מניית נדל"ן המשקפת אפסייד של 40% - "נדיר למצוא חברה כזו זולה"
שי עזר, אנליסט הנדל"ן של IBI, סבור שקיימות הזדמנויות השקעה כיום בשוק הנדל"ן הגרמני. לדבריו, כלכלת גרמניה בכלל ושוק הנדל"ן מניב בגרמניה בפרט נהנים מסנטימנט חיובי. "דמי השכירות ממשיכים לעלות ברוב הסקטורים כאשר השנה ראינו עליה בהיקף ההשקעות וירידת תשואות משמעותית בכל הסקטורים. עוד נקודה מעניינת היא עליה בביקוש לנכסים Class B, כיוון שהתשואות בנכסי פריים ירדו ומחירם עלה בהתאם וקשה למצוא עסקאות ולכן הביקוש לנכסים Class B גבר.
עזר סיקר את מניית חברת הנדל"ן סאמיט, המתמחה בניהול והשכרת נכסים מניבים בגרמניה ובצפון הארץ - "החברה נסחרת לפי שווי שוק של 545 מיליון ששקל ונסחרת רק ב 69% על הונה העצמי - "בשנים האחרונות עברה החברה תהפוכות רבות לטוב ולרע אך הצליחה להפוך כל משבר להזדמנות. כך היה לדוגמה עם פורטפוליו Valentine שבמהלך המשבר נמחק מהמאזן אך בסופו נחתם הסכם לרכישתו השנה, בהנחה של 30 מיליון אירו. החברה מחזיקה בעשרות נכסי קלאס B בגרמניה נהנית מהגאות של הכלכלה הגרמנית, מהירידה בתשואות על נכסי הפריים ומהנדידה של משקיעים וסוחרים לעבר נכסי השורה השניה".
תשואת FFO של 20%
עזר טוען כי נכסי החברה מהוונים בשיעור גבוה ביותר מ 22% מכפי שמהוונים נכסים של חברות מתחרות - "תשואת ה FFO המייצג מתקרבת ל 20% בשנה והיא גבוהה בכמעט פי שלוש מחברות נדל"ן מניב שנסחרות בגרמניה. גם מהלך הנפקת ההון, עליו הכריזה החברה לפני מספר ימים מהווה פוטנציאל להצפת ערך נוסף. אנו מתחילים לסקר את החברה בהמלצת קנייה ובמחיר יעד של 15.7 שקל למניה המשקף אפסייד של 40% על מחיר המניה היום."
עזר טוען כי מחיר מניית סאמיט זינק בכ 120% במהלך השנה האחרונה - " השאלה המתבקשת היא האם לאחר זינוק כזה המניה עדיין זולה? ובכן להערכתנו בהחלט כן. ראשית כל כשמניה נסחרת כשליש מההון העצמי אזי גם לאחר עלייה של 120% המניה תיסחר מתחת להון העצמי ובמכפיל הון בשיעור של 69%. שנית, שיעור ההיוון הממוצע של נכסי החברה הוא שמרני וגבוה משמעותית מחברות דומות. בנוסף, מחיר ההון העצמי אינו משקף את האפסייד הצפוי מעסקת Valentine שאמורה להסגר ברבעון הראשון של שנת 2014."
- ״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לסיכום, עזר מסביר כי בהתאם למחיר המניה בבורסה, שוק ההון מתמחר את סאמיט לפי שיעור היוון ממוצע של כ 8.8% ותשואת FFO מייצג של כ 19%. "נדיר למצוא חברה כזו זולה, נציין שתשואות הנכסים בגרמניה נמוכות משמעותית בישראל והדבר משול לחברה ישראלית הנסחרת בהתאם לשיעור היוון של למעלה מ 10% ותשואת FFO בשיעור של למעלה מ 20%. המודל שלנו כלל הנחות שמרניות הן מבחינת שיעוריי ההיוון, שווי 0 לשטחים פנויים (למעט מקרה אחד ספציפי) וקרקעות והן מבחינת מכפילי FFO כאשר מחיר היעד הנגזר משקלול מודל ה NAV ומודל ה FFO הוא 15.7 שקל הגבוה בכ 40% מהמחיר הנוכחי בבורסה."
