לסטפק הספיקו הירידות: "אין הצדקה לחזרה של שנתיים-שלוש אחורה במחירי המניות"

מחלקת המחקר של בית ההשקעות מיטב מפרסמת היום סקירה כמעט דרמטית על שוק המניות המקומי. "העלייה החריגה שנרשמה במדד ת"א 25 נבעה מ-3-4 מניות, שאלמלא הן, תשואת מדד זה הייתה חד-ספרתית, והמדד היה עומד היום, לא על 1,070 נקודות, אלא על כ-900 נקודות. מטבע הדברים, התקשורת עוסקת בעיקר בחברות הגדולות ומבליטה בסקירותיה את מדד ת"א 25, אבל התעסקות יתר זו מעוותת את התמונה ויוצרת תפישה מעוותת וניתוח לא נכון של שוק המניות."

עוד נכתב בסקירה: "במניות ת"א 25 מצויות המניות שהובילו את העליות בשנה החולפת: כימיקלים לישראל, החברה לישראל (השולטת בכי"ל), מכתשים אגן, טבע ואלביט מערכות."

"המכנה המשותף שלהן הוא שהן מייצגות חברות יצואניות שנהנו במרבית המקרים מניהול טוב ומרכיבה על "טרנדים" עולמיים, כגון: עליית מחירי הסחורות ו/או מהביקושים הניכרים של תקציבי בטחון, גנריקה, לפי העניין. דווקא הן (פרט לטבע ולאלביט מערכות) חשופות לא מעט לשינוי במחזור הכלכלי, אבל השוק נותן להן עדיין מחירים גבוהים גם בישראל וגם בעולם (חברת פוטאש כדוגמא בתחום הכימיקלים)."

במיטב מדגישים כי "קבוצת מניות זו איננה מומלצת ברמת המחירים הנוכחית, ולכן, עדיף (מטעמי פיזור בלבד) להחזיק במניות אלה במשקל נמוך ממשקלן במדדים המובילים, בעיקר על רקע התרחבות המכפילים הניכרת שחלה בהן. מחיריהן "מלאים" בסלנג הבורסאי."

"רמת השערים נהייתה פשוט נמוכה הרבה יותר מבעבר והמניות נעשו זולות יותר, למעט לגבי מי שמאמץ גישה פסימית מאוד, שלפיה, המיתון בארה"ב הוא עניין לשנים ולא לשנה, או פחות מכך."

במיטב סבורים כי מניות ת"א-75 והיתר 50 נסחרות היום בדיסקאונט לערכן בסדרי גודל ניכרים, שכן הם מייצגות רמת מכפילים נוחה הרבה יותר מאשר מניות ת"א 25. הסיבות שיצרו מציאות זו הן:

• היעדרות הזרים ממניות אלה והתמקדותם בקבוצה קטנה של מניות ת"א 25. • מעורבות ישירה נמוכה של הציבור בשוק המניות בתעשיית קרנות הנאמנות, שמסורתית הינה מוטת מניות ת"א 75 ומניות יתר, מה שיצר לחץ של מכירות במניות אלה. זאת, בעקבות הפדיונות בתעשיית הקרנות החל מאמצע 2007, מה שתואם להפליא את פרק הזמן של הירידות במניות אלה (רמת השיא 15.7.07). • רמת סחירות נמוכה. המומלצות במעו"ף:

לצידן של מניות המעו"ף, נכסת במסמך, ישנן לא מעט מניות, חלקן, חברות שנסחרות, להערכת מומחי מיטב, מתחת לערכן הכלכלי בשיעור בינוני עד גבוה. בין המניות האלה, אשר מומלצות במיטב: בנקים: לאומי, פועלים ומזרחי.חברות הביטוח: כלל ביטוח. חברות התקשורת: פרטנר, סלקום ובזק. חברות האנרגיה: בז"ן וקבוצת דלק. חברות אחזקה: קבוצת דלק, אי.די.בי פיתוח.

המומלצות מבין מניות ת"א-75

בסקירה נכתב, כי הזדמנויות ההשקעה היותר גדולות מבחינת ה"אפסייד" שהן מסוגלות לייצר, מצויות בקרב מניות ת"א 75. המומלצות של מיטב הן (לפי סדר א"ב): אבגול, אדגר, איגוד, אינטרנט זהב, איתוראן, אלביט הדמיה, אל על, אלרוב, אמות, גילת הפניקס, הראל, יואל, כלכלית ירושלים, מנורה, נטוויז'ן, פז, פרוטרום ושופרסל.

המומלצות מבין מניות היתר-50

ביוליין, גולן פלסטיק, גולף, דלתא גליל, המלט, לימס, מדטכניקה, מיטרוניקס, מעברות, קמהדע וקסטרו. בקרב המניות היתר בכלל - אלרוב נדל"ן, דלק ישראל, מגדל ביטוח, משביר לצרכן, על בד, קמהדע ושלא"ג.

הסתייגות קלה

"בראשית שנת 2003 המליצו מומחי מיטב, להגדיל באופן אגרסיבי את האחזקות בשוק המניות הישראלי, והגדירו את רמת המחירים כ"הזדמנות קנייה יוצאת דופן", גם משום שהעריכו, שהמיתון הכבד במשק עומד להסתיים בתוך כשנה, כפי שאכן קרה."

"נכון, היום המצב אינו זהה, שכן המניות אינן ברמה של "הזדמנות קנייה יוצאת דופן", וגם קשה לקבוע כי המיתון בארה"ב והשלכותיו יהיו מוגבלים לפרק זמן של שנה."