רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI
צילום: יח"צ
ראיון

רפי גוזלן: "הירידות האחרונות מתחילות לייצר הזדמנויות"

"הלחץ בשווקים יימשך עד שתושג התייצבות בקצב ההידבקות מהנגיף", כך מעריך הכלכלן הראשי של IBI. "אם ניקח את ה-SARS כדוגמה, הרגיעה הגיעה רק לאחר כחודש וחצי חודשיים, אך הצעדים שננקטו לא היו חריפים בהשוואה למצב הנוכחי"
ערן סוקול | (10)

"הלחץ בשווקים יימשך עד שתושג התייצבות בקצב ההידבקות מהנגיף", כך מעריך רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI בראיון ל-Bizportal, אבל לדבריו הירידות האחרונות מתחילות לייצר הזדמנויות.

האם להערכתך מצב השווקים בעולם צפוי להחריף עוד בימים הקרובים?

"אם ניקח את ה-SARS כדוגמה, הרגיעה הגיעה רק לאחר כחודש וחצי חודשיים, אך הצעדים שננקטו לא היו חריפים בהשוואה למצב הנוכחי. אופן הטיפול הסיני בהתפשטות הנגיף נחרץ וכולל פגיעה כלכלית משמעותית בטווח הקצר וזאת בכדי למנוע פגיעה ממושכת ורחבה יותר. עם זאת, אופן הטיפול נתקל בחשדנות הבסיסית כלפי מידע שיוצא מסין ומגביר את הלחץ בשווקים".

האם יש הצדקה כלכלית לירדות החדות בשווקים? או שזה פשוט זמן טוב לממש רווחים?

"עד לסוף השבוע האחרון  ההערכה הרווחת בשווקים הייתה כי מדובר בפגיעה מוגבלת בסך הפעילות הגלובלית עם דגש על סין ומזרח אסיה. באופן כללי הערכה זו עדיין רלוונטית, כאשר הירידות החדות בסוף השבוע האחרון משקפות תמחור אופציונלי של פגיעה חריפה יותר". 

"אין ספק שחלק מעוצמת הירידות נובע מהתמחור הגבוה בו נתפסו השווקים, שסיפק תירוץ למימוש לאחר מהלך עליות חד בשנה האחרונה, אשר הציב את השווקים עם מרווח ביטחון נמוך יחסית מפני זעזועים שליליים".

האם הירדות מוגזמות? כלומר האם נוצרה כבר הזדמנות כניסה?

"הנחת העבודה היא שלא מדובר באירוע שיוצא משליטה כלומר בעל פגיעה מממושכת בכלכלה הגלובלית, ולכן הירידות האחרונות מתחילות לייצר הזדמנויות בשוקי המניות, גם אם בטווח הקצר המגמה השלילית תימשך".

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    ליליא 12/03/2020 22:37
    הגב לתגובה זו
    שרפת אותנו כרגיל אנליסט מחקר הוא לא מנהל השקעות הבנה תאורטית ולא הבנה פרקטית עצוב
  • 8.
    יועץ 29/02/2020 23:20
    הגב לתגובה זו
    אנליסט זה לא מנהל השקעות
  • 7.
    הזדמנויות ? הפכתה את הגרף של טסלה ? (ל"ת)
    ר 02/02/2020 21:56
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    לרון 02/02/2020 21:42
    הגב לתגובה זו
    הבורסה עולה ויורדת בשיני מסור,על כל מוכר יש קונה,ובסוף המגמה משתנה גם העולה וגם היורדת!
  • 5.
    לרון 02/02/2020 21:38
    הגב לתגובה זו
    מאימרותיו האלמותיות של וורן באפט אליהן לא התיחסתם בעבר,חשבתם שאתם סופר דופר,לימדו מהוותיקים וזיקני השבט!
  • 4.
    אדם 02/02/2020 20:25
    הגב לתגובה זו
    אנליסטים חיים בעולם תאורתי
  • 3.
    יועץ 02/02/2020 15:01
    הגב לתגובה זו
    רפי אתה לא מנהל כסף מוציא ססמאות לעיתון, לקרוא בלומברג ולתרגם גם אני יכול אני הייתי רוצה לדעת אם הוא עכשיו קונה באישי זאת הזדמנות
  • לרון 02/02/2020 21:39
    הגב לתגובה זו
    משקיעים כסף שאינכם זקוקים לו לזמן ארוך!
  • 2.
    דוד אברהם כהן 02/02/2020 15:00
    הגב לתגובה זו
    הייתם יכולים להביא את עזרא מהבסטה בשוק או את יוסי מחנות הצעצועים, מה קשור ועם כל הכבוד לאדון גוזלן...אתם סתאאאאם מייצרים כותרות/דילמות
  • 1.
    כל עוד שיש פחד צריך להמתין.מוקדם לדבר על הזדמנויות (ל"ת)
    שלמה 02/02/2020 14:52
    הגב לתגובה זו
ריצרד פרנסיס טבע
צילום: סיון פרג'

טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה


החברה מבקשת אישור לשיווק אולנזאפין בהזרקה תת עורית ארוכת טווח, על בסיס ניסוי שלב 3

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע סכיזופרניה


טבע מדווחת כי הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית, ה-FDA בקשה לאישור תרופה לאולנזאפין בהזרקה ארוכת טווח, תחת שם הקוד TEV‑749. מדובר בפורמולציה תת עורית שניתנת פעם בחודש למבוגרים עם סכיזופרניה. הבקשה נשענת על תוצאות ניסוי שלב 3 בשם SOLARIS, שכלל מעקב יעילות ובטיחות לאורך שנה, תוך השוואה לטיפול פלצבו בתקופה הראשונית ובהמשך המשך טיפול בקבוצות מינון שונות. לפי החברה, הנתונים הראו שמירה על יעילות קלינית ופרופיל בטיחות דומה לטבליות אולנזאפין הקיימות, וגם סבילות טיפולית שמאפשרת מתן מתמשך.

מדובר בניסיון ממוקד של טבע לבנות לעצמה מעמד יציב בתחום ה‑LAI זריקות ארוכות טווח, שנחשב לאחד המקומות שבהם יש ערך מוסף אמיתי לחברת תרופות: מוצרים מורכבים יותר, חסמי כניסה גבוהים, ותמחור טוב יותר מגנריקה רגילה. זה גם משתלב עם המסר שטבע מנסה להעביר בשנים האחרונות: חיזוק הצינור החדשני, גיוון ההכנסות, ופחות תלות במחזוריות של תחרות על מחירים.

אולנזאפין הוא טיפול ותיק ומרכזי בסכיזופרניה, עם שימוש רחב בעולם בגלל יעילות גבוהה ויכולת לייצב סימפטומים. אבל הטיפול היומי סובל מחיסרון בסיסי: בעיית היענות. סכיזופרניה היא מחלה כרונית עם תקופות רגיעה ונסיגה, ובפועל רבים מהמטופלים מפסיקים טיפול חלקית או לגמרי, מה שמוביל להחמרה ולחזרה לאשפוז. כאן נכנסת הזריקה החודשית, רעיון שמכוון להפחית את הצורך בנטילה יומיומית ולהקטין את הסיכון ל”חורים” בטיפול. אם כי חשוב לזכור שגם זריקה אחת לחודש דורשת מסגרת רפואית יציבה ומעקב, ולכן היא לא פתרון קסם לכל מטופל, אבל עבור אוכלוסייה רחבה היא יכולה לשנות את התמונה.

בטבע מדגישים שהמוצר מיועד לתת מענה לפער מוכר בשוק: חולים שמגיבים טוב לאולנזאפין אבל מתקשים להתמיד בכדורים.