- 2.שווה מכירה דחוף (ל"ת)סאמיט 07/01/2014 15:29הגב לתגובה זו
- 1.קונה מחוץ לבורסה אגח 07/01/2014 12:59הגב לתגובה זופרטים במייל: [email protected]
מנכל בנק לאומי חנן פרידמן צילום אורן דאיהרווחים של הבנקים - מה גרם לקפיצה הגדולה ולמה יש סיכוי שהם יעלו בהמשך?
הריבית הולכת לרדת ויש את מי שממהר להספיד את הבנקים אבל אם אם מנסים למצוא את ה״אשמים״ ברווחיות של המערכת הבנקאית מגלים שזה לא הריבית וגם לא המנהלים - אלא שינוי מבני עמוק
הבנקים מעולם לא היו כל כך רווחיים. המנהלים שלהם טובים, אבל גם הם יודעים שניהול זה לא כל העניין. הריבית עלתה, אבל זה גם לא רק בזכות הריבית. הסיבה היא שונה ממה שרובנו חושבים. הנה התוצאות של בנק לאומי משנת 2010 ועד היום. עם שווי של כ-93 מיליארד שקל, לאומי הוא מועמד טוב להיות החברה הראשונה בבורסה בת"א שמגיעה לשווי של 100 מיליארד שקל.
מהדוחות למחצית הראשונה של 2025 עולה כי הרווח למניה הוא באזור 6.7 שקל למניה. המניה נסחרת ב-63.7 שקל - לכאורה מכפיל רווח של 9.5. זה מכפיל שנחשב סביר בהחלט, אפילו זול, אלא שמה שחשוב זה המכפיל העתידי. יש רוחות של שינוי. הריבית תרד, ייתכן מאוד שהרווחים של הבנקים יפגעו מכך. אבל, האם זה הגורם המכריע?
כשבוחנים את הכנסות הריבית נטו לפני העלאת הריבית ואחרי העלאת הריבית מבינים שההכנסות אומנם עלו מקצב של כ-10.4 מיליארד שקל ב-2021 לכ-16-17 מיליארד שקל כעת. חלק מהגידול הזה הוא גידול טבעי שהיה מתרחש בלי קשר לריבית. ועדיין מדובר על עלייה מרשימה. עם זאת, גם אם הריבית תרד, מסבירים לנו בבנק המרכזי שזה כבר לא יהיה ריבית אפס. המשחק השתנה שוב. אחרי המשבר הגדול של 2008, הריביות בעולם צנחו למשך תקופה ממושכת, אבל התקופה הזו היא החריגה. ריבית אפס זה ניסוי ממושך וחד פעמי כנראה. הפעם, הריבית תעצור באזור 3%-3.5%.
בריבית כזו, ההשפעה על רווחיות הבנקים לא תהיה דרמה גדולה, וכשלוקחים את הצמיחה האורגנית, מבינים שייתכן מאוד שבשורה התחתונה הם לא ייפגעו.
- יו״ר רשות ני״ע: “לא לוותר על ההפרדה המבנית - היא הלקח החשוב ביותר מרפורמת בכר”
- חברי ועדת בכר לשעבר מזהירים: “אל תחזירו את המפלצות למשק”
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנק לאומי - דוחות רווח והפסד 2018-2024
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגכלל מטפסת 4.9% ונאוויטס יורדת 3%; ת״א 35 מאבד 1.2%
מדד הביטוח עולה 1.1%, בניגוד לשאר המדדים המובילים, שנסחרים בירידות, בהובלת מדד הבנקים שיורד 1.8% - מה מספרת התמונה של מכפילי הבנקים והביטוח?
אחרי שאתמול המדדים עלו, היום הסקפטיות חוזרת לאחוזת בית. המדדים המובילים נסחרים בירידות - ת״א 35 מאבד 1.1% וגם ת״א 90 יורד 1.1%.
במבט ענפי המגמה מעורבת - מדד ת״א בנקים יורד 1.8% בעוד ת״א ביטוח מטפס 1.1% כשהוא מקבל רוח גבית מכלל עסקי ביטוח שבולטת לחיוב אחרי דיווחים כי סנטרברידג' רוצה לרכוש את גרעין השליטה בקבוצה. הקרן הפרטית שהחזיקה בעבר בהפניקס עשויה לחבור לאקירוב ולסלול לו את הדרך לרכישת השליטה בחברת האשראי מקס. גם מגדל ביטוח 2.89% ו-מנורה מב החז 0.16% עולות בעקבות העניין המחודש בענף.
