הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
נבות בר קיסטון
צילום: תמר מצפי

הצפת ערך לקיסטון: Eranovum לקראת גיוס של 20 מיליון אירו בשווי גבוה כפי 4 מהשווי בו השקיעה קיסטון לפני כשנה

קיסטון מחזיקה ב-30% מ-Eranovum שתגייס לפי שווי של 200 מיליון אירו לפני הכסף (220 מיליון אירו אחרי הכסף); תנאי העסקה צפויים להביא לקיסטון רווח של עד 290 מיליון שקל

דור עצמון | (2)
נושאים בכתבה נבות בר קרן קיסטון

קרן ההשקעות קיסטון קיסטון ריט מודיעה כי חברת Eranovum e-mobility S.L אשר עוסקת בתחום פריסת עמדות הטעינה לרכבים חשמליים בספרד חתמה על מכתב כוונות (LOI) לא מחייב עם גוף השקעות אירופאי המתמחה בהשקעות בתחומי האנרגיה הירוקה והתשתיות הנלוות לביצוע השקעה ב-Eranovum, בעסקה שתשקף ל-Eranovum שווי גבוה משמעותית מהשווי בו ביצעה קיסטון את השקעתה בה במרץ 2022.

בהתאם למכתב הכוונות, המשקיע ישקיע ב-Eranovum סך של 20 מיליון אירו, לפי שווי חברה של 200 מיליון אירו (לפני הכסף), כנגד הקצאת מניות Eranovum בשיעור של 9.1%. במסגרת כניסתו של המשקיע החדש, צפויה Eranovum להרחיב את פעילותה גם לצרפת. למשקיע ניתנו הגנות מיעוט והגנות שווי כמקובל בהסכמי השקעה דומים.

לאחרונה חתמה קיסטון עם Eranovum על תיקון הסכם ההשקעה המקורי בה. במסגרת התיקון, תשקיע קיסטון במהלך הימים הקרובים סך של 6 מיליון אירו בהתאם לשווי לפיו נכנסה להשקעה המקורית בחברה, כחלק ממימוש של האופציה העומדת לה. שיעור אחזקותיה של קיסטון יגדל בהתאם לכדי 39% ממניות Eranovum.

קיסטון צופה כי במהלך שנת 2023 תשקיע סכום נוסף של 9 מיליון אירו ב-Eranovum לפי השווי המקורי, כך שסך שיעור אחזקותיה ב-Eranovum, יעמוד על 49% במונחים של לפני כניסתו של המשקיע. תנאי העסקה מהווים אינדיקציה לרישום רווח שיכול ויגיע לכ-290 מיליון שקל על ידי החברה, בגין השקעתה ב-Eranovum סכום הרווח ורישומו מותנים בין היתר בחתימת הסכם מחייב עם המשקיע.

Eranovum היא חברה ספרדית אשר עוסקת בהקמת עמדות טעינה לרכבים חשמליים בספרד, לרבות בהקמת המתקנים הסולאריים שיספקו חשמל לעמדות הטעינה. לחברה כ-260 עמדות טעינה מותקנות, כ-700 עמדות בהקמה, הסכמים לכ-1,000 עמדות נוספות ותוכנית להקמת כ-9,000 עמדות פעילות עד שנת 2026.

מניית קיסטון עלתה ב-5% מתחילת השנה (וטרם פתיחת המסחר הבוקר) למחיר של 5 שקל המבטא שווי שוק של 761.6 מיליון שקל.

נבות בר, מנכ"ל קיסטון: "הצפת הערך של ההשקעה ב-Eranovum היא דוגמא אחת לפורטפוליו הייחודי של קיסטון. המומחיות שלנו בהשקעה בתשתיות באה לידי ביטוי בהשקעות המניבות תזרים הכנסות יציב ובהשקעות הצמיחה שאנו מבצעים, דוגמת ההשקעה ב-Eranovum שמניבה פירות ראשונים. אנו מאמינים כי כניסת המשקיע החדש תאפשר לחברה גם התקדמות עסקית ותציף בעתיד ערך נוסף לאחזקה שלנו".

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    משה 23/04/2023 14:20
    הגב לתגובה זו
    מההנפקה דיבידנדים עלובים
  • 1.
    דוד כהן 23/04/2023 11:23
    הגב לתגובה זו
    כגון חברת אגד...
רשף טכנולוגיות מרעומים
צילום: רשף

הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת

מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה ארית רשף טכנולוגיות

ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.

רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע  ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר. 

נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.

הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך. 

בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.

נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.

אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים. 