לאחרונה ה-FDA רשות המזון והתרופות האמריקאית אישרה להרחיב את השימוש בתרופה יוזדי (Uzedy) של טבע גם לטיפול בחולי הפרעה דו-קוטבית בגילאי 18 ומעלה. התרופה, שהושקה במאי 2023 ואושרה עד כה רק לטיפול בסכיזופרניה, מציגה כעת פוטנציאל מסחרי רחב בהרבה. יוזדי היא זריקה תת-עורית המבוססת על ריספרידון בתצורת שחרור מושהה, שפותחה בטכנולוגיית SteadyTeq של חברת מדינסל הצרפתית. הטכנולוגיה מאפשרת שחרור מבוקר ואחיד של החומר הפעיל, כך שהשפעתו מתחילה תוך 6-24 שעות מההזרקה ונמשכת כחודש שלם.

האישור החדש מאפשר שימוש ביוזדי כטיפול בודד או בשילוב עם ליתיום או Dyzantil, ופותח בפני טבע שוק של כ-3.4 מיליון אמריקאים הסובלים מהפרעה דו-קוטבית. המחלה, הידועה גם כמאניה-דיפרסיה, מהווה אתגר טיפולי מורכב בשל התנודתיות הקיצונית במצבים הנפשיים ושיעור ההיענות הנמוך לטיפול מתמשך. הזרקה חודשית כמו יוזדי מפחיתה משמעותית את שיעור ההפסקות בטיפול ובכך מצמצמת את הסיכון להחמרות במצב הנפשי, התקפים, אשפוזים ואף ניסיונות אובדניים. על פי נתוני טבע, 80% מהחולים שעוברים מטיפול אוראלי ליוזדי ממשיכים בטיפול בהצלחה.

גיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתותגיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתות

אקזיט עצוב לעובדי סאפיינס - גיא ברנשטיין ורוני על-דור התעשרו וכמה הם קיבלו?

ברנשטיין, מנכ"ל ולמעשה בעל השליטה בפורמולה, הוא הדוגמה הכי טובה בארץ לשלטון המנהלים - יצר לעצמו דרך אופציות (למרות שבחברת החזקה אין מקום לאופציות) הון של כ-200 מיליון דולר; 4,800 עובדי סאפיינס ביחד לא מקבלים חלק קטן ממה שהוא מקבל באופציות בשנה   

מנדי הניג |

בזמן שהנהלת פורמולה ובראשה גיא ברנשטיין חוגגים את האקזיט בחברה הבת - סאפיינס, ובמקביל להתעשרות יוצאת דופן של ברנשטיין שממנכ"ל שכיר הפך להיות בעצם בעל שליטה בפורמולה עם שכר פנומנלי והקצאת אופציות נדיבה (לעצמו), הוא לא דאג לעובדים (הרחבה: שכר העתק של גיא ברנשטיין ואיך זה שהוא בפועל בעל השליטה בפורמולה? 

הוא יכול להתחמק ולהעביר את האחריות לרוני על-דור, מנכ"ל סאפיינס כבר 20 שנים, אבל האחריות של שניהם. גם על-דור דאג להתעשר ולחלק לעצמו אופציות, אבל בעוד שברוב האקזיטים אנחנו שומעים על התעשרות של העובדים זה לא קרה.

מצד אחד זה מקומם כי פורמולה היא האחרונה שאמורה להקצות אופציות למנהלים שלה - זו חברת החזקות, ובחברת החזקות מי שמזיז את הפעילות והרווחים הם החברות למטה. מעבר לכך, אם כבר יש בקבוצה מדיניות של חלקוה מאוד נדיבה למעלה, אז הקיצוניות בין הראש לבין עובדי סאפיינס קשה לעיכול. ברנשטיין מקבל שכר בשנה של 37 מיליון שקל, הוא שווה כ-200 מיליון דולר דרך אופציות ומניות שחולקו לו, והוא שווה יותר מכל 4,800 עובדי  סאפיינס. לא הגיוני.


כל עובדי סאפיינס מחזיקים נכון לסוף 2024 ב-43 אלף מניות בסכום נמוך מ-2 מיליון דולר. החברה לא חילקה מניות בשנה שעברה, ונראה שהיא לקראת חיסול ההטבות דרך מניות: