בבנק הפועלים מעריכים, כי בטווח הקצר השקל יסחר במגמה מעורבת. נגיד בנק ישראל העלה השבוע את הריבית השקלית, לרמה הזהה לריבית בארה"ב, ופער הריבית השלילי נסגר. אך גם בשוויון, השקל נותר רגיש לגורמים מקומיים ובינלאומיים. בין הגורמים התומכים בפיחות ניתן למנות את אי הוודאות הפוליטית בישראל, אם כי זו פחתה במעט השבוע, והחשש מהסלמה במצב הביטחוני. בנוסף, מגמת ההתחזקות של הדולר בעולם, אם תמשך, תספק לו תמיכה גם מול השקל. מנגד, הבורסה הישראלית ממשיכה ליהנות מהיקף נרחב של השקעות זרות, המגבירות את היקף המרות המט"ח ומספקות לשקל תמיכה. לגבי הטווח הארוך, מעריכים בבנק כי תתכן מגמת פיחות מתון, לאור הציפיות כי הריבית בארה"ב תמשיך לעלות. ההערכות כיום הן כי הריבית בארה"ב תעלה לרמה של 4% בסוף השנה ו-4.5% בתום המחצית השנייה של 2006. צעדו של בנק ישראל השבוע הבהיר, כי הנגיד פועל במהירות ולא מחכה עד שירשם זינוק חד בדולר כדי להעלות את הריבית. בעקבות זאת, בטווח הארוך הפיחות בשקל מול הדולר צפוי להיות בשיעור מתון בלבד. בגיפט אומרים, כי העלאת הריבית של 0.25% על-ידי בנק ישראל ביום שני היוותה הפתעה קלה לשוק כיוון שמספר לא קטן של אנליסטים כבר ציפו לצעד כזה. הנצחון של ראש- הממשלה שרון בהצבעה על עריכת בחירות מוקדמות במרכז הליכוד הייתה אולי הפתעה קצת יותר גדולה לאחר שרוב הסקרים ניבאו אחרת. בכל מקרה, הנאת השקל מן ההתפתחויות הלכאורה חיוביות עבורו הייתה מוגבלת. על אף המרות סוף חודש של היצואנים, השקל נחלש שוב ל- 4.6000. בגיפט מציינים, כי יש להערך למסחר תנודתי במיוחד בשוק המט"ח המקומי בזמן החגים. הרקע הפוליטי והכלכלי המקומי נראה כעת יותר טוב עבור השקל, אולם יש לזכור כי במצב שאין פער ריבית לטובת השקל מול הדולר קיים סיכון של התקפות ספקולטיביות. בנוסף, אירוע של תנודתיות בשער הדולר בעולם עשוי לעבור במהירות לשוק המט"ח העולמי. כעת יש לדולר התנגדות ב- 4.6100 ותמיכה ב-4.5750. ונחתום בכלכלני בנק לאומי שמוסרים לנו שגורמים מרכזיים נוספים צפויים להמשיך ולהשפיע על המסחר במטבע, ובינהם: פער נייטרלי או חיובי בין ריבית ישראל לזו של ארה"ב, השוואת שיעורי המס, כלי השקעה חדשים (כגון תעודות סל ומכשירים מובנים) ומגמה של גידול במרכיב המט"חי בתיק הנכסים הישראלי מביאים לגידול בתזרימי ההון היוצאים ממדינת ישראל ומשפיעים לשלילה על ערך המטבע המקומי. מנגד, התעניינותם של משקיעים זרים בשווקים מתפתחים, וביניהם ישראל, הביאה לרמות גבוהות של תזרימי השקעה הנכנסים לשוק הישראלי. בשנים האחרונות מגמה זו הביאה לתזרימי הון נטו חיוביים הנכנסים לארץ. שינוי לרעה בסנטימנט המשקיעים הזרים כלפי שווקים מתעוררים בכלל וישראל בפרט, עשוי להביא להיפוך המגמה ולהשפעה שלילית על ערכו של השקל מול הדולר האמריקאי. בלאומי מזהירים, כי ראש הממשלה אמנם ניצח במערכה על הקדמת הבחירות המקדימות לראשות מפלגת הליכוד אך אין הדבר מבטיח יציבות או שקט במישור הפוליטי-מדיני. כך, צפויה מידה של אי וודאות בהקשר לאישור תקציב המדינה לשנת 2006 וקרבת הבחירות לכנסת בשנה הבאה. כרגיל בישראל, גם המישור הביטחוני תמיד משאיר סיבה לדאגה. ולגבי הטווח הארוך מעריכים בלאומי, כי התפתחות פערי הריבית המוניטרית שבין ישראל לארה"ב ומידת מה של אי וודאות במישור הפוליטי-מדיני עשויים להביא לרמת תנודתיות גבוהה יותר במסחר. יחד עם זאת, מגמות המסחר המרכזיות בעולם, ובעיקר מגמות המסחר ב-אירו-דולר, עדיין צפויות להיות בעלות השפעה על המסחר בשקל-דולר.