שוקי הסחורות: איך באמת משקיעים בסויה?
מחיר הסויה עלה מאוד בחודשים האחרונים, ולדעת מומחים אחדים, הוא צפוי להמשיך ולעלות בשנת 2007. כפי שהסברתי בשבוע שעבר, הסיבות לכך הן מעבר של רבים ממגדלי הסויה בארצות הברית לגידול תירס, לאחר שהוכפל מחיר התירס בשנה שעברה בגלל השימוש הגובר בתירס לייצור אתנול; שימוש גובר בסויה לייצור ביו-דיזל ודרישה גוברת מסין לסויה כמאכל לבעלי חיים ולייצור שמן.
מחיר הסויה תנודתי מאוד ומושפע ישירות מהיחס בין רמות המלאי לצריכה. היחס הזה היה 18.3% בחודש דצמבר 2006, ומעריכים שהוא צפוי לרדת לכ-16.5% בשנת 2007. כשירד היחס בין רמות המלאי לצריכה ל-5.5% בשנת 1997 ול-4.5% בשנת 2004, עלה מחיר הסויה ל-8.70 דולר לבושל בשנת 1997 ול-10.30 דולר לבושל בשנת 2004. ב-3 בינואר 2007 היה מחיר הסויה לחוזה עתידי לינואר 2007 6.69 דולר לבושל. חוזה עתידי לחודש ינואר 2008 נמכר באותו זמן ב-7.30 דולר לבושל, דבר המעיד שצופים לעלייה במחיר הסויה.
לאלו המעריכים שמחיר הסויה צפוי להוסיף לעלות ומחפשים להרוויח מכך – אביא כאן את הדרכים העיקריות להשקיע בסויה. חשוב לציין שמטרת המאמר היא לספק לקורא מידע על ההשקעה בסויה, אך אין לראות בו המלצה לקנייה או למכירה.
חוזה עתידי (future contract): העסקות נעשות בבורסת (Chicago Board of Trade (CBOT. נפח המסחר היומי גבוה. מספר החוזים העתידיים הפתוחים הוא כ-400,000, בערך כספי של כ-14 מיליארד דולר. חוזה סטנדרטי מתייחס לכמות של 5,000 בּושֶׁל סויה וסימולו S. בשלושה בינואר 2007 היה מחיר הסויה לעסקה עתידית לחודש ינואר 6.69 דולר לבושל; לפיכך היה ערך החוזה 33,450 דולר. הדרישה לביטחונות היא 1,080 דולר לכל חוזה. קיים גם מיני-חוזה לכמות של 1,000 בושל סויה וסימולו YK. ערך החוזה היה בשלושה בינואר 6,690 דולר, והדרישה לביטחונות לחוזה הזה היא 216 דולר בלבד.
אפשר גם לסחור בבורסת CBOT באופציות על החוזים העתידיים בסויה: כל אופציה מתייחסת לחוזה אחד על 5,000 בושל סויה.
עסקות בחוזים עתידיים ובייחוד באופציות על החוזים הללו, הן ממונפות וכרוכות בסיכון רב, אך גם בפוטנציאל לרווחים גדולים מאוד כשמצליחים לצפות את מגמת מחירי הסויה. עסקות מסוג זה אינן מומלצות למי שאינו מקצוען.
תעודת סל העוקבת אחר מחיר הסויה היא אפיק ההשקעה הנוח והישיר ביותר למשקיע המנסה להרוויח מעלייה במחיר הסויה בלי להיחשף לסיכונים גדולים מדי, המשקיע צפוי להפסד כמובן אם מחיר הסויה ירד. היתרון הגדול של תעודת סל היא האפשרות להשקיע כל סכום שהוא, אפילו סכומים נמוכים, ובניגוד לחוזים עתידים ולאופציות, שמוגדרת בהם נקודת זמן, אפשר להחזיק בתעודת הסל במשך זמן רב עד למציאת התנאים המתאימים למימוש.
תעודת סל הנסחרת כמניה לכל דבר ועוקבת אחר מחיר הסויה: ETFS Soybeans שסימולה .SOYB התעודה נסחרת בבורסת לונדון מספטמבר 2006. תעודת הסל הזו עוקבת אחר מדד חברת דאו ג'ונס למחיר הסויה, DJ-AIG Soybeans Sub-Index המבוסס על מחיר חוזי הסויה בבורסת CBOT. דמי הניהול הם 0.49% לשנה, והתעודה צוברת ריבית המחושבת על בסיס יומי.
חברת ETFS Commodity Securities היא המנפיקה של תעודת הסל, ואף על פי שהתעודה נסחרת בבורסת לונדון, היא מתומחרת בדולרים. בעתיד הקרוב צפויה תעודת הסל להיסחר גם בארצות הברית. ערך יחידת SOYB הוא כעשירית מערך המדד, מחיר היחידה בארבעה בינואר 2007 היה 10.69 דולר, ואפשר לרכוש כל מספר יחידות שהוא.
חברות ציבוריות העוסקות בסויה: חברת Bunge, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול BG, היא אחת החברות המובילות בעולם למוצרים חקלאיים ולמוצרי מזון. לחברת באנג', שנוסדה בשנת 1818 ומרכזה בעיר ווייט פליינס שבמדינת ניו יורק, יש 450 מפעלים ב-32 מדינות, והיא מעסיקה 22,000 עובדים.
החברה רוכשת, מאחסנת, מעבדת ומוכרת סחורות חקלאיות הכוללות סויה, גרעיני חמניות, קנולה, חיטה ותירס. החברה היא יצרנית השמן הצמחי (שהיא מפיקה בעיקר מסויה) הגדולה בעולם. החברה מייצרת גם חומרי הדברה בעיקר בברזיל.
הכנסות החברה הסתכמו ב-25.2 מיליארד דולר בארבעת הרבעונים האחרונים, מכפיל הרווח הנוכחי הוא 21 ומכפיל הרווח הצפוי לשנת 2007 – 16.5. החברה משלמת למחזיקי המניות דיבידנד, והתשואה השנתית הנוכחית היא 0.9%. מחיר המניה נע בתחום שבין 50 ל-66 דולר בשנים 2006-2005, אך פרץ את התחום כלפי מעלה בסוף נובמבר 2006. המחיר הגיע ל-73.17 ב-14 בדצמבר 2006 ובארבעה בינואר 2007 היה 71.13 דולר.
אם כן, בעיניי אפיק ההשקעה בסויה המומלץ למי שצופה שמחיר הסויה יעלה הוא תעודת הסל SOYB, הנסחרת בבורסת לונדון, מכיוון שזו השקעה ישירה במחיר הסויה, שאינה מחייבת סכומים גדולים. גם השקעה במניות של חברות העוסקות בסויה, דוגמת Bunge, יכולה להיות כדאית, אבל אין תמיד קשר ישיר בין מחיר הסויה למחיר המניה.
*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של סויה.
הכותב: אריה גורן, הינו אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.
