הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אריק יוגב איילון ביטוח
צילום: אייל גזיאל

מניית הביטוח שנסחרת במכפיל ההון הנמוך ביותר. מה הסיבה?

מניית איילון צללה ב-43% עד ליולי השנה, ומאז היא מתקנת. התשואה על ההון עמדה על 12.4% ברבעון השלישי 
ערן סוקול | (4)
נושאים בכתבה איילון איילון ביטוח איילון חברה לביטוח אריק יוגב

חברת הביטוח איילון 3.55% דיווחה בסוף השבוע (ו') על תוצאותיה לרבעון השלישי של 2018 עם עלייה של 4% בהכנסות, זינוק של כ-63% ברווחים מהשקעות, קיצוץ בהוצאות התפעול ומעבר לרווח כולל של כ-19.7 מיליון שקל. התשואה על ההון עמדה על 12.4% ברבעון השלישי ועל 10.4% בתשעת החודשים הראשונים של 2018 (בחישוב שנתי ועל בסיס הרווח הכולל).

מניית איילון נסחרת כעת במכפיל הון של 0.66, לאחר שצללה כ-43% מתחילת השנה ועד תחילת חודש יולי, אולם מאז החלה המניה מהלך עליות של כ-24% כאשר במקביל מדד ת"א ביטוח-פלוס עלה בכ-16% מאז תחילת יולי. מכפיל הון של 0.66 הופך אותה למניית הביטוח במכפיל הנמוך ביותר (ראו טבלה).

איילון הראתה שיפור בביצועים מתחילת השנה, ונסחרת כעת לפי יחס מכפיל ההון לתשואה להון הגבוה ביותר בענף.

הכנסות חברת הביטוח הסתכמו בכ-688.3 מיליון שקל ברבעון השלישי, עלייה של כ-4% ביחס להכנסות של כ-661.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הפרמיות שהורווחו בשייר הסתכמו בכ-471.4 מיליון שקל, ירידה של כ-5.6% ביחס לכ-499.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה. מנגד, החברה רשמה גידול של כ-62.9% ברווחים מהשקעות, אשר הסתכמו בכ-130.2 מיליון שקל ברבעון השלישי, לעומת כ-79.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח כולל של כ-19.7 מיליון שקל ברבעון השלישי,  לעומת הפסד כולל של כ-60 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

 

מניית איילון איבדה 29% מתחילת השנה

ירידה של 28 מיליון שקל בהוצאות התפעול

הוצאות התפעול הסתכמו בכ-664.4 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2018, ירידה של כ-4% לעומת הוצאות התפעול ברבעון המקביל אשר הסתכמו בכ-692.2 מיליון שקל.

מנכ"ל איילון, אריק יוגב אמר על התוצאות: "התכנית האסטרטגית שהטמענו מניבה תוצאות גם בשורת הרווח. אנו מתמקדים בפיתוח עסקי מוכוון רווחיות, השלמנו טיוב משמעותי של תיק הביטוח הכללי הוותיק שלנו וזה רבעון רביעי ברציפות שאנחנו נהנים מרווחיות משמעותית בענף הבריאות, תוך המשך מגמת הצמיחה בפעילות העסקית בתחום. גם בתחום ביטוחי החיים  השלמנו מהפך מהפסד לרווח, תוך חיזוק ההון של החברה".

שיפור מהותי בכל מגזרי הפעילות

בתחום הביטוח הכללי הציגה איילון ירידה של כ-3.8% בהכנסות הרבעון השלישי, לסך של כ-358.9 מיליון שקל, לעומת כ-373 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח במגזר זה הסתכם בכ-24.3 מיליון שקל, זינוק של כ-205% לעומת הרווח ברבעון המקביל אשר הסתכם בכ-8 מיליון שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בתחום ביטוחי החיים והחיסכון ארוך הטווח הציגה איילון זינוק של כ-24.6% בהכנסות הרבעון השלישי, לסך של כ-243.1 מיליון שקל, לעומת כ-195.1 מיליון שקל בתקופה המקבילה. ההפסד במגזר זה הסתכם בכ-3.2 מיליון שקל, ירידה של כ-92% לעומת הפסד של כ-40.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה וזאת לאחר שברבעון הקודם (Q2.2018) הציגה החברה רווח של 12.1 מיליון שקל במגזר זה (לכתבה המלאה).

