ה-FFO של גזית ירד 15%; האם זה מסביר ירידה של 50% במניה?
חברת הנדל"ן גזית גלוב מדווחת על הכנסות בסך 561 מיליון שקל ברבעון השני - ירידה של 20% לעומת הכנסות של 702 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-NOI שמיוחס לבעלי המניות של החברה הסתכם לכ-272 מיליון שקל, ירידה של 19.5% לעומת 338 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-FFO הסתכם בכ-124 מיליון שקל, ירידה של 15.6% לעומת הרבעון המקביל.
הכל יחסי
בעוד ה-FFO יורד כאמור בכ-15.6%, המניה צנחה במעל 50% בשנה האחרונה. האם השוק חושש מירידה נוספת ב-FFO? הדוחות של החברה שפועלת בשוק המשרדים והקניונים בארץ, באירופה, ברזיל וקנדה, חלשים, אבל לא מפתיעים בחולשתם. השאלה – מה תהיה המגמה ברבעונים הבאים ועד כמה משבר הקורונה יפגע ביכולת החברה לייצר מזומנים וישפיע על יכולתה לשרת את החוב. בינתיים מדווחת החברה על הפחתה של כ-30% בשיעור הדיבידנד וזה אחרי שעשתה רכישה עצמית בהיקף גדול – 280 מיליון שקל, כסוג של חבל הצלה לחברת האם – נורסטאר. אלמלא הזרמת הכספים בדלת האחורית לנורסטאר, לא ברור אם נורסטאר היתה מקבלת חוות דעת חלקה מרואי החשבון שלה.
גרף 12 חודשים של מנית גזית
משבר הקורונה
החברה מדווחת כי בסוף אפריל היא החלה בפתיחה הדרגתית של המתחמים בישראל ובתחילת מאי היא החלה בפתיחה של המתחמים באירופה - כלומר, במידה ולא יהיו שינויים בהגבלות הקורונה, החברה צפויה לרשום שיפור לטובה בדוחות רבעון 3.
נכון למועד פרסום הדוח - כל הנכסים של החברה פתוחים, מלבד הנכסים בברזיל שפתוחים בשעות מוגבלות.
החברה פרשה תשלומים לשוכרים שלה, אך לא וויתרה על התשלומים, מלבד בפולין ששם הממשלה מאפשרת לעסקים שהיו סגורים בתקופת המשבר לא לשלם דמי שכירות על התקופה שהם היו סגורים - אך במידה והעסקים מקבלים את ההטבה הזו הם חייבים לשכור את הנכס לעוד תקופה של 6 חודשים + התקופה שעליה הם לא שילמו את השכירות מעבר לתקופה שהם מחויבים בה בחוזה השכירות.
- מנכ"לית גזית ברזיל, מיה שטרק, נבחרה לאחת הנשים הבולטות בברזיל ל-2024
- חיים כצמן מממש נכס בצ'כיה ב-1.1 מיליארד ש'; אגרות החוב בתגובה עולות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה מציגה תוכנית לחיזוק האיתנות הפיננסית של החברה לטווח הקצר.
התוכנית כוללת מימוש של נכסים שהחברה סיימה להשביח או נכסים שאינם נכסי ליבה בהיקף של מיליארד שקל ב-12 החודשים הקרובים. בנוסף, החברה מדווחת על הורדת מדיניות הדיבידנד הרבעונית של החברה מ-0.43 שקל למניה ל-0.3 שקל למניה החל מהרבעון השלילי של השנה ועד לרבעון השלישי של 2021, כולל. הפחתת הדיבידנד צפויה לחסוך סך הכל 100 מיליון שקל.
נורסטאר היא אופציה ממונפת
לפי ה-FFO עליו דיווחה גזית היא נסחרת במכפיל FFO של כ-5 בלבד. הדבר לכאורה משול ללכת ולקנות חלק ממרכז מסחרי, ולקבל תשואה של 20% משכירות לאחר המינוף. אבל חשוב להציג גם את חצי הכוס הריקה – ה-FFO במגמת ירידה, וכשמסתכלים על הערך הנכסי הנקי מקבלים תמונה מפחידה יחסית – חובות פיננסים נטו של מעל 9 מיליארד שקל וערך נכסי המסתמך על הערך בספרים של החברות המוחזקות והנכסים בסך של מעל 6 מיליארד שקל, רק שאף אחד לא חושב שהערך בספרים נכון. בחברות הנסחרות יש פער של 3 מיליארד שקל בין הערך בשוק והערך בספרים, ולגבי הנכסים, לרבות הנכסים בברזיל – ייתכן מאוד ששווים בספרים לא משקף משבר. משמע – ערך נכסי נקי אמיתי של 3 מיליארד שקל וכנראה פחות, מחזיק מאזן של עשרות מיליארדים – מינוף הוא חרב פיפיות. זה הצליח עשרות שנים, עכשיו זה מתקרב לקו האדום.
- 7.dw 20/08/2020 15:11הגב לתגובה זוביקום עדיין מדורגת ccc. נורסטאר מדורגת -a זה לא נורמלי.
- 6.נורסטאר זה הזדמנות גדולה לטווח הארוך ולמשקיעים קרי רוח (ל"ת)אורן 20/08/2020 14:26הגב לתגובה זו
- 5.כתבת המשך 20/08/2020 14:14הגב לתגובה זוהספידו פעם את טאואר ואת אופקו ואפילו את טבע ותראו איפה הם היום .
- 4.ארקד 20/08/2020 12:57הגב לתגובה זושיש שיפור בגביה במהלך 4 החודשים האחרונים..מתחילת המשבר מופיע בדוח בעמודים הראשונים
- 3.שמואל 20/08/2020 12:23הגב לתגובה זויפה סיכמת,אופציה על אופציה והכל קומבינה.
- 2.שמואל 20/08/2020 12:23הגב לתגובה זויפה סיכמת,אופציה על אופציה והכל קומבינה.
- 1.גזית גלוב 20/08/2020 12:12הגב לתגובה זואז את כל זה כנראה . ומה עם התביעה שגזית הגישה נגד הכתב של האתר
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
