מגמה מעורבת בבורסות אירופה: BMW מזנקת 5%, קרדיט סוויס מוסיפה 1.4%
שבוע המסחר בבורסות אירופה נפתח במגמה מעורבת, על רקע אכזבה מפסגת מדינות ה-G20 בסוף השבוע בארה"ב, שלא הביאה להחלטות משמעותיות. החוזים על מדדי וול סטריט מצביעים כעת על צפי לעליות קלות בפתיחת שבוע המסחר, לאחר ירידות חדות ביום שישי בחצי השעה האחרונה של המסחר.
כלכלני בנק לאומי מעריכים, בסקירה השבועית על שווקי חו"ל, כי לאור המצב הכלכלי, הפחתות ריבית בעתיד, הן כמעט בלתי נמנעות. החוזים העתידים על ריבית ה- euribor, משקפים צפייה להפחתת ריבית לרמה של 2% בסוף הרבעון הראשון של 2009 וזהו תסריט הגיוני, אם כי התדרדרות נוספת בתנאים המאקרו-כלכליים באירופה, עשויה להוביל להפחתות ריבית מהירות וחדות יותר.
למרות שתשואת האיגרות בקצה הקצר של העקום ירדה זה השבוע השמיני ברציפות, סבורים בלאומי כי קיים פוטנציאל נוסף לירידת תשואות, אם כי הוא מוגבל בהיקפו. בנוגע לחלק הארוך של העקום, לאחר חודשים רבים, משנים בלאומי את ההמלצה וסבורים כי פוטנציאל ירידת התשואות קרוב למיצוי. מכיוון שקשה לנו להעריך את נקודת המינימום המדויקת, אנו ממליצים למשקיעים להימנע כבר מלהשקיע באג"ח ממשלתיות בעלות מח"מ ארוך.
בנוגע לבריטניה סבורים בלאומי כי לאור הסימנים לבלימת הלחצים האינפלציוניים, שהתבטאו בשבוע שעבר בירידה של 1% במדד המחירים ליצרן באוקטובר ובירידת הקצב השנתי של המדד מ- 8.5% ל- 6.8%, נראה הפחתות ריבית נוספות בבריטניה, שיובילו לירידת תשואות נוספת לאורך העקום. צפויה ירידת תשואות גם בטווחים הארוכים, שם נותרה התשואה על האיגרות ל- 10 שנים מעל 4%, בניגוד למתרחש בארה"ב ובגוש האירו.
יום המסחר העולמי נפתח באסיה במגמה שלילית אולם מהר מאוד עברו המדדים המובילים שם לעליות, למרות פרסום נתוני מאקרו ביפן, שהצביעו על כך שהכלכלה היפנית, בדומה לכלכלות אירופה, גלשה למיתון ברבעון השלישי. לבסוף נסגר המסחר במגמה מעורבת.
רמת התנודתיות באסיה גבוהה מאוד על רקע עצבנות רבה השוררת בקרב המשקיעים והסוחרים. מדד הניקיי 225 רשם בסיום עליה של 0.7% לאחר שאת יום המסחר פתח בירידה של 2.8% ולפני הסיום עבר לעליה של 2.7%. בהונג קונג סגר מדד ההאנג סנג בירידה של 0.1% ואילו שנחאי רשמה עליה של 2.2%.
היום דווח כי המשק היפני התכווץ בקצב שנתי של 0.4% ברבעון השלישי, לאחר נסיגה של 3.7% ברבעון השני. כלכלנים ציפו להתרחבות של 0.1% בכלכלה היפנית, אולם לאחר פרסום נתוני המאקרו השליליים באירופה בשבוע שעבר הורדו התחזיות גם לגבי אסיה.
"זה צפוי להחמיר עוד יותר. כלכלת יפן תכנס למיתון החמור ביותר מזה עשור בעקבות המשבר הפיננסי והכלכלי בעולם, שיגרור ירידה חדה בביקושים למוצרי היצוא היפניים", אמר מאסאמישי אדאצ'י, כלכלן בכיר בג'יי.פי.מורגן טוקיו.
בלונדון נסחר כעת מדד הפוטסי 100 ביציבות ואילו מדדי הדאקס והקאק רושמים עליות קלות.
מניות של יצרניות הרכב מובילות את העליות. BMW רושמת עליה של 5%, פז'ו מוסיפה 3.3%. מניית איירפראנס מוסיפה 1.1% ואילו קרדיט סוויס ממשיכה את המגמה החיובית משני ימי המסחר האחרונים ומוסיפה 1.4%. מניית HSBC , מנגד, יורדת 2% .
ליאור כגן, מנכ״ל הקרנות של מיטב"המניות בתל אביב לא זולות, אבל זו לא בועה; השוק נתמך באופטימיות גבוהה"
ליאור כגן, מנכ"ל מיטב קרנות נאמנות, אומר כי "כשהרגש מוביל את השוק, האלוקציה קובעת את התוצאה"; לדבריו, בטווח הקצר המסחר מונע מפחד לפספס את הראלי, בטווח הארוך השיקולים נטולי-רגש; מי פועל בשוק עכשיו, מי קונה ומי מוכר ואיזה סקטורים יכולים הכי ליהנות מהסביבה החדשה?
