CIBC מסכמים רבעון ובוחרים 11 מניות ישראליות ל-2007

הרבעון שחלף הביא עמו התאוששות מדהימה בשוק ההון האמריקני. המדדים המובילים של השוק, ללא יוצא מן הכלל, השיגו שיאים חדשים של השנים האחרונות, כאשר מדד הדאו ג'ונס חצה את רף ה-12,000 נקודות והגיע לרמתו הגבוהה ביותר אי פעם - רמה של 12,400 נקודות בסיס, גבוהה מהרמה של 11,600 שהושגה בשלהי שנת 2000 הבועתית.

מדד המניות הקטנות, Russell2000 כבש גם הוא שיא חדש והתקרב ל-800 נקודות, כ-30% מעל שיאו בשנת 2000. בעוד שמדדים מובילים אחרים, כגון S&P500 ונאסד"ק, טרם הצליחו לגעת בשיאי הבועה, אך שניהם נמצאים במגמת עליה יציבה מאז השפל של הקיץ האחרון.

בעוד שבמהלך הרבעון השלישי 2006 הפגינו מדדי השוק הרחבים עוצמה רבה, בהתאם לגידול ברווחי החברות האמריקניות, פסח תהליך זה על חלק מהחברות הישראליות הנסחרות בארה"ב. הסקטור שנפגע בצורה החזקה ביותר היה ענף השבבים, כאשר הנציגות הישראליות בענף זה הפגינו חולשה כמעט ללא יוצא מן הכלל: DSPG וצורן פרסמו אזהרות רווח, מניית סייפן ירדה בשיעור של כ-30% על רקע אובדן לקוח גדול, חברות אורבוטק וקמטק נשארו בלא שינוי, למרות תוצאותיהן הטובות, ואילו חברת סנדיסק, שרכשה את אם סיסטמס הישראלית, החזירה את העליות של החודשים האחרונים. גם חלק מחברות התקשורת פרסמו תחזיות חלשות, ביניהן ECI, טי.טי.אי וסקופוס.

במבט לעבר 2007, ממשיכים ב-CIBC להמליץ על טבע ( טבע חו"ל ), נייס ( נייס חו"ל ) ואלביט מערכות ( אלביט מערכות חו"ל ), כחברות מובילות הצפויות להמשיך ליהנות מיתרונות תחרותיים. גם מניית צ'ק פוינט חוזרת לרשימת המומלצות בזכות מהלך רכישת חברת Pointsec השוודית, שעשוי להגביר את שיעורי הצמיחה בחברה.

בתחום התקשורת ממליצים בבית ההשקעות על אודיוקודס ( אודיוקודס חו"ל ), רדוויז'ן ( רדויז'ן חו"ל ), ר.ר. לוויינים (אר.אר. תקשורת לווינים בע"מ )וסרגון ( סרגון חו"ל ), הצפויות ליהנות מגידול השקעה בנישות הצומחות, כגון 3G ,VoIP, והשידורים הדיגיטליים. עוד ממליצים בבית ההשקעות, כתוצאה משיקולי ערך על חברות DSPG ( די.אס.פי ), סינרון וקמטק ( קמטק חו"ל ), הנסחרות בתמחור אטרקטיבי שאינו מגלם את הצפי לצמיחה.

טבע: "עדיין הסיפור הטוב ביותר בתוך קבוצת החברות הגנריות"

ב-CIBC, מאמינים, כי תוצאות הרבעון השלישי של 2006 ממחישות את הערכתם, כי טבע היא עדיין הסיפור הטוב ביותר בתוך קבוצת החברות הגנריות, וכי היא ערוכה באופן מיטבי ליהנות מריבוי המוצרים שהפטנט, שלהם צפוי לפוג בשנים הקרובות. לטבע צבר עצום של מוצרים המחכים לאישור ה-FDA ויכולת להתמודד עם הקשיים הרבים בקבוצה הגנרית.

אמנם שנת 2007 תהיה בסימן של התמתנות בצמיחה במכירות ובעיקר ברווחיות לעומת שנת מסבירים בבית ההשקעות 2006, אולם תוצאות רבעון שלישי 2006 מבליטות מספר מנועי צמיחה חדשים (מוצרי משאפים, אמריקה הלטינית ומזרח אירופה, אזילקט) ומפחיתים במידת מה את החששות שהיו קיימים בשוק באשר ליכולה של החברה להשיק מוצרים בלעדיים בהצלחה, לשחיקת מחירים מואצת ולהתמתנות במכירות הקופקסון. בבית ההשקעות מעריכים, כי השוק יחל לתמחר גבוה יותר את קבוצת החברות הגנריות בהתאם לצפי חזק של פקיעות פטנטים לקראת 2008.

בשורה התחתונה, בוחרים ב-CIBC לשמר את מחיר היעד של מנית טבע על 44 דולר לפי מכפיל של 17.5. מכפיל זה משקף פרמיה של 10% על המכפיל המקובל לקבוצה הגנרית. זאת, כיוון שבבית ההשקעות עדיין מאמינים, כי טבע ראויה למכפיל המקסימלי בקבוצה, עם פרמיה על פני חברות אחרות.

אלביט מערכות: קרוב ל-46% מצבר הזמנות צפוי להתממש ב-2007

ברבעון השלישי 2006 רשמה חברת אלביט מערכות תוצאות חזקות עם גידול אורגני של 19% בשורת המכירות. תוצאות אלה ניזונו בעיקר מפעילות חזקה באירופה, חוזים חדשים בארה"ב ושיא בצבר ההזמנות אשר איפשר גם דחיפה לתוצאות החברה בשנת 2007.

צבר ההזמנות של החברה צמח ברבעון השלישי 2006 ב-4.9% לעומת הרבעון השני 2006 והגיע לשיא של 3.78 מיליארד דולר. קרוב ל-46% מתוך צבר הזמנות זה צפוי להתממש בשנת 2007, עובדה זו אף מחזקת את הערכת בית ההשקעות, כי תוצאות החברה יכולות להפתיע לטובה.

כמו כן, מאמינים האנליסטים ב-CIBC, כי צבר המוצרים של החברה צפוי להמשיך ולגדול במהלך הרבעון הרביעי בעיקר תודות לפרויקט אבטחת הגבולות האמריקאי שאינו נמצא עדיין בצבר המוצרים של החברה ובעקבות המשך המומנטום החזק בפעילות האירופאית.

נייס: "מצליחה למנף את שיעורי הצמיחה"

חברת נייס הינה ספקית של פתרונות תוכנה וחומרה המאפשרים אחסון, עיבוד וניתוח הקלטות מולטימדיה דיגיטלית, עבור לקוחות ארגוניים וממשלתיים. החברה מחזיקה במעמד מוביל בכל תחום פעילותה בתחום הארגוני, עם נתח שוק של כ-34% בפלח מרכזיות השירות וכ-80% בפלח מוסדות פיננסיים, וממשיכה להגדיל את נתחה בשוק הביטחוני.

תוצאות הרבעון השלישי 2006 הציגו המשך מגמת הצמיחה בנייס, שרשמה הכנסות של 112.2 מיליון דולר (צמיחה שנתית של כ-36%, כמחציתה אורגנית) עם רווח נקי פרו פורמה של 31 סנט למניה, מעל תחזיות הקונצנזוס של 29 סנט למניה. השיפור ברווחיות נבע מהמשך הגידול ברווח הגולמי, שהגיע לרמת שיא חדשה של כ-60.6%, כתוצאה מגידול במרכיב התוכנה בתמהיל המכירות.

נייס ממשיכה לרכב על גל הגידול בהשקעות בתחום ה-CRM ולהגדיל את נתחה בשוקי היעד מול מתחרותיה. הרבעון הציגה החברה צבר הזמנות הגדול בתולדותיה, עם גידול במכירת NICE Perform, פתרון ה-high-end למרכזיות השירות. בזכות רכישת חברות Performix ו-IEX שבוצעו במהלך השנה, מצליחה נייס למנף את שיעורי הצמיחה ולחדור ללקוחות נוספים, בהצעת פתרונות בעלי יכולות מגוונים.

מניית נייס מדורגת Sector Outperformer, עם מחיר יעד של 39 דולר, 26% מעל מחירה אמש בניו יורק. זאת, מתוקף הערכה לפיה, החברה צפויה לנצל את יתרונותיה השיווקים והטכנולוגיים בחדירה לפלחים גדלים במהירות, כגון תחום ה-VoIP ותחום הוידאו, שטרם מיצוא את מלוא הפוטנציאל הטמון בהם.

סינרון: יעד של 38 דולר, גבוה ב-58% ממחירה

חברת סינרון, הינה יצרנית ציוד לטיפולים אסתטיים, כגון טיפול בקמטים, הורדת שיער, טיפולבוורידים, בצלוליטיס וכו'. טכנולוגיית ELOS שפותחה על ידי החברה משלבת אנרגיית אורלייזר עם האנרגיה החשמלית, ובכך מאפשרת טיפול יעיל בעלויות נמוכות ובשולי רווח גולמי גבוהים. לחברה שלוש משפחות מוצרים: eMax ,eLaser ,eLight בנוסף למכשיר Vela לטיפול בצלוליטיס. שוק היעד למכשירי האסתטיקה מוערך בכ-800 מיליון דולר וצומח בקצב שנתי של 20%.

תוצאות הרבעון השלישי 2006 הדגישו את מגמת השיפור בפעילות סינרון הנמשכת מתחילת השנה. הכנסות החברה הסתכמו ב-30.7 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ-23%, ועל רווח נקי פרו פורמה של 45 סנט למניה. החוזקה בהכנסות, שעקפו את תחזיות הקונצנזוס, נבעה מהתקדמות מכירות סינרון בצפון אמריקה, שרשמו צמיחה רבעונית של 34%. חידוש הצמיחה בארה"ב, אזור שהפגין חולשה ברבעונים הקודמים, מהווה, לדעתנו, נקודת אור המספקת ביטחון גם לגבי הצמיחה העתידית.

ב-CIBC מעריכים, כי יתרונותיה הטכנולוגיים והשיווקיים של סינרון יאפשרו לחברה צמיחה גם בשנים הקרובות, כתוצאה מהצמיחה בשוק כולו ומהגידול בנתח השוק. בנוסף לתחומי פעילותה הקיימים, מתכוונת סינרון להכנס לתחומים חדשים, כגון פלחים נוספים של שוק האסתטיקה (רופאים שאינם רופאי עור, קוסמטיקאיים, מכונות כושר), השוק הדנטלי, ואף להתחיל בשיווק מוצרים ביתיים (יחד עם שותפים גדולים).

הצלחת סינרון בהצגת צמיחה ובשיפור רווחיות במשך השנה, כמו כן הצפי לחדירה לתחומים חדשים, עדיין אינם מקבלים ביטוי ראוי, לטענת בית ההשקעות, בתמחור מניותיה. מניית החברה נסחרת כעת במכפיל 12 לתחזית רווח לשנת 2007, זאת לעומת המכפיל הממוצע של 25 של המתחרות. סינרון מדורגת Sector Outperformer עם מחיר יעד של 38 דולר, גבוה ב-58% ממחירה נכון לאמש בניו יורק.