מניית הביטוח שנסחרת במכפיל ההון הנמוך ביותר. מה הסיבה?

חברת הביטוח איילון -0.95% דיווחה בסוף השבוע (ו') על תוצאותיה לרבעון השלישי של 2018 עם עלייה של 4% בהכנסות, זינוק של כ-63% ברווחים מהשקעות, קיצוץ בהוצאות התפעול ומעבר לרווח כולל של כ-19.7 מיליון שקל. התשואה על ההון עמדה על 12.4% ברבעון השלישי ועל 10.4% בתשעת החודשים הראשונים של 2018 (בחישוב שנתי ועל בסיס הרווח הכולל). מניית איילון נסחרת כעת במכפיל הון של 0.66, לאחר שצללה כ-43% מתחילת השנה ועד תחילת חודש יולי, אולם מאז החלה המניה מהלך עליות של כ-24% כאשר במקביל מדד ת"א ביטוח-פלוס עלה בכ-16% מאז תחילת יולי. מכפיל הון של 0.66 הופך אותה למניית הביטוח במכפיל הנמוך ביותר (ראו טבלה).

הכנסות חברת הביטוח הסתכמו בכ-688.3 מיליון שקל ברבעון השלישי, עלייה של כ-4% ביחס להכנסות של כ-661.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הפרמיות שהורווחו בשייר הסתכמו בכ-471.4 מיליון שקל, ירידה של כ-5.6% ביחס לכ-499.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. מנגד, החברה רשמה גידול של כ-62.9% ברווחים מהשקעות, אשר הסתכמו בכ-130.2 מיליון שקל ברבעון השלישי, לעומת כ-79.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח כולל של כ-19.7 מיליון שקל ברבעון השלישי,  לעומת הפסד כולל של כ-60 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.   ירידה של 28 מיליון שקל בהוצאות התפעול הוצאות התפעול הסתכמו בכ-664.4 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2018, ירידה של כ-4% לעומת הוצאות התפעול ברבעון המקביל אשר הסתכמו בכ-692.2 מיליון שקל. מנכ"ל איילון, אריק יוגב אמר על התוצאות: "התכנית האסטרטגית שהטמענו מניבה תוצאות גם בשורת הרווח. אנו מתמקדים בפיתוח עסקי מוכוון רווחיות, השלמנו טיוב משמעותי של תיק הביטוח הכללי הוותיק שלנו וזה רבעון רביעי ברציפות שאנחנו נהנים מרווחיות משמעותית בענף הבריאות, תוך המשך מגמת הצמיחה בפעילות העסקית בתחום. גם בתחום ביטוחי החיים  השלמנו מהפך מהפסד לרווח, תוך חיזוק ההון של החברה". שיפור מהותי בכל מגזרי הפעילות בתחום הביטוח הכללי הציגה איילון ירידה של כ-3.8% בהכנסות הרבעון השלישי, לסך של כ-358.9 מיליון שקל, לעומת כ-373 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח במגזר זה הסתכם בכ-24.3 מיליון שקל, זינוק של כ-205% לעומת הרווח ברבעון המקביל אשר הסתכם בכ-8 מיליון שקל. בתחום ביטוחי החיים והחיסכון ארוך הטווח הציגה איילון זינוק של כ-24.6% בהכנסות הרבעון השלישי, לסך של כ-243.1 מיליון שקל, לעומת כ-195.1 מיליון שקל בתקופה המקבילה. ההפסד במגזר זה הסתכם בכ-3.2 מיליון שקל, ירידה של כ-92% לעומת הפסד של כ-40.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה וזאת לאחר שברבעון הקודם (Q2.2018) הציגה החברה רווח של 12.1 מיליון שקל במגזר זה (לכתבה המלאה). בתחום ביטוחי הבריאות הציגה איילון עלייה של כ-7.7% בהכנסות הרבעון השלישי, לסך של כ-80.1 מיליון שקל, לעומת כ-74.4 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח במגזר זה הסתכם בכ-11.4 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-3.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה.