אלופות הדיבידנדים לשנת 2010
שנת 2010 צפויה להיות שנת דיבידנדים טובה, חברות המעו"ף צפויות לחלק לא פחות מ- 18.5 מיליארד ש"ח המשקפים תשואת הדיבידנד של 3.8% גבוהה מתשואה של 3% שחזינו אשתקד. בשנת 2010 צפוי להתחלף גם כתר הבכורה ואת מקומה של דסק"ש שהוכתרה על ידינו כאלופת הדיבידנדים בשנת 2009, צפויה להחליף האלופה החדשה, פרטנר, עם תשואת דיבידנד של 21% ב- 2010. במקומות השני והשלישי בדירוג ניצבות בזק ודסק"ש עם תשואות גבוהות של 14.4% ו 10.4% בהתאמה.
תשואות האג"ח הנמוכות הריבית האפסית במשק ושוק מניות שכבר לא רחוק מרמות השיא של 2007 דורש מהמשקיעים לבצע סטוק פיקינג משמעותי בבחירת ההשקעות שלהם. בחירה במניות בעלות מאפייני סיכון נמוכים אשר מספקות תשואות דיבידנד גבוהות היא להערכתנו בחירה אידיאלית אשר מניבה תשואה יציבה וגבוהה. המעבר לשווקים המפותחים במאי 2010 יוביל להערכתנו לדגש חזק עוד יותר במניות הדיבידנד. בעקבות כך אנו מעריכים כי העניין סביב מניות אלו רק ילך ויגדל במהלך השנה.
מבט על התנהגות מדד התל דיב 20 מלמד על העניין הרב שמרכזות חברות הדיבידנד - בשנת 2009 הציג מדד התל-דיב 20 תשואה פנומנלית של 157% מול תשואה של 74.9% ו- 88.8% שהציגו מדדי ת"א 25 ו- 100 בהתאמה. הנקודה הופכת למעניינת הרבה יותר שמסתכלים גם על 2008. בשנה זו ככל הנראה בעקבות המשבר הכלכלי והחשש כי כסף היוצא החוצה עשוי לפגוע באיתנות החברות הובילה לתשואות חסר של המדד אך זו הסתכמה בתשואה חסר של אחוזים בודדים בלבד.
הסיפור הגדול של השנה - יהיה הדיבידנדים שחברות התקשורת צפויות לחלק. החלפת הבעלות ורמות המינוף הגבוהות של בעלי העניין החדשים בבזק ובפרטנר צפויים להוביל לחלוקה דיבידנדים מאסיבית. פרטנר שנמצאת כעת בתהליך של הפחתת הון (אשר להערכתנו יאושר) תחלק דיבידנד בהיקף של כ 2.5 מיליארד ש"ח ב- 2010 מתוכם כ 1.4 מיליארד בעקבות הפחתת ההון וכ 1.1 מיליארד מתוך התזרים השוטף. בזק השנייה בדירוג צפויה לחלק כ 3.7 מיליארד ₪ ב 2010 מתוכם כ 1.5 מיליארד ₪ כדיבידנד חד פעמי בעקבות הפסקת איחוד יס והכרה בחברה לפי שווי הוגן. סלקום אשר בעקבות חלוקה דיבידנד מאסיבית בשנים האחרונות נשארה בלי סוכריות צפויה לחלק "רק" 1.1 מיליארד ש"ח המייצגים תשואה של 9.65% אשר ממקמת אותה, אמנם, במקום ה- 4 מבין חברות המעוף אך אחרונה מבין חברות התקשורת.
השלישית בדירוג דסק"ש צפויה להערכתנו ליהנות מדיבידנדים נאים מסלקום, שופרסל ואחזקותיה בכור ובמכתשים. הערכתנו לחלוקה של 850 מיליון ש"ח בדסק"ש לא לוקחת בחשבון רווחי הון של קרדיט סוויס או רווח מההשקעה בקרפור והמשך התאוששות כלכלית יכולה להוביל לרווחי הון נוספים (או כמובן הפסדים). מבין הבנקים - הסתנן למקומות הראשונים ברשימה רק בנק מזרחי עם דיבידנד צפוי של 500 מיליון ₪ המשקף תשואה גבוהה של כ 6.5% אשר תתאפשר להערכתנו בעיקר בעקבות הלימות ההון גבוהה מ 12% ומדיניות הדיבידנד לחלוקת לפחות 40% מהרווח הנקי. לאומי יחלק להערכתנו סכום נאה של כ 1200 מיליון ש"ח אך בשל שוויו הגבוה חלוקה זאת משקפת תשואה של 4.86% בלבד. מבין המחלקות הגדולות יש לציין עוד את כיל אשר צפויה לחלק כ 2.6 מיליארד ש"ח ואת טבע אשר תחלק להערכתנו כ 2.2 מיליארד ש"ח.
בתחתית הטבלה - השנה נמצא בנק דיסקונט אשר לא צפוי לחלק דיבידנדים בגלל הלימות ההון הנמוכה, את בז"ן אשר בשל תוכנית ההשקעות המאסיבית להערכתנו לא תחלק ב 2010 ואם כן אז דיבידנד סימלי בלבד ואת חברת נייס אשר בשל תוכניות הצמיחה של החברה עדיין לא מחלקת דיבידנדים.
החשיבות ברורה - אנו מעריכים כי התמקדות במניות בעלות תזרים חזק ותשואת דיבידנד גבוהה תהיה אחד המאפיינים העיקריים בבחירת ההשקעה בשנת 2010. המרווח שנפתח בין תשואת הדיבידנד הגבוהות לריבית חסרת הסיכון ולאג"חים מהווה להערכתנו הזדמנות השקעה מעניינת. בנוסף המעבר הצפוי למדדי ה MSCI של המדינות המפותחות תוביל להערכתנו להתעניינות בחברות גדולות ויציבות אשר מספקות תשואה שוטפת גבוהה.
אורי ליכט הוא מנהל מחלקת מחקר אי.בי.אי.
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