מיטב השוק רותח, המדדים שוברים שיאים, והמשקיעים מתקשים להישאר על הגדר. מדד ת"א־35 פרץ בשבועות האחרונים שוב את השיא ההיסטורי שלו, בפעם ה־40 מתחילת השנה, על רקע שילוב של אופטימיות סביב תכנית טראמפ ותחושה כללית ש"מי שלא בפנים - מפספס".
אבל מאחורי הכותרות והראלי עומדים דפוסים מורכבים יותר. בשיחה עם ליאור כגן, מנכ"ל מיטב קרנות נאמנות, עולה תמונה שמבחינה היטב בין מסחר קצר־טווח, פסיכולוגי, לבין ניהול השקעות שמבוסס על החלטות לטווח ארוך. לדבריו, הסנטימנט הציבורי מתחלף במהירות, אבל אצל השחקנים הגדולים - המוסדיים והזרים - הדברים נמדדים אחרת לגמרי.
מחקר מעניין: למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך
כתבה מעוררת מחשבה: רמז עבה לסיום העליות בבורסה
"בטווח הקצר זה פחד לפספס, בטווח הארוך זה שיקול דעת"
“צריך להבחין בין מה שקורה ביומיום לבין מה שקורה באמת בטווח הארוך,” אומר כגן. “המסחר הקצר־טווח, כמו שאנחנו רואים בימים האחרונים, מונע מ־FOMO - פחד לפספס את הראלי. כל מי שמנהל כסף נמדד מול התעשייה ומול התחרות שלו, וכולם מפחדים להישאר בחוץ. זה מסחר רגשי, של חדשות, של מומנטום.”
״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
הוא לא בא ״לקלקל מסיבות״ אבל סבור שכשהמכפילים גבוהים משמועתית באירופה והאופטימיות הגבוהה כבר מגולמת במחירים התיקון יכול להיות מעבר לפינה; עודד מקלר מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים של IBI מספר על דפוס ההשקעות של משקיעי הריטייל שהשתנה ומה לדעתו האלוקציה הנכונה בזמנים של פריצת שיאים
הבורסה בתל אביב שוברת שיא אחר שיא. ת״א 35 שבר שיא בפעם ה־40 מתחילת השנה. והשאלה שנשאלת בכל חדר מסחר או פגישה בין משקיעים היא האם לראלי הזה יש עוד בסיס? המערכה בעזה קרובה לסיום אבל האי־ודאות הביטחונית רחוקה מסיום רשמי כשחזיתות מתימן ובאיראן רוחשות פעילות. אבל לשוק זה פחות מפריע. השוק המקומי מתנהג כמו שהעתיד כבר כאן. כמו שכבר המזרח התיכון שינה את פניו ומוסלמים עולים לירושלים במקום למכה - לפחות מבחינת הזרמת כספים. המניות עולות, השקל מתחזק, ותיאבון הסיכון של המשקיעים הפרטיים בשיא.
21 נקודות של “תכנית טראמפ” הצליחו להוסיף מאות נקודות למדדים. התכנית של הנשיא שכוללת הפסקת אש, החזרת כל החטופים והסדרה אזורית רחבה, עוררו את אחד מגלי האופטימיות העוצמתיים שראינו מאז תחילת המלחמה.
יום המסחר הראשון של השבוע היה אחד התנודתיים שנראו בתקופה האחרונה. העליות החדות בפתיחה התמתנו לקראת הסגירה, אבל שלושת המדדים המרכזיים סיימו בעליות: מדד ת״א 125 עלה בכ־0.6%, מדד ת״א 90 הוסיף כ־1.5%, ומדד ת״א 35 טיפס בכ־0.3%. בתוך כך נשברו שוב שיאים ת״א 35 בפעם ה־40 מתחילת השנה, ת״א 90 בפעם ה־32 ות״א 125 בפעם ה־37. מחזור המסחר במניות היה גבוה מהרגיל ליום ראשון, כש-2.8 מיליארד שקל החליפו ידיים בשוק המניות, ובאיגרות החוב נרשם מחזור של כ־4.5 מיליארד שקל. גם בזירת המט"ח הורגשה תנועה משמעותית, כשהשקל המשיך להתחזק לרמה של 3.29 שקלים לדולר.
אלא שבתוך כל ההתלהבות הזאת יש לא מעט סימני שאלה. עד כמה הראלי הזה מתבסס על נתונים כלכליים אמיתיים? מה צפוי לשקל אם הייסוף ייתמשך, והאם בנק ישראל ימשיך לעמוד מנגד? ובעיקר - איך צריך לפעול בתקופה שבה הכול נראה כל כך חיובי, אפילו חיובי מדי?
כדי לנסות לענות על השאלות האלה, שוחחנו עם עודד מקלר, מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים בניהול תיקים של IBI. מקלר, שמלווה אלפי משקיעים פרטיים מדי יום, רואה מקרוב את השינוי בהתנהגות הקהל מאז השינוי של הטון בשווקים. “האווירה חיובית מאוד”, הוא אומר, “יש תחושת ביטחון, המשקיעים מחפשים יותר ריסק, פחות מפחדים מירידות, וזה נובע גם מהתכנית המדינית שיצרה תקווה, אבל גם מהעובדה שבשלוש השנים האחרונות מי שנשאר בשוק - נהנה מעליות כמעט רצופות”.
