הפוטנציאל הגדול ביותר בסקטור הנפט והגז נמצא בדלק קידוחים וישראמקו המחזיקות במאגרים לוויתן ותמר, כך עולה מתחזיות בית ההשקעות IBI לשנת 2019. לדברי האנליסט לירן לובלין, מאגר לוויתן יחפש את שוק הייצוא הבא וגם הרחבת המאגר תהיה על הפרק בשנה החדשה. 

לובלין מעריך כי מאגרי כריש ותנין בהם מחזיקה אנרג'יאן, יכנסו עמוק יותר לשלבי פיתוח בשנת 2019, כשבמקביל יתקבלו תשובות אודות קידוח כריש צפון שיכול לשנות מהותית את התחרות בשוק המקומי.

לקראת השנה האזרחית החדשה, עדכנו בבית ההשקעות את התחזיות לביקוש והיצע בהתאם להתפתחויות בלוחות הזמנים של לוויתן כריש ותנין ובהתאם לחוזי הייצוא שנחתמו במהלך השנה ותחזית הביקושים של משרד האנרגיה. "כבר בשנת 2023 משוואת הביקוש וההיצע נמצאת באיזון כמעט מלא. אנו סבורים כי נכון יהיה לתמחר בהסתברות מסויימת הרחבה של מאגר לוויתן (שלב 2) וזאת על בסיס ביקוש מקומי צומח והסכם ייצוא נוסף שעשוי להיחתם בשנים הקרובות", מציין לובלין.

האם באמת יוקם צינור הגז לאירופה?

בעניין הנחת צינור הגז לאירופה, סבורים בבית ההשקות כי כרגע מדובר בפנטזיה. "אמנם האיחוד האירופי הצהיר כי ישקיע 100 מיליון אירו בבדיקת היתכנות של הפרויקט אך עלותו של הצינור צפויה לחצות את קו 5 מיליארד הדולר ועל פניו במחירי גז חד ספרתיים לא נראה כי יש הצדקה כלכלית לפרויקט. מעבר לפן הכלכלי חשוב לזכור כי רוסיה שולטת ביד רמה בהיצע הגז לאירופה ולכוונות של האיחוד האירופי לייצר תחרות מכיוון ישראל עלולות להיות משמעויות גיאופוליטיות לא פשוטות, מציינים ב-IBI.

• הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
• אקזיט לאלקטרה נדל״ן: החברה ו־IBI מממשות נכס בארה״ב תמורת 114 מ׳ דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

חשיפה למאגר לוויתן עדיפה דרך דלק קידוחים

בהתייחס למאגר לוויתן, כותב לובלין כי "השלב הראשון בפרויקט מכור כמעט במלואו. מטעמי שמרנות, מלבד שמירה על שיעור היוון גבוה לשלב השני בפרויקט (12%), בהיקף כ-7 BCM בשנה (בין אם אידקו או יעד אחר) מבחינת לוח זמנים הנחנו כי זה יקרה לכל המוקדם ב-2024. מכאן, הערכת השווי שלנו ללוויתן עומדת על כ-9 מיליארד דולר (אחרי מס). בהיעדר הסכם ייצוא נוסף, מאגר לוויתן צפוי להשען על השלב הראשון ושוויו יעמוד על 6 מיליארד דולר בלבד". בבית ההשקעות מעניקים לחברת דלק קידוחים יהש המחזיקה ב-45.3% מהמאגר המלצת תשואת יתר, עם מחיר יעד של 13.5 שקל למניה - פרמיה של כ-37% על מחיר השוק.

רציו המחזיקה 15% מהמאגר, מקבלת המלצת תשואת יתר, אולם מחיר היעד של בית ההשקעות של 3.2 שקלים ל רציו יהש 2.11% , משקף פרמיה נמוכה יותר של כ-25% על מחיר השוק. 

• השקעה בתשתיות - תשואה של 19% לקרן של בלאקסטון; גם משקיעים פרטיים יכולים להשקיע
• ארגון אופ״ק החליט להגביר את ייצור הנפט באוקטובר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• השקעה בתשתיות - תשואה של 19% לקרן של בלאקסטון; גם משקיעים...

לחץ מסחרי במאגר תמר

בבית ההשקעות מציינים כי הסכם הייצוא לדולפינוס פתר את סוגיית הכמויות במאגר תמר ונכון להיום קשה להניח ירידה בכמות הנמכרת לפחות עד לשנת 2029 (תום הסכם הייצוא). ב-IBI מעניקים למאגר שווי של כ-9.5 מיליארד דולר כאשר להערכתם ממוצע השווים הנגזרים מהמניות השונות בשוק עומד על 8.7 מיליארד דולר. "העננה הגדולה שתמשיך לרחף מעל הנכסים החשופים למאגר תמר היא סוגיית מכירת החזקות דלק בתמר (22%) שצפויה להסגר במהלך 2019 או 2020", מציין לובלין ומעניק לישראמקו יהש 0.22% המחזיקה 28.75% מהמאגר המלצת תשואת יתר, עם מחיר יעד של 48 אגורות, המשקף פרמיה של כ-30% על מחיר השוק.

סיכון תפעולי ופוטנציאל אפסייד נוסף באנרג'יאן