לקראת הדו"חות של מכתשים אגן: "התנאים הטובים בשוק יימשכו ב-2009, אך גם ההוצאות הגבוהות"

חברת מכתשים אגן צפויה לפרסם את דוחותיה ביום חמישי בשבוע הבא. בשבועיים האחרונים פורסמו תוצאות מתחרותיה של מכתשים אגן, כגון דו-פונט, שהצביעו על תוצאות חזקות ואף חלקן עקפו את הקונסנזוס. יחד עם זאת, ברבעונים הקודמים חלה שחיקה ברווח התפעולי של מכתשים אגן בשל עליית חומרי הגלם ובמיוחד הנפט. בשבועות האחרונים ביצעה החברה BUY-BACK של מניותיה, כחלק מהתוכנית עליה הכריזה בדו"חות הרבעון הראשון. החברה רכשה ממניותיה בעשרות מיליוני שקלים, כידוע מהלך שמגדיל את הרווח למניה עבור בעלי המניות. חיים ישראל: "החברה ניצבת בפני אתגרים דרושה סלקטיביות במניות הסקטור" האנליסט חיים ישראל, ממחלקת המחקר של מריל לינץ' בישראל יוצא בסקירה לקראת התוצאות הכספיות של החברה וגורס בפתח הדברים: "התנאים הטובים בשוק יימשכו לתוך שנת 2009, אולם כך גם ההוצאות הגבוהות". ישראל מתייחס גם לטווח הקרוב ואומר שהמחצית השנייה של השנה בתעשיה תתאפיין בצמיחה של מעל ל-10%, בהובלת הביוטק וקוטלי העשבים. יחד עם זאת, האינפלציה בהוצאות תכביד על הצמיחה בשורות התחתונות יותר. עלייה בשכר העובדים ומחירי אנרגיה גבוהים עלולים להיות לרועץ במהלך המחצית הבאה. מנהל מחלקת המחקר של מריל לינץ' בישראל מציין שהתוצאות לרבעון השני תהיינה חזקות, וכנראה יהיה עליו לשבח את הנהלת החברה בעקבותן. בשורה התחתונה מציין ישראל שמתוך היותו מאמין גדול בשוק האגרו וחושב שהתנודתיות הגבוהה במניות התחום נובעת 'מהתקהלות יתר', מאשר משינוי פונדמנטלי אמיתי בעסקים ובמזג האוויר. יחד עם זאת קורא ישראל לסלקטיביות בסקטור ומעניק למניה משקל 'נייטרלי' השקול לתשואת שוק בעקבות האתגרים בפניהם עומדת החברה. הראל פיננסים: "הוצאות מימון גבוהות ברבעון - המחצית הבאה תהיה מאתגרת תוצאות המתחרות שפורסמו לאחרונה מחזקות את הערכתנו כי החברה צפויה להציג תוצאות מרשימות. אנו צופים לצמיחה דו ספרתית בהכנסות וברווחים, זאת לאור חלקה של אירופה בתמהיל המכירות, חולשת הדולר והמגמות במחירי הסחורות החקלאיות. אנו צופים לצמיחה של 20% בהכנסות לרמה של כ- 658 מיליון דולר ול-EBITDA של כ- 132 מיליון דולר, כ- 20.1% מההכנסות. מדד המחירים הגבוה ושער החליפין הנמוך צפויים להוביל להוצאות מימון גבוהות יחסית אשר יקוזזו עם שיעור מס נמוך יחסית. בשורה התחתונה אנו מעריכים כי החברה תדווח על רווח נקי של 75 מיליון דולר. יחד עם זאת בראייה שנתית אנו ממשיכים להעריך כי המחצית השנייה, אשר באופן מסורתי חלשה מקודמתה, צפויה להיות מאתגרת וזאת לאור עלויות חומרי הגלם, הסבירות למכירות מוקדמות בברזיל והעוצמה הנמוכה יחסית להשפעת המטבעות. לימור גרובר מפסגות: "תשואת יתר במחיר יעד של 35 שקל" מתחילת השנה ירדה מניית מכתשים אגן בכ-16%, למרות צפי של השוק לצמיחה חדה מאוד גם ברווח התפעולי וגם בהכנסות. בינתיים רשמה מניית סינג'נטה, מתחרתה של מכתשים אגן, עלייה של 8%. מניות נוספות בסקטור הציגו ביצועים עודפים על המתחרה הישראלית: מניית ניופארם עלתה ב- 23%, FMC עלתה ב- 25% ודופונט עלתה ב- 2%. היחידה שרשמה ירידות של כ- 7% היא מניית United Phosphorus. הירידה במניית החברה בלטה לאור העובדה שתוצאות החברות המתחרות היו דומות מבחינת שיעורי הצמיחה והשיפור למכתשים אגן. יתרה מכך, ברבעון הראשון צמחו הכנסות החברה בקצב הגבוה בענף. בבית ההשקעות פסגות אומרים היום: "מנועי הצמיחה שסייעו לחברה לצמוח אורגנית בקצב מהיר מהתעשייה ימשיכו לפעול לטובתה גם בשנים הבאות. המגמות המרכזיות כוללות פקיעת פטנטים ומעבר מוצרים עליהם פג הפטנט משיווק בלעדי ע"י חברות המקור לחברות הגנריות". מנהלת המחקר בפסגות, לימור גרובר, מוסיפה: "הנתונים הבסיסיים בענף תומכים בביקושים למוצרי החברה. מלאי הגרעינים העולמי נמצא בשפל המתבטא ביחס מלאי לשימוש של 15% לעומת ממוצע רב שנתי של 30%. כל משבר מזג אוויר עלול לגרום למחסור ולזינוק נוסף במחירים. המלאים הנמוכים מהממוצע תומכים במחירי סחורות גבוהים מהממוצע". בשורה התחתונה מציינת גרובר: "אין ספק שמכתשים אגן תמשיך להתמודד עם עליית מחירי חומרי הגלם והתחרותיות המאפיינת את הענף. יחד עם זאת, לאחר ירידה של מעל 15% מתחילת השנה, מחיר המניה כיום אינו משקף להערכתנו את הפוטנציאל שבהחלט קיים בחברה. לאור זאת, אנו מעדכנים את המלצתנו לתשואת יתר במחיר יעד של 35 שקל כ- 20% מעל שער הפתיחה הבוקר".