגיעה בזכות הרכישות שפריגו ביצעה (Unico, Diba). מנגד, שע"ח הביאו לירידה של 2 מיליון דולר ויציאה ממספר קטגוריות ומוצרים מהשוק הביאו לירידה נוספת של 4 מיליון דולר.
הרווח התפעולי הסתכם ב- 88 מיליון דולר מול 60 מיליון דולר ברבעון המקביל. שיעור רווחיות תפעולית הסתכם ב- 18.5%, שיפור לעומת רבעון מקביל שעמד על 13.5%. השיפור נבע מתמהיל מוצרים ורווחיות גולמית גבוהה, התייעלות וממכירת מוצרים חדשים על אף גידול בהוצאות מו"פ ועלויות נוספות והשפעה לשלילה משע"ח.
השקת ה- MiraLax ברבעון היתה הצלחה גדולה מאוד, ופריגו הצליחו להגיע לנתח שוק של כ- 27%, וצופים להגיע לנתח שוק של 30%, זאת על אף כי קיימים 5 מוצרים מתחרים נוספים בקטגוריה. התרופה מיועדת לטיפול בעצירות עם מכירות מקור של כ- 220 מיליון דולר.
תחום ה- Rx ? עוד רבעון חזק
מכירות חטיבת מוצרי המרשם הסתכמו ב- 56 מיליון דולר לעומת צפי ל- 47 מיליון דולר ו- 40 מיליון דולר ברבעון המקביל, צמיחה של 38%. הגידול נבע מגידול בכמויות במוצרים הקיימים, מוצרים חדשים וגידול בפעילות ה- ORx (תרופות מרשם שנמכרות ב- OTC).
הרווח התפעולי הסתכם ברבעון ב- 16 מיליון דולר בהשוואה ל- 7 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל. רווח תפעולי זה כולל מחיקה בסך 14 מיליון דולר על הוצאות מו"פ הקשורות להגשת בקשה לאישור הגרסה הגנרית לתרופת ה- Duac Gel. בנטרול המחיקה הרווח הגולמי עמד על כ- 2.4 מיליון דולר. השיפור ברווח התפעולי נבע מקיטון בהוצאות התפעוליות, פחות לחצי מחירים, התייעלות ותמהיל מוצרים איכותי. הרווחיות התפעולית הסתכמה ב- 29.5% לעומת 17.8% ברבעון המקביל.
פעילות ה- ORx מתחילה לקבל מימדים גדולים מאוד. מדובר בתחום שצמח מ- 0 מיליון דולר מכירות ב- 2008 לרמת מכירות שנתית של 40 מיליון דולר ב- 2010.
חטיבת ה- API
תחום ה- API הציג מכירות של 37 מיליון דולר, לעומת צפי ל- 34 מיליון דולר. גידול של כ- 16% מול רבעון מקביל ושל 23% מול רבעון קודם. הגידול נבע מגידול בכמויות במוצרים הקיימים ומוצרים חדשים. הרווח התפעולי הסתכם ב- 6 מיליון דולר מול 1 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווחיות התפעולית זינקה מ- 3.3% ברבעון המקביל ל- 15.7% ברבעון זה. יחד עם זאת, הרבעון המקביל היה חלש באופן קיצוני, אבל גם בהשוואה מול רבעונים קודמים רואים שיפור.
לפריגו פוטנציאל משמעותי נוסף בתחום זה, מהשקת הגרסה הגנרית של טבע ל- Temodar (תרופה לטיפול בסרטן המוח, עם מכירות שנתיות במונחי מקור של 350 מיליון דולר), שכן פריגו מייצרת את ה- API למוצר ויש להם הסכם שת"פ עם טבע. לא פורטו פרטי ההסכם ומהו בדיוק התוספת להכנסות לפריגו, מה גם שטבע טרם קיבלה אישור FDA למוצר. בטבע ממתינים לאישור סופי מה- FDA, ורק לאחר מכן יוכלו להתחיל לשווק. יחד עם זאת, צפוי פער בין הזמן שבו טבע תתחיל לשווק ובין הזמן שבו פריגו תקבל ותכיר בהכנסות ממכירת המוצר
תחום "אחרים"
לאחר מכירת קרליין, חטיבה זו כוללת את חטיבת המכירות בישראל ודיאגנוסטיקה. המכירות ברבעון הסתכמו ב- 12 מיליון דולר, בהתאם לתחזיותינו, ובהשוואה ל- 19 מיליון דולר ברבעון המקביל. התחום רשם הפסד תפעולי של 0.3 מיליון דולר ברבעון.
דיבידנד: 0.0625 דולר למניה, זהה לדיבידנד שחולק ברבעון הקודם.
תזרים מזומנים: 122 מיליון דולר לעומת כ- 35 מיליון דולר ברבעון מקביל.
נתחי שוק
במבט על נתחי השוק של פריגו, ניתן לראות כי תחום המותג הפרטי ממשיך להציג צמיחה משמעותית, בכל הקטגוריות. המותג הפרטי צמח ב- 12.4% בגלל השקת מוצרים חדשים וגידול בנתח השוק. שאר הקטגוריות גם המשיכו לצמוח. מגמת השחיקה במוצר המקור נמשכת.
פייפ ליין עתידי
פריגו הציגה את רשימת המוצרים החדשים בפייפ ליין לשנתיים הקרובות.
ב- 2010 מתכננת פריגו להשיק בתחום ה- CHC 23 מוצרים חדשים עם מכירות מקור של 760 מיליון דולר. עד היום אושרו 14 מוצרים מתוך הרשימה הזו. בתחום ה- Rx מתכננת פריגו להשיק 2 מוצרים, עם מכירות מקור של 80 מיליון דולר.
ב- 2011 מתכננת פריגו להשיק בתחום ה- CHC יותר מ- 5 מוצרים חדשים, כרגע הרשימה כוללת מוצרים עם מכירות שנתיות במונחי מקור של 665 מיליון דולר, ביניהם ה- Allegra. נזכיר בהקשר זה, כי אחת המטרות של סנופי ברכישת Chattem, חברה הפועלת גם בתחום ה- OTC, הוא להעביר את מוצר ה- Allegra שמאבד הגנת פטנט ישירות ל- OTC. בתחום ה- Rx הרשימה כוללת מוצרים עם מכירות שנתיות במונחי מקור של 1.1 מיליארד דולר.
לפריגו 16 בקשות לאישור גרסאות גנריות שנמצאות בבחינה והמתנה לאישור ה- FDA.
כצפוי, המוצר Alli ירד מהפייפ ליין. אנו מעריכים כי בשל הפרופיל של המוצר והיקפו הכספי, פריגו בחרו שלא להמשיך עם פיתוח המוצר. מדובר בתרופה המיועדת להרזיה, מוצר הנמצא בקטגוריה מאוד בעייתית מבחינה בטיחותית, ופריגו העדיפו למקסם את פוטנציאל במוצרים בטוחים יותר, שיכולים גם לתת ערך מוסף במיוחד מול הלקוח הסופי.
תחרות
הקטגוריה של האומפרזול (צרבת) מתחילה להיות צפופה. דר' רדי נכנסו לפני חודש עם מוצר מתחרה, בהצלחה מעטה בלבד ? הצליחו להשיג לקוח אחד בלבד, וגם לא הבטיחו את הבלעדיות על המדף, וחולקים את המדף עם המוצר של פריגו ומוצר המקור. מוצרים נוספים שנכנסו בחודשים האחרונים ? Zegeridו- Prevacid.
עם כל זאת, מצליחים לשמור על רמה גבוהה של מכירות, ואת זה פריגו מסבירים בכך שכל הקטגוריה עצמה גדלה ? יש מעבר של משתמשים מתרופות ישנות לתרופות החדשות ב- OTC ולתחליפים גנריים שהן זולים יותר, וכן בגלל שההשקות האחרונות עדיין מתומחרות במידה רבה מעל המחיר של פריגו, מה שגורם לצרכן הסופי להעדיף את המוצר שלהם.
יחד עם זאת, בפריגו שוקלים גם לנקוט בהורדת מחירים על מנת לשמר את נוכחותם בשוק, אם התחרות תחריף.
מכירת האומפרזול בכמויות גדלה לאורך כל התקופה האחרונה, על אף השקת ה- Prevacid, זאת בעוד מכירת מוצר המקור, מבחינה כמותית, ירדה.
לסיכום - פריגו הציגו דוח חזק, ובציפיות, וכעת לאחר ההיסטריה של עונת החורף אפשר לחזור ל"עסקים כרגיל" - המשך התקדמות בצנרת המוצרים והשקת מוצרים חדשים. התחרות למוצרים העיקריים ובעיקר לאומפרזול מסתמנים כרגע כלא חזקים אך יש חשש משחיקת מחירים. תחומי הפעילות ממשיכים במגמת צמיחה - תחום ה- ORx מתחיל לצבור תאוצה משמעותית ולהסתמן כהצלחה גדולה, עם רמת מכירות שנתית שמגיעה לכ- 40 מיליון דולר בשנה (מ- 0 מיליון דולר לפני שנתיים). חשוב לזכור כי הרבעון השני היה חריג ולא מייצג, וכלל רוח גבית חזקה מהיסטריית השפעת ועיכוב בתחרות, נושאים שבמבט קדימה יהיו להערכתנו פחות דומיננטים.
מה הסוד של תושבי מודיעין-מכבים-רעות לאריכות ימים?
תוחלת החיים הממוצעת בעיר היא 87.5 - פער של 4.4 שנים מעל הממוצע הארצי; מחקרים מצביעים על שילוב של גורמים חברתיים-כלכליים, סביבתיים והתנהגותיים, ומצביעים על פערים בין מרכז לפריפריה ובין ישובים יהודיים לערביים
איפה בישראל קונים עוד 8 שנים של חיים? נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לשנים האחרונות מציבים את מודיעין-מכבים-רעות בראש רשימת הערים בישראל במדד תוחלת החיים, עם ממוצע של 87.5 שנים. זהו פער של כ-4.4 שנים מעל הממוצע הארצי, שעמד בתקופת המדידה על 83.1 שנים. מאז הבדיקה עלתה תוחלת החיים, על פי ההערכות, בכ-0.7 שנים נוספות. על פי OECD, תוחלת החיים בארץ הגיעה ל-83.8 שנים ב-2023, ונותרה יציבה גם ב-2024-2025 למרות אתגרי המלחמה.
העיר מקדימה ערים כמו רעננה (86.7 שנים), הוד השרון (85.7 שנים), גבעתיים (85.4 שנים) וכפר סבא (85.3 שנים). לעומת זאת, בערים כמו אום אל-פאחם תוחלת החיים היא 78.8 שנים, וברהט 79.8 שנים - פערים של עד 8.7 שנים. הפערים הללו משקפים שילוב של גורמים חברתיים-כלכליים, סביבתיים והתנהגותיים, כפי שמעידים מחקרים עדכניים של ארגון הבריאות העולמי, OECD ומכוני מחקר ישראליים.
ישראל במקום הרביעי העולמי - למרות הפערים הפנימיים
תוחלת החיים בישראל עלתה בשנים האחרונות ל-83.8 שנים ב-2023, מה שמציב את המדינה במקום הרביעי ב-OECD, אחרי יפן (84.5 שנים), שווייץ (84.0 שנים) וספרד (83.9 שנים). אצל גברים תוחלת החיים היא 81.7 שנים בממוצע, ובקרב נשים 85.7 שנים בממוצע - פער מגדרי של ארבע שנים שעקבי עם המגמה העולמית. עלייה זו נמשכה למרות השפעות מגפת הקורונה והמלחמה שהחלה ב-2023, אם כי תמותה עודפת בקרב צעירים (כולל חיילים שנפלו בלחימה) השפיעה מעט על הנתון הכללי.
מחקר מרכז טאוב מציין "פלא ישראלי" - תוחלת חיים גבוהה ב-6-7 שנים מעבר למה שצפוי בהתחשב ברמת עושר, השכלה ואי-שוויון. החוקרים מייחסים זאת לשילוב של תרבות משפחתית חזקה, קהילתיות גבוהה, תזונה ים-תיכונית ומערכת בריאות ציבורית נגישה. עם זאת, פערים פנימיים גדולים חושפים אי-שוויון מבני, בעיקר בין אוכלוסיות יהודיות לערביות ובין מרכז לפריפריה - תופעה שמאיימת לשחוק את היתרון הישראלי בעתיד.
- "הכסף שוכב בתוך הקירות": מהי משכנתא הפוכה ואיך היא עובדת?
- כמה תשפיע העלייה בתוחלת החיים על הרווח של חברות הביטוח?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הכסף קובע: 60%-80% מהפערים נובעים ממצב סוציו-אקונומי
מחקרים מהשנים 2024-2025 מאשרים כי גורמים בריאותיים מסבירים רק 10%-20% מהשונות בתוחלת חיים, בעוד 60%-80% מהשונות נובעים מגורמים חברתיים-כלכליים. דוח שנת 2025 של OECD מדגיש הכנסה, השכלה, הוצאות רווחה והשקעות סביבתיות כמפתחות מרכזיים. מחקר ב-JAMA מ-2024 מראה שהפרשי הכנסה מתורגמים לפערים של עד 10 שנים במדינות מפותחות, דפוס דומה לישראל עם מתאם של 0.85 בין אשכול סוציו-אקונומי לתוחלת חיים.
ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל
בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?
קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.
ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.
צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.
לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.
- גליה מאור, חדוה בר ורוני חזקיהו- מה משותף להם?
- הנחיות חדשות במימון: איך משפיע קיבוע הקלות המשכנתא על הזינוק בהלוואות "לכל מטרה"?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח
בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.