האם אנחנו לקראת רפורמה מחודשת בבנקאות בישראל? על פי ח"כ רון כץ, יו"ר ועדת המשנה לבנקאות, ח"כ רון כץ: “בעוד זמן לא רב נפתח את הדלת ל-7-8 בנקים חדשים” בפתח הדיון של ועדת המשנה לתחרות ושירות ללקוח במערכת הבנקאית של ועדת הכלכלה, אמר ח"כ כץ כי “כשמדברים על יוקר המחיה מסתכלים על המדף בסופר, אבל מאחורי זה עומדות עלויות המימון. אם נצליח להוזיל את האשראי לעסקים קטנים ולמשקי הבית, נראה את זה מתגלגל מיד למחירים לצרכן.” לדבריו, המטרה היא לפתוח את השוק ולאפשר כניסת 7-8 בנקים חדשים בתוך שנים ספורות, מה שייצור תחרות אמיתית על ריביות, עמלות ואיכות השירות.
ענף היזמות בישראל מתמודד עם תקופה מאתגרת של ריבית גבוהה, עלויות מימון כבדות וירידה בביקושים, הבעת האמון מצד המוסדיים בדוניץ-אלעד מקבלת עכשיו משמעות מיוחדת. במציאות שבה יזמים רבים נאלצים להאט פרויקטים או לדחות מיזמים חדשים, העסקה האחרונה מראה לנו שהמוסדיים עדיין מאמינים בפוטנציאל של חברות מבוססות בענף הנדל"ן, במיוחד כאלה שמחזיקות הון עצמי גבוה ופעילות מגוונת בפריסה ארצית. קרן JTLV מכרה 751,215 מניות של החברה - כ-10% מההון - לגופים מוסדיים תמורת כ-191 מיליון שקל, במחיר של 255 שקל למניה בכך מימשו המוסדיים אופציה שניתנה להם במסגרת עסקה קודמת בינואר השנה. הראל הופכת לבעלת עניין בדוניץ-אלעד: המוסדיים רכשו מניות ב-191 מיליון שקל מקרן JTLV
לאחר ההפרות בשלב הראשון של ההסכם בין ישראל לחמאס גוברת התנועה לקראת השלב השני. ראש המודיעין
המצרי הגיע לישראל וייפגש עם שליח הנשיא האמריקני סטיב וויטקוף, במקביל לנחיתת סגן נשיא ארה"ב ג’יי די ואנס במטוס "אייר פורס 2". על סדר היום: תחילת עבודת הכוח הבינלאומי לאיתור חללים שגופותיהם מוחזקות בעזה. בישראל מעריכים כי הביקורים האמריקנים והמצרים יזרזו את
הקמת הכוח הבינלאומי כשל זה מתרחש בעוד חמאס ממשיך להעביר גופות ב"טפטופים" ומתרץ זאת באתגרי השטח.
- הבנקים זינקו; מדד ת"א 35 עלה ב-1%
- ההתחממות בעזה הרעידה את הבורסה: חברות הביטוח איבדו 2%, ת"א 90 נפל 1.8%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וזה מוביל אותנו להסתכל על תמונת המצב בסקטור הפיננסי. נוצר מצב שמכפילי הרווח התנתקו מהממוצע הרב שנתי. חברות הביטוח לדוגמה במכפיל רווח מייצג גבוה ביחס לעבר, הבנקים דווקא לא במכפיל רווח יקר, וזה מעלה אסטרטגיה מעניינת - בנקים לונג - ביטוח שורט; האסטרטגיה הזו יכולה להצליח, למרות שמניות הביטוח התחילו למטה, הן התהפכו בעיקר מניית כלל ביטוח כלל עסקי ביטוח 4.48% בשל הערכות שסנטרברידג' מתעניינת ברכישת גרעין השליטה בכלל ביטוח. היא עשויה לחבור לאקירוב שכבר מחזיק ב-14% מהמניות. בכל מקרה, כניסה במחיר הנוכחי היא כניסה יקרה, לא נראה שהחברים שם יקנו במחיר שמייצג מכפיל רווח גבוה באופן היסטורי.
