מדד המעו"ף – מגמת ירידה מורכבת ובעלת תנודתיות גבוהה

בסקירה האחרונה הערכתי שהשווקים כולם, ובכללם מדד המעו"ף, מגבשים תבנית "ראש וכתפיים" שהשלמתה המלאה אמורה להוציא לדרך מהלך עליות משמעותי. שני תנאים היו חייבים להתקיים במצטבר. הראשון שבהם היה שמירה על רמת 728 הנקודות כרמת תמיכה. שבירתה מטה של רמה זו חיסלה את האפשרות להשלמת התבנית ומכאן מזערה את הסבירות לגל עליות. את שאירע אח"כ כולנו יודעים. מדד המעו"ף כרה תחתית חדשה.

אלא שסקירה של כל המדדים מובילים, מעלה את המסקנה שלמרבה הצער, מדד המעו"ף נראה הגרוע מכולם. בורסות אסיה ואירופה עדיין מקיימות את התנאים ולמעשה מחזיקות מעמד מעל לשפל של אוקטובר. בשוק האמריקאי שהדינאמיקה בו מזכירה את הפרק האלים ביותר בסאגה "מלחמת העולמות". מחזיקים הדאו וה-S&P היטב. מה שבעצם אומר שאת סיום המשבר העולמי נצטרך לחפש לא בשוק המקומי כי אם באיתותים שיתקבלו בשווקים אחרים.

הדינאמיקה של השבוע האחרון מחייבת אותי לקחת צעד אחורה ולבחון את המגמה מזווית ארוכה יותר. ואת התוצאות, אביא מיד. עם זאת, אני עדיין בדעה שהתחתית האחרונה אינה רחוקה משמעותית מהרמות הנוכחיות.

המגמות המרכזיות

מבט על הגרף השבוע ילמד שהמגמה הארוכה מוגדרת היטב כמגמת ירידה. אפשר לראות זאת על ידי בחינת מספר מרכיבים :

1. בראש ובראשונה מבנה המחירים. האופן בו מתנהג השוק. אפשר לראות בבירור שהחל מרמת 1,138 הנקודות. מסודרות נקודות השיא ונקודות השפל במבנה יורד. כל נקודת שיא נמוכה מקודמתה ומעידה על נכונות של המוכרים למכור במחירים הולכים ויורדים. גם נקודות השפל מסודרות במבנה יורד והדבר מעיד על חזרתם של הקונים לשוק במחירים הולכים ויורדים.

2. מרכיב שני שמשמש להגדרת המגמה הוא הממוצעים הנעים. על גבי הגרף המצורף אפשר לראות בבירור שהשוק מצוי מתחת לשני הממוצעים הנעים. הממוצע הקצר מצוי מתחת לארוך ושניהם משופעים מטה. סידור זה מחזק ומעיד על קיומה של מגמת הירידה.

כך שבשלב הנוכחי גורסת הנחת העבודה שכל עוד לא תתקיים דינאמיקה שונה עליה אצביע בסעיף הבא, צפויה כל עלייה להיות לצורך ירידה וכל עליה תזכה להתייחסות של תיקון טכני ותו לא.

הדינאמיקה של ההיפוך (או – היכן התחתית)

בתקופה האחרונה החל השוק בתהליך של היפוך שבסופו של דבר כשל. הייתה זו הפעם הראשונה מזה כשנה שמדד המעו"ף החל לבשל תהליך שיכול היה לקרום עור וגידים לכדי היפוך מגמה. וזו הדינאמיקה אותה יהיה עלינו לחפש כדי לאתר את נקודת הסיום של המשבר. שני מרכיבים חייבים לשמש בערבוביה :

1. גל עליות שילווה במחזורי מסחר גבוהים. גל זה אמור לשבור מעלה או רמת התנגדות משמעותית, או את הממוצע הנע הארוך, או להתאפיין במומנטום חזק כפי שהוא בא לידי ביטוי במדדי המומנטום המקובלים.

2. תיקון טכני שייבלם גבוה מנקודת השפל הנמוכה ביותר שנקבעה בגל הירידות האחרון. בלימה זו תעיד על חזרתם של הקונים לשוק במחיר גבוה יותר מהפעם הקודמת.

דינאמיקה כזאת התקיימה בתקופה האחרונה אך היא לא הבשילה לכלל היפוך.

למה ולמי לשים לב בתקופה הקרובה

במהלך השנה האחרונה, עד לתחתית של אוקטובר, התנהגו כל הבורסות בדיוק באותו אופן. שיא עוקב שיא ושפל עוקב שפל. לאחר התחתית של אוקטובר החלה התנהגות שונה. בעוד שמדד המעו"ף כורה תחתית חדשה, מצויות כל הבורסות המובילות מעל לתחתית זו. בתקופה הקרובה יש לשים לב היטב כיצד מתמודדות בורסות אלו עם תחתית אוקטובר. היכולת שלהן להחזיק מעמד מעל, יכולה להוות בסיס לעוצמה ומשם נוכל להשליך גם לשוק המקומי.

סיכום

התקופה הקרובה צפויה להיות מורכבת. תנודתיות גבוהה, מלחמה עיקשת בין כוחות הביקוש לכוחות ההיצע, בדיוק כפי שראינו בשני ימי המסחר האחרונים בשוק האמריקאי. כדי לנטרל את הרעשים קצרי הטווח, רצוי להביט מזווית ארוכה יותר, והפעם, על רקע ההתנהגות השונה של הבורסות האחרות, להפוך את הניתוח של כולם לדבר שבשגרה.

* אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.

* הערה : כל הזכויות שמורות. אין לשכפל, להעתיק, לתרגם, לצלם, להקליט או להעביר בכל צורה שהיא כל חלק מן החומר אלא באישור מפורש בכתב מן המחבר.