הצבר נפל

בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל: 


להמשך הכתבה לחץ כאן
רונן שור מנכ"ל אקסל סולושנס
צילום: יח"צ

בכ-90 מיליון שקל: אקסל רוכשת שתי ביטחוניות - המניה זינקה כבר אתמול; צירוף מקרים?

אקסל בנויה משכבות של רכישות היא רכשה 14 חברות מאז הפיכתה לציבורית והיום היא מעדכנת על רכישה נוספת של סטארלייט ונקסטוויב שעוסקות ב-RF ומיקרוגל ומתכננת לממן את זה בגיוס אג"ח; הרכישה מגיעה 3 חודשים אחרי עסקת סינאל, שהתבררה כמהלך בעייתי עם חשיפת טעות מהותית בדוחות הנרכשת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אקסל

לפני שנדבר על הרכישה אנחנו רוצים לדבר רגע על המניה. המניה של אקסל אקסל 12.52%   קפצה לנו על המסכים אתמול וכנראה גם אתם תהיתם מה מתבשל שם. המניה עוד הספיקה לרדת מתחת לרף הפתיחה אבל מאיזור 11 בבוקר היא התחזקה וזינקה עד 8% עד שנעלה ב-6.7%. כל זה לא קרה במחזורים זניחים זה קרה בתמורה עצומה של 5.1 מיליון שקל שזה כמעט פי שבעה מהמחזור הממוצע שלה בשבוע האחרון. אז למי מכם שתהה אמש אם יש התפתחות חדשה סביב עסקת סינאל הבעייתית גילה הבוקר שזה סיפור אחר. אקסל שוב יצאה לשופינג, הפעם ביטחוני ויש סיכוי שמישהו ידע משהו ו"עשה עם זה" משהו. זה לא ממש מפתיע ולא כל כך חריג, לצערנו, לראות זינוקים או צניחות במניות לפני שהציבור מתעדכן על מה קרה. 

זה חלק מהרעה החולה של הבורסה המקומית, זה מה שהעניק לה את הכינוי "ביצה". מי שקיווה שהמצב הזה שייך לעבר מגלה כל פעם מחדש שיש עוד דרך ארוכה לעשות, מענישה והרתעה ומחקר - אותו ניתן לבצע בקלות - כדי לגלות מי העמיס או התפטר לפני שהמשקיעים ידעו. מעגל הקסמים הזה ממשיך וימשיך כל עוד חברות וגופים מסוימים ינהלו את הקשר עם השוק דרך "סקופים" ומהצד השני גופי תקשורת יזינו את הפיד מ"בלעדי" ל"בלעדי".


הגרף התוך-יומי של אקסל - צילום מתוך הטרמינל


הרחבת דריסת הרגל בשוק הביטחוני

אקסל חתמה על הסכם לרכישת סטארלייט טכנולוגיות ונקסטוויב טכנולוגיות, שתי חברות ותיקות שהוקמו בשנת 2000 ופועלות בתחום מערכות ה-RF והמיקרוגל לתעשיות ביטחוניות. אלו  טכנולוגיות שנמצאות בשימוש נרחב במערכות כטב"מים, כלים אליהם יש ביקוש גדול לא רק בשל המערכה הביטחונית שהייתה בישראל אלא וביתר שאת מהמציאות הגיאופוליטית באירופה כשכלי טיס בלתי מאוישים משנים את פניו של שדה הקרב. בין הלקוחות של החברות נמנות רפאל, אלביט, התעשייה האווירית ועוד. במקרים מסוימים הן מספקות רכיבים ייעודיים שמהווים חלק מובנה במוצרים המרכזיים של הגופים האלה, כך שהביקוש לפעילות שלהן מושפע ישירות מצברי ההזמנות הגדלים של התעשיות הביטחוניות. 2 החברות נשלטות במלואן על ידי המייסדים רמי בל-עש ואודי פרידמן, מהנדסים בעלי ניסיון של שנים רבות, אלו גם ימשיכו להוביל את הפעילות לפחות שנתיים וייתכן עד חמש שנים קדימה.

העסקה בנויה משני נדבכים. במועד ההשלמה תשלם החברה 49.2 מיליון שקל במזומן, ובשלב ב' היא תוסיף עד 40.3 מיליון שקל נוספים במידה והחברות יעמדו ביעדי הרווח הממוצעים לשנים 2026-2028. עוד סוכם כי סטארלייט ונקסטוויב יוכלו לחלק דיבידנד מהרווחים שבקופה לפני השלמת העסקה, כך שההון העצמי של כל אחת מהן לא ירד מ-1.5 מיליון שקל.

להמשך הכתבה לחץ כאן