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    קראתי את הכתבה אך לא הבנתי את הסיבה. (ל"ת)
    roni 04/12/2018 12:10
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אברם 04/12/2018 07:10
    הגב לתגובה זו
    מאמין בחברה ומנהליה סהכ חברה הוגנת בשוק תחרותי
  • 2.
    אבי 03/12/2018 19:33
    הגב לתגובה זו
    ומנסה להתחמק מהחובות שלה -עשיתי אצלם ביטוח רכב חיבו אותי על נהג צעיר על נהג צעיר ושאר רמאויות הלואי שהחברה תסגר
  • 1.
    כתבה שיווקית? (ל"ת)
    עמי 03/12/2018 14:58
    הגב לתגובה זו
בורסת תל אביב
צילום: שלומי יוסף

אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים

עדכון מדדי הבורסה עשוי לייצר מחזור שיא, במגדל שוקי הון מסמנים את המניות הבולטות הצפויות להערכתם לרכז את עיקר העניין



מנדי הניג |
נושאים בכתבה מדדים עדכון מדדים

לקראת עדכון מדדי הבורסה בתל-אביב הצפוי היום בסגירה, מגדל שוקי הון מציגה את הערכותיה בקשר לכמה מהשינויים הבולטים הצפויים במניות ובמדדים העיקריים בשלב נעילת המסחר –-מועד ביצוע השינויים בהרכבי המדדים בפועל.

לצד זאת, בבית השקעות מזכירים אפשרות למחזור שיא שיירשם בסיכום יום המסחר, בשל השינויים המהותיים הרבים הנכללים בעדכון במקביל לצמיחת היקף הנכסים המנוהלים על מדדי הבורסה בעקבות זרימת כסף חדש לשוק ההון המקומי, בעיקר לתעשיית קרנות הנאמנות.

נקסט ויז'ן -1.57%    ומגדל ביטוח 2.95%   ביטוח: שינוי צפוי: כניסה לת"א 35 ויציאה מת"א 90. ברקע לכניסת השתיים למדד החברות הגדולות ביותר בבורסה המקומית ניצב הכיוון החיובי ממנו נהנות מניות החברות הביטחוניות וחברות הביטוח. מעבר זה צפוי להתאפיין בהיצעים נרחבים, בנקסט ויז'ן בהיקף מוערך של כ-150-200 מיליון שקל ובמגדל ביטוח בהיקף מוערך של כ-250-300 מיליון שקל, בשל יציאתן ממדד ת"א 90, בו היקף ההון המנוהל גדול יותר לעומת זה המנוהל בת"א 35 ובשל ירידת משקלן היחסי במדד אליו הן נכנסות.

טבע 0.56%  , פועלים 0.12%  , לאומי 1.69%  ו דיסקונט 1.23%  : שינוי צפוי: עדכוני משקלים בת"א 35. מול מניית טבע, שמשקלה במדד הדגל צפוי להתעדכן מטה בהתאם לשיעורי המקסימום הקיימים, מניות הבנקים צפויות ליהנות מהגדלת משקלם בת"א 35. כך, מניית טבע צפויה להיצעים של כ-300-400 מיליון שקל ומניות פועלים, לאומי ודיסקונט צפויות לביקושים בטווח של כ-150-250 מיליון שקל כל אחת.

חברה לישראל -14.24%   ו אנרג'יאן 7.84%  : שינוי צפוי: יציאה מת"א 35 וכניסה לת"א 90. שחיקה של כ-8% בערכה של אנרג'יאן מתחילת השנה משקפת לה ביצועי חסר מול עלייה של כ-45% במדד הנפט והגז ושל כ-35% בת"א 35. מניית החברה לישראל מציגה עלייה של כ-20% מתחילת השנה. במעברן מת"א 35 לת"א 90 כל אחת משתי המניות צפויות לביקושים בטווח של כ-200-300 מיליון שקל, בשל היקף הנכסים הגבוה המנוהל בת"א 90 ביחס לת"א 35.   

